**Laporan Mingguan KuCoin Ventures: Crypto dalam Kabus – Dalam Strategi Baharu Trump, Halangan Makro, dan Ujian Realiti untuk ETF Altcoin**
2025/11/04 03:03:02
**1. Sorotan Pasaran Mingguan**
**Keluarga Trump Masuki Pasaran Ramalan Ketika Panggilan Pendapatan Coinbase Menyiratkan Petunjuk**
Minggu lalu, sektor pasaran ramalan di AS mengalami saat "arus perdana" yang penting. Dua peristiwa yang pada mulanya kelihatan terpisah saling bertemu, memberi petunjuk kepada masa depan yang jelas: di bawah rangka kerja peraturan yang semakin jelas di AS, pasaran ramalan kini diangkat menjadi keutamaan strategik oleh gergasi politik dan perniagaan, berkat keserasian semula jadi mereka dengan kuasa politik dan keperluan komersial yang jelas.
Langkah besar pertama datang daripada arena politik. Pada 28 Oktober, Trump Media & Technology Group mengumumkan bahawa platform sosialnya, Truth Social, akan bekerjasama dengan Crypto.com untuk melancarkan perkhidmatan yang dipanggil "Truth Predicts." Inisiatif ini akan membolehkan pengguna meletakkan taruhan pada acara-acara seperti pilihan raya presiden, kadar inflasi, hingga acara sukan, bertujuan secara langsung untuk menukar pengaruh global Trump kepada pengguna aktif untuk pasaran ramalan. Platform ini akan mula dilancarkan di Amerika Syarikat terlebih dahulu sebelum berkembang ke peringkat global apabila persiapan selesai.
Dalam satu kenyataan, CEO Trump Media Devin Nunes, yang juga mengetuai Lembaga Penasihat Perisikan Presiden, menggambarkan langkah ini sebagai usaha untuk "mendemokrasikan maklumat dan mengubah kebebasan bersuara menjadi pandangan yang boleh ditindakkan." Dengan mengikat pendapat pengguna kepada taruhan wang sebenar, Truth Social bukan sahaja dapat menghasilkan kemungkinan pasaran masa nyata yang mencerminkan sentimen penyokong, tetapi juga memperluaskan pengaruhnya secara ketara melalui petikan media dan perbincangan sosial. Ini menandakan langkah penting dalam mengintegrasikan pasaran ramalan ke dalam alat strategi kuasa besar politik AS, menjadikannya medan pertempuran baharu untuk menggerakkan pendapat awam dan membentuk naratif.
Coinbase secara kebetulan menambah perhatian terhadap pasaran ramalan dengan cara yang sangat langsung. Pada penghujung panggilan hasil Q3, CEO Brian Armstrong, dalam tindakan yang kelihatan spontan, menyebut secara tepat beberapa kata kunci kripto: "Bitcoin, Ethereum, Blockchain, Staking, Web3." Ini adalah istilah yang sama seperti yang dipaparkan dalam pasaran ramalan popular di platform seperti Polymarket, di mana pengguna bertaruh kepada konsep yang akan disebut olehnya. Tindakan Armstrong secara langsung campur tangan dan menentukan hasil pasaran, menyebabkan semua acara ramalan berkaitan diselesaikan sebagai "YA."
Sumber Data: https://investor.coinbase.com/files/doc_financials/2025/q3/Q3-25-Shareholder-Letter.pdf
Sebuah analisis mendalam terhadap laporan hasil kewangan mendedahkan perubahan jelas dalam naratif pertumbuhan Coinbase. Di tengah-tengah kelembapan pertumbuhan pengguna dagangan di seluruh pasaran kripto, syarikat ini secara aktif cuba mengurangkan pergantungan tunggal terhadap yuran transaksi yang sangat tidak stabil. Data kewangan Q3 menunjukkan "Pendapatan Langganan dan Perkhidmatan" yang kukuh, mencapai $747 juta dan merangkumi lebih dari 40% daripada jumlah hasil bersih syarikat. Segmen pendapatan ini didorong oleh aktiviti ekonomi on-chain yang lebih mampan, seperti pendapatan stablecoin sebanyak $355 juta daripada USDC (+7% Q/Q), sementara ganjaran blockchain daripada perkhidmatan seperti staking meningkat kepada $185 juta (+28% Q/Q). Ini menunjukkan fokus strategik Coinbase sedang berkembang daripada menjadi platform perpadanan transaksi pasif kepada menjadi lebih kepada "penyedia perkhidmatan infrastruktur" yang membina dan mendapat manfaat daripada ekosistem on-chain. Ini mungkin mendedahkan arah evolusi yang patut diberi perhatian bagi CEX pada kitaran semasa: membina struktur pendapatan yang lebih pelbagai dan tahan rintangan yang jauh melangkaui yuran transaksi.
