Aplikasi kecil: Ringkasan pandangan投行/机构 harian
Luar negara
Goldman Sachs: Turunkan sasaran harga emas kepada US$4,900, dijangka Fed tidak akan memotong kadar faedah tahun ini
Kerana tidak lagi mengharapkan pemotongan suku bunga oleh Fed pada tahun 2026, Goldman Sachs menurunkan ramalan harga emas akhir tahun sebanyak 500 dolar. Dalam sebuah laporan, analis Lina Thomas dan Daan Struyven menyatakan: “Kami menurunkan sasaran harga emas Desember menjadi 4.900 dolar/ons (sebelumnya 5.400 dolar), yang bermaksud harga emas masih dijangka naik pada separuh kedua tahun ini, tetapi dengan kenaikan yang kurang daripada jangkaan sebelumnya. Pandangan kami terhadap harga emas secara struktur masih positif, tetapi secara taktikal kami berhati-hati dengan risiko penurunan jangka pendek dan risiko kenaikan jangka menengah.” Para analis menyatakan penurunan prospek ini disebabkan oleh ekonom Goldman Sachs yang menunda jangkaan pemotongan suku bunga AS ke Jun dan Disember tahun depan, sebelumnya dijangka pada Disember 2026 dan Mac 2027, selain penurunan ramalan aliran dana ke ETF emas. Selain itu, mereka menambahkan bahawa mengingat pertemuan Fed pertama di bawah kepimpinan Waugh yang “secara mengejutkan hawkish”, kebimbangan terhadap kemerdekaan bank pusat mungkin terhad.
2. Goldman Sachs: Posisi hawkish Walsh akan memperburuk volatiliti jangka pendek surut utang AS
Kay Haigh dari Goldman Sachs Asset Management menyatakan, pesan "hawkish tanpa keraguan" dari Powell mengejutkan pasaran, kerana beliau secara jelas meletakkan pengawalan inflasi jangka pendek sebagai keutamaan. Trader segera meningkatkan posisi mereka, dengan menganggap bahawa pembuat keputusan akan menaikkan suku bunga lebih awal daripada yang dijangka sebelumnya. Data menunjukkan bahawa pasaran kini menganggap kemungkinan kenaikan suku bunga pada pertemuan Fed bulan September melebihi 80%, dan pasaran telah memperhitungkan kemungkinan lebih dari satu kali kenaikan suku bunga pada bulan Oktober. Hanya pada hari Selasa, pasaran masih menganggap bahawa kenaikan suku bunga paling awal mungkin berlaku pada bulan Disember. Haigh berkata: "Volatiliti dalam surat hutang jangka 2 tahun akan meningkat secara ketara. Pertama, kerana pasaran kembali fokus kepada isu inflasi, yang menyebabkan lengkung faedah bahagian jangka panjang menjadi stabil dan mengalami kemiringan yang rata. Kedua, komen Fed mengenai panduan masa depan menunjukkan bahawa mereka akan mengurangkan panduan semacam itu dan lebih bergantung kepada data, dan perubahan-perubahan ini sebahagian besar akan diterjemahkan menjadi volatiliti dalam surat hutang 2 tahun." Imbal hasil surat hutang 2 tahun AS, yang mencerminkan jangkaan pasaran terhadap dasar Fed, meningkat tajam selepas keputusan Fed dan mengalami volatiliti pada hari Kamis. Imbal hasil ini melonjak 13 bps pada hari Rabu, mencatat kenaikan harian terbesar sejak April 2025, serta menyamai kenaikan harian terbesar pada hari pertemuan Fed sejak 2008. Pada hari Kamis, imbal hasil surat hutang 30 tahun mencapai titik terendah dua bulan.
3. Goldman Sachs menganggarkan bahawa kelajuan pembelian emas oleh bank pusat akan sedikit melambat, tetapi masih akan terus menyokong harga emas
Goldman Sachs meramalkan bahawa bank pusat akan terus membeli emas pada kadar 50 tan sebulan pada tahun 2026, dan melambat kepada 40 tan sebulan pada tahun 2027. Walaupun kadar pembelian bulanan ini menurun daripada puncak sebelumnya, tren ini masih memberikan sokongan struktural yang berterusan kepada harga emas. Sejumlah rekod bank pusat menyatakan niat untuk meningkatkan simpanan emas mereka, dan latar belakang permintaan ini memberikan bantalan yang signifikan terhadap risiko penurunan harga emas. Ramalan Goldman Sachs bermaksud bahawa, walaupun terdapat fluktuasi dalam data bulanan, permintaan bank pusat akan tetap menjadi salah satu sokongan struktural paling berterusan kepada harga emas dalam dua tahun ke depan. Survei lain yang dijalankan oleh World Gold Council antara Februari dan Mei terhadap 76 bank pusat juga menyokong pandangan ini. Sebanyak 45% responden, iaitu aras tertinggi dalam sejarah survei ini, menyatakan bahawa mereka mengharapkan untuk meningkatkan simpanan emas mereka dalam 12 bulan ke depan. Sekitar 90% responden menganggap bahawa jumlah emas yang dipegang oleh bank pusat global akan meningkat pada tempoh yang sama, manakala responden lain menganggap ia akan kekal stabil. Tiada responden yang menganggap bahawa ia akan menurun.
