Kementerian Kewangan AS, SEC, dan Badan Pengawal Berkoordinasi untuk Menyusun Kerangka Pengawasan Pasar Aset Digital Selepas Sesi Undang-Undang
Agensi Persekutuan Mempercepat Peraturan Aset Digital Selepas Kegagalan Akta CLARITY
Dalam minggu-minggu selepas Akta Kejelasan Pasar Aset Digital gagal mencapai 60 undi yang diperlukan untuk kemajuan di Senat pada 15 September 2026, agensi-agensi persekutuan bergerak pantas untuk mengisi kekosongan dasar yang timbul dengan alat-statut sedia ada. Suruhanjaya Sekuriti dan Pertukaran mengeluarkan pengecualian bersyarat sementara untuk saham Sistem Pasar Nasional yang ditokenisasi, mencadangkan kerangka penjagaan khas untuk penasihat pelaburan dan dana yang diatur, serta meneruskan kerja terhadap Peraturan Aset Kripto. Pejabat Pengawas Mata Wang mengakhiri peraturan pelaksanaan di bawah Akta Pemandu dan Pemantapan Inovasi Nasional untuk Koin Stabil AS.
Menteri Kewangan Scott Bessent secara awam berjanji bahawa jabatannya akan menutup jurang-jurang panjang yang berterusan antara pengawasan SEC dan Commodity Futures Trading Commission terhadap pasaran aset digital, tanpa mengira tindakan lanjut daripada Kongres. Langkah-langkah ini mencerminkan perubahan sengaja ke arah koordinasi yang dipimpin agensi, bukan menunggu undang-undang struktur pasaran yang menyeluruh. Koordinasi pasca sesi undang-undang antara Kementerian Kewangan, SEC, OCC, dan badan-badan berkaitan sedang menghasilkan struktur pengawasan yang lebih koheren, walaupun masih belum lengkap, untuk pasaran aset digital dengan memperjelas laluan pemegangan, menstabilkan simpanan koin stabil pembayaran, dan menyelaraskan amalan penegakan dan pengawasan di bawah kuasa yang sedia ada.
Cadangan Penyimpanan SEC Mencipta Laluan Eksplisit Pertama untuk Aset Digital yang Dipegang oleh Penasihat dan Dana
Pada 1 Oktober 2026, Suruhanjaya Sekuriti dan Pertukaran mengusulkan perubahan terhadap peraturan penyimpanan di bawah Akta Penasihat Pelaburan 1940 dan Akta Syarikat Pelaburan 1940, yang akan membina kerangka pertama yang disesuaikan untuk bagaimana penasihat pelaburan yang didaftarkan dan dana yang diatur boleh memegang aset digital. Cadangan ini membenarkan dua pilihan baharu yang tidak wujud di bawah peraturan semasa: penyimpanan sendiri oleh penasihat atau dana di bawah syarat pengawalan yang ditentukan dan penyimpanan dengan syarikat amanah yang diperbadankan negeri yang memenuhi piawaian yang ditakrifkan. Jalur-jalur ini hanya berlaku kepada aset digital yang merