Bank pusat Jepun hampir akan melakukan sesuatu yang belum dilakukan dalam tiga dekad: mendorong kadar faedah ke tahap yang benar-benar menyerupai nombor nyata. Bank of Japan dijangka akan menaikkan kadar dasar jangka pendek kepada 1% pada pertemuan 15-16 Jun, peningkatan 25 basis point daripada kadar 0.75% yang ditetapkan pada Disember 2025.
Angka 1% itu mungkin kedengaran ketinggalan zaman kepada sesiapa yang memperhatikan operasi Federal Reserve dalam beberapa tahun terakhir. Tetapi bagi Jepun, sebuah negara yang menghabiskan sebahagian besar generasi terakhir menguji kadar sifar dan negatif, ini adalah wilayah yang benar-benar bersejarah. Terakhir kali kadar dasar Jepun mencapai tahap ini ialah pada tahun 1995.
Kenaikan kadar tanpa gubernur
Ini adalah satu kejadian yang tidak biasa: Gabenor BOJ, Kazuo Ueda, tidak akan berada di ruangan itu semasa keputusan dibuat. Beliau kini dirawat di hospital dan akan melewatkan pertemuan sepenuhnya.
Namun, itu tidak menciptakan banyak ketidakpastian. Pasar menilai kemungkinan sekitar 99% bahawa kenaikan itu akan berlaku. Tinjauan terkini mendapati 94% ekonom mengharapkan kenaikan kadar berlaku mengikut jadual.
Kekuatan pendorong di sebalik keputusan tersebut adalah yang sudah dikenali. Harga tenaga yang meningkat, yang dipicu oleh ketegangan geopolitik berterusan di Timur Tengah, telah mengekalkan tekanan inflasi yang gigih. Kelemahan berterusan yen telah memperburuk masalah ini, membuat import lebih mahal dan mendorong harga pengguna lebih tinggi.
Walaupun pada 1%, kadar faedah sebenar Jepun masih longgar apabila disesuaikan dengan inflasi. BOJ telah menandakan bahawa ia melihat ini bukan sebagai pemadatan agresif tetapi sebagai proses normalisasi perlahan-lahan, bergerak perlahan-lahan menuju dunia di mana sasaran inflasi 2%nya dicapai secara berterusan, bukan secara tidak sengaja dilanggar oleh kejutan luaran.
Mengapa pedagang kripto memberi perhatian
Jika anda bertanya-tanya mengapa keputusan kadar faedah Jepun penting kepada sesiapa yang memegang bitcoin, jawapannya ialah tiga perkataan: perdagangan carry yen.
Selama bertahun-tahun, pedagang telah meminjam dengan harga murah dalam yen, di mana kadar bunga pada dasarnya sifar, dan mengalokasikan modal tersebut ke dalam aset dengan pulangan lebih tinggi. Kripto telah menjadi salah satu destinasi tersebut. Apabila Jepun menaikkan kadar bunga, kos untuk mengekalkan kedudukan berbunga meningkat, dan beberapa pedagang mula membuka semula kedudukan tersebut.
Pola sejarah menyokong kebimbangan ini. Peristiwa pemadatan BOJ sebelumnya biasanya berlaku serentak dengan penurunan harga bitcoin.
Apa yang menjadikan masa tertentu ini lebih volatil ialah skala besar kedudukan pendek yen di pasaran. Kedudukan pendek yen telah mencapai paras tertinggi sembilan tahun, bermakna ramai pedagang mempertaruhkan kelemahan yen yang berterusan. Jika kenaikan kadar faedah memicu kenaikan yen sebaliknya, kedudukan pendek tersebut boleh dibalikkan dengan hebat, mencipta kesan berantai merentas pelbagai kelas aset.
Apa yang bermaksud ini kepada pelabur
Perjalanan normalisasi BOJ, yang bermula dengan serius melalui kenaikan pada Disember 2025 kepada 0.75%, mewakili perubahan struktur dalam aliran modal global.
Komitmen terhadap peningkatan lanjutan melebihi 1% boleh dikatakan lebih penting daripada kenaikan itu sendiri. Satu pergerakan 25 titik asas sudah dijangka dan telah dihargai. Tetapi panduan ke hadapan yang menunjukkan pemadatan tambahan bermaksud kiraan carry trade akan terus memburuk untuk kedudukan berpinjam sepanjang 2026 dan mungkin hingga 2027.
Pembeli yang mengalami pembalikan perdagangan carry yen pada Ogos 2024 ingat apa yang berlaku apabila kedudukan-kedudukan ini berbalik dengan pantas. Pemboleh ubah utama yang perlu dipantau bukan hanya keputusan kadar, yang pada dasarnya sudah pasti, tetapi bahasa sekitar kenaikan akan datang dan tindakan segera terhadap yen.