Platform pinjaman kripto telah menghabiskan bertahun-tahun memperbaiki hasil dalam lingkaran tertutup aset digital. Aave kini membuat langkah tegas untuk membuka pasaran pinjaman sekuriti tradisional yang jauh lebih besar. Menurut laporan asal, pendiri Aave, Stani Kulechov, mengatakan protokol ini memperluas pasaran alamat keseluruhan daripada aset kripto kepada semua kelas aset melalui pinjaman yang dijamin sekuriti dan pinjaman sekuriti.
Langkah ini menghubungkan Aave secara langsung ke pasaran pinjaman sekuriti global yang memiliki sekuriti sebanyak kira-kira $4.6 trilion yang dipinjam dan menghasilkan pendapatan tahunan sebanyak $35 bilion, menurut eksekutif Aave Luigi D’Onorio DeMeo. Rancangan ini datang ketika tokenisasi aset dunia nyata terus mendapat tarikan, dengan nilai RWA di rantai baru-baru ini melepasi tanda $20 bilion, seperti yang dirincikan dalam ringkasan mingguan tokenisasi.
Mengapa saham yang ditokenisasi penting sekarang
DeMeo mengesahkan bahawa Aave V4 akan membawa saham yang ditokenisasi ke pinjaman sekuriti atas rantai. Pengguna akan dapat memperoleh yuran pinjaman secara langsung, tanpa perantara atau rehypothecation yang menjadi ciri utama kewangan tradisional. Itu adalah perubahan struktur. Dalam pinjaman sekuriti konvensional, rantai penjaga, broker utama, dan agen mengambil bahagian sebelum sebarang pendapatan sampai kepada peminjam asal.
Pendekatan Aave menghilangkan lapisan-lapisan tersebut dengan membiarkan kontrak pintar mengendalikan siklus hidup. Ia adalah strategi kecekapan yang boleh memampatkan kos dan memperluaskan akses. Masa pengeksekusian ini penting. Permintaan institusi terhadap produk hasil atas rantai telah meningkat, terutamanya apabila hasil asli kripto telah memampat. Lonjakan dalam SUI baru-baru ini yang didorong oleh staking institusi dan integrasi fintech menggambarkan bagaimana modal bergerak ke arah rantai yang menawarkan kegunaan sebenar selain spekulasi.
Apakah perubahan Aave V4 untuk pengguna
Saham yang ditokenkan di Aave bukan sekadar jenis jaminan baru. Ia mewakili pengembangan sengaja daripada meminjam berdasarkan kripto kepada meminjam berdasarkan sekuriti tradisional. Pengguna sedia ada protokol—yang sudah menyediakan dan meminjam aset seperti ETH, USDC, dan bitcoin terbungkus—kini akan berinteraksi dengan versi ditokenkan bagi ekuiti atau sekuriti lain. Peminjam boleh menjanjikan saham yang ditokenkan untuk mendapatkan likuiditi. Pemberi pinjaman boleh mendapat yuran dengan menyediakan koin stabil berdasarkan jaminan tersebut.
Sudut pemutusan perantara adalah penting. DeMeo menekankan “tanpa perantara atau rehypothecation,” yang secara langsung menargetkan titik kesakitan dalam pasaran peminjaman sekuriti tradisional. Rehypothecation—di mana jaminan digunakan semula berulang kali, mencipta leveraj tersembunyi—telah menjadi sumber risiko sistemik. Model berdasarkan rantai Aave akan membuat aliran jaminan sepenuhnya telus.
Tren tokenisasi aset dunia nyata
Pengumuman Aave bukan satu eksperimen berasingan. Ia selari dengan pergerakan yang lebih luas di mana protokol DeFi mengintegrasikan aset dunia nyata. MakerDAO telah menyokong DAI dengan pinjaman dunia nyata. Ondo Finance dan lain-lain telah menokenkan ikatan perbendaharaan. Milestone RWA sebanyak $20 bilion di atas rantai menunjukkan bahawa permintaan wujud untuk aset tradisional yang ditokenkan yang boleh berinteraksi dengan rangkaian DeFi. Masuknya Aave ke dalam pinjaman sekuriti adalah langkah seterusnya yang logik kerana pinjaman adalah produk utama, dan pasaran sekuriti jauh lebih besar daripada kapitalisasi pasaran kripto.
Namun, gambaran peraturan masih kabur. Saham yang ditokenisasi adalah sekuriti di kebanyakan yurisdiksi. Walaupun kontrak pintar Aave mengendalikan pelaksanaan, penerbitan dan penyimpanan sekuriti yang ditokenisasi kemungkinan besar memerlukan entiti yang diatur. Protokol ini belum mengungkapkan penerbit atau rakan kongsi mana yang akan membawa saham yang ditokenisasi ke Aave V4, meninggalkan soalan terbuka mengenai infrastruktur pematuhan. Tanpa itu, sasaran $4.6 bilion mungkin tetap jauh.
Apa yang masih tidak pasti
Aave belum lagi menerangkan bagaimana saham yang ditokenisasi akan dicipta, disimpan, atau ditebus. Perbezaan antara perwakilan sintetik dan keselamatan yang ditokenisasi yang diiktiraf secara undang-undang sangat penting untuk pengambilan oleh institusi. Jika aset-aset tersebut hanyalah pengikut harga, model pinjaman membawa risiko yang berbeza berbanding jika ia merupakan tuntutan langsung terhadap keselamatan asas. Likuiditi adalah pemboleh ubah lain. Pasar saham yang ditokenisasi masih nipis berbanding rakan tradisionalnya, dan Aave akan memerlukan kedalaman yang mencukupi untuk mengelakkan jeritan pencairan.
Walaupun terdapat soalan yang belum terjawab, arahannya jelas. Aave sedang bertaruh bahawa garis antara pinjaman kripto dan kewangan tradisional akan menjadi semakin kabur. Jika ia dapat melaksanakan V4 dengan pembungkusan undang-undang yang boleh dilaksanakan, protokol ini boleh menyerap sebahagian daripada pendapatan pinjaman sekuriti tahunan sebanyak $35 bilion. Pasaran akan memantau pengumuman penerbit dan aktiviti rangkaian percubaan sebagai isyarat nyata seterusnya.