FOMC Mengalihkan Fokus kepada Kemungkinan Kenaikan Suku Bunga Amid Kekhawatiran Inflasi

Mars Finance melaporkan, pada 18 Jun, selepas mesyuarat Fed bulan Jun, fokus perbincangan secara rasmi berpindah kepada "samada perlu menaikkan kadar faedah sekali lagi". Ketua baharu, Powell, dalam mesyuarat FOMC pertamanya, secara besar-besaran menyederhanakan penyata dasar, menghapuskan panduan masa depan, dan menggantikan gambarajah titik kadar faedah dengan suara peribadinya, sambil menekankan bahawa Fed gagal mencapai sasaran inflasi 2% selama lima tahun dan perlu membangunkan semula kepercayaan terhadap kestabilan harga. Ini menandakan bahawa Fed sedang meninggalkan kerangka komunikasi era Powell dan berpindah ke fasa baru yang lebih berfokus pada hasil dan pengurusan inflasi. Dari segi kandungan dasar, perkara yang benar-benar perlu diwaspadai oleh pasaran bukanlah kadar faedah yang kekal tidak berubah, tetapi fakta bahawa 9 daripada 19 pegawai telah menyatakan bahawa kenaikan kadar faedah sepatutnya dilakukan dalam tahun ini, dengan hanya 1 orang yang menyokong penurunan kadar faedah. Ini mencerminkan bahawa kebimbangan Fed terhadap inflasi telah berpindah dari kesan sementara harga tenaga kepada masalah struktur yang lebih mendalam. Jualan eceran AS pada Mei meningkat 0.9% bulan-ke-bulan, jauh melebihi jangkaan, menunjukkan bahawa kadar faedah tinggi belum berkesan dalam menekan permintaan; pelaburan infrastruktur AI, pengembangan pusat data, lonjakan permintaan kuasa, dan kesan kekayaan terus mendorong perbelanjaan modal dan penggunaan. Selain itu, Cook meramalkan kenaikan harga memori akan mendorong harga produk Apple, yang juga mencerminkan tekanan kos yang terus bertambah dalam rantaian bekalan teknologi. Apabila permintaan tetap kuat sementara sisi bekalan terus menghadapi kenaikan kos, Fed secara semulajadi sukar percaya bahawa inflasi akan kembali dengan lancar kepada 2%. Di sisi lain, memorandum persefahaman antara AS dan Iran secara rasmi berkuat kuasa, dan pasaran awalnya mengharapkan risiko Timur Tengah akan segera diselesaikan; tetapi dari kandungan perjanjian tersebut, ia lebih menyerupai tempoh pengamatan gencatan senjata selama 60 hari daripada perjanjian perdamaian abadi. Trump bahkan secara terbuka menyatakan bahawa jika hasil perjanjian tidak memuaskan, pihak AS mungkin akan menghidupkan semula tindakan tentera; Israel pula terus melakukan serangan di selatan Lebanon, menunjukkan konflik wilayah belum benar-benar berakhir. Oleh itu, walaupun pasaran telah mulai menetapkan harga untuk pemulihan laluan pelayaran di Selat Hormuz dan kembalinya minyak Iran ke pasaran, premi risiko bekalan tenaga belum sepenuhnya hilang. Perlu diperhatikan bahawa pasaran sedang memperdagangkan dua logik yang kelihatan bertentangan tetapi wujud serentak. Di satu sisi, IEA menganggap bahawa selepas pemulihan Selat Hormuz, bekalan minyak mentah global akan berubah kepada kelebihan, yang akan membantu menekan inflasi tenaga; tetapi di sisi lain, simpanan minyak strategik AS telah jatuh ke paras terendah sejak 1983, dan stok di pusat simpanan utama juga hampir mencapai zon amaran—jika situasi Timur Tengah memburuk semula, kelajuan pantas kenaikan harga tenaga mungkin jauh melebihi jangkaan pasaran. Ini juga merupakan salah satu sebab utama mengapa Fed enggan mengeluarkan isyarat penurunan kadar faedah. Tindakan pasaran sudah menjelaskan semuanya. Selepas FOMC, indeks dolar naik 0.87% dalam sehari dan kembali menembusi paras 100; kadar faedah surat hutang jangka pendek AS meningkat tajam, dan futures kadar faedah menetapkan harga kenaikan kadar faedah pada akhir tahun hampir kepada 40 bps; emas jatuh lebih daripada 3% dalam sehari; bitcoin serentak menembusi garis sokongan modal. Aliran modal menunjukkan bahawa pasaran sedang mengatur semula timbangan aset dalam persekitaran kadar faedah tinggi, bukan memperdagangkan resesi ekonomi atau longgar likuiditi. Bagi pasaran kripto, perubahan terbesar bukanlah situasi Timur Tengah, tetapi Fed yang kembali mengambil alih kuasa penentuan harga pasaran. Logik utama kenaikan aset berisiko dalam beberapa bulan terakhir dibina atas jangkaan penurunan kadar faedah; kini Powell dengan jelas menekankan fokus dasar pada pengawalan inflasi dan pembinaan semula reputasi Fed, yang bermakna jangkaan likuiditi dalam beberapa bulan ke depan mungkin terus mengetat. Jika dolar kekal kuat dan kadar faedah surat hutang AS terus meningkat, modal pasaran akan lebih cenderung untuk mengalokasikan aset dolar dan pendapatan tetap, manakala aset berisiko akan menghadapi tekanan penilaian yang lebih tinggi. Garis utama sebenar pasaran global kini sedang berpindah secara beransur-ansur dari "perang Timur Tengah" kepada "samada era kadar faedah tinggi boleh berterusan". Jika gelombang pelaburan AI, permintaan penggunaan, dan risiko tenaga terus mendorong inflasi, langkah seterusnya Fed mungkin bukan penurunan kadar faedah, tetapi risiko kenaikan kadar faedah yang belum pernah dihargai secara serius oleh pasaran sejak 2023. Bagi semua aset berisiko, inilah ujian paling penting dalam beberapa suku ke depan.