Laporan Bernstein: AI Agentic akan Mengubah Peran CPU di Pusat Data, Potensi Kenaikan untuk Hygon

Ditulis oleh: Chaoxiang Research

Apabila sebuah agen AI diaktifkan, ia bukan sekadar menunggu jawapan—ia perlu mengambil maklumat, merancang langkah-langkah, memanggil alat, menarik kesimpulan daripada keputusan sementara, memanggil semula model, dan akhirnya menjalankan tindakan. Keseluruhan proses ini memerlukan kuasa CPU yang jauh melebihi ChatGPT yang hanya mengeluarkan satu perbualan.

Pasukan yang dipimpin oleh analis Bernstein, David Dai, menerbitkan laporan bertajuk “Global Semikonduktor: Kebangkitan CPU?” pada 17 Jun, dengan penilaian utama bahawa AI sedang berpindah dari era chatbot ke era agen AI, di mana peranan CPU di pusat data berubah daripada peranan sokongan GPU kepada peranan utama, mendorong pasaran boleh dicapai (TAM) untuk CPU pelayan mencapai US$223 bilion pada 2030, iaitu enam kali ganda daripada US$37 bilion pada 2025.

Sejak kemunculan model bahasa besar, GPU/akselerator AI telah menjadi inti pengiraan AI. Dalam kluster inferensis khusus seperti Google TPU v6e dan Meta Grand Teton, nisbah GPU kepada CPU pernah mencapai 8:1.

Namun, Bernstein percaya bahawa nisbah ini sedang berbalik seiring agentic AI menjadi arus utama.

Ciri utama AI agen ialah "kitaran penalaran": satu permintaan mungkin memicu pengambilan maklumat, perancangan, panggilan alat, penalaran sementara, panggilan model semula, dan pelaksanaan tindakan. GPU bertanggungjawab atas pengiraan matematik yang padat, tetapi CPU menentukan sama ada sistem keseluruhan dapat menyusun alur kerja, menjadualkan tugas, mengurus memori, dan mengelakkan penghala tidak digunakan. Jika CPU terlalu lemah, GPU yang mahal akan dipaksa menunggu secara percuma, menyebabkan kecekapan keseluruhan sistem menurun secara besar-besaran.

Bernstein meramalkan bahawa nisbah GPU:CPU dalam kumpulan inferensi CSP akan turun dari 8:1 pada 2025 kepada 1:1 pada 2029. Dalam beban kerja agentic AI, peranan pengiraan CPU akan meningkat dari 14% dalam LLM tradisional kepada 50%, sama rata dengan GPU.

Laporan tersebut secara khusus menunjukkan bahawa peta jalan peranti keras sedang membuktikan arah ini. Setiap CPU pada baki pengiraan Venice generasi baru AMD dilengkapi dengan 4 GPU MI455X, setiap CPU Vera daripada NVIDIA Superchip Vera dilengkapi dengan 2 GPU Rubin, dan setiap unit ekspansi Google TPU v7x dilengkapi dengan 4 TPU. Nisbah fizikal CPU sedang meningkat semula—ini bukan ramalan, tetapi fakta yang sedang berlaku.

Bernstein menaikkan ramalan TAM CPU pelayan tahun 2030 daripada $137 bilion sebelum ini kepada $223 bilion, berdasarkan andaian utama berikut:

• Pengeluaran modal AI pada tahun 2030 mencapai US$3.5 trilion, sepadan dengan pemasangan pusat data AI 70GW
• Pasaran akselerator AI berukuran US$1.6 bilion, mewakili 45% perbelanjaan modal DC AI
• Peratusan inferens meningkat daripada 35% kepada 70%, nisbah CPU:GPU untuk skenario inferens mencapai 1:1, dan 0.5:1 untuk skenario latihan
• Harga unit CPU setara dengan 13% harga GPU

Dalam kerangka ini, TAM sebanyak US$223 bilion termasuk US$1,740 bilion daripada beban kerja agentic AI dan US$490 bilion daripada CPU server tradisional bukan AI. Berbanding dengan tahap semasa, keseluruhan pasaran CPU server pada 2025 hanya sebanyak US$37 bilion, dengan hanya US$6 bilion berkaitan AI. Ini bermakna, menurut ramalan Bernstein, pasaran CPU akan mengalami pertumbuhan enam kali ganda dalam lima tahun ke depan, dengan kadar pertumbuhan tahunan majmuk sebanyak 43%, yang hampir tidak pernah berlaku dalam sejarah industri semikonduktor. Bernstein juga memberikan julat luar biasa (US$330 bilion, dengan anggapan perbelanjaan modal AI sebanyak US$4 trilion dan nisbah inferens 1.5:1) dan julat bearish (US$137 bilion, dengan anggapan perbelanjaan modal sebanyak US$3 trilion dan nisbah inferens 0.5:1).

Satu pengesahan silang yang menarik datang dari bilangan teras CPU pelayan: Data Arm menunjukkan bahawa AI agen memerlukan 120 juta teras CPU setiap GW, iaitu empat kali ganda data pusat tradisional. Berdasarkan pengiraan ini, pelaburan AI 70GW pada tahun 2030 memerlukan 8.4 bilion teras CPU, yang sepadan dengan TAM CPU AI sebanyak US$168 bilion, selari dengan model yang disebut sebelum ini.