Peralihan fokus strategik ini juga memberikan konteks untuk memahami mengapa Armstrong secara terbuka melibatkan diri dengan pasaran ramalan. Sebagai salah satu aplikasi yang lebih aktif di on-chain pada masa ini, pasaran ramalan bukan sahaja memacu penerbitan dan penggunaan USDC tetapi juga membawa kes penggunaan sebenar serta permintaan transaksi kepada rangkaian L2 seperti Base—berkaitan secara langsung dengan segmen perniagaan yang semakin berkembang dalam laporan hasil kewangan mereka. Akibatnya, apabila tokoh politik utama dan pemimpin perniagaan melihat pasaran ramalan sebagai enjin pertumbuhan untuk ekonomi on-chain, kenaikan mereka ke arus perdana Amerika kelihatan tidak dapat dielakkan.
2. Isyarat Pasaran Terpilih Mingguan
Pemulihan Berhati-hati Di Tengah Kabus Data dan Risiko Penutupan — Pendapatan Teknologi Menyediakan Lantai; BTC Melonjak Kemudian Reda; ETF dan Stablecoin Kurang Berprestasi
Berikut adalah terjemahan profesional dan tepat dalam Bahasa Melayu, mengikut konteks yang diberikan: --- Selepas mesyuarat FOMC terbaru, Pengerusi Jerome Powell mengambil nada yang lebih berhati-hati, menyatakan bahawa pemotongan kadar pada bulan Disember masih “jauh daripada pasti” dan menggambarkan keadaan semasa seperti “memandu dalam kabus.” Pasaran mentafsir kenyataan ini sebagai petunjuk bahawa tindakan polisi akan terus bersifat konservatif sehingga jurang data diisi. Dari sudut ekuiti, hasil yang kukuh daripada Amazon meningkatkan sektor teknologi dengan kenaikan harian hampir +10%; tiga indeks utama A.S. ditutup lebih tinggi. Apple meningkat selepas laporan pendapatan tetapi akhirnya susut dengan kerugian kecil, sementara Meta jatuh selama dua sesi berturut-turut dan turun hampir 12% sepanjang bulan Oktober. Walaupun terdapat gangguan geopolitik yang berulang dan tekanan akhir bulan, indeks utama masih mencatatkan kenaikan bulanan pada Oktober, dengan beberapa penanda aras meningkat sekurang-kurangnya enam bulan berturut-turut.
Dalam kripto, mata wang utama naik semula selama tiga sesi berturut-turut sejak hari Jumaat. BTC menguji paras sekitar $111,000 pada tahap tertinggi (mencapai puncak hampir ~$111,200) sebelum sentimen merosot awal pagi Isnin dan harga turun sebentar di bawah $108,000. Dominasi BTC kekal sekitar 60%. Bahagian pasaran altcoin sedikit merosot walaupun bahagian volum dagangan mereka meningkat. Secara keseluruhan, pemulihan hujung minggu tidak sepenuhnya memulihkan selera risiko, dan sentimen kekal dalam zon “ketakutan.”
Sumber Data: CoinMarketCap
Aliran ETF menunjukkan penurunan dalam sentimen: ETF Bitcoin semerta mencatatkan pengaliran keluar bersih sebanyak $607 juta minggu lepas, sementara ETF Ether semerta mencatatkan pengaliran masuk bersih sebanyak $114 juta, menamatkan dua minggu pengaliran keluar bersih kecil.
