Penulis: nikshep
Dikompilasi: Luffy, Foresight News
BTC melemah, inilah masa transformasi Crypto
AI telah mengambil alih sifat spekulasi risiko bitcoin, dengan stablecoin dolar menggantikan bitcoin sebagai mata wang peredaran umum dalam pasaran kripto; titik rujukan yang sebelumnya diam-diam mengekalkan dunia kripto yang terpecah-pecah bukan lagi bitcoin. Ini adalah perubahan struktur paling menguntungkan dalam industri kripto selama bertahun-tahun, tetapi sangat sedikit orang yang memahami logik di sebaliknya.
Pekan ini, bitcoin jatuh di bawah US$70,000, turun sekitar 45% dari titik tertinggi pada Oktober tahun lalu, menyebabkan kepanikan di pasaran. ETF spot mengalami arus keluar dana besar secara berterusan, mencatatkan tempoh penarikan terpanjang sejak pelancaran produk; harga bitcoin yang digelar "emas digital" lesu, manakala emas fizikal terus meningkat tajam.
Tetapi kesedihan pasaran salah arah.
Semasa bitcoin terus bergerak merah, sebuah bursa atas rantai yang kebanyakan orang tidak pernah dengar, pada tahun lepas jumlah perniagaannya melebihi Coinbase; satu platform pasaran ramalan menaikkan penilaian kepada US$20 bilion, dengan pendapatan yuran tahunan sebanyak US$365 juta; mata wang privasi yang sebelum ini dianggap rendah oleh pasaran naik 70% dalam seminggu, mencipta pergerakan berasingan semasa bitcoin bergerak mendatar; selain itu, satu rangkaian asas yang lama dianggap terlalu rendah nilainya, telah berjaya melaksanakan pemindahan privasi lintas rantai, di mana pengguna tidak perlu membeli token asli ia untuk menyelesaikan pemindahan aset.
Industri kripto tidak turut tenggelam bersama Bitcoin, crypto sudah tidak lagi memerlukan Bitcoin.
Perkataan ini kelihatan seperti berita buruk, tetapi sebenarnya sebaliknya sepenuhnya. Kripto sedang menuju kedewasaan, meninggalkan fasa liar lalu di mana semua aset terikat pada pergerakan Bitcoin dan bergantung pada spekulasi pasaran, serta berubah menjadi ekosistem ekonomi sebenar yang dinilai dalam dolar AS. Setiap projek bersaing berdasarkan asas masing-masing, sementara infrastruktur互联 bawah yang baru sedang menggantikan Bitcoin untuk menghubungkan seluruh dunia kripto.
Tahun ini, bitcoin kehilangan dua fungsi utamanya, dan dua perkara baharu telah menggantikannya, peluang baharu sedang timbul di ruang ekosistem yang ditinggalkan.
AI telah mengambil dana spekulasi risiko Bitcoin
Bitcoin sendiri tidak menghasilkan arus tunai, tidak ada keuntungan, dividen, atau faedah; pergerakan harganya hampir sepenuhnya ditentukan oleh jumlah modal spekulatif. Ia merupakan contoh klasik penampung modal: apabila likuiditi longgar, harganya melonjak tinggi; apabila modal mengetat, harganya mengalami penyesuaian mendalam. Pada tahun 2026, segmen AI bangkit dengan kuat, terus mengalihkan dana spekulatif yang sebelumnya mengalir ke Bitcoin.
Pengeluaran infrastruktur AI global pada tahun ini dijangka berada dalam julat US$700 bilion hingga US$830 bilion, bersamaan dengan separuh daripada jumlah pelaburan bon kelayakan pasaran Amerika Syarikat, dan dijangka mencapai US$7 trilion pada tahun 2030; industri AI menyumbang kira-kira 5% PDB Amerika Syarikat, dan kontribusinya terhadap pertumbuhan ekonomi Amerika telah melebihi perbelanjaan rumah tangga. Hanya NVIDIA sahaja, kapitalisasi pasarnya mewakili 8% timbangan indeks S&P 500. AI sudah lama bukan lagi lintasan biasa, tetapi telah membentuk medan tarikan modal yang sangat kuat, membentuk semula logik penentuan harga modal seluruh pasaran.
