Perniagaan hasil kredit digital bitcoin jatuh di bawah nilai par sebagai panggilan margin menghantam pasaran bernilai $10 bilion

Bitcoin’s perdagangan kredit digital yang muncul jatuh di bawah janjinya untuk ketenangan minggu ini.

Minggu ini, syer lebih utama STRC Strategy jatuh sehingga $82.50 sebelum pulih, manakala SATA Strive turun dari sekitar par kepada kisaran $90 rendah dan juga pulih. Kedua-dua produk tersebut telah dijual di pasaran sebagai instrumen pendapatan yang dibina berdasarkan syarikat perbendaharaan Bitcoin, dengan dividen berdigit ganda dan niat untuk ditarik kembali ke $100.

Pemecahan itu mengguncang pasaran yang telah tumbuh sehingga kira-kira $10 bilion dalam masa kurang daripada setahun. Ia juga memberikan pelabur pandangan pertama mereka tentang bagaimana produk hasil yang berkaitan bitcoin berkelakuan apabila perdagangan yang tenang bertemu tekanan margin.

STRC dan SATA berada di sudut baharu pasaran perbendaharaan bitcoin. Produk-produk ini secara umumnya dirangka sebagai saham keutamaan abadi, bermaksud ia membayar dividen berulang tetapi tidak mempunyai tarikh kematangan tetap.

Strategy, pemegang bitcoin awam terbesar, membantu mencipta kategori ini dengan STRC. Strive menyusul dengan SATA. Kedua-dua penerbit menggunakan instrumen ini untuk menjangkau pelabur yang ingin mendapat hasil daripada neraca yang berat bitcoin, bukan eksposur langsung terhadap syiling.

Produk yang ditemui memerlukan permintaan kerana bitcoin itu sendiri tidak menghasilkan pendapatan. Saham keutamaan yang membayar kira-kira 11% hingga 13% boleh menarik pelabur yang ingin aliran dividen dan percaya bahawa simpanan bitcoin penerbit memberikan kekuatan neraca jangka panjang.

Perdagangan menjadi lebih menarik kerana STRC kekal dekat $100. Sekuriti yang jarang bergerak jauh dari nilai par sambil membayar dividen dua digit mengundang pelabur untuk memperlakukannya sebagai produk pendapatan stabil.

Namun, beberapa pembeli melangkah lebih jauh. Mereka meminjam berdasarkan saham tersebut untuk meningkatkan eksposur dan meningkatkan pulangan. Dividen tetap sama, tetapi leveraj membolehkan pelabur memegang lebih banyak saham dengan modal awal yang kurang.

Perdagangan itu memerlukan satu syarat: saham keutamaan harus kekal berhampiran dengan nilai par.

Setelah STRC bermula merosot, pemegang berlesen kehilangan bantalan itu. Harga saham turun, tekanan margin meningkat, dan akaun-akaun yang meminjam berdasarkan kedudukan menghadapi jualan paksa.

Dalam pos media sosial, Parker White, rakan penasas DeFi Development Corp., menjelaskan bahawa penurunan terkini STRC kepada $82 menunjukkan peristiwa pencairan paksa.

Menurutnya, ramai pembeli telah memasuki perdagangan berhampiran $100, di mana STRC telah menghabiskan sebahagian besar masanya. Jika pelabur-pelabur tersebut menggunakan syarat margin broker yang serupa, tahap risiko mereka juga akan berada berhampiran harga yang serupa.

White mengatakan pergerakan STRC ke kisaran rendah $80 mungkin telah mendorong beberapa akaun melalui ambang margin pemeliharaan. Setelah tahap-tahap tersebut dicapai, broker boleh memaksa jualan tanpa mengira sama ada pelabur masih percaya pada produk tersebut.

Masa pengisian isipadu ke dalam paparan itu. White mengatakan bahawa perniagaan tengah hari yang berat semasa penurunan kelihatan selari dengan pencairan yang digerakkan oleh broker, bukan penempatan semula biasa.

Pasar ekuiti tradisional sering melihat volume paling tinggi berhampiran pembukaan dan penutupan. Ledakan jualan di tengah hari menunjukkan akaun sedang ditutup semasa harga menembus tahap margin.

Penjual pendek mungkin telah membantu mempercepat pergerakan tersebut. Perdagangan panjang yang ramai dan dibiayai dengan wang dipinjam mencipta sasaran yang jelas. Pedagang bearish boleh menekan harga lebih rendah, memicu jualan paksa, dan kemudian membeli semula saham apabila jualan pencairan menambah volume.

Penurunan SATA mengikuti tekanan yang sama. Pelabur yang menghadapi panggilan margin tidak selalunya menjual hanya kedudukan yang menyebabkan masalah. Mereka sering menjual apa yang tersedia. Ini boleh menarik sekuriti berkaitan ke dalam penurunan yang sama, terutamanya di pasaran muda di mana basis pelabur saling tindih.

Langkah tersebut tidak memerlukan gagal bayar, dividen yang terlepas, atau kegagalan aset penerbit. Ia memerlukan sekuriti yang kelihatan stabil cukup untuk dijadikan jaminan pinjaman dan cukup pemegang yang memadati perdagangan yang sama.

