BlockBeats melaporkan, pada 21 Julai, terdapat jendela diplomatik baharu dalam konflik AS-Iran. Iran mengesahkan menerima cadangan "gencatan senjata 10 hari" yang dicadangkan oleh pihak perantara, dengan Qatar dan Pakistan sedang mendorong kedua-dua belah pihak kembali kepada keadaan sebelum 9 Julai untuk memulakan semula pelaksanaan memorandum pemahaman sebelumnya. Namun, pada hari yang sama, tentera AS telah melancarkan serangan udara terhadap sasaran Iran selama 10 hari berturut-turut, dan Trump secara terbuka menyatakan bahawa jika Iran menyebabkan kematian askar AS lagi, ia akan membayar "harga yang jauh lebih tinggi", menunjukkan bahawa tekanan tentera dan kontak diplomatik sedang diperjuangkan secara serentak.
Pasaran perlu diingat bahawa cadangan gencatan senjata semacam ini lebih merupakan langkah teknikal untuk memperoleh masa perundingan, bukan isyarat bahawa konflik akan segera berakhir. Ini kerana perbezaan utama antara Amerika Syarikat dan Iran masih berpusat pada kuasa atas Selat Hormuz dan keselamatan pelayaran. Iran telah menegaskan bahawa Hormuz dianggap sebagai urat nadi keselamatan negara, manakala pihak Amerika Syarikat menjadikan pemulihan pelayaran komersial sebagai salah satu alasan utama untuk meneruskan tindakan tentera. Sebelum kemajuan bermakna dicapai dalam isu ini, rantaian bekalan tenaga masih sukar pulih ke keadaan normal.
Perubahan yang lebih besar datang dari Laut Merah. Houthi mengumumkan larangan maritim terhadap Arab Saudi, sementara Arab Saudi menyatakan akan mengambil tindakan militer yang diperlukan untuk memastikan keselamatan Selat Bab el-Mandeb. Ini bermakna pasaran global sedang menghadapi risiko terhadap dua saluran tenaga utama: Selat Hormuz yang bertanggung jawab atas penghantaran minyak mentah dari Teluk Parsi, dan Selat Bab el-Mandeb yang berkaitan dengan eksport minyak mentah sebanyak 4.9 juta barel/hari dari Arab Saudi melalui Laut Merah. Walaupun Houthi mungkin akhirnya tidak benar-benar menutup saluran pelayaran, hanya pengumuman ini sudah cukup untuk meningkatkan kos insurans, mengubah jadual kapal, dan mengganggu jangkaan penghantaran.
Selain risiko tenaga, terdapat gangguan bekalan baharu dari Laut Hitam. Terminal penghantaran minyak CPC Kazakhstan terpaksa berhenti beroperasi selepas kapal minyak diserang sekali lagi, sementara penghantaran bijirin dari Ukraine dan Rusia juga terjejas. Ini bermakna pasaran tidak lagi hanya bimbang tentang minyak mentah Timur Tengah, tetapi menghadapi tekanan bekalan gandaan "tenaga + bijirin". Apabila kenaikan harga minyak mendorong kos pengangkutan dan baja, sementara eksport bijirin Laut Hitam terhad, tekanan inflasi di pasaran berkeluasan dan negara yang bergantung kepada import akan semakin memburuk.
Gangguan bekalan ini sedang beresonansi dengan perbincangan hawkish yang bangkit semula di dalam Fed. Mantan Ketua Fed New York, Dudley, berpendapat bahawa permintaan yang meningkat akibat pelaburan AI, kenaikan harga tenaga, serta persekitaran kewangan yang masih longgar, semuanya boleh menimbulkan tekanan yang lebih besar terhadap Fed untuk menaikkan suku bunga pada musim gugur; namun Morgan Stanley tetap berpegang pada pandangan bahawa suku bunga akan kekal tidak berubah sepanjang tahun, kerana syarat kewangan yang mengerat secara spontan oleh pasaran telah setara dengan beberapa kali kenaikan suku bunga. Yang benar-benar perlu diperhatikan bukanlah pandangan mana yang mendominasi, tetapi tahap toleransi Fed antara "inflasi tenaga" dan "perlambatan ekonomi".
Dana Wall Street telah mengambil strategi pertahanan lebih awal. Dana pasaran wang Amerika yang menguruskan aset lebih daripada $8 trilion baru-baru ini jelas memendekkan jangka masa, meningkatkan pelaburan dalam repos semalam dan bon kadar berubah, menunjukkan bahawa dana besar lebih suka melepaskan sebahagian pendapatan demi mempertahankan fleksibiliti semula pelaburan yang lebih tinggi. Ini sebenarnya bersiap untuk dua senario: jika harga minyak terus meningkat, Fed mungkin terpaksa mengekalkan kadar faedah tinggi untuk tempoh yang lebih panjang; jika konflik tiba-tiba mereda, pantasnya penilaian semula kadar faedah jangka pendek juga boleh sangat cepat.
Bagi aset berisiko, tekanan terbesar dalam persekitaran semasa bukan datang daripada satu peristiwa tunggal, tetapi daripada ketidakbolehramalan serentak dalam dasar dan rantaian bekalan. Tiga titik kritikal—Selat Hormuz, Selat Bab-el-Mandeb, dan Laut Hitam—jika mana-mana satu mengalami gangguan praktikal baru, boleh dengan cepat menyalurkan kesannya kepada harga minyak, harga makanan, dan hasil bon; sementara itu, Fed di bawah kepimpinan Walsh sengaja mengurangkan panduan proaktif, membuatkan pasaran lebih sukar untuk mengenal pasti lintasan dasar secara awal.
Dalam jangka pendek, pasaran akan memfokuskan perhatian pada tiga perkara: sama ada cadangan gencatan senjata 10 hari akan mendapat respons nyata daripada Amerika dan Iran, sama ada Houthi akan mengambil tindakan terhadap kapal-kapal berkaitan Arab Saudi, dan bila terminal CPC akan pulih semula penghantaran. Tiga isyarat ini akan menentukan sama ada risiko tenaga akan kekal di «tahap jangkaan» atau terus berkembang menjadi kekurangan bekalan yang sebenar.