DWF Labs mengatakan lebih daripada $31 bilion aset dunia nyata telah berpindah ke atas rantai, tetapi kebanyakan modal tersebut masih tidak aktif. Syarikat ini berhujah bahawa fasa seterusnya tokenisasi akan dimenangi oleh platform yang menjadikan aset-aset ini cair, boleh diperdagangkan, dan berguna di dalam DeFi.
Mata Pelajaran Utama:
- DWF Labs mengatakan bahawa lebih daripada $31B dalam RWAs berada di atas rantai, tetapi kurang daripada 10% aktif dalam DeFi.
- BUIDL Blackrock menonjolkan isu cairan, dengan kurang daripada 30 pindahan sebulan.
- Maple Finance dan Figure sedang membina alat untuk membuka perdagangan RWA, hasil, dan skala.
Blackrock, Maple, dan Figure Bersaing untuk Membuka Kegunaan bagi $31 Bilion RWAs
Institusi telah memindahkan lebih daripada $31 bilion aset dunia nyata ( RWAs) ke atas blok rantai. Masalahnya ialah kebanyakannya hampir tidak bergerak.
Laporan baharu daripada DWF Labs Research menyatakan kurang daripada 10% aset dunia nyata yang ditokenisasi, atau kira-kira $3 bilion, adalah aktif dalam DeFi. Selebihnya sebahagian besar berada di dalam dompet, dipegang sebagai kedudukan jangka panjang berbanding diedarkan melalui pasaran pinjaman, tempat perniagaan atau sistem jaminan.
Kesenjangan itu menimbulkan soalan utama mengenai tokenisasi: adakah modal sekadar didigitalkan, atau ia menjadi lebih produktif?
Laporan menunjukkan kepada dana AS yang ditokenisasi seperti BUIDL milik Blackrock, yang menurutnya mengalami kurang dari 30 pindah sebulan walaupun memegang aset bernilai miliaran dolar. DWF Labs mengatakan letupan tokenisasi adalah nyata, tetapi pasaran semasa masih kelihatan lebih seperti cerita penerbitan daripada cerita likuiditi.
Mengapa Modal Tertokenisasi Terjebak
DWF Labs mengenal tiga halangan struktural yang menghalangi aktiviti sekunder.
Yang pertama ialah sebut harga. Aset kredit peribadi dan hartanah sering bergantung kepada kemas kini nilai aset bersih yang datang paling cepat setiap hari. Ini menjadikan sukar bagi pembuat pesanan untuk sebut harga perdagangan besar dengan ketat.
Yang kedua ialah penyelesaian dan penebusan. Banyak produk yang ditokenisasi masih mengambil berhari-hari untuk ditebus, sementara likuiditi di atas rantai masih terlalu nipis untuk arus berskala institusi. Pasar luar bursa wujud, tetapi ia terpecah-pecah dan sering tidak boleh diakses oleh pengguna runcit.
Yang ketiga ialah peraturan. Sekatan pemindahan, semakan kenal pelanggan, dan keperluan pengesahan boleh menjadikan aset tertokenisasi sukar untuk disambungkan ke DeFi tanpa kebenaran.
“Likuiditi adalah batasan pengikat dalam penskalaan tokenisasi di atas rantai,” kata Andrei Grachev, rakan pengurusan di DWF Labs. “Yang hilang ialah infrastruktur untuk menjadikan aset-aset tersebut boleh diperdagangkan pada skala besar. Selesaikan itu, dan tokenisasi menjadi cerita pasaran yang lebih luas, bukan sekadar cerita institusi.”
Kekangan itu juga membentuk siapa yang menangkap nilai. Sejauh ini, pengurus aset yang mengeluarkan produk yang ditokenisasi telah mendapat manfaat paling banyak. Penyedia infrastruktur berasaskan kripto, termasuk protokol pinjaman, orakel, pembuat pasaran, dan tempat penukaran, telah menangkap lebih sedikit keuntungan.
Syarikat infrastruktur bergerak untuk menutup jurang
DWF Labs mengatakan bahawa ketidakseimbangan itu mulai berubah.
Maple Finance telah menarik lebih daripada $3.6 bilion dalam jumlah nilai terkunci dengan membungkus kredit yang ditokenisasi ke dalam produk jaminan koin stabil. Pyth dan Redstone sedang membina infrastruktur penentuan harga 24/7 untuk saham dan komoditi yang ditokenisasi. Liquid Lane Symbiotic menggunakan model RFQ di mana pembuat pasaran bersaing untuk menentukan diskaun penebusan. Figure mengambil jalan berbeza dengan mengintegrasikan asal, penemuan harga sekunder, dan penyelesaian ke dalam satu tumpukan.
Peluang seterusnya mungkin datang di luar pasaran dolar AS yang dominan. Lebih daripada 94% aset yang ditokenisasi dinyatakan dalam dolar, walaupun ikatan berdaulat bukan dolar membentuk bahagian besar pendapatan tetap tradisional. DWF Labs menonjolkan hutang pasaran emerging, termasuk ikatan real Brazil yang memberi pulangan sekitar 10% dan ikatan lira Turki hampir 15%, sebagai jurang yang menanti untuk ditangani.
Syarikat tersebut juga melihat ruang dalam komoditi dan saham yang ditokenkan. Komoditi telah menunjukkan permintaan, manakala saham yang ditokenkan telah tumbuh melebihi $1 bilion dengan 185,000 pemegang dalam tempoh kira-kira satu tahun.
Untuk DWF Labs, fasa pertama tokenisasi membuktikan bahawa aset boleh bergerak secara onchain. Fasa seterusnya akan menguji sama ada aset-aset tersebut boleh diperdagangkan, diselesaikan, dan menghasilkan hasil dalam skala besar. Siapa pun yang menyelesaikan masalah itu mungkin menangkap lebih banyak nilai daripada penerbit itu sendiri.