AI terus menguras Bitcoin dari tiga dimensi utama:
1) AI menangkap inti naratif. Ciri utama bitcoin sebelum ini ialah 「menyatakan peluang asimetrik untuk masa depan」, tetapi AI mempunyai pendapatan nyata, permintaan pasaran yang terus meledak, dan sokongan dasar dari pelbagai negara, membolehkan pelabur memasuki pasaran melalui dana indeks. Kini, institusi menggolongkan bitcoin dan saham topik tanpa sokongan prestasi sebagai aset risiko yang sama. Dalam kolam risiko yang sama, satu sisi mempunyai keuntungan yang direalisasikan, manakala sisi lain bergantung semata-mata pada jangkaan, maka dana secara berterusan meninggalkan bitcoin — punca utama penebusan ETF berturut-turut terletak di sini.
2) AI memerlukan dana. Pemekaran AI sangat bergantung pada pembiayaan utang, di mana raksasa awan telah menerbitkan utang melebihi jumlah keseluruhan tahun lalu, dan kredit peribadi untuk industri AI telah metembus 200 bilion dolar AS. Penerbitan utang dalam jumlah besar oleh aset berkualiti tinggi menyerap dana tingkat atas, sehingga dana yang boleh mengalir ke aset berisiko tinggi seperti bitcoin tertahan di berbagai tahap.
3) AI memaksa persekitaran suku bunga tinggi. Industri AI meningkatkan kos pengeluaran seperti tenaga air dan cip penyimpanan, dengan kenaikan harga yang biasanya antara 5% hingga dua angka, mendorong inflasi Amerika ke sekitar 3.8%. Fed terpaksa mengekalkan suku bunga rujukan tinggi pada 3.50%–3.75%, dengan pasaran hampir tidak mengharapkan pemotongan suku bunga sepanjang tahun. AI tidak hanya bersaing dengan Bitcoin untuk mendapatkan dana, tetapi juga mengunci likuiditi longgar dari segi persekitaran makroekonomi.
Selain itu, sektor pengiraan juga mengalami gangguan. Penggalian Bitcoin dan pengiraan AI pada dasarnya sama-sama menukar tenaga elektrik menjadi pengiraan, bersaing untuk sumber tenaga yang sama, tetapi kecekapan ekonomi setiap unit tenaga peladen NVIDIA jauh lebih tinggi berbanding mesin penggalian. Pada kuartal lepas, kos keseluruhan untuk menggali sekeping Bitcoin oleh syarikat penggalian terkemuka berjumlah sekitar US$80,000, tetapi harga pasaran Bitcoin hanya US$70,000, menyebabkan kerugian sebanyak US$19,000 setiap Bitcoin. Banyak syarikat penggalian berpindah ke pengiraan AI: industri ini telah menandatangani lebih daripada US$70 bilion pesanan kerjasama superkomputer AI, dengan peratusan pendapatan pengiraan AI bagi syarikat penggalian terkemuka boleh mencapai sehingga 70% pada akhir tahun. Core Scientific menghabiskan US$10.2 bilion untuk mengubah sebuah ladang penggalian Bitcoin 300 MW menjadi pusat data AI; Riot menjual Bitcoin miliknya sendiri dan menyewakan tanahnya kepada AMD. Subjek pengiraan yang sebelumnya melindungi keselamatan rangkaian Bitcoin sedang melarikan diri secara kolektif.