Dalam perkembangan produk, di tengah ancaman penutupan kerajaan A.S., SEC mengeluarkan panduan yang menunjukkan bahawa pendaftaran S-1 tanpa pindaan penangguhan boleh menjadi berkesan secara automatik selepas 20 hari, dan ia meluluskan piawaian penyenaraian untuk saham amanah berasaskan komoditi di tiga bursa—secara bersama membantu mempercepatkan pelancaran pelbagai ETF kripto. Bitwise menyenaraikan ETF Solana di NYSE; Canary menyenaraikan ETF Litecoin dan HBAR di Nasdaq; dan Grayscale menukar GSOL kepada ETF di NYSE Arca dengan staking SOL diaktifkan.
Sumber Data: SoSoValue
Stablecoin terus menunjukkan perbezaan. Jumlah bekalan menurun sebanyak 0.35% minggu ke minggu tetapi kekal melebihi $300B. Selepas penyusutan nilai, bekalan USDe jatuh di bawah $10B dengan penurunan mingguan lebih 10%, dan APY sUSDe turun kepada 5.1%; USDC menurun 0.63% dalam tempoh yang sama.
Dalam aspek pengawalseliaan, Bloomberg melaporkan bahawa pengawal selia global telah memulakan semula perbincangan mengenai peraturan baru untuk pendedahan bank terhadap aset kripto. Kerangka kerja Basel Committee 2022 memberikan berat risiko 1,250% kepada aset kripto tertentu—secara efektif menghalangnya daripada sistem perbankan tradisional. Pertumbuhan pesat dalam stablecoin telah mendorong penilaian semula, dan kerangka kerja ini mungkin menjalani semakan sistematik.
Sumber Data: DeFiLlama --- Terjemahan ini mengikut nada profesional, jelas, dan membantu, dengan istilah teknikal diterjemahkan berdasarkan garis panduan yang diberikan.
**Untuk Jangkaan Kadar,** penutupan kerajaan A.S. yang berlanjutan telah mengganggu penerbitan data makro penting, meningkatkan ketidakpastian terhadap keputusan Disember. Morgan Stanley berhujah bahawa jika penutupan ini berlarutan lebih daripada Hari Kesyukuran, kemungkinan terdapat jeda pada Disember; Citi lebih optimistik, mencadangkan bahawa jika kerajaan dibuka semula dalam masa dua minggu, Fed masih boleh menurunkan kadar sebanyak 25 bps pada Disember apabila tingkap data kembali penuh. Alat CME FedWatch menunjukkan kebarangkalian penurunan kadar 25 bp lagi pada Disember telah jatuh kepada 69%.
Sumber Data: CME FedWatch Tool
Acara Penting untuk Diperhatikan Minggu Ini: (Waktu Singapura)
-
3 Nov: Senat A.S. mungkin akan memulakan undian seterusnya terhadap pakej pembiayaan yang bertujuan mengakhiri penutupan kerajaan.
-
5 Nov: Perubahan pekerjaan ADP Oktober A.S.; bekas Presiden Trump mungkin menghadiri pendengaran berkaitan keputusan penting Mahkamah Agung mengenai "tarif."
-
6 Nov: Keputusan kadar polisi Bank of England.
-
Minggu Ini: China akan mengeluarkan data CPI, PPI, perdagangan, rizab FX, dan PMI untuk Oktober.
Pemerhatian Utama Pasaran
Pembiayaan usaha niaga kripto mencatatkan paras rendah bulan terkini minggu lalu, dengan $161.68M melalui 27 perjanjian.
Sumber Data: CryptoRank
Saiz perjanjian purata menyusut dengan ketara, dengan hanya tiga pusingan melebihi $10M. Item penting termasuk: Metalpha Technology Holding Ltd. (NASDAQ: MATH) mengumumkan penempatan persendirian strategik bernilai ~$12M dengan Gortune International Investment Limited Partnership dan Avenir Group, dijangka selesai menjelang 30 November. Jika digunakan secara efektif untuk kapasiti dagangan dan teknologi, modal baru ini berpotensi diterjemahkan kepada bekalan produk tambahan dan keanjalan hasil.
