Laporan Mingguan KuCoin Ventures: Apa yang Berlaku Kepada Unicorn Sosial Web3? Apabila Emas Lebih Dipercayai Daripada Dolar: Krisis Keyakinan Global

2026/01/27 03:27:02

Farcaster dan Lens Tukar Tangan: Pendaratan Lunak dan Tukar Semula Keras untuk Sektor DeSoc

Pada minggu lepas, sektor Sosial Teragih (DeSoc) mengalami kejutan struktur sejarah, dengan dua penubuhan ikonik berlaku dalam tempoh hanya 48 jam. Pertama, Lens Protocol mengumumkan ia sedang memindahkan pengurusan kepada Mask Network, dengan pihak asal pengembang utama Avara (syarikat induk Aave) memilih untuk menarik diri secara strategik dan pengasas Stani Kulechov kembali ke peranan penasihat. Segera selepas ini, Farcaster mengumumkan pengambilalihan penuh oleh pihak penyedia infrastruktur asasnya, Neynar. Pengasas bersama Dan Romero dan Varun Srinivasan mengesahkan keluar mereka, dan entiti pengembangan asal, Merkle Manufactory, merancang untuk mengembalikan modal yang tinggal kepada pelabur.

Dua acara ini jelas bukanlah gangguan pasaran yang sengaja diabaikan; sebaliknya, mereka menandakan peralihan rasmi sosial Web3 daripada peringkat naratif "Idealisme Palsu" ke peringkat integrasi "Kepelbagaian Praktikal." Ini bukan sahaja perubahan dalam pengurusan, tetapi juga koreksi mendalam terhadap logik penangkapan nilai industri mengenai "Lapisan Protokol" berbanding "Lapisan Aplikasi."

Sumber Data: Lens / Blog Rasmi Neynar

Dari perspektif perbincangan pasaran, sentimen pengguna menunjukkan polarisasi yang ketara, satu pelbagai yang sendiri mendedahkan jurang kognitif dalam komuniti kripto mengenai definisi "kejayaan." Dalam mata pesimis, ini adalah "Slow Rug" yang dirancang dengan teliti. Banyak ahli komuniti menyatakan kekecewaan terhadap keluaran pasukan asal Farcaster. Sesetengah kritikan tajam menunjukkan bahawa "Farcaster, dengan latar belakang pendanaan $150 juta, akhirnya diambil alih oleh Neynar, yang jumlah pendanaannya hanya dalam puluhan juta." Hasil "ular menelan gajah" ini dianggap sebagai isyarat kembang semulaan Farcaster dan kegagalan mengesahkan Kecocokan Pasaran-Produk (PMF). Selain itu, teori konspirasi mengenai "rantai Base mungkin mengintervensi dalam bentuk tertentu untuk menghapuskan persaingan" merebak, mencerminkan kebimbangan pasaran yang mendalam mengenai gergasi pusat yang lebih memonopoli ruang sosial berantai.

Sumber Data: https://dune.com/neynarxyz/farcaster

Data menunjukkan kesan "gunting" yang teruk sedang dihadapi ekosistem Farcaster: Walaupun carta Pengguna Aktif Bulanan (MAU) menunjukkan bilangan pengguna seolah-olah mengekalkan sasaran sihat selepas kenaikan tajam pertengahan 2024 tanpa runtuh secara memusnah, realitinya lebih suram apabila digabungkan dengan carta interaksi bulanan di sebelah kanan. Data interaksi projek (Tindakan) jatuh secara tajam selepas mencapai puncak pada suku kedua 2024 dan menjadi tidak boleh dibaiki, dengan data pada Januari 2026 hanya sebahagian kecil daripada puncaknya. Ini bermakna walaupun pengguna secara teknikalnya masih ada, interaksi telah merosot dengan tajam. Sebahagian besar pengguna yang kekal mungkin akaun "zombie" yang mengekalkan aktiviti minimum untuk airdrop atau akaun senyap dengan aset yang telah diselesaikan.

