Pasar saham global kini bernilai $166 trilion. Nombor ini, sendirinya, sukar untuk difahami. Berikut adalah konteks yang menjadikannya bermakna: ia mewakili kira-kira 137% daripada keseluruhan output ekonomi dunia, nisbah yang berada hampir pada paras tertinggi sepanjang masa dan masuk jauh ke dalam apa yang Warren Buffett akan panggil sebagai “bermain dengan api”.
Angka ini menandakan peningkatan sebanyak $32 trilion berbanding tahun sebelumnya, lompatan 23.6% yang didorong hampir sepenuhnya oleh satu naratif: kecerdasan buatan.
Indikator Buffett sedang berteriak
Nisbah jumlah kapitalisasi pasaran saham terhadap PDB kadang-kadang dipanggil Indikator Buffett, dinamakan sempena Oracle of Omaha yang pernah menggambarkannya sebagai “mungkin ukuran tunggal terbaik untuk mengetahui kedudukan penilaian pada mana-mana masa tertentu.” Apabila ia berada jauh di atas 100%, ia secara sejarah menandakan bahawa ekuiti dinilai terlalu tinggi berbanding asas ekonomi.
Pada 137%, versi global metrik ini kini melampaui paras yang mendahului koreksi sebelumnya. Nisbah ini berada pada sekitar 130% sepanjang 2024, bermakna kenaikan telah dipercepat ke dalam projeksi 2025 dan 2026.
Saham AS sahaja menyumbang antara $75 trilion dan $81 trilion daripada jumlah keseluruhan $166 trilion itu. Dengan kata lain, lebih kurang separuh daripada nilai pasaran saham dunia berada di satu negara sahaja.
Yang dipanggil “7 Hebat,” kumpulan saham teknologi mega-kap yang merangkumi pelaku biasa dalam AI, pengkomputeran awan, dan semikonduktor, telah menambahkan nilai pasaran sebanyak $27 trilion sejak akhir 2022. Itu bukan kesilapan ketik. Satu set kecil syarikat telah menyumbang nilai pasaran baru lebih daripada PDB semua negara di dunia kecuali AS dan China.
AI sedang mengambil beban berat, dan itulah masalahnya
$27 trilion keuntungan yang dipacu oleh AI sejak akhir 2022 mewakili sebahagian besar apresiasi pasaran global. Buang syarikat-syarikat tersebut, gambaran menjadi jauh kurang euforik. Ini menciptakan masalah kerapuhan. Apabila penilaian pasaran yang mencatat rekod bergantung kepada sekumpulan kecil saham yang memenuhi harapan yang sangat tinggi, sebarang kekecewaan, sama ada dalam keuntungan, peraturan, atau jadual pengambilan, boleh memicu pergerakan turun yang besar.
Sejarah sebelumnya tidak memberikan harapan di sini. Gelembung dot-com melihat dinamika serupa: teknologi revolusioner yang mendorong sekumpulan kecil saham mencapai penilaian yang mengandaikan kesempurnaan. Analisis sejarah menunjukkan puncak mendekati 137-183% semasa gelembung dot-com dan puncak siklus lainnya, yang mendahului koreksi pasaran yang besar. Nasdaq jatuh hampir 80% dari puncaknya pada tahun 2000.
Apa yang bermaksud ini kepada pelabur kripto
Kebiasaan konvensional mengatakan bahawa kripto dan saham semakin berkorelasi sejak 2020, terutamanya bitcoin dan Nasdaq. Jika amaran Indikator Buffett terbukti tepat dan ekuiti menarik diri, aset kripto tidak mungkin terlepas tanpa kerosakan.
Saluran berasaskan kripto telah相对 tenang mengenai kenaikan pasaran saham kepada penilaian rekod, menunjukkan bahawa pelabur aset digital fokus pada pencetus sendiri: aliran ETF, metrik atas rantai, perkembangan peraturan.
Pasar saham global bernilai 137% daripada PDB secara sejarah merupakan titik masuk yang buruk untuk pulangan ekuiti jangka panjang. Kenaikan sebanyak $32 trilion yang ditambahkan dalam setahun terakhir mungkin jauh kurang kekal berbanding apa yang ditunjukkan oleh harga semasa, dan risiko penyebaran untuk aset berkaitan seperti bitcoin menjadi sangat nyata.