Meluaskan Akses Tunai untuk Stablecoins: ZAR Mengumpulkan $12.9M Diketuai oleh a16z
Startup stablecoin ZAR telah mengumpulkan $12.9 juta dalam pusingan pembiayaan yang diketuai oleh a16z, dengan penyertaan dari Dragonfly, VanEck Ventures, Coinbase Ventures, dan Endeavor Catalyst. Syarikat ini menyasarkan pembayaran rentas sempadan dan runcit berskala kecil dengan bekerjasama dengan kedai serbaneka, kios telefon, dan agen pengiriman wang untuk menukar tunai kepada "dolar digital" yang disimpan dalam dompet mudah alih yang dihubungkan ke kad Visa yang boleh digunakan di seluruh dunia. Pendekatan ini direka untuk pasaran dengan penembusan akaun bank yang rendah seperti Pakistan dan fokus pada pengguna yang tidak mempunyai akaun bank—merendahkan halangan yang dicipta oleh proses pembukaan akaun tradisional dan pengetahuan on-chain. Dalam praktiknya, pengguna hanya perlu masuk ke kedai yang mengambil bahagian, mengimbas kod QR, dan menukar tunai kepada stablecoin yang dikreditkan ke dompet mereka, dengan kad Visa yang dihubungkan membolehkan perbelanjaan harian dan pengeluaran tunai di tempat yang disokong.
ZAR dilancarkan awal tahun ini dan menunjukkan momentum awal yang kukuh di kawasan bandar Pakistan. Latar belakang pasaran adalah menyokong: Pakistan dinilai oleh Bank Dunia sebagai salah satu populasi terbesar tanpa akses perbankan di dunia, dan negara itu menduduki tempat ketiga dalam Indeks Penerimaan Kripto Global Chainalysis 2025. Kombinasi ini—ekonomi tunai yang besar, tekanan inflasi, dan keperluan kiriman wang yang kerap—menyediakan kegunaan nyata untuk laluan masuk “tunai-dahulu” kepada stablecoin serta pakej dompet-dan-kad.
Untuk kelestarian dan kebolehkembangan, ZAR merancang untuk memperluaskan operasi ke Afrika pada tahun 2026 sebaik sahaja kesesuaian produk-pasaran disahkan secara tempatan. Kejayaan pelaksanaan akan bergantung kepada beberapa faktor: penjajaran dengan rejim KYC/AML dan FX tempatan; kepadatan dan kualiti pematuhan rangkaian ejen luar talian; kecekapan penukaran tunai kepada stablecoin; pertumbuhan dompet aktif bulanan; serta kebolehpercayaan dan penerimaan sambungan Visa. Jika semua antara muka ini berkembang dengan lancar, asas ini boleh diperluaskan daripada akses kewangan kepada pembayaran runcit arus perdana dan pemindahan rentas sempadan nilai rendah.
3. Spotlight Projek
Pelancaran ETF Spot Altcoin Secara Tidak Dijangka Semasa Penutupan SEC
Minggu lalu menandakan satu lagi pencapaian penting bagi pasaran aset kripto. Walaupun terdapat penutupan kerajaan persekutuan yang sedang berlaku, Bursa Saham New York (NYSE) dan Nasdaq meneruskan untuk menyenaraikan beberapa ETF spot bagi aset termasuk Solana, Hedera, dan Litecoin pada 28 Oktober. Hampir pada masa yang sama, ETF CSOP Solana yang dikeluarkan oleh Harvest Global secara rasmi mula berdagang di Bursa Saham Hong Kong. Langkah-langkah ini menunjukkan bahawa selepas BTC dan ETH, altcoin arus perdana dengan pantas sedang mengintegrasi ke dalam sistem kewangan global, menggalakkan konsensus seluruh dunia terhadap aset kripto berkualiti tinggi.
Pelancaran ETF ini di AS mengejutkan ramai pihak, memandangkan keadaan khas penutupan kerajaan. Mekanisme di sebalik ini mungkin berpunca daripada panduan SEC yang menyatakan bahawa borang S-1 yang difailkan tanpa klausa penangguhan boleh menjadi berkesan secara automatik selepas 20 hari. Ini menunjukkan bahawa bursa mungkin menggunakan piawaian penyenaraian umum baharu atau prosedur serupa, membolehkan pengeluar melancarkan produk tanpa kelulusan spesifik dan individu daripada SEC serta mempamerkan fleksibiliti serta ketahanan mekanisme pasaran dalam persekitaran kawal selia yang unik.