Namun begitu, terdapat juga suara yang memandang ini sebagai "penjernihan yang bermanfaat" untuk industri. Berbeza dengan runtuhannya yang memusnahkan LUNA atau FTX, pilihan pengembang Farcaster, Merkle Manufactory, untuk mengembalikan dana yang tinggal kepada pelabur dilihat sebagai tindakan pengurusan modal yang sangat bertanggungjawab, mengelakkan pembaziran sumber secara terus ke arah yang tidak berharapan. Selain itu, "cadangan perpuluhan" yang dengan cepat diusulkan oleh komuniti Farcaster di tengah kepanikan membuktikan bahawa DeSoc mula menunjukkan keupayaan membaiki diri berdasarkan konsensus komuniti selepas memisahkan diri daripada cahaya keagungan pendiri.

Dalam tempoh tiga tahun yang lalu, pasaran telah dikuasai oleh teori "Fat Protocol", percaya bahawa protokol graf sosial asas sepatutnya menikmati premium penilaian tertinggi - yang menjadi sokongan logik untuk penilaian Farcaster mencapai sehingga $1 bilion. Walau bagaimanapun, kedua-dua penggabungan terkini ini secara esensial merupakan "telan balik" lapisan protokol oleh lapisan aplikasi dan infrastruktur. Vitalik Buterin membuat kenyataan sokongan yang jarang berlaku selepas Mask mengambil alih Lens, mengeluarkan amaran yang tegas kepada industri dengan mengkritik banyak projek sosial kripto kerana "terlalu bergantung kepada token dan hype." Ini dengan tepat mengesahkan punca utama runtuhnya data Farcaster - kegemilangan sebelum ini adalah benteng pasir yang dibina di atas "spekulasi kewangan." Pada masa yang sama, Vitalik menekankan bahawa industri memerlukan "alat komunikasi jisim yang lebih baik," bukan kasino spekulatif. Sebagai pengurus baru Lens, pendiri Mask, Suji, juga menyatakan secara terus terang bahawa model "Strong Finance" Friend.tech adalah salah, dan "Weak Finance, Strong Social" adalah masa depan.

Untuk pemilik baru Farcaster dan Lens, keutamaan kini bukan sahaja mengejar wawasan besar penghuraian, tetapi mempertimbangkan bagaimana untuk memperluaskan pangkalan pengguna dan mengaktifkan interaksi sebenar di platform. Sebagai pemilik baru Farcaster, Neynar dijangka Lancarkan pelbagai Agen AI untuk menyediakan perkhidmatanFarcaster sedang berkembang secara beransur-ansur menjadi rangkaian hibrida "kewujudan bersama berasaskan manusia dan silikon": manusia mencari kreativiti dan sambungan sosial di sini, manakala Agen menangani transaksi, mengagihkan aset, dan mengatur maklumat. Ini secara asasnya menyelesaikan masalah permulaan sejuk yang penuh dengan "ruang mati" atau spam. Sementara itu, Mask Network, yang mengambil alih Lens, mungkin akan menggunakan satu Strategi Pemetaan Web2 KuCoin memperkenalkan "Karnival Kripto" untuk memindahkan kandungan sebenar dari Twitter, memperkenalkan "air segar" luaran untuk menyelesaikan masalah kekurangan kandungan di rantai.

Adalah penting untuk diperhatikan bahawa Neynar sebelum ini mengawal indeks data dan API, dan kini mengawal protokol itu sendiri, melengkapkan lompatan identiti dari "penjual cangkul" kepada "pemilik tambang" untuk menjadi pengedar perkhidmatan "Data + Protokol" yang terpadu. Pada masa hadapan, mereka boleh menjana aliran tunai yang stabil melalui model SaaS yang mengenakan caj kepada pengemudi, bukan hanya bergantung kepada harga token atau keanjalan pasaran. Akhirnya, selagi Vitalik masih menggunakannya, dan selagi komuniti kripto masih memerlukan "taman bandar raya cadangan" yang tidak boleh ditegah secara sewenang-wenangnya oleh raksasa tradisional, DeSoc kekal mempunyai nilai asas. Gelembung era lalu telah pecah, tetapi zaman emas untuk pembina baru sahaja bermula.

