China telah secara diam-diam memberikan lampu hijau kepada beberapa bank untuk menawarkan kadar faedah yang lebih tinggi kepada pelanggan korporat atas deposit dolar AS, langkah yang dirancang untuk memperlambat apresiasi yuan baru-baru ini dengan mengekalkan lebih banyak dolar dalam akaun China daripada mengalir ke mata wang tempatan.
Dasar ini membenarkan beberapa bank menetapkan kadar deposit di atas Kadar Pembiayaan Malam Terjamin AS, dikenali sebagai SOFR, yang kini berada pada kira-kira 3.61%. Sekurang-kurangnya lima bank komersial, campuran institusi milik negara dan saham gabungan, telah meningkatkan kadar deposit dolar mereka sebagai tindak balas.
Pembalikan daripada buku panduan 2023
Ini pada dasarnya adalah belokan U. Pada tahun 2023, regulator China menetapkan batas jumlah yang boleh ditawarkan oleh bank untuk deposito USD, dengan kadar antara 4,3–5,3% sebelum penurunan lanjutan dibuat pada tahun 2025. Masalah ketika itu adalah kebalikan daripada hari ini: yuan melemah, dan Beijing ingin menghalang pengumpulan dolar yang mempercepat aliran modal keluar dan memberikan tekanan lebih lanjut ke bawah terhadap mata wang tersebut.
Sekarang skrip telah berbalik. Yuan telah menguat, dan ini menciptakan set masalah sendiri bagi ekonomi yang bergantung kepada eksport. Yuan yang lebih kuat menjadikan barangan Cina lebih mahal di luar negara, yang merupakan perkara terakhir yang diingini Beijing semasa mengendalikan ketegangan perdagangan dan berusaha menstabilkan pertumbuhan.
Jadi, logikanya adalah mudah: jika anda membayar korporasi lebih banyak untuk menyimpan dolar mereka dalam akaun yang berdenominasi dolar, lebih sedikit dolar tersebut akan ditukar menjadi yuan. Kurang pertukaran bermaksud tekanan ke atas yuan menjadi kurang meningkat.
Tiada pernyataan rasmi dari Bank Rakyat China yang muncul mengenai perubahan tersebut. Laporan tersebut, yang bersumber daripada Bloomberg dan Reuters melalui sumber perbankan yang tidak disebutkan namanya, menggambarkan ini sebagai penyesuaian peraturan yang tenang, bukan pengumuman yang menarik perhatian.
Mengapa ini penting melampaui sempadan China
Kesan segera ialah keputusan perbendaharaan korporat di dalam China. Syarikat-syarikat yang memegang pendapatan dolar daripada eksport kini mempunyai insentif sebenar untuk mengekalkan dana tersebut dalam akaun USD berbanding mengembalikannya ke dalam yuan. Itu mengubah dinamik penawaran dan permintaan harian di pasaran pertukaran asing dalam negara China.
Apa yang perlu diperhatikan oleh pelabur
Untuk sesiapa yang memperdagangkan pasangan USD/CNY, pesan dari Beijing jelas: mereka mempunyai had untuk kekuatan yuan, dan mereka bersedia menggunakan pelbagai alat untuk mempertahankannya. Fakta bahawa mereka bermula dengan penyesuaian kadar deposit daripada tindakan yang lebih keras menunjukkan bahawa mereka menganggap apresiasi semasa ini boleh dikendalikan tetapi patut ditangani awal.
Risiko bagi pelabur yang memegang aset yang dinyatakan dalam yuan ialah bahawa intervensi yang berjaya boleh mengekang pulangan daripada apresiasi mata wang.