4. Citibank: Dijangka harga minyak akan turun ke antara $60 hingga $65 sebiji pada Kuartal Pertama 2027
Citigroup pada hari Kamis menyatakan, dijangka harga minyak akan mengalami tren penurunan dalam tempoh 6 hingga 12 bulan mendatang, dan akan jatuh ke paras $60 hingga $65 sebarel pada Q1 2027, kerana penghantaran minyak melalui Selat Hormuz akan kembali normal setelah Amerika Syarikat dan Iran menandatangani memorandum persefahaman untuk mengakhiri konflik antara kedua-dua pihak. Bank tersebut menambah bahawa pemulihan dan normalisasi aliran minyak melalui Selat Hormuz akan "mengembalikan harga minyak kepada asas fundamental yang lebih lemah". Pada hari Kamis, harga minyak jatuh ke paras terendah sejak perang bermula pada 28 Februari, dengan analis menyatakan bahawa eksport minyak melalui selat tersebut—yang mewakili kira-kira satu perlima daripada bekalan minyak global—dijangka akan kembali normal dalam beberapa bulan mendatang.
5. Mitsubishi UFJ: Intervensi hanya boleh menekan pelemahan yen yang bersifat spekulatif
Penganalisis dari Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, Daisaku Ueno, menyatakan bahawa kerajaan Jepun hanya boleh mengekang pelemahan spekulatif yen melalui campur tangan pasaran pertukaran. “Selagi perbezaan kadar faedah sebenar positif-negatif antara Amerika Syarikat dan Jepun berterusan, ‘kekuatan ajaib’ campur tangan pertukaran sukar mengekang tekanan jualan yen secara kekal. Tekanan ini pada dasarnya didorong oleh keputusan pelaburan dan permintaan sebenar yang dihasilkan daripada aktiviti ekonomi syarikat dan individu Jepun, dan bersifat struktural.” Beliau menunjukkan. Menteri Kewangan Jepun, Satsuki Katayama, menyatakan bahawa kerajaan telah bersedia mengambil tindakan yang sesuai di pasaran pertukaran jika diperlukan.
6. OCBC: Jika Bank of Japan tidak berpindah ke sikap lebih hawkish, yen kemungkinan besar tidak akan menjadi mata wang pelaburan.
Pengarah strategi pertukaran asing dari Bank of China, Sim Moh Siong dan Christopher Wong, dalam sebuah laporan menyatakan bahawa risiko campur tangan terhadap yen masih tinggi, tetapi campur tangan semata-mata tidak mungkin membalikkan kelemahan yen. Mereka berpendapat bahawa untuk mengubah yen daripada mata wang pembiayaan kepada mata wang pelaburan, Bank of Japan perlu beralih dengan lebih jelas kepada sikap hawkish. Tindakan campur tangan pertukaran asing yang dilakukan oleh pihak berkuasa Jepun pada bulan April belum sepenuhnya berkesan, dan kini dolar AS terhadap yen masih berada di atas 160. Menteri Kewangan Jepun, Katsunobu Kato, pada hari Isnin menyatakan bahawa Kementerian Kewangan “akan memberi tindakan yang sesuai di pasaran pertukaran asing apabila diperlukan”.
Domestik
Huatai Securities: Ujian kuasa pelayan AI mungkin menghadapi peluang penggantian tempatan
Pembangunan AIDC mendorong peningkatan pantas struktur bekalan kuasa, di mana bekalan kuasa ujian berpotensi menikmati peluang perkembangan. Institusi ini percaya bahawa dengan struktur bekalan kuasa pusat data yang terus berubah dari UPS kepada HVDC dan SST, objek ujian akan meluas dari PSU tunggal kepada PowerShelf, BBU, dan sistem keseluruhan rak; sambil tahap kuasa kabinet terus meningkat, ini berpotensi mendorong peningkatan kuantiti dan harga bekalan kuasa ujian. Kami melihat positif pengilang tempatan yang berdasarkan pengalaman teknologi kuasa tinggi dan peluang penggantian tempatan, akan mencapai pertumbuhan pantas dalam konteks ekspansi industri dan peningkatan teknologi.
