BlockBeats melaporkan, pada 22 Jun, analis pasaran kripto Axel Adler Jr. menyatakan bahawa data rantai menunjukkan struktur bekalan yang serupa dengan dasar kitaran sedang muncul dalam pasaran Bitcoin, tetapi satu indikator penyerahan utama belum mengesahkan bahawa dasar telah terbentuk.
Jumlah pasokan yang direalisasikan oleh pemegang jangka panjang sedang meningkat. Indikator ini mengukur jumlah total pasokan yang direalisasikan yang masuk ke kelompok pemegang jangka panjang, dan secara historis sering meningkat pesat di dekat dasar siklus. Saat ini, indikator ini berada sekitar 12,17 juta, mencapai puncak sementara sebesar 12,42 juta pada awal Jun. Walaupun kemudian sedikit menurun, pertumbuhan tahunan tetap kuat. Dalam setahun terakhir, indikator ini meningkat lebih dari dua kali ganda, menunjukkan semakin banyak aset yang berpindah dari pedagang jangka pendek ke pemegang jangka panjang yang lebih stabil.
Perubahan ini biasanya dianggap sebagai tanda peningkatan ketahanan pasaran. Peningkatan bekalan pemegang jangka panjang bermakna lebih banyak Bitcoin sedang keluar dari peredaran aktif, tekanan jualan berpotensi berkurang, dan menunjukkan bahawa pasaran sedang mengalami pengendapan aset.
Namun, masalahnya adalah indikator ini belum mencapai tahap di sekitar dasar pasaran beruang sebelumnya. Di sekitar dasar tahun 2015, jumlah pasokan yang direalisasikan oleh pemegang jangka panjang adalah sekitar 15 juta; di dasar 2018-19 sekitar 16 juta; dan di dasar 2022-23 hampir 19.7 juta. Sebaliknya, 12.17 juta semasa ini, walaupun berada dalam arah yang betul, masih berbeza dengan julat pengesahan dasar sejarah.
Perbezaan yang lebih besar datang daripada indikator tekanan jual. Indikator ini hanya akan diaktifkan apabila pasaran secara keseluruhan berada dalam keadaan rugi, iaitu NUPL negatif, dan mengukur tekanan kerugian yang telah direalisasikan melalui penyimpangan SOPR daripada 1. Dengan kata lain, ia menangkap momen apabila pasaran benar-benar memasuki fasa pelepasan tekanan, jualan kerugian, dan menyerah.
Saat ini, indikator ini belum menghasilkan isyarat selama 1256 hari, merupakan tempoh senyap terpanjang dalam sejarah Bitcoin. Isyarat terakhir muncul pada 13 Januari 2023, iaitu pada akhir siklus pasaran bear sebelumnya. Dalam beberapa dasar sebelumnya, termasuk tahun 2015, 2018-19, 2020, dan 2022, telah berlaku isyarat tekanan jual yang ketat, dengan puncak biasanya antara 15% hingga hampir 32%. Pada dasar siklus Disember 2018, indikator ini mencapai titik tertinggi sejarah sekitar 32%.
Oleh itu, pasaran semasa menunjukkan struktur dasar yang tidak lengkap: penawaran sedang matang, pemegang jangka panjang sedang menyerap koin, tetapi pihak yang menyerah belum memberikan pengesahan. Pasaran kelihatan lebih seperti berada dalam fasa pemegangan, pengendapan, dan pengagihan semula koin, bukan dasar siklus klasik yang telah menyelesaikan pelepasan tekanan akhir.
Kesimpulannya, bitcoin memang menunjukkan sebahagian ciri-ciri "pembentukan dasar", tetapi masih kekurangan elemen paling penting dalam siklus sejarah: isyarat penyerahan akhir yang diakibatkan oleh penjualan kerugian. Pengesahan yang lebih kuat mungkin memerlukan salah satu daripada dua syarat berikut: jumlah pasokan yang diwujudkan oleh pemegang jangka panjang meningkat melebihi 15 juta BTC, atau indikator tekanan jual bergerak semula, menunjukkan bahawa pasaran telah mengalami pelepasan tekanan yang sebenar.