Bagaimanakah Kerugian Sementara dalam Kripto Berfungsi?

Pengemasan Kini Terakhir 22 Julai 2026

Membekalkan likuiditi kepada Bursa Terdesentralisasi (DEX) adalah cara yang popular untuk mendapat pendapatan pasif dalam ruang kripto. Namun, ramai pelabur terkejut apabila melihat nilai portofolio mereka turun walaupun volum dagangan meningkat. Fenomena ini dikenali sebagai Kerugian Sementara.

Memahami bagaimana kerugian sementara dalam kripto berfungsi adalah penting bagi sesiapa yang ingin berjaya dalam Kewangan Terdesentralisasi (DeFi). Panduan ini akan menerangkan mekanik, matematik, dan strategi untuk mengurangkan risiko unik ini.

Definisi: Kerugian sementara ialah kerugian dana sementara yang dialami oleh penyedia likuiditi akibat kemeruapan dalam pasangan dagangan.
Penyebabnya: Ia berlaku apabila harga aset yang anda simpan berubah berbanding ketika anda menyimpannya.
"Tidak kekal" berbanding Terwujud: Kerugian itu hanya "tidak kekal" selagi anda mengekalkan aset anda dalam kolam. Ia menjadi kekal segera apabila anda keluar.
Pembelahan adalah Kunci: Semakin besar pembelahan harga antara dua aset dalam kolam, semakin tinggi kerugian sementara.
Perkompromian: Penyedia likuiditi (LP) berharap yuran dagangan yang diperoleh akan melebihi kesan kerugian.

Untuk memahami bagaimana kerugian sementara dalam kripto berfungsi, kita perlu melihat asas DeFi: Pembuat Pasaran Automatik (AMM).

Berbeza dengan bursa tradisional yang menggunakan buku pesanan, DEX seperti Uniswap atau PancakeSwap menggunakan kolam likuiditi. Apabila anda menyediakan likuiditi, anda deposit nilai yang sama bagi dua token berbeza (cth., ETH dan USDT) ke dalam kolam.

Formula Hasil Malar

Kebanyakan AMM menggunakan formula matematik tertentu untuk menentukan harga aset:

x * y = k

$$$$ adalah kuantiti Aset A.
$$$$ adalah kuantiti Aset B.
$$$$ adalah nilai malar yang harus kekal sama.

Apabila harga pasaran ETH naik di bursa luar, peniaga arbitrase akan membeli ETH yang murah daripada kolam likuiditi dan menjualnya di tempat lain untuk mendapat keuntungan. Mereka melakukan ini sehingga harga dalam kolam sepadan dengan harga pasaran global. Walaupun ini mengekalkan kolam seimbang, ia mengubah nisbah aset dalam kolam, meninggalkan LP dengan lebih banyak aset "lebih murah" dan kurang aset "lebih mahal".

Mengapa Kerugian Berlaku?

Kerugian berlaku kerana AMM tidak "mengetahui" harga pasaran; ia hanya mengetahui nisbah. Jika anda hanya memegang token anda dalam dompet peribadi (HODL), anda akan menangkap seluruh keuntungan daripada peningkatan harga. Kerana anda menyediakan likuiditi, AMM menjual sebahagian aset anda yang meningkat untuk mengekalkan nilai tetap $$$$ , meninggalkan anda dengan jumlah nilai yang kurang berbanding jika anda tidak berbuat apa-apa.

Untuk benar-benar memahami kesan tersebut, kita perlu melihat nombor-nombor tersebut. Kerugian bukanlah linear; ia mempercepat apabila perbezaan harga meningkat.

Jadual Pengiraan Kerugian Sementara

Jika kita mengandaikan kolam likuiditi 50/50 yang standard, berikut adalah bagaimana kerugian meningkat berdasarkan perubahan harga:

Perubahan Harga	Kerugian Sementara
1.25x (peningkatan 25%)	0.60%
1.50x (peningkatan 50%)	2.00%
2.00x (peningkatan 100%)	5.70%
3.00x (peningkatan 200%)	13.40%
4.00x (peningkatan 300%)	20.00%
5.00x (peningkatan 400%)	25.50%

Contoh Ilustratif

Deposit: Anda mendeposit 1 ETH (bernilai $2,000) dan 2,000 USDT ke dalam kolam. Jumlah deposit anda ialah $4,000.
Perubahan Harga: Harga ETH melonjak ke $4,000 di pasaran terbuka.
Arbitrase: Pemain arbitrase melakukan imbangan semula kolam. Anda kini mempunyai kira-kira 0.707 ETH dan 2,828 USDT.
Hasilnya: Nilai kolam anda sekarang ialah $5,656.
Perbandingan: Jika anda hanya memegang 1 ETH dan 2,000 USDT, nilai anda akan menjadi $6,000.
Kerugian: "Kerugian Sementara" anda ialah perbezaan: $344 (kira-kira 5.7%).

Tidak semua kolam likuiditi diciptakan sama. Bergantung kepada kemeruapan dan korelasi aset, risiko kerugian berbeza secara signifikan.

Pasangan Koin Stabil dan Aset Berkorelasi

Dalam kolam di mana aset ditetapkan satu sama lain (contohnya, USDT/USDC atau stETH/ETH), nisbah harga kekal hampir malar. Disebabkan terdapat sangat sedikit penyimpangan, kerugian sementara adalah tidak ketara. Inilah sebabnya penghasilan koin stabil dianggap sebagai titik masuk yang "lebih selamat" ke dalam DeFi.

