Pasar saham Hong Kong memperhatikan pelabur yang berpindah keluar. Dalam minggu yang berakhir pada 3 Jun 2026, ETF yang disenaraikan di daratan dan mengikuti saham Hong Kong mengalami arus keluar rekod sebanyak 25 bilion yuan, atau kira-kira $3.7 bilion, kerana modal berpindah ke dalam rantaian bekalan AI dan syarikat semikonduktor di daratan China.
Nombor-nombor menceritakan kisahnya
Pada Mei 2026, pelabur tempatan menjual saham Hong Kong secara kumulatif sebanyak HK$3.6 bilion (kira-kira $459 juta) melalui Stock Connect. Ini menandakan aliran keluar bulanan pertama melalui pautan perdagangan lintas sempadan dalam tiga tahun.
Goldman Sachs telah memperhatikan. Sekitar 3 Jun, bank tersebut menurunkan peringkat saham-H, sebutan untuk syarikat China daratan yang disenaraikan di Hong Kong, dan mengalihkan cadangannya ke peluang pelaburan peranti keras AI di tempat.
Indeks Teknologi Hang Seng, yang sebelum ini mencatatkan prestasi yang kuat pada awal 2026, telah terperangkap dalam arus penurunan. Nama-nama utama seperti Tencent dan Alibaba menghadapi tekanan jualan yang ketara kerana aliran modal lebih menyukai pasangan yang disenaraikan di daratan atau syarikat infrastruktur AI tulen yang diperdagangkan di bursa Shanghai dan Shenzhen.
Mengapa AI daratan menang dalam perang modal
Lebih daripada 85% penawaran awal saham syarikat AI China tahun ini berlaku di Hong Kong pada awal 2026. Tetapi terdapat jurang yang semakin meningkat antara tempat syarikat AI disenaraikan dan tempat pelabur sebenarnya ingin menanam modal mereka.
Syarikat-syarikat peranti AI dan semikonduktor di Tanah Daratan China berada lebih dekat dengan rantai bekalan fizikal yang mendorong ambisi AI China, termasuk peralatan fabrikasi cip, komponen pelayan, sistem penyejukan untuk pusat data, dan tatanan infrastruktur yang membolehkan model bahasa besar berfungsi. Syarikat-syarikat ini dianggap sebagai penerima faedah yang lebih langsung daripada dasar ekspansi AI agresif Beijing, yang merangkumi subsidi kerajaan yang besar dan keutamaan pembelian daripada pembekal tempatan.
Masalah saluran IPO Hong Kong
Penurunan peringkat Goldman Sachs menambahkan berat institusi kepada apa yang sudah menjadi tren yang jelas. Pengurus portofolio yang diukur berdasarkan cadangan bank kini mempunyai alasan untuk mengurangkan eksposur Hong Kong dan meningkatkan alokasi AI daratan.