Berbanding dengan risiko komputasi kuantum yang ditakuti ramai, AI membawa perubahan struktur yang kekal. Walaupun komputer kuantum di masa depan mampu memecahkan algoritma enkripsi Bitcoin, industri boleh memperbaiki protokol melalui standard kriptografi pasca-kuantum dan peningkatan soft fork; tetapi AI yang merebut naratif, modal, dan sumber elektrik adalah tidak boleh dipulihkan, dan tiada peningkatan protokol pun boleh memulihkannya. Nilai asas pertama Bitcoin benar-benar gagal.
Stablecoin dolar menggantikan bitcoin sebagai mata wang asas pasaran kripto
Ini adalah perubahan penting yang paling sering diabaikan. Dalam sejarah perkembangan kripto, Bitcoin telah lama menjadi aset simpanan industri dan alat perantara untuk setoran dan penarikan: wang fiat ditukar terlebih dahulu kepada Bitcoin, kemudian ditukar kepada pelbagai altcoin, semua aset dinilai dalam BTC, dan dana luar pasaran yang masuk pasti membeli Bitcoin terlebih dahulu — ini juga merupakan punca asal pergerakan harga serentak semua aset di seluruh pasaran.
Stablecoin memutuskan saluran ini. Volume perdagangan USDC melebihi USDT untuk pertama kalinya sejak 2019, dengan jumlah transaksi tahunan stablecoin global melewati $30 triliun. Kini, jalur setoran pengguna berubah menjadi: mata uang fiat → USDC → pelbagai aset, dengan bitcoin sepenuhnya dikeluarkan dari saluran peredaran. Polymarket melancarkan semula platformnya tahun ini dengan stablecoin dolar asli (dijanjikan 1:1 dengan cadangan USDC), sementara Hyperliquid menjalankan semua transaksi di platformnya dalam dolar. Seperti yang diringkaskan oleh industri: stablecoin menjadi mata wang simpanan universal di dasar aplikasi, dengan pelbagai platform hanya menempelkan label mereka sendiri di atasnya.
Oleh itu, apabila suasana pelarian risiko pasaran meningkat, grafik dominan menunjukkan bahawa bahagian bitcoin menurun, manakala bahagian stabelcoin meningkat. Dana tidak keluar dari pasaran kripto, tetapi hanya berpindah di dalam industri kepada aset yang dinyatakan dalam dolar. Pelabur yang ingin menempatkan diri dalam sektor kripto tidak lagi perlu memegang bitcoin, kerana stabelcoin dolar telah mengambil alih fungsi ini. Semua transaksi atas rantai beroperasi berdasarkan dolar, dan aliran dana atas rantai tidak lagi dapat memberikan permintaan beli kepada bitcoin. Fungsi utama kedua bitcoin, secara rasmi berakhir.
Selepas melepaskan bitcoin, ekonomi kripto berkembang pesat
Di luar bitcoin, produk yang dilancarkan semasa ini bukan lagi spekulasi yang dikaitkan dengan harga kripto, tetapi projek komersial yang mempunyai arus tunai yang sebenar.
Kehadiran Hyperliquid cukup untuk membantah argumen bahawa "kripto sedang mati". Bursa kontrak spot berbasis rantai ini menawarkan kedalaman pasaran dan kelajuan transaksi yang sepadan dengan CEX terkemuka, dengan aset pengguna diuruskan sendiri; jumlah perniagaan tahunan sebanyak US$2.6 trilion pada tahun lepas, melebihi Coinbase yang sebanyak US$1.4 trilion, dengan pendapatan tahunan antara US$8–13 bilion. 97% yuran platform digunakan untuk membeli balik dan membakar HYPE asli di pasaran sekunder, dengan jumlah pembelian balik tahunan sekitar US$13 bilion, atau 7% daripada kapitalisasi pasaran token keseluruhan, dengan kadar pembakaran 4–5 kali ganda Ethereum dan 14 kali ganda Solana. Projek ini tidak menerima pelaburan ventura, tetapi mencapai kitaran nilai melalui airdrop komuniti dan pembelian balik yuran, dengan volume perniagaan yang sepenuhnya bergantung pada permintaan pedagang, tanpa kaitan dengan pergerakan harga Bitcoin; skala platform meningkat secara berlawanan semasa pasaran Bitcoin sedang bearish.