Ketidakpastian Geopolitik dan Dasar Memburuk: Penempatan Harta Aman Meningkat Sementara Aset Risiko Kekal Di Bawah Tekanan

Ketidakpastian dasar U.S. telah meningkat semula minggu ini. Pelbagai saluran media merujuk kenyataan daripada Menteri Kewangan U.S. Scott Bessent yang Presiden Trump mungkin mengumumkan Ketua Seterusnya Bank Persekutuan pada minggu ini, dengan "empat calon yang kuat" sedang dipertimbangkan. Ini telah meningkatkan sensitiviti pasaran secara material terhadap soalan-soalan mengenai kesinambungan dasar dan persepsi kemerdekaan Fed. Dikombinasi dengan tajuk-tajuk berkaitan perdagangan dan geopolitik yang berulang, keseluruhan nafsu risiko telah sejuk dengan cepat.

Sumber Data: Polymarket

Pada masa yang sama, ketidakpastian politik domestik di Amerika Syarikat telah menaikkan ketercergas. Tembakan mematikan yang kedua yang melibatkan seorang pegawai eksekutif undang-undang persekutuan di Minnesota dalam tempoh dua minggu telah memburukkan lagi kebuntuan politik di Kongres, menyebabkan risiko penutupan kerajaan yang dipersepsikan meningkat pada akhir bulan. Data Polymarket menunjukkan kebarangkalian penutupan kerajaan Amerika Syarikat yang lain sebelum 31 Januari telah melonjak kepada 77%.

Dalam aspek dagangan dan geopolitik, Trump telah menyatakan secara terbuka bahawa Amerika Syarikat tidak akan memenjarakan cukai tambahan ke atas EU pada 1 Februari, dan menyatakan bahawa satu "perjanjian rangka" telah dicapai dengan NATO mengenai Greenland. Dengan ketegangan yang merentasi Venezuela, Timur Tengah, dan Greenland, siri langkah-langkah tidak konvensional oleh kerajaan Amerika Syarikat sedang meningkatkan global risk aversion. Dengan pelbagai vektor ketidakpastian bergerak secara serentak, pasaran kelihatan lebih cenderung untuk menetapkan "premium risiko ekor" dahulu, berbanding berkomitmen kepada satu trend arah tertentu dalam aset risiko.

Dalam prestasi aset silang, dagangan risiko-off telah menunjukkan keanjalan yang lebih "buku teks". Logam berharga telah menjadi saluran yang paling langsung untuk lindung nilai: emas semerta, di tengah konvergensi permintaan tempat selamat dan naratif "penyahargaan kredit", dilaporkan oleh pelbagai sumber media telah melanggar harga $5,000/oz threshold; perak naik di atas $100/seas dara Dengan logik yang serupa—menyoroti fasa kenaikan keutamaan terhadap aset berkaitan kredit bukan kewarganegaraan. Sementara itu, tekanan pasaran FX juga meningkat. Selepas isyarat seperti "pertanyaan/komunikasi" daripada New York Fed memicu spekulasi pasaran, jangkaan intervensi bersama antara U.S. dan Jepun dalam FX diperkukuhkan dan yen melonjak secara signifikan—menunjukkan saluran "isyarat dasar → ketercergas FX → selera risiko" telah kembali menjadi penggerak penentu harga jangka pendek yang utama.