2. Huatai Securities: Pertumbuhan menjadi pemimpin, tetapi berhati-hati dalam mengejar kenaikan; fokuskan pengaturan pada tiga petunjuk
Huatai Securities mengeluarkan laporan strategi pasaran A-share, menyatakan bahawa fokus pasaran A-share berpindah ke atas minggu lepas, dipimpin oleh pertumbuhan, dengan rantaian AI mengalami pergerakan ekstrem di bawah dorongan dasar, tetapi tahap kepadatan kelihatan sudah tinggi. Pemulihan jenis K akan berterusan dalam jangka pendek, sementara permintaan dalaman yang lemah justru membuka ruang harapan untuk langkah dasar yang lebih agresif. Sinaran kitaran industri AI masih kuat, dan tren pasaran belum tentu runtuh, tetapi emosi pasaran belum merosot sepenuhnya dan tiada perlindungan, kerentanan semakin bertambah. Dari segi ritma, disarankan untuk mengawal kedudukan dengan sederhana dan tidak mengejar harga tinggi, sambil memastikan bantalan keselamatan yang mencukupi. Dari segi pengagihan, perhatikan tiga garis panduan: pertama, rantaian peranti AI dan rantaian kenaikan harga menunjukkan kejelasan prestasi, boleh perhatikan modul cahaya, penyimpanan/CCL, MLCC, MPO dan sebagainya; kedua, produk yang menunjukkan peningkatan dua arah dalam permintaan dan penawaran dari perspektif laporan keuangan, boleh perhatikan elektronik penggunaan, logam kecil, bahan binaan rumah dan sebagainya; ketiga, terus perhatikan sektor yang menunjukkan pulangan kepada pemegang saham yang stabil dan memiliki sifat pertahanan, untuk mengimbangi risiko fluktuasi perdagangan teknologi.
3. CITIC Securities: Dijangka pasaran peralatan pembuatan wafer global meningkat 26% pada tahun 2026
Laporan penyelidikan CITIC Securities menyatakan bahawa permintaan peralatan semikonduktor berpotensi kekal kuat, disokong oleh panduan perbelanjaan modal dan pelan pengembangan yang aktif daripada pelanggan hulu. Kami menganggarkan pasaran global peralatan pembuatan wafer (WFE) akan meningkat sebanyak 26%/35% pada tahun 2026/2027 masing-masing kepada US$1,478/1,995 bilion, dengan peranan penyimpanan hulu meningkat lebih lanjut. Mengambil kira pelepasan kapasiti peralatan secara beransur-ansur dan penggantian produk baharu, kuasa tawar-menawar pembuat peralatan semikonduktor mungkin meningkat. Berdasarkan permintaan pasaran hulu, struktur persaingan, kekuatan perbelanjaan peralatan, prestasi syarikat, dan situasi penilaian, disarankan untuk memperhatikan pelaburan berkaitan.
4. CITIC Construction Investment: China mengalami peluang perkembangan pesat dalam zirkonia oksida nano
Laporan penyelidikan CITIC Construction Investment menyatakan bahawa permintaan untuk zirkonia tinggi dalam bidang baru dijangka akan tumbuh secara mantap, disebabkan oleh perkembangan pesat industri bateri pepejal, pertumbuhan pantas industri SOFC, serta pemulihan semula dalam keramik biologi elektronik dan tenaga nuklear. Ytrium oksida, sebagai agen penstabil paling penting untuk zirkonia, mengalami penurunan besar dalam pengeluaran oleh pemain global seperti TOSOH Jepun dan Daiichi Kigenso Kagaku, akibat kekangan bekalan rare earth. Dijangka bahawa pengeluar China akan meningkatkan pangsa pasaran mereka dalam pasaran zirkonia tinggi global. Harga zirkonium klorida oksida, sebagai bahan mentah, telah meningkat sebanyak 30% berbanding harga awal tahun ini, sementara harga zirkonia, yang merupakan aplikasi terbesar di rantai hulu zirkonium klorida oksida, juga meningkat hampir 30% sejak awal tahun. Sebagai komponen zirkonia dengan nilai tambah tinggi, harga zirkonia nano tulen tinggi khas elektronik kini berada pada kisaran $50–65.7 per kg, manakala harga serbuk zirkonia ytrium-stabilised (YSZ) berkisar antara $50–150 per kg, dengan kenaikan harga yang ketara. Pasaran zirkonia tinggi domestik sedang mengalami peningkatan dalam jumlah dan harga secara serentak.
