MarsBit: Cadangan Gencatan Senjata 10 Hari Muncul, Tetapi Risiko Tenaga, Penghantaran, dan Kos Modal Masih Ada

Mars Finance melaporkan, pada 21 Julai, terdapat jendela diplomatik baru dalam konflik AS-Iran. Iran mengesahkan menerima cadangan "gencatan senjata 10 hari" yang dicadangkan oleh pihak perantara, sementara Qatar dan Pakistan sedang mendorong kedua belah pihak kembali ke keadaan sebelum 9 Julai untuk memulihkan pelaksanaan memorandum pemahaman sebelumnya. Namun, pada hari yang sama, pasukan AS telah melancarkan serangan udara terhadap sasaran Iran selama 10 hari berturut-turut, dan Trump secara terbuka menyatakan bahawa jika Iran menyebabkan kematian askar AS lagi, ia akan membayar "harga yang jauh lebih tinggi", menunjukkan bahawa tekanan militer dan kontak diplomatik sedang berjalan serentak. Pasaran perlu memperhatikan bahawa cadangan gencatan senjata semacam ini lebih merupakan langkah teknikal untuk memperoleh masa perundingan, bukan isyarat bahawa konflik akan segera berakhir. Ini kerana perbezaan inti sebenar antara AS dan Iran masih berpusat pada kuasa atas Selat Hormuz dan keselamatan pelayaran. Iran telah menegaskan bahawa Hormuz dianggap sebagai urat nadi keselamatan nasional, manakala pihak AS menjadikan pemulihan pelayaran komersial sebagai salah satu alasan utama untuk melanjutkan tindakan militer. Sebelum kemajuan substantif dicapai dalam isu ini, rantaian bekalan tenaga masih sukar kembali normal. Faktor yang lebih besar datang dari Laut Merah. Houthi mengumumkan larangan maritim terhadap Arab Saudi, sementara Arab Saudi menyatakan akan mengambil tindakan militer yang diperlukan untuk memastikan keselamatan Selat Bab el-Mandeb. Ini bermakna pasaran global sedang menghadapi risiko dua saluran tenaga secara serentak: Selat Hormuz bertanggungjawab atas penghantaran minyak mentah dari Teluk Parsi, manakala Selat Bab el-Mandeb berkaitan dengan eksport minyak mentah sebanyak 4.9 juta barel/hari dari Arab Saudi melalui Laut Merah. Walaupun Houthi mungkin akhirnya tidak benar-benar menutup saluran pelayaran, hanya pengumuman ini sudah cukup untuk meningkatkan kos insurans, mengubah jadual kapal, dan mengganggu jangkaan pelayaran. Selain risiko tenaga, terdapat gangguan bekalan baru dari Laut Hitam. Terminal penghantaran minyak CPC Kazakhstan terpaksa berhenti beroperasi selepas kapal tangki diserang sekali lagi, dan eksport bijirin dari Ukraine dan Rusia juga terganggu secara serentak. Ini bermakna pasaran tidak lagi hanya bimbang tentang minyak mentah Timur Tengah, tetapi menghadapi tekanan bekalan ganda: "tenaga + bijirin". Apabila harga minyak naik mendorong kos pengangkutan dan baja, sementara eksport bijirin Laut Hitam dibatasi, tekanan inflasi di negara-negara pasaran emergen dan negara yang bergantung kepada import akan semakin meluas. Gangguan bekalan ini sedang beresonansi dengan perbincangan hawkish yang kembali bangkit di dalam Fed. Mantan Presiden Fed New York, Dudley, berpendapat bahawa permintaan yang meluas akibat pelaburan AI, kenaikan harga tenaga, serta persekitaran kewangan yang masih longgar semuanya mungkin membawa Fed menghadapi tekanan kenaikan suku bunga yang lebih besar pada musim gugur; namun Morgan Stanley tetap berpegang pada pendapat bahawa suku bunga akan kekal tidak berubah sepanjang tahun, kerana kondisi kewangan yang mengetat secara spontan oleh pasaran sudah setara dengan beberapa kali kenaikan suku bunga. Yang benar-benar perlu diperhatikan bukanlah pandangan mana yang mendominasi, tetapi tahap toleransi Fed antara "inflasi tenaga" dan "perlambatan ekonomi". Dana Wall Street telah mengambil strategi pertahanan lebih awal. Dana pasaran wang AS yang menguruskan aset melebihi 8 trilion dolar baru-baru ini secara jelas memendekkan jangka masa, serta meningkatkan pembelian repos semalam dan bon kadar fluktuatif, menunjukkan bahawa dana besar lebih rela melepaskan sebahagian keuntungan demi mempertahankan fleksibiliti pelaburan semula yang lebih tinggi. Ini sebenarnya sedang bersiap untuk dua senario: jika harga minyak terus naik, Fed mungkin terpaksa mengekalkan suku bunga tinggi lebih lama; jika konflik tiba-tiba mereda, pantasnya penilaian semula suku bunga jangka pendek juga boleh sangat cepat. Bagi aset berisiko, dalam persekitaran semasa, tekanan terbesar bukan datang daripada satu peristiwa tunggal, tetapi daripada ketidakbolehprediksiannya yang serentak dalam dasar dan rantaian bekalan. Tiga titik kritikal—Selat Hormuz, Selat Bab el-Mandeb, dan Laut Hitam—jika mana-mana satu mengalami gangguan nyata baru, boleh dengan cepat merambat ke harga minyak, harga bijirin, dan imbalan bon; sementara Fed di bawah kepimpinan Walsh sengaja mengurangkan panduan proaktif, membuat pasaran lebih sukar untuk mengunci laluan dasar lebih awal. Dalam jangka pendek, pasaran akan memfokuskan perhatian pada tiga titik pemantauan: sama ada cadangan gencatan senjata 10 hari akan mendapat respons substantif daripada AS dan Iran, sama ada Houthi akan mengambil tindakan terhadap kapal-kapal berkaitan Arab Saudi, serta bila terminal CPC akan pulih semula pengisian. Tiga isyarat ini akan menentukan sama ada risiko tenaga akan kekal di "tahap jangkaan" atau berubah menjadi kekurangan bekalan sebenar.