Sumber Data: TradingView

Aset berisiko, sebaliknya, telah bergerak secara meluas ke dalam postur bertahan diri. Saham dan aset risiko telah mengalami tekanan (kontrak kekal indeks menurun, kelatihan meningkat di seluruh aset risiko Asia-Pasifik), dan kripto juga melemah bersamaan: BTC telah mundur ke paras sokongan utama, keuntungan ETH semakin meluas, dan altcoins serta tema-tema beta tinggi lain turut menarik diri. Ini mencerminkan corak yang biasa: apabila "Dasar + Geopolitik + Premis Risiko" meningkat bersama, aset berkelatihan tinggi sering menjadi injap penyesuaian kelikat. Yang penting, keuntungan seperti ini tidak selalu dipicu oleh asas berantai; mereka sering diperbesar oleh kemasyhuran margin silang pasaran, penyeimbang risiko penukaran nilai, dan strategi sasaran kelatupan.

Logik utama di sebalik keresahan semasa ialah usaha Trump untuk membentuk semula hubungan antarabangsa, serangan berterusan terhadap kemandirian Fed, dan kenaikan tajam dalam risiko penutupan pada hujung bulan secara kolektif membentuk semula tingkah laku pengalokasian aset pelabur. Pasaran bukan sahaja menetapkan harga risiko geopolitik; mereka juga berdagang "harapan penghinaan matawang"—mengalihkan modal daripada aset USD dan bon Kementerian Kewangan Amerika Syarikat tradisional.

Sumber Data: SoSoValue

Dari perspektif aliran, aliran keluar dalam ETF semerta semakin memperkuatkan tingkah laku pasaran mengurangkan risiko. ETF semerta Bitcoin dan Ethereum telah mengalami aliran keluar bersih yang besar selama beberapa hari berturut-turut: ETF BTC mencatatkan kira-kira $1.33B dalam aliran keluar bersih minggu ini, termasuk aliran keluar bersih sehari sebanyak $700M pada 21 Januari. ETF semerta ETH juga lemah, dengan empat hari berturut-turut aliran keluar bersih sejak 20 Januari; aliran keluar bersih sehari yang paling besar mencapai kira-kira $230M, dan aliran keluar bersih mingguan mencapai $611.17M.

Sumber Data: DeFiLlama

Kecairan berantai juga telah melembut, dengan bekalan stablecoin menarik kembali: bekalan sirkulasi keseluruhan berkurang sebanyak $26.38B WoW (kira-kira -0.85%). Secara struktur, World Liberty Financial USD (USD1) menonjol dengan pertumbuhan kira-kira +35% WoW, berkait rapat dengan pengumuman Binance pada 23 Januari untuk memperluaskan program insentif ekosistem USD1. Binance akan melancarkan kempen airdrop WLFI selama empat minggu sebanyak $40 juta untuk memberi ganjaran kepada pengguna yang memegang USD1 di akaun dagangan, kewangan, margin, dan niaga hadapan Binance. Selepas ini, harga USD1 semerta Binance berbanding USDT berpindah dari premium negatif kepada premium positif sebanyak 0.19%. Tambahan pula, data Arkham menunjukkan bahawa alamat berkaitan Binance menyumbang sehingga 77% daripada pegangan USD1. Dalam persekitaran risiko-off semasa, "pertumbuhan struktur yang dirangsang insentif" sedang hidup seiring dengan penarikan semula yang lebih luas dalam keseluruhan cairan pasaran.

Sumber Data: Binance & ARKHAM

Dari sudut pandangan kelikuidan makro, pasaran secara umum mengharapkan Fed akan mengekalkan kadar tidak berubah, dengan kebarangkalian yang sangat rendah bagi pengurangan kadar dalam Q1. Jendela pengekalan mungkin tertangguh sehingga selepas penggal Powell berakhir pada bulan Mei. Kenaikan harga yang berterusan dan pertumbuhan AS yang berterusan sedang menunda jadual potongan kadar Fed; pada masa yang sama, risiko geopolitik, proses pencalonan Presiden Fed, dan risiko penutupan semula mungkin terus mengganggu sentimen risiko global. Fokus minggu hadapan ialah keputusan Fed dan sidang media Powell—pasaran akan menganalisis kenyataan baris demi baris untuk isyarat mengenai laluan kadar, khususnya jadual dan kebesaran potongan yang mungkin.

