Michael Saylor mencadangkan Kerangka "Digital Asset Stack" yang Mengutamakan Bitcoin

Michael Saylor membentangkan "Digital Asset Stack" berdasarkan pendekatan Bitcoin terlebih dahulu, menolak keuntungan pada tingkat protokol Michael Saylor, ketua eksekutif Strategy, berargumen dalam pos pada 16 Jun di X bahawa Bitcoin tidak seharusnya diubah menjadi mesin yang menghasilkan imbalan, inflasi, atau keuntungan berdasarkan protokol. Sebaliknya, beliau ingin keuntungan dihasilkan melalui produk kewangan yang dibina di atas lapisan asas Bitcoin yang tidak berubah. “Bitcoin tidak memerlukan staking,” tulis Saylor, menempatkan BTC sebagai “modal digital tulen” yang kejarangannya dan keadilannya harus kekal utuh. Posisi ini secara sengaja bertentangan dengan rangkaian seperti Ethereum, di mana staking dan keuntungan pada tingkat protokol adalah elemen utama reka bentuk. Arsitektur lima lapisan Saylor merangka ideanya sebagai Digital Asset Stack lima lapisan dengan Bitcoin sebagai asas dan struktur pasaran modal ditambahkan di atasnya: - Lapisan 1: Bitcoin — aset simpanan yang tidak dapat diubah dan nilai asas. - Lapisan 2: Kredit digital — instrumen kredit yang dijaminkan dengan BTC. - Lapisan 3: Wang digital — wang digital yang stabil dan cair, disokong oleh kredit Bitcoin. - Lapisan 4: Keuntungan digital — produk yang menghasilkan keuntungan yang dibina daripada reka bentuk struktur modal, bukan penerbitan BTC baru. - Lapisan 5: Ekuiti digital — tuntutan serupa ekuiti yang menyerap kemeruapan harga yang lebih tinggi. Di bawah model ini, protokol BTC tetap tidak berubah dan jarang. Keuntungan dicipta melalui kejuruteraan kewangan — pinjaman, produk kredit, sekuriti preferen, dan alat pasaran modal lain — bukan dengan mencetak lebih banyak koin atau menambahkan staking ke protokol. “Digital Asset Stack tidak melemahkan prinsip asas Bitcoin,” kata Saylor, menekankan bahawa keuntungan harus datang daripada instrumen yang dibina di atas rangkaian. Bagaimana stack berfungsi dalam amalan Saylor membayangkan Bitcoin berfungsi sebagai jaminan dan aset simpanan, sementara lapisan kredit dan ekuiti menawarkan profil risiko/keuntungan yang berbeza: - Produk kredit boleh memberikan pulangan yang lebih stabil tetapi membawa risiko kredit dan likuiditi. - Instrumen ekuiti akan berada di paling bawah struktur modal dan menyerap kemeruapan harga paling tinggi. - Sekuriti serupa preferen (beliau merujuk kepada tawaran gaya Strategy seperti STRC) boleh memberikan paparan alternatif kepada pelabur tanpa mengubah Bitcoin itu sendiri. Saylor memperingatkan bahawa produk kredit ini bukan tanpa risiko: kemeruapan akan berbeza bergantung kepada likuiditi, keadaan tekanan, dan permintaan pelabur. Beliau juga menonjolkan metrik Strategy sendiri, seperti CEBE BPS, yang mengukur paparan Bitcoin selepas tuntutan senior seperti hutang dan saham preferen diambil kira — cara untuk menunjukkan berapa banyak BTC yang secara efektif masih berkaitan dengan saham biasa. Konteks: Pergerakan perbendaharaan Strategy Strategy tetap menjadi pemegang korporat awam Bitcoin terbesar, dan Saylor menggunakan aktiviti perbendaharaan terkini untuk menggambarkan titiknya. Syarikat itu membeli 1.587 BTC sebanyak kira-kira $100 juta, menjadikan jumlah keseluruhan yang dilaporkan menjadi 846.842 BTC — transaksi yang mengikuti penjualan kecil 32 BTC yang memicu soalan mengenai pendekatan perbendaharaan syarikat tersebut. Saylor sebelum ini telah menyatakan bahawa penjualan kecil boleh disesuaikan dalam strategi modal yang lebih luas dan bahawa penjualan sebelum akhir tahun “tidak mustahil”, sambil memperingatkan agar tidak bergantung semata-mata pada ekuiti, kredit, atau penjualan Bitcoin secara berasingan. Perdebatan akan datang Pos Saylor merumuskan pendekatan pasaran modal untuk memonetisasi Bitcoin tanpa mengubah protokolnya. Penyokong mengatakan stack ini boleh memperluaskan akses dan mencipta keuntungan sambil mempertahankan kejarangan dan keadilan Bitcoin. Pengkritik kemungkinan akan fokus pada risiko yang diperkenalkan oleh hutang, dividen preferen, dan bagaimana fluktuasi harga Bitcoin yang ekstrem mungkin memberi tekanan kepada struktur bertingkat ini. Samada model ini akan bertahan sepanjang kitaran pasaran masih menjadi soalan terbuka — tetapi kerangka Saylor jelas menunjukkan bahawa beliau melihat masa depan Bitcoin sebagai lapisan penyelesaian dan simpanan di bawah generasi baru produk kewangan.