Pemain utama lain ialah Polymarket, pemimpin pasaran ramalan, dengan nilai pasaran $20 bilion, jumlah perniagaan tahunan $250–300 bilion, yuran tahunan $365 juta, dan pengguna aktif harian yang meningkat 2.5 kali ganda dalam lima bulan; ia mengeluarkan koin stabil dolar AS, dan token akan segera dilancarkan. Produk Polymarket berpusat pada pertaruhan mengenai pilihan raya, acara sukan, dan peristiwa global, dengan permintaan yang tidak berkaitan dengan pergerakan harga bitcoin.
Projek-projek semacam ini kini menggunakan logik penilaian perusahaan tradisional: pendapatan, skala pengguna, dan gandaan penilaian — ini adalah tanda pematangan industri.
Keuntungan lintasan baharu: Privasi menjadi sumber yang langka
Jika buku besar Bitcoin yang telusur dan dipantau adalah pilihan laluan masa lalu, maka privasi adalah peningkatan baharu. Ini adalah mata wang berdaulat dan tidak dapat dilacak yang hanya boleh diperoleh secara atas rantai. Namun, cara membeli mata wang ini sangat berbeza, dan perbezaan inilah yang menjadi kunci.
Privasi berbasis kepemilikan sendiri. Zcash (ZEC) melonjak 70% dalam seminggu, dengan kapitalisasi pasar mendekati US$10 bilion, meningkat lebih dari 45 kali ganda dari rendah 2024, menunjukkan pergerakan independen semasa Bitcoin bergerak mendatar. Dasar fundamentalnya kukuh: jumlah transaksi privasi meningkat dari 11% pada tahun lalu menjadi 30%, dengan sebagian besar aset privasi tidak dialihkan kembali ke rantai terbuka, menyebabkan pengecutan pasokan berterusan disertai peningkatan permintaan. Tekanan regulasi terhadap privasi yang sebelumnya ditekan justru mendorong penerapan nilai mata wang privasi: Robinhood melancarkan ZEC spot, Grayscale mengemukakan ETF spot privasi pertama di industri. Privasi berubah dari aplikasi tunggal menjadi logik pelaburan jangka panjang. Namun, ZEC memerlukan pembelian token secara berasingan dan peralihan rantai awam untuk digunakan.
Privasi serba guna di seluruh rantai. NEAR tidak memerlukan pembelian aset privasi, tidak perlu memindahkan aset lintas rantai; dengan teknologi tanda tangan di rantai, satu akaun NEAR boleh mengendalikan aset asli Bitcoin, Ethereum, dan Solana secara langsung, tanpa token dibungkus atau risiko jambatan lintas rantai, dengan mengandalkan rangkaian komputasi keselamatan banyak pihak terdesentralisasi untuk pengurusan kunci. Dengan menambahkan protokol niat rahsia, pengguna boleh mentransfer aset secara privasi di mana-mana rantai awam, dengan maklumat lawan transaksi dan rute sepenuhnya disembunyikan, dilaksanakan melalui pemecahan privasi. Aset pengguna kekal di rantai awalnya, sementara privasi menjadi perkhidmatan asas serba guna yang boleh ditambahkan.
Berbanding dengan mata wang privasi tunggal, model ini lebih revolusioner. Pengguna tidak perlu memegang ZEC atau meninggalkan ekosistem asli Ethereum dan Bitcoin; privasi berubah dari sifat aset eksklusif menjadi fungsi bawaan dalam semua skenario perniagaan.
