Analis semikonduktor Cantor Fitzgerald, CJ Muse, baru sahaja memperkuatkan posisinya terhadap Micron Technology dengan cara yang membuat sebahagian besar penyesuaian sasaran harga di Wall Street kelihatan malu-malu. Dalam nota penyelidikan bertarikh 8 Jun, Muse menaikkan sasaran harga bagi MU dari $700 kepada $1,500, dengan merujuk kepada kekurangan bekalan memori yang semakin memburuk yang menurutnya akan mendorong keuntungan pembuat cip ini hingga ke tahun 2028.
Tesis utama: Pasar memori DRAM dan NAND sedang menuju ke tempoh kekurangan bekalan yang berterusan, dan Micron berada tepat di tengah-tengah tekanan ini.
Nombor-nombor di sebalik kes lembu
Proyeksi Muse untuk industri memori yang lebih luas sangat menakjubkan. Dia meramalkan pendapatan keseluruhan industri memori mencapai $1,21 trilion pada 2027, dibahagikan kepada $850 bilion dalam jualan DRAM dan $360 bilion dalam jualan NAND. Pada 2028, dia melihat angka ini meningkat kepada kira-kira $1,4 trilion.
Pasaran DRAM dan NAND dijangka kekal kurang bekalan sehingga 2028, mencipta persekitaran harga di mana pengilang memori tidak hanya bertahan, tetapi menghasilkan wang berlimpah. Muse menggambarkan ini sebagai persiapan untuk “pendapatan yang lebih kuat untuk jangka panjang,” yang menurutnya akan memaksa anggaran konsensus naik apabila pasaran mengejar ketinggalan dengan kenyataan.
Laporan keuntungan kuartal fiskal Q3 Micron yang dijadwalkan pada 24 Jun menawarkan ujian jangka pendek pertama terhadap teori ini. Analis kini mengharapkan pendapatan sekitar $34.8 bilion dan keuntungan per saham sekitar $19.72. Kes bull Muse jauh lebih jauh, memproyeksikan bahawa EPS Micron akhirnya boleh mencapai $200 di bawah keadaan pengekangan bekalan.
Permintaan AI adalah enjin
Setiap model AI utama, setiap pengembangan pusat data, dan setiap beban inferensi memerlukan kuantiti memori berpemandu tinggi yang sangat besar. Micron menghasilkan cip HBM (High Bandwidth Memory) yang diletakkan bersebelahan dengan GPU dalam akselerator AI, dan permintaan untuk komponen-komponen ini telah melebihi bekalan selama beberapa kuartal berturut-turut.
Micron dilaporkan telah mengikat perjanjian bertahun-tahun untuk menjamin kapasiti memori canggih hingga 2027. Perjanjian-perjanjian ini memberikan kejelasan pendapatan yang kebanyakan syarikat semikonduktor hanya mimpikan.
Bagi pelabur semikonduktor, peningkatan sasaran menunjukkan bahawa kitaran belanja modal AI masih mempunyai ruang untuk terus berkembang berbanding dengan penilaian semasa. Proyeksi pendapatan memori sebanyak $1.4 trilion pada tahun 2028 sahaja membantah sebarang teori dataran.
Laporan keuntungan 24 Jun akan dipantau rapat untuk sebarang isyarat mengenai kelihatan pesanan, trend harga, dan pendapatan khusus HBM.
Analisis Muse tidak mengandungi sebarang hubungan dengan aset digital atau infrastruktur blok rantai. Ini semata-mata cerita AI dan semikonduktor tradisional.