Arm disenaraikan oleh Bernstein sebagai penerima faedah struktural dalam kebangkitan CPU. Arsitektur Arm semakin menarik dalam pusat data AI berdasarkan kecekapan tenaga (performance per watt). AWS Graviton menawarkan nilai berbanding harga 40% lebih tinggi berbanding contoh x86, dengan penggunaan kuasa 60% lebih rendah.

Lebih penting lagi, pada Mac 2026, Arm mengumumkan transformasi strategik: beralih daripada hanya memberikan lesen IP kepada pembuatan CPU sendiri, dengan matlamat mencapai pendapatan cip sebanyak US$15 bilion pada 2030. CPU Arm AGI telah menandatangani Meta sebagai pelanggan pertama dan pembangun bersama, dengan OpenAI, Cerebras, Cloudflare dan lain-lain sebagai rakan kongsi. Bernstein berdasarkan ini menaikkan EPS Arm untuk tahun kewangan 2030 kepada US$11.79 (sebelumnya US$9.83), dan percaya ramalan pendapatan cipnya boleh mencapai US$22 bilion, melebihi matlamat Arm sendiri. Dengan memberikan harga sasaran US$500 berdasarkan PE 42 kali (sebelumnya US$300).

Ini juga mendorong harga sasaran SoftBank (yang memegang sekitar 90% saham Arm) naik dari 8.200 yen menjadi 11.200 yen, dengan ruang kenaikan tersirat sebesar 58%. Penilaian Bernstein terhadap SoftBank berdasarkan diskon 30% terhadap NAV aset yang dimilikinya, dengan diskon yang lebih sempit daripada sebelumnya, mencerminkan peningkatan nilai saham Arm dan perbaikan bisnis SoftBank sendiri.

AMD (lebih berat, harga sasaran US$600): Produknya masih memimpin dalam kamp x86 dan dijangka akan terus merebut pangsa pasaran. Model semasa telah mengandungi anggaran CPU yang kuat, dan harga sasaran dinaikkan kepada US$600 selepas rollover purata CY27/28.

Intel (pasaran datar, harga sasaran US$100): Ramalan keuntungan dinaikkan secara besar-besaran akibat permintaan CPU pelayan yang lebih kuat dan berterusan. Bernstein mengubah model Intel dari anggaran konservatif kepada yang selaras dengan industri, dengan harga sasaran dinaikkan dari US$65 kepada US$100.

Hygon (Superweight, target price RMB 450): Bernstein percaya permintaan CPU x86 China akan melebihi kadar pertumbuhan global, dan pangsa Hygon dalam pasaran CPU server China akan terus meningkat dari tahap semasa, melebihi 35% pada tahun 2030, bukan sahaja memiliki pelanggan kerajaan dan syarikat milik negara, tetapi juga meresap ke arah CSP. Harga sasaran dinaikkan secara besar-besaran dari RMB 280 kepada RMB 450.

Sumber data: Bernstein

Rantai yang paling lemah dalam perbincangan Bernstein mungkin bukan di sisi permintaan, tetapi di sisi penawaran.

Laporan tersebut mengakui secara catatan kaki bahawa “masih menilai sama ada kapasiti fabrikasi dan memori mencukupi untuk menyokong pertumbuhan CPU”, yang merupakan ketidakpastian terbesar dalam keseluruhan laporan. Menaikkan TAM CPU dari $37 bilion kepada $223 bilion bermaksud keperluan tambahan sebanyak kira-kira $30 bilion setahun dalam kapasiti CPU hingga tahun 2030.

Kapasiti 3nm/5nm TSMC sedang dipenuhi oleh akselerator AI dan cip telefon, dan laporan tersebut tidak memberikan pemetaan kapasiti yang tepat untuk kapasiti kontrak CPU server. Selain itu, andaian utama laporan ini berdasarkan panduan NVIDIA bahawa "perbelanjaan tahunan infrastruktur AI melebihi US$1 trilion pada 2027", yang merupakan ramalan paling optimis daripada pihak jualan, dan sebagai titik permulaan permintaan untuk laporan penyelidikan lain, terdapat risiko tumpang tindih jangkaan.

Tanda lain yang perlu diperhatikan ialah bahawa Vera CPU daripada NVIDIA menggunakan arsitektur Arm buatan sendiri, yang bermakna NVIDIA mungkin berperanan sebagai rakan kongsi dan pesaing Arm dalam bidang CPU, memberi kesan halus terhadap kemampuan Arm untuk mencapai pangsa 54% dalam jangka panjang.

Bagi pelabur yang memperhatikan, titik paling bernilai dalam laporan ini bukanlah harga sasaran tertentu, tetapi ia menyediakan kerangka penilaian yang jelas: jika anda percaya bahawa AI agen adalah peringkat seterusnya yang sebenar, konfigurasi CPU perlu dinilai semula dari "cukup untuk digunakan" kepada nilai yang lebih tinggi, bermakna fokus keseluruhan pelaburan semikonduktor perlu berpindah dari keunggulan GPU kepada naratif yang lebih seimbang antara CPU dan GPU.

Pemberitahuan Risiko

Artikel ini merupakan pengumpulan dan penafsiran laporan penyelidikan dari perusahaan broking pihak ketiga oleh Chaoxiang Research. Penilaian, harga sasaran, ramalan keuntungan, dan pertimbangan terkait yang dikutip dalam artikel ini adalah pandangan analis perusahaan broking tersebut, yang mewakili posisi institusi mereka sahaja, dan tidak mencerminkan pandangan Chaoxiang Research, serta tidak membentuk sebarang cadangan pelaburan.