Sumber Data: CME FedWatch Tool

Kempen Utama yang Perlu Diperhatikan Minggu Ini:

Selain itu, "minggu pendapatan mega" sedang berlangsung: Microsoft, Apple, Tesla, serta Samsung dan SK Hynix akan melaporkan keputusan secara berturut-turut. Permintaan AI dan kitaran semikonduktor tetap menjadi titik tumpuan utama. Pendapatan ini akan membentuk nafsu risiko jangka pendek dan juga mempengaruhi sama ada naratif pertumbuhan yang dipimpin AI boleh terus membenarkan kerangka penilaian yang tinggi.

27 Jan: Papan Konsumen Konfiden Konferensi Januari AS; Indeks Pengeluaran Fed Richmond Januari AS
Jan 28: Kadar keputusan Bank Kanada dan Laporan Kebijakan Kewangan; Laporan Meta, Microsoft, Tesla selepas penutupan
29 Jan (03:00 GMT+8): Pengumuman kadar FOMC Bank Pusat Amerika Syarikat; sidang akhbar Powell; Laporan khas Apple selepas penutupan pasaran
Jan 30: Jepun Kadar Kekurangan Pekerjaan Disember; PPI AS Disember

Pemantauan Pembiayaan Pasaran Utama:

Sumber Data: CryptoRank

Minggu lepas mencatatkan kira-kira 16 telah mendedahkan acara pembiayaan pasaran utama, dengan jumlah dana kira-kira ~$400MPasaran terus menunjukkan corak "jumlah isipadu yang lebih rendah, kecondongan peringkat akhir": semakin banyak semak yang lebih besar berkumpul di IPOs dan RWA / infrastruktur patuh syariah—kawasan di mana aliran tunai dan kesahihan peraturan lebih mudah disahkan—manakala pendanaan sifar untuk projek tahap permulaan dengan cerita FDV tinggi terus berkurang. Dalam konteks ini, dua acara besar yang menonjol—satu selari dengan "jendela IPO terbuka," dan yang lainnya berfokus pada "infrastruktur sekuriti RWA / on-chain re-financing."

BitGo: Isyarat daripada IPO kripto utama pertama pada 2026

Sebagai nama wakil dalam pengendalian kripto dan infrastruktur institusi, BitGo bermula berdagang di NYSE. IPO dinilai pada $18/seunit saham, dengan 11.82 juta saham ditawarkan, mengumpulkan kira-kira $212.8 juta dan menunjukkan penilaian sekitar $2 bilion. Maklumat awam menunjukkan permulaan hari pertama kira-kira $22.43, dengan keuntungan intraday mencapai tahap yang agak tinggi.

Bagi pasaran utama, kepentingannya bukan sahaja "siapa yang menonong loceng pertama," tetapi pengesahan dua titik yang lebih luas: (1) risiko pasaran awam dalam kripto sedang berputar dari naratif kembali ke infrastruktur—penjagaan, mematuhi peraturan, dan perkhidmatan institusi boleh dihargai dengan lebih mudah menggunakan pendapatan dan struktur pelanggan; (2) Pilihan untuk keluar semakin membaik dari segi margin—apabila jendela IPO dibuka, kadar diskaun yang dikenakan oleh VC/PE dan modal utama terhadap "kelakuan keluar" merosot, meningkatkan kesahihan pembiayaan dan penentuan nilai untuk projek-projek peringkat akhir, terutamanya yang mempunyai lesen dan asas pelanggan institusi.

Secara struktur yang lebih, IPO BitGo juga memperkuatkan penggabungan yang mempercepatkan "infrastruktur patuh + pengagihan kewangan berantai." Perhatian pasaran yang bergerak seiring dengan naratif seperti Ondo KuCoin Carnival 2023: Tonton Tayangan Perdana Dunia Aset Digital di KuCoin!