Pasangan Kemeruapan Tinggi

Memberikan likuiditi untuk "altcoin" baru melawan koin stabil adalah langkah paling berisiko. Jika "altcoin" itu "menghala ke bulan" (naik 500%), kerugian sementara anda akan sangat besar. Sebaliknya, jika "altcoin" itu jatuh, AMM akan "membeli penurunan" untuk anda, mengisi beg anda dengan aset yang merosot sambil menjual koin stabil anda.

Peranan Yuran Dagangan

Ia penting untuk diingat bahawa LP mendapat peratusan daripada setiap dagangan yang berlaku dalam kolam. Untuk LP menjadi menguntungkan, yuran dagangan yang terkumpul mestilah lebih besar daripada kerugian sementara.

Rumus untuk Keuntungan LP:

Keuntungan = (Yuran Dagangan + Insentif Hasil) - Kerugian Tidak Kekal

Walaupun anda tidak boleh menghilangkan risiko sepenuhnya dalam AMM biasa, anda boleh menggunakan strategi-strategi ini untuk melindungi modal anda:

Insentif Pembiayaan Hasil: Banyak platform menawarkan ganjaran "penambangan cairan" dalam bentuk token tadbir. Ganjaran tambahan ini seringkali cukup tinggi untuk mengimbangi sebarang kerugian.
Menyimpan koin stabil: Gunakan pasangan dengan kemeruapan rendah jika anda enggan mengambil risiko.
Pools Dinamik/berbobot: Sesetengah protokol seperti Balancer membenarkan pool yang bukan 50/50 (contohnya, pool 80/20). Ini mengurangkan eksposur terhadap aset yang lebih volatil.
Liquidity Terkumpul: Platform seperti Uniswap V3 membolehkan anda menyediakan likuiditi dalam julat harga tertentu. Walaupun ini boleh meningkatkan yuran, ia juga memerlukan pengurusan yang lebih aktif untuk mengelakkan anda daripada "di luar julat."
Tunggu untuk Pulang: Jika harga aset kembali kepada nisbah tepat di mana anda menyimpannya, kerugian tidak kekal hilang. Inilah sebabnya ia dipanggil "tidak kekal."

Kerugian sementara adalah "kos melakukan perniagaan" di dunia likuiditi terdesentralisasi. Ia adalah kepastian matematik dalam kolam $$x \times y = $$ apabila harga bergerak. Untuk menjadi penyedia likuiditi yang berjaya, anda perlu mengubah pola fikiran anda dari "menyimpan" kepada "membuat pasaran."

Dengan memilih pasangan yang mempunyai volum dagangan tinggi dan kemeruapan yang boleh dikendalikan—dan dengan kekal maklum tentang bagaimana kerugian sementara dalam kripto berfungsi—anda boleh menjadikan DeFi sebagai alat kuat untuk penciptaan kekayaan. Sentiasa hitung divergensi berpotensi anda sebelum mengikat jumlah modal yang besar ke dalam kolam.

Cipta akaun KuCoin percuma anda hari ini untuk mengakses lebih dari 700+ aset kripto global dan permata terkini. Daftar Sekarang!

Bagaimanakah kerugian sementara dalam kripto berfungsi jika harga turun?

Kerugian sementara berlaku tanpa mengira sama ada harga naik atau turun. Jika harga Aset A turun ketara berbanding Aset B, AMM akan menggunakan Aset B anda (yang lebih berharga) untuk membeli lebih banyak Aset A yang jatuh. Anda akhirnya mendapat lebih banyak token yang bernilai kurang, mengakibatkan nilai keseluruhan yang lebih rendah berbanding jika anda hanya memegangnya.

Kapankah kerugian sementara menjadi kekal?

Kerugian menjadi kekal pada ketika anda menarik likuiditi anda dari kolam. Sehingga ke titik itu, kerugian hanya "di atas kertas." Jika harga aset kembali kepada nisbah yang sama seperti ketika anda menyimpan, kerugian itu dihapuskan sepenuhnya.

Bolehkah yuran dagangan menggantikan bagaimana kerugian tidak kekal berfungsi dalam kripto?

Ya, ini adalah matlamat utama kebanyakan LP. Jika pasaran mempunyai isipadu tinggi, yuran 0.3% (atau serupa) yang dikutip pada setiap perdagangan boleh bertambah seiring masa untuk melebihi peratus yang hilang akibat perbezaan harga. Ini adalah biasa dalam pasaran bertrafik tinggi seperti ETH/USDC.

Adakah cara untuk mengelakkan kerugian sementara sepenuhnya?

Satu-satunya cara untuk mengelakkannya adalah dengan menyediakan likuiditi kepada kolam hanya koin stabil, menggunakan protokol yang menawarkan "Insurans Kerugian Sementara," atau menggunakan protokol staking satu sisi. Walau bagaimanapun, ini sering membawa pulangan yang lebih rendah atau jenis risiko kontrak pintar yang berbeza.

Mengapa orang masih menyediakan likuiditi walaupun mereka tahu bagaimana kerugian sementara dalam kripto berfungsi?

LP memberi likuiditi kerana potensi pulangan tinggi melalui kombinasi yuran dagangan dan "Pertanian Likuiditi" (ganjaran token tambahan). Dalam banyak kes, ganjaran ini jauh melebihi strategi "Simpan", walaupun setelah mengambil kira kerugian tidak kekal.