Lebih daripada 34 juta ETH kini di-stake di Ethereum, satu kumpulan modal bernilai lebih daripada $100B. Itu bukan sekadar nombor besar untuk siaran pers. Ia mewakili perubahan asas dalam cara rangkaian mengamankan dirinya dan cara pelabur berinteraksi dengan blok rantai terbesar kedua.
Milestone ini meletakkan sekitar sepertiga daripada semua ETH yang beredar ke dalam kontrak staking, mengunci ia dari pasaran terbuka sementara validator melakukan kerja yang tidak menarik dalam memastikan rantai berjalan. Dan enjin di sebalik sebahagian besar pertumbuhan ini bukanlah staker peribadi yang menjalankan nod di ruang bawah tanah mereka. Ia adalah liquid staking.
Staking cecair mengubah perhitungan
Inilah perkara tentang staking Ethereum tradisional: ia memerlukan 32 ETH untuk menjalankan validator. Pada harga semasa, itu adalah komitmen enam angka semata-mata untuk masuk.
Protokol staking cair menyelesaikan ini dengan membenarkan pengguna bertaruh sejumlah ETH berapa sahaja dan menerima token sebagai gantinya. Anggap ia seperti kaunter simpanan mantel. Anda serahkan ETH anda, dapatkan token resit (seperti stETH), dan resit itu boleh digunakan di tempat lain dalam DeFi sementara ETH asal anda mendapat ganjaran staking.
Lido telah muncul sebagai kekuatan utama dalam ruang ini, dengan menguasai sekitar 9 juta ETH dalam produk stakernya, stETH. Itu kira-kira seperempat daripada semua ETH yang distake melalui satu protokol tunggal, yang sama-sama mengesankan dan, bergantung pada kepekaan anda terhadap desentralisasi, agak mengkhawatirkan.
Di luar staking ringkas, token staking cair telah membuka komposabiliti: stETH anda boleh digunakan sebagai jaminan untuk pinjaman, disetorkan ke dalam strategi yield farming, atau diperdagangkan di pasaran sekunder.
Nombor-nombor tersebut menceritakan kisah keyakinan yang semakin meningkat
Nisbah bertaruh, yang bermaksud peratusan jumlah bekalan ETH yang dibertaruh, telah meningkat ke paras tertinggi sepanjang masa dalam julat 32-33%. Antrian masuk untuk penentu baharu masih aktif, menunjukkan bahawa permintaan untuk bertaruh belum mencapai dataran walaupun kemeruapan yang dialami ETH.
Lebih daripada 1 juta penvalidasi secara sejarah dikatakan terlibat dalam mekanisme konsensus Ethereum, menjadikan Ethereum salah satu rangkaian proof-of-stake paling terdesentralisasi berdasarkan bilangan penvalidasi.
Minat institusi telah menambah bahan bakar kepada tren ini. Syarikat-syarikat seperti Bitmine dilaporkan telah mengunci jutaan ETH, menandakan bahawa ini bukan lagi fenomena eceran semata-mata.
Apa yang bermaksud ini kepada pelabur
Implikasi pasaran yang paling langsung ialah dinamik penawaran. Apabila sepertiga daripada semua ETH dikunci dalam kontrak staking, terdapat lebih sedikit ETH yang tersedia untuk diperdagangkan di bursa.
Pengekangan bekalan ini menjadi lebih ketara apabila anda menambahkan mekanisme pembakaran Ethereum daripada EIP-1559, yang menghancurkan sebahagian yuran transaksi. Semasa tempoh aktiviti rangkaian yang tinggi, ETH boleh menjadi deflasi.
Tetapi risikonya nyata dan patut dipahami. Konsentrasi ETH yang di-stake dalam protokol seperti Lido menimbulkan kebimbangan sah mengenai desentralisasi. Jika penyedia staking cair tunggal menguasai bahagian yang terlalu besar daripada set validator, ia secara teori boleh mempengaruhi konsensus rangkaian. Komuniti Ethereum telah bersuara mengenai ini, dan cadangan tata pentadbiran untuk mengatasi risiko konsentrasi sedang berterusan.
Risiko kontrak pintar ialah gajah lain di dalam ruangan itu. Protokol staking cair adalah perisian, dan perisian mempunyai ralat. Kerentanan kritikal dalam protokol yang memegang 9 juta ETH akan menjadi bencana. Pelabur yang mendapat pulangan 3-4% harus menimbang pulangan itu terhadap risiko ekstrem penyerangan kontrak pintar.
Semakin banyak ETH yang ditanamkan, semakin berkurang hadiah setiap validator. Pada titik tertentu, hasil menjadi kurang menarik berbanding peluang DeFi lain, yang boleh mencetuskan gelombang penarikan tanam yang sementara meningkatkan tekanan jual.