Superstate: $82.5M pembiayaan semula kerana RWA beralih ke infrastruktur pengagihan dan perdagangan

Dilaporkan, Superstate, yang dibina oleh pasukan yang berkaitan dengan pendiri Compound, telah menyelesaikan putaran baru sebanyak $82.5 juta, dengan pelabur termasuk Bain Capital Crypto dan Distributed Global, antara yang lain. Penekanan naratif ialah membawa aset kewangan tradisional (termasuk aset seperti sekuriti) ke dalam rantaian secara patuh, dan memenuhi kesan pengedaran dan kegunaan dagangan yang lebih luas.

Nilai "isyarat" yang lebih penting bagi putaran ini ialah apa yang ia cadangkan mengenai pusat graviti sektor RWA. Dalam dua tahun kebelakangan ini, pasaran lebih menumpukan perhatian kepada "apa aset yang ditempatkan dalam token (Tokenize What)"masalah yang lebih menentukan ialah "bagaimana tokenisasi membesarkan—pengagihan, perdagangan, dan asas yuran stabil di bawah kepatuhan kawalan (Tokenize How)." Kumpulan seperti Superstate mungkin mendapat kelebihan dengan penjajaran yang lebih rapat dengan logik pengurusan aset tradisional dan kesesuaian sekuriti. Jika broker, kustodi, penyelesaian, pendedahan, dan keselarasan berantai boleh disambungkan, model perniagaan kurang bergantung kepada subsidi jangka pendek dan lebih mungkin diusahakan oleh garis yuran yang boleh dikekalkan, yuran institusi yang dibayar - yuran pengurusan, yuran perkhidmatan, yuran saluran, dan permintaan perniagaan berkala.

Dalam konteks "later-stage skew", pembiayaan semula Superstate melengkapi IPO BitGo: modal semakin menetapkan berat yang lebih tinggi kepada infrastruktur kewangan kripto yang boleh memasuki sistem utamaDua vektor kemajuan yang boleh disahkan masih menjadi kunci untuk dipantau: (1) pengagihan—sama ada ia boleh membesar melalui saluran broker/institusi sebenar dengan penjanaan semula; (2) dagangan/ketumpatan pasaran—sama ada aset tokenisasi boleh mencapai kecairan sekunder yang mencukupi dan penyelesaian yang cekap untuk benar-benar menutup gelung dari penerbitan → dagangan → penyelesaianKuCoin Mengum

Tentang KuCoin Ventures

KuCoin Ventures ialah sayap pelaburan utama KuCoin Exchange, yang merupakan platform kripto global terkemuka yang dibina berdasarkan kepercayaan, melayani lebih 40 juta pengguna di seluruh 200+ negara dan kawasan. Bertujuan untuk melabur dalam projek kripto dan blockchain paling mengganggu era Web 3.0, KuCoin Ventures menyokong pembina kripto dan Web 3.0 secara kewangan dan strategik dengan wawasan mendalam dan sumber global. Sebagai pelabur yang mesra komuniti dan berpandu kajian, KuCoin Ventures bekerja rapat dengan projek-projek portfolionya sepanjang keseluruhan kitar hayat, dengan tumpuan pada infrastruktur Web3.0, AI, Aplikasi Pengguna, DeFi dan PayFi.

Pengecualian Tanggungjawab Maklumat pasaran am ini, mungkin daripada pihak ketiga, sumber komersial, atau disponsor, bukanlah nasihat kewangan atau pelaburan, tawaran, permintaan, atau jaminan. Kami menafikan tanggungjawab terhadap kejituan, kelengkapan, kebolehpercayaan, dan sebarang kehilangan yang terhasil. Pelaburan/dagangan adalah berisiko; prestasi lepas tidak menjamin keputusan masa depan. Pengguna harus menjalankan kajian, menilai secara bijaksana, dan mengambil tanggungjawab penuh.

Penafian: Halaman ini telah diterjemahkan dengan menggunakan teknologi AI (dikuasakan oleh GPT) untuk keselesaan anda. Untuk mendapatkan maklumat yang paling tepat, rujuk kepada versi bahasa Inggeris asal.