Grayscale sedang mempertikaikan satu anggapan utama yang digunakan oleh banyak pedagang untuk merangka kitar harga Bitcoin: idea bahawa titik terendah secara boleh dipercayai sejajar dengan ritma empat tahun tradisional yang didorong oleh pengurangan separuh. Dalam nota penyelidikan pada hari Rabu, ketua penyelidik syarikat itu, Zach Pandl, mencadangkan bahawa Bitcoin mungkin sudah menemui aras dasar—berpotensi menunjukkan titik terendah kitaran seawal September atau Oktober—jika keadaan makro yang akan datang tetap menyokong.
Hujah Pandl berpusat pada peningkatan kepekaan bitcoin terhadap pemboleh ubah ekonomi yang lebih luas. Alih-alih memperlakukan kitaran halving sebagai kekuatan utama, Grayscale mengatakan faktor makro—terutamanya dasar Federal Reserve—mungkin sedang menjadi penentu utama arah harga sekarang.
Poin-poin utama
- Grayscale mengatakan rendah kitaran bitcoin mungkin berlaku lebih awal daripada pola empat tahunan sejarah, dengan September atau Oktober disebut sebagai jendela yang berpotensi.
- Zach Pandl berhujah bahawa bitcoin semakin "digerakkan oleh makro," yang bermaksud harapan kadar mungkin menentukan kapan harga mencapai titik terendah.
- Data CME FedWatch pada masa nota Grayscale menunjukkan bahawa pasaran menghargai peluang sekitar 66% bahawa Fed akan mengekalkan kadar pada 29 Julai, turun daripada 88% seminggu sebelumnya.
- Walaupun teksi makro, Grayscale memperingatkan bahawa peraturan masih boleh mengekang momentum pemulihan, terutamanya jika Akta CLARITY gagal diluluskan tahun ini.
- Analis lain masih mengharapkan das yang lebih lewat, termasuk pandangan bahawa lembah mungkin tidak muncul sehingga Oktober–Disember 2026.
Mengapa Grayscale berpendapat bahawa lantai kitaran mungkin lebih awal
Pendekatan framing Grayscale berbeza daripada pendekatan "kitaran empat tahun" yang lebih kaku. Dalam laporan syarikat itu, Pandl menulis bahawa jika Federal Reserve "menolak kenaikan kadar" dan pertumbuhan ekonomi kekal kukuh, bitcoin "mungkin sudah mencapai titik terendah." Ini bermaksud rendah kitaran mungkin berlaku lebih awal daripada yang dijangka oleh beberapa model, berpotensi pada September atau Oktober.
Ini penting bagi pelabur kerana ia mengubah cara risiko kemungkinan dinilai sekitar titik penting kitaran biasa. Jika keadaan makro kini menjadi pendorong utama, harapan berdasarkan kalendar sejarah mungkin kurang boleh dipercayai—membuat indikator berorientasikan masa depan (seperti kadar sebenar dan panduan bank pusat) lebih penting daripada masa kitaran tetap.
Pertemuan Fed dan peluang kadar yang berubah
Unsur utama dalam pandangan Grayscale ialah bahawa Fed tetap menjadi pemboleh ubah terdekat yang paling boleh ditindakkan untuk bitcoin. Pandl mengatakan bahawa faktor makro menempatkan bitcoin di “kerusi pemandu,” menambah bahawa bitcoin boleh “mencapai paras terendah apabila faktor-faktor makro ini berbalik.”
Keputusan kadar yang dijadualkan seterusnya yang disebut dalam perbincangan Grayscale dijangka pada 29 Julai. Menurut alat FedWatch daripada CME Group yang dirujuk oleh Grayscale, peserta pasaran menilai kemungkinan 66% bahawa Fed akan mengekalkan kadar faedah tanpa perubahan—turun daripada 88% seminggu sebelumnya. Perubahan ini menonjolkan betapa pantasnya harapan terhadap lintasan dasar boleh berubah, dan mengapa Grayscale melihat perubahan makro sebagai perkara utama dalam penentuan masa dasar pasaran.
Grayscale juga menghubungkan pasaran bear Bitcoin sebelumnya dengan tempoh pertumbuhan ekonomi yang melambat bersamaan dengan peningkatan kadar faedah sebenar. Dalam kerangka itu, arah kadar sebenar—lebih daripada naratif likuiditi nominal—secara sejarah selari dengan sama ada tekanan penurunan berterusan atau mereda.