Sebagai tindak balas terhadap situasi pasaran, Strive Chief Executive Officer Matt Coleberkata kemeruapan itu menandakan hari paling sukar bagi kredit digital, tetapi beliau menolak idea bahawa tindakan harga mencerminkan pelemahan profil kredit penerbit.

Cole mengatakan simpanan dividen Strive kekal utuh dan syarikat berada dalam kedudukan untuk memenuhi kewajipannya. Beliau menggambarkan tindakan ini sebagai pencairan leveraj, bukan keburukan dalam perniagaan asas.

Menurutnya:

Apabila pasaran bergerak bertentangan dengan pemegang leverage, jualan paksa boleh mencipta satu rentetan. Harga jatuh, panggilan margin meningkat, lebih banyak jualan berlaku, dan kitaran ini memperkukuh dirinya sendiri. Jualan menjadi terpisah daripada asas dan didorong oleh batasan neraca.

Dia menambah bahawa peristiwa pencairan tidak bermaksud Strive kehilangan kemampuan untuk membayar dividen.

Pengikut Strategi membuat hujah yang sama untuk STRC. Jesse Myers, ketua strategi bitcoin di The Smarter Web Company, berkata neraca Strategi tidak berubah kerana STRC diperdagangkan lebih rendah.

Dia mengatakan syarikat itu boleh terus membayar dividen selama beberapa dekad di bawah keadaan semasa dan bahawa apresiasi bitcoin yang sederhana akan memanjangkan tempoh tersebut.

Harga yang lebih rendah juga meningkatkan hasil efektif untuk pembeli baru. Saham preferen membayar dividen yang dinyatakan sama tanpa mengira di mana ia diperdagangkan. Seorang pelabur yang membeli hampir $85 menerima hasil yang lebih tinggi berbanding yang membeli pada $100, sambil mendapat potensi keuntungan tambahan jika saham kembali mendekati nilai par.

Itu membantu membawa pembeli kembali selepas jualan paling tajam. STRC dan SATA kedua-duanya memantul dari rendah masing-masing, menunjukkan beberapa pelabur memandang gerakan itu sebagai jualan paksa berbanding penilaian semula kekal oleh penerbit.

Sementara STRC dan SATA pulih dari rendah mereka, penjualan besar telah meninggalkan broker, penerbit dan pelabur dengan ruang yang lebih kurang untuk memperlakukan syer keutamaan yang berkaitan Bitcoin sebagai produk pendapatan yang tenang.

Pihak perantara kemungkinan akan mengkaji peraturan margin selepas penurunan STRC menunjukkan seberapa pantas penjualan paksa boleh berkumpul di satu tahap tertentu. Persyaratan yang lebih ketat akan membuatkan pelabur lebih sukar membina kedudukan dipinjamkan yang besar, mengurangkan risiko pembatalan berkelompok yang lain sambil juga mengurangkan daya tarikan menggunakan saham tersebut untuk memperbesar hasil.

Penerbit mungkin juga perlu menawarkan perlindungan yang lebih kuat. Simpanan tunai yang lebih besar, pelan beli semula yang lebih jelas, premium panggilan yang lebih tinggi dan syarat dividen yang lebih fleksibel boleh membantu meyakinkan pembeli bahawa syarikat mempunyai alat untuk menyokong produk semasa tekanan.

Namun, sebarang pembaikan akan datang dengan kos.

Walaupun dividen yang lebih tinggi boleh membantu menarik STRC atau SATA mendekati nilai par, ia juga akan menjadikan sekuriti tersebut lebih mahal bagi syarikat-syarikat yang mengeluarkannya. Pembelian semula boleh menandakan keyakinan, tetapi ia memerlukan tunai atau pembiayaan baharu. Simpanan yang lebih besar akan memperkuat struktur, tetapi ia boleh meninggalkan modal yang kurang tersedia untuk pengeluaran Bitcoin.

Sementara itu, jualan memberikan pelabur ukuran yang lebih jelas terhadap risiko kerana ia menunjukkan bahawa saham keutamaan yang berkaitan dengan syarikat perbendaharaan Bitcoin boleh terus membayar dividen dan masih jatuh tajam di pasaran. Penerbit boleh mempertahankan neracanya sementara pemegang yang menggunakan leverage dipaksa keluar. Sebuah produk yang direka untuk melembutkan kemeruapan Bitcoin masih boleh menghantar kepanikan apabila terlalu banyak pinjaman terbina di sekelilingnya.

Seperti yang dicatat oleh Cole:

Peristiwa hari ini sukar untuk beberapa pelabur, tetapi ia juga memberi pelajaran. Kredit Digital masih dalam peringkat awal. Lebih baik pasaran mengalami dan mempelajari dinamik ini sekarang, semasa pasaran masih相对 kecil, berbanding bertahun-tahun kemudian apabila pasaran menjadi berbeza beberapa kali ganda. Pelabur, penerbit, dan peserta pasaran semuanya mendapat manfaat daripada memahami risiko yang berkaitan dengan leveraj dan likuiditi sebelum kelas aset mencapai skala penuh.

Pos Perdagangan hasil 'kredit digital' Bitcoin jatuh di bawah nilai par sebagai panggilan margin menghantam pasaran bernilai $10 bilion muncul pertama kali di CryptoSlate.