Bitcoin sejak awal tahun ini telah jatuh sebanyak 28%. Dari sudut pandang risiko-keuntungan, performanya lebih lemah berbanding penurunan harga semata. Data menunjukkan, rasio Sharpe bergerak 365 hari Bitcoin turun ke sekitar negatif 21 pada akhir Jun, mencapai tahap terendah sejak akhir 2022, dan baru-baru ini masih beredar di sekitar negatif 20.
Sharpe Ratio jatuh ke nilai negatif yang mendalam
Rasio Sharpe digunakan untuk mengukur sama ada aset memberikan pulangan yang mencukupi selepas mengambil kira volatilitinya. Dalam pengiraannya, pulangan keseluruhan aset dalam tempoh tertentu ditolak dengan kadar bebas risiko, kemudian dibahagikan dengan tahap fluktuasi harga aset tersebut.
Apabila indikator ini positif, ia menunjukkan bahawa pelabur memperoleh keuntungan tambahan selepas mengambil risiko; apabila indikator menjadi negatif, ia bermakna pulangan daripada memegang aset tersebut kurang baik berbanding aset tanpa risiko. Dengan merujuk kepada kadar faedah obligasi 10 tahun AS sekitar 4.45% semasa ini, prestasi disesuaikan risiko bitcoin dalam setahun terakhir jelas lebih rendah.
Institusi lebih memperhatikan kualiti pulangan
Bagi pelabur profesional, menilai daya tarik aset bukan hanya melihat sejauh mana harga turun dari titik tertinggi, tetapi juga sama ada pulangan sepadan dengan volatilitasnya. Walaupun dua aset mengalami penurunan yang sama, aset yang lebih volatil biasanya mempunyai pulangan yang disesuaikan dengan risiko yang lebih rendah.
Inilah sebab mengapa rasio Sharpe digunakan secara meluas. Ia mencerminkan bukan sekadar kenaikan atau penurunan, tetapi berapa banyak pulangan yang diperoleh pelabur setiap unit risiko yang diambil. Dari sudut pandang ini, prestasi bitcoin dalam setahun terakhir lebih lemah berbanding apa yang ditunjukkan oleh harga itu sendiri.
Pernah sesuai dengan dasar pasaran beruang
Namun, rasio Sharpe yang sangat rendah tidak hanya bermaksud pasaran lemah, tetapi juga boleh berlaku pada peringkat hampir tamatnya tekanan jual. Data CryptoQuant menunjukkan, bacaan serupa pernah berlaku pada tahun 2015, 2019, dan 2022, dan secara kasar sejajar dengan paras dasar pasaran bear.
Selepas fasa-fasa ini, bitcoin pernah mengalami pembalikan tren dan bergerak naik dengan jumlah yang besar. Indikator semasa ini, di satu sisi, mencerminkan pengalaman pemegangan yang buruk dalam setahun terakhir, dan di sisi lain, menunjukkan bahawa pasaran telah memasuki zon pulangan risiko rendah yang jarang berlaku.