5. CITIC Construction Investment: Terus melihat positif ke arah model besar tempatan dan sektor komputasi
Laporan penyelidikan CITIC Construction menyatakan bahwa Zhipu secara rasmi melancarkan model besar generasi baharu, GLM-5.2. Pelancaran GLM-5.2 menandakan fasa baharu di mana model besar buatan tempatan memasuki kelas model terkemuka global dengan kuasa penetapan harga. Menurut data Artificial Analysis: GLM-5.2 berada di tempat keempat secara global. CITIC Construction percaya bahawa perkembangan pantas Zhipu dan model tempatan bermakna permintaan kuasa pengiraan untuk model tempatan juga tetap kuat, dan terus melihat positif ke arah model besar buatan tempatan dan sektor kuasa pengiraan.
6. CITIC Construction Investment: Kekurangan rare earth di luar negara menyebabkan pengurangan atau penghentian pengeluaran di hulu, seluruh rantai industri di dalam negara—hulu, pertengahan, dan hilir—akan mendapat manfaat
Laporan penyelidikan CITIC Construction menyatakan bahawa syarikat-zirconia gigi tempatan mengesahkan "telah menerima notis daripada Toto Corporation di Jepun mengenai penghentian penghantaran serbuk zirconia", yang menandakan bahawa masalah kekurangan bahan baku, selepas penghantaran rare earth luar negara terhad, kini berubah daripada jangkaan kepada kenyataan. Yttria-stabilised nano-zirconia (YSZ) ialah bahan seramik berprestasi tinggi yang mengandungi yttria. Disebabkan penghantaran rare earth luar negara terhad, perbezaan harga antara dalam dan luar negara mencapai sehingga seratus kali ganda. Harga yttria dalam negara kira-kira RM55,000/ton, manakala harga pelabuhan Rotterdam ialah USD457.50/kg, manakala Baichuan melaporkan harga pasaran Eropah pada USD1,175/kg, dengan perbezaan harga yang sangat besar. Selain itu, menurut data Baichuan, perbezaan harga dysprosium oksida sekitar 8 kali ganda, terbium oksida sekitar 5 kali ganda, gadolinium oksida sekitar 40 kali ganda, dan scandium oksida sekitar 6 kali ganda, dsb. Rare earth merupakan bahan tambahan yang tidak boleh dipisahkan dalam bahan dan pembuatan tinggi; dengan pengetatan penghantaran rare earth luar negara dan perbezaan harga yang semakin melebar, bahan tinggi yang ditambah dengan rare earth tempatan berpotensi memperoleh pangsa pasaran global yang lebih besar, dan keseluruhan rantai nilai rare earth—hulu, tengah dan hilir—semuanya mendapat manfaat.
7. Galaxy Securities: Harga emas berpotensi kembali ke tren kenaikan selepas kekacauan reda
Laporan analisis Galaxy Securities menyatakan bahawa pada separuh pertama tahun 2026, harga minyak di Timur Tengah meningkat, mendorong ekspektasi inflasi yang lebih tinggi, menyebabkan pasaran berubah darijangkaan pemotongan suku bunga Fed kepada jangkaan kenaikan suku bunga dalam tahun tersebut, ditambah dengan realisasi likuiditi, yang menyebabkan harga emas meningkat tajam sebelum mengalami tekanan. Harga emas semasa ini telah sepenuhnya memperhitungkan satu kenaikan suku bunga Fed pada separuh kedua tahun ini. Jika konflik Timur Tengah dan blokade Selat Hormuz mereda pada separuh kedua tahun ini, harga minyak dan inflasi menurun, dan ekspektasi pasaran terhadap pelonggaran moneter Fed meningkat, ini berpotensi mendorong harga emas kembali ke tren naik. Sementara itu, perkembangan ketidakstabilan tatanan global dan isu kredit utang Amerika Syarikat, serta kemajuan nyata dalam proses “penghapusan dolar” yang mendorong pergantian sistem mata wang kredit global, akan terus mendukung logik jangka panjang kenaikan harga emas—mendorong bank pusat, institusi pelaburan, dan rumah tangga peribadi untuk meningkatkan pembelian emas dan alokasi aset emas—yang akan menyokong tren kenaikan jangka menengah dan panjang harga emas serta peningkatan valuasi sektor emas di A-share.