Ketidakpastian peraturan masih menjadi beban kepada potensi kenaikan
Walaupun keadaan makro membaik, Grayscale memperingatkan bahawa risiko polisi masih boleh mengekang sejauh mana bitcoin boleh pulih. Dalam laporan Grayscale pada 26 Jun bertajuk “Dua senario untuk pasaran bear bitcoin,” Pandl berhujah bahawa ketidakpastian peraturan mungkin memaksa “deleverage” berterusan di kalangan entiti-entiti tertentu yang berkaitan dengan perbendaharaan kripto.
Khususnya, Grayscale mencadangkan bahawa jika Undang-Undang CLARITY tidak diluluskan tahun ini, Strategi dan syarikat perbendaharaan lain mungkin terus mengurangkan leveraj, satu proses yang boleh menyebabkan bitcoin “jatuh sedikit lagi.”
Titik ini penting kerana ia memperkenalkan ketidaksesuaian yang berpotensi: makro mungkin sedang menstabilkan, tetapi tekanan neraca dalam sebahagian pasaran kripto masih boleh memberi tekanan kepada harga. Bagi peserta pasaran, pengambilan utama ialah bahawa “digerakkan oleh makro” tidak secara automatik bermaksud “hanya makro”—kesudahan peraturan boleh mempengaruhi likuiditi dan dinamik jualan paksa walaupun data ekonomi kelihatan lebih baik.
Pandangan yang bertentangan mengenai seberapa lewatnya dasar boleh berlaku
Tesis dasar lebih awal Grayscale tidak dibenarkan secara seragam. Pada awal tahun ini, analis kripto menunjukkan struktur pasaran dan tingkah laku pelabur jangka panjang sebagai isyarat bahawa dasar mungkin akan mendekati lebih awal daripada yang dijangka. Sebagai contoh, K33 berhujah bahawa bekalan bitcoin yang dipegang dengan kerugian boleh menandakan masa kitaran, mencatat bahawa secara sejarah, bitcoin cenderung mencapai dasar beberapa minggu selepas lebih daripada separuh bekalan berpindah ke bawah air. Secara berasingan, CEO Swan Bitcoin, Cory Klippsten, memberitahu Cointelegraph dalam temu bual Jun bahawa simpanan jangka panjang yang rekod—mencapai tahap tertinggi sepanjang masa sebanyak 14.7 juta bitcoin—boleh menunjukkan dasar yang akan segera berlaku.
Namun, analis lain telah mencadangkan bahawa titik terendah mungkin tidak berlaku sehingga nanti. Pendiri Kolam Perlombongan Lebit, Jiang Zhuoer, meramalkan bahawa titik terendah Bitcoin mungkin berlaku antara Oktober dan Disember 2026—kira-kira enam bulan selepas Multiple to Net Asset Value (mNAV) Strategi menunjukkan rendah kitarannya.
Kontras itu menekankan ketidakpastian yang lebih luas bagi pedagang dan pengurus portofolio: pendekatan yang berbeza—mengira masa kitaran, isyarat makro, statistik bekalan pada kerugian, atau metrik neraca—boleh menunjukkan jendela yang berbeza. Soalan untuk pembaca bukan sahaja sama ada Bitcoin mencapai titik terendah, tetapi sama ada pasaran sedang menanggapi perubahan regime bawahannya yang sama yang setiap model andaikan.
Apa yang perlu diperhatikan seterusnya
Dengan keputusan Fed pada 29 Julai menjadi fokus dan perkembangan peraturan masih mampu mempengaruhi tekanan pelonggaran utang, pelabur perlu memantau indikator makro (terutamanya jangkaan kadar sebenar) dan sebarang tanda bahawa jadual Akta CLARITY atau aktiviti neraca pasaran berkaitan sedang berubah. Tesis Grayscale bergantung pada “makro yang berbalik,” tetapi sama ada ia berubah menjadi rendah jangka panjang mungkin bergantung pada risiko dasar dan keadaan likuiditi khusus kripto sebanyak faktor ekonomi.
Artikel ini asalnya diterbitkan sebagai Grayscale’s Pandel Mengatakan Bahawa Dasar Bitcoin Mungkin Mendahului Rendah Kitaran di Crypto Breaking News – sumber tepercaya anda untuk berita crypto, berita bitcoin, dan kemas kini blok rantai.