Ciri paling utama bagi kumpulan baru altcoin ETF ini adalah penerapan meluas mekanisme staking yang menghasilkan hasil. Bitwise Solana Staking ETF (BSOL), sebagai contoh, merancang untuk melakukan staking terhadap semua SOL yang dimilikinya, menawarkan pelabur hasil tahunan tambahan berpotensi sekitar 7% selain daripada pendedahan harga. Model inovatif ini menyediakan pelabur tradisional dengan penyelesaian satu langkah yang patuh untuk "beli, simpan, dan untung".
Namun, berbeza dengan kegilaan sekitar pelancaran Bitcoin ETF pada awal tahun ini, reaksi awal pasaran terhadap altcoin ETF ini lebih sederhana dan berhati-hati. Mengambil ETF Solana yang sangat dinanti-nantikan sebagai contoh, jumlah aset di bawah pengurusan (AUM) mencapai sekitar $502 juta pada akhir minggu pertama. Perlu diperhatikan bahawa amanah yang ditukar oleh Grayscale (GSOL) menyumbang kira-kira $101 juta daripada jumlah ini, yang mewakili pengalihan aset sedia ada. Aliran masuk bersih sebenar yang baharu kebanyakannya didorong oleh Bitwise BSOL, yang menarik sekitar $197 juta dalam minggu pertamanya. Data aliran harian menunjukkan bahawa aliran masuk memuncak pada hari pertama dan kemudian berkurangan, menunjukkan bahawa pelabur telah beralih daripada pendekatan "pembelian didorong FOMO" kepada strategi "pemerhatian dan peruntukan" yang lebih rasional.
Pada masa ini, sejumlah besar ETF lain untuk pelbagai aset masih menunggu kelulusan. Untuk produk baharu ini, penyenaraian hanyalah langkah pertama. Keupayaan mereka untuk menarik aliran masuk yang berterusan dan secara konsisten memenuhi janji hasil staking akan menjadi ujian sebenar kejayaan mereka. Pintu gerbang telah terbuka, tetapi kekuatan arus kekal sebagai persoalan utama untuk pasaran.
Tentang KuCoin Ventures
KuCoin Ventures ialah cabang pelaburan utama bagi KuCoin Exchange, sebuah platform kripto global terkemuka yang dibina berdasarkan kepercayaan, yang berkhidmat kepada lebih daripada 40 juta pengguna di lebih daripada 200 negara dan wilayah. Bertujuan untuk melabur dalam projek kripto dan blockchain yang paling disruptif dalam era Web 3.0, KuCoin Ventures menyokong pembangun kripto dan Web 3.0 secara kewangan dan strategik dengan wawasan mendalam serta sumber global. Sebagai pelabur yang mesra komuniti dan didorong oleh penyelidikan, KuCoin Ventures bekerja rapat dengan projek portfolio sepanjang kitaran hayat mereka, dengan fokus pada infrastruktur Web3.0, AI, Aplikasi Pengguna, DeFi dan PayFi.
Penafian Maklumat pasaran umum ini, yang mungkin berasal daripada sumber pihak ketiga, komersial, atau bersponsor, bukanlah nasihat kewangan atau pelaburan, tawaran, permintaan, atau jaminan. Kami menafikan tanggungjawab terhadap ketepatan, kesempurnaan, kebolehpercayaan, dan sebarang kerugian yang timbul daripadanya. Pelaburan/dagangan adalah berisiko; prestasi masa lalu tidak menjamin hasil masa depan. Pengguna disarankan untuk membuat penyelidikan, menilai dengan bijak, dan mengambil tanggungjawab penuh.
Penafian: Halaman ini telah diterjemahkan dengan menggunakan teknologi AI (dikuasakan oleh GPT) untuk keselesaan anda. Untuk mendapatkan maklumat yang paling tepat, rujuk kepada versi bahasa Inggeris asal.