Masalah inflasi Jepang dahulu ialah harga tidak naik cukup cepat. Masalah itu kembali berlaku.
Indeks harga penggunaan rumah inti Tokyo meningkat hanya 1.3% secara tahunan pada Mei 2026, gagal mencapai konsensus pasaran sebanyak 1.5% dan sasaran inflasi 2% Bank of Japan. Ini adalah bulan keempat berturut-turut bahawa inflasi inti berada di bawah ambang BOJ, dan bulan keenam berturut-turut mengalami perlambatan keseluruhan.
Nombor-nombor tersebut menceritakan kisah deflasi
Bacaan Mei sebanyak 1.3% mewakili penurunan yang ketara daripada 1.5% pada April. Pada peringkat kebangsaan, CPI teras April berada pada 1.4% berbanding tahun sebelumnya, iaitu bacaan terendah sejak Mac 2022.
Ukuran "inti-inti" yang disukai BOJ, yang mengeluarkan makanan dan tenaga, mencatat 1.9% pada bulan April. Subsidi kerajaan yang menargetkan kos bahan api dan perbelanjaan pendidikan secara mekanikal menekan nombor keseluruhan. Harga makanan yang lebih lembut juga menyumbang kepada trend penyejukan, walaupun kos bahan mentah masih tinggi akibat ketegangan geopolitik.
Ukuran milik BOJ menceritakan kisah yang berbeza
BOJ baru saja memperkenalkan ukuran tren baru yang direka untuk menangkap dinamik inflasi asas dengan lebih tepat. Ukuran itu menunjukkan inflasi inti meningkat kepada 2.8% pada April 2026, naik dari 2.5% pada Mac.
Perbezaan ini penting kerana ia menunjukkan seberapa peka pembacaan inflasi terhadap metodologi. Ukuran CPI tradisional menangkap apa yang sebenarnya dibayar oleh pengguna, termasuk kesan pelemahan daripada subsidi. Ukuran tren BOJ cuba melihat melalui distorsi sementara tersebut dan mengenal pasti lintasan sebenar harga.
Apakah ini bermaksud untuk pelabur
Implikasi pasaran yang paling segera adalah jelas: harapan terhadap pemadatan dasar polisi BOJ kemungkinan akan ditangguhkan lebih jauh. Empat bulan berturut-turut dengan inflasi di bawah sasaran memberikan alasan tambahan kepada pembuat dasar polisi untuk menunggu.
Bagi yen Jepun, penangguhan kenaikan kadar faedah bermaksud tekanan berterusan. Perbezaan kadar faedah antara Jepun dan ekonomi besar lain masih lebar, dan data Mei tidak membantu kes kekuatan yen.
Pasar pendapatan tetap mungkin yang paling terkesan secara langsung. Imbuhan bon kerajaan Jepun telah peka terhadap sebarang petunjuk arah dasar BOJ sejak bank pusat mula menyesuaikan kerangka kawalan lengkung imbuhan. Jika harapan kenaikan kadar bunga meredap, imbuhan JGB mungkin turun.
Jepun kekal sebagai eksportur modal yang besar. Apabila kadar di Jepun kekal rendah, institusi Jepun, daripada dana pensiun hingga syarikat insurans, terus mencari hasil di luar negara, menyokong harga aset di pasaran lain, terutamanya Treasury AS dan ikatan korporat Eropah.