Lapisan koordinasi asas era pelbagai rantai, menggantikan peranan pusat Bitcoin
Melihat keseluruhan lanskap kripto: industri tidak lagi cenderung seragam, tetapi berjalan secara berbilang rantai, ekosistem terus berkembang, stablecoin dolar menjadi mata wang universal asas, dan agen AI yang secara autonomi memegang sijil, memanggil antaramuka, dan mentransfer dana menjadi peserta baru.
Ekosistem multi-chain dan agen yang besar memerlukan infrastruktur yang saling terhubung; selama sepuluh tahun terakhir, peran ini dijalankan oleh Bitcoin; kini, kekosongan tersebut diisi oleh lapisan privasi koordinasi baru: tanda tangan lintas seluruh rantai, penyelesaian dalam dolar, transaksi privasi, dan pelaksanaan otomatis agen.
NEAR sedang menargetkan ruang ini. Ia menyokong agen AI melakukan penyelesaian privasi dengan USDC, menggunakan kawasan keselamatan peranti untuk pengiraan sulit, serta menjadikan rangkaian tanda tangan sebagai pusat pengurusan kunci ekonomi agen, memberikan perkhidmatan lintas rantai dan privasi tanpa ikatan blokchain awam kepada pengguna dan robot.
Produk yang dilancarkan di segmen yang sama ialah Venice. Ia menonjolkan aplikasi AI dengan interaksi privasi, menarik ramai pengguna asli Web2; staking token platform VVV membolehkan pengguna mendapat bahagian pendapatan inferensi AI, projek ini menggunakan pembelian semula dan pembakaran token untuk mengurangkan lebih 40% jumlah edaran token, permintaan didorong oleh penggunaan AI, dan pergerakan token ini tidak berkaitan dengan Bitcoin.
Fokus industri baru kini telah terbentuk: bukan lagi pada satu aset kripto tunggal, tetapi pada infrastruktur dasar, di mana pelbagai projek nyata bergantung pada infrastruktur ini untuk mencipta nilai sebenar.
Ringkasan
Gabungkan semuanya: Dolar adalah wang tunai yang beredar luas di seluruh industri, token projek seperti HYPE, POLY, ZEC, NEAR, VVV mewakili saham perusahaan, lapisan privasi lintas rantai adalah infrastruktur yang menghubungkan seluruh industri, dan bitcoin hanyalah satu sektor dalam ekosistem. AI mengambil alih pasaran spekulasi makro, emas fizikal menyerap permintaan perlindungan, dan mata wang stabil menguasai fungsi sebagai mata wang simpanan — di bawah tekanan tiga arah ini, bitcoin sudah tidak lagi cemerlang.
Dalam dekad lalu, seluruh industri memperhatikan pergerakan Bitcoin, dan semua altcoin mengikuti pergerakan Bitcoin; era ini telah berakhir sepenuhnya. Kini, penilaian keberkesanan projek mengikuti standard syarikat fizikal tradisional: adakah pendapatan sebenar, pengguna aktif, dan sama ada token mampu menangkap keuntungan pertumbuhan projek.
Jangan lagi menilai kehangatan atau kesejukan industri kripto berdasarkan kenaikan atau penurunan harga Bitcoin. Fokus utama harus pada pendapatan projek, pertambahan pengguna, dan infrastruktur dasar yang menghubungkan seluruh rantai: infrastruktur lintas rantai yang menyediakan pemindahan privasi penuh rantai, penyelesaian dalam dolar AS, dan kompatibilitas antara manusia dan mesin.
AI mengambil dana spekulasi makro, dolar mengambil kedudukan sebagai mata wang simpanan, protokol dasar baharu menerima tanggungjawab untuk menghubungkan seluruh industri. Bitcoin jatuh di bawah US$70,000, bukan akhir bagi industri kripto, tetapi titik balik bersejarah di mana kripto benar-benar melepaskan diri daripada ikatan Bitcoin.
Twitter：https://twitter.com/BitpushNewsCN
Kumpulan perbincangan TG BitPush: https://t.me/BitPushCommunity
Langgan BitPush di TG: https://t.me/bitpush