Ini adalah petikan daripada surat berita CoinDesk 'Daybook.'Daftar di sini, jika anda belum melakukannya.
Semasa bitcoin BTC$65,998.56 pulih semula kedudukannya, optimisme telah kembali ke pasaran, dan beberapa pemerhati memanggil kenaikan harga terkini sebagai permulaan kepada larian beruang yang menentukan bagi penilaian yang jauh melebihi puncak $126,000 tahun lepas.
Tetapi tinjauan kembali terhadap tren penilaian bitcoin dan Nasdaq, disesuaikan dengan kos modal yang diwakili oleh hasil yield 10-tahun AS (US10Y), menunjukkan bahawa gelombang bull mungkin lebih terkawal. (semak isyarat hari ini)
Kedua-dua nisbah BTC/US10Y dan Nasdaq/US10Y gagal melepasi puncak 2020-2021, walaupun harga yang dinyatakan dalam dolar menetapkan rekod tertinggi baharu sepanjang 12 bulan terakhir. Dengan kata lain, apabila disesuaikan dengan kos modal, puncak makro sebenar untuk bitcoin dan sektor teknologi yang lebih luas kemungkinan berlaku pada 2020-21.
Perbezaan antara harga nominal dan penilaian yang disesuaikan dengan hasil ini boleh diselesaikan dengan salah satu daripada dua cara. Either interest rates collapse, shrinking the denominator and propelling these ratios toward a fresh breakout, or the dollar prices of these assets decline to realign with the structural weakness revealed by the ratios.
Skenario yang terakhir kelihatan lebih mungkin kerana dua sebab. Pertama, retorik terkini daripada pegawai-pegawai Fed tetap sangat hawkish, dengan beberapa pihak bahkan mengemukakan kemungkinan peningkatan kadar faedah.
Memperumit keadaan lagi ialah kebangkitan semula harga tenaga. Kenaikan terkini bitcoin dari $58,000 kepada $66,000 adalah cukup baik, namun nisbahnya berbanding niaga hadapan minyak mentah WTI telah menurun. Ini mengesahkan bahawa minyak sedang melampaui aset risiko paling agresif sekalipun, petunjuk bahawa gelombang baharu inflasi dorongan kos mungkin sedang masuk ke dalam sistem.
Pengambilan utama: Merekaakan satu tren naik yang berterusan mungkin jauh lebih sukar daripada yang difahami oleh peserta pasaran. Jika minyak terus meningkat, kita mungkin melihat "penyesuaian pantas" yang tajam, dengan harga nominal jatuh dengan cepat, selari dengan penilaian yang disesuaikan dengan hasil. Tetap waspada.
Baca lebih lanjut: Untuk analisis aktiviti hari ini dalam altcoin dan derivatif, lihat Crypto Markets Today. Untuk senarai lengkap acara minggu ini, lihat "Crypto Week Ahead" milik CoinDesk.
Grafik di panel kiri menunjukkan harga bitcoin yang disesuaikan dengan hasil Treasury 10 tahun. Nisbah ini mencapai puncaknya pada 2021, dan pasaran bull 2025 untuk BTC gagal mencabar tahap tinggi itu. Nasdaq menunjukkan corak yang serupa.
Kedua-duanya menunjukkan bahawa gelombang bull mungkin lebih terkawal kecuali jika kadar faedah runtuh.
Secara berasingan, nisbah BTC-minyak mentah WTI telah menurun dalam beberapa hari terakhir, tanda bahawa tenaga mengatasi keuntungan dalam aset risiko digital. Ini boleh menjadi peringatan tentang gelombang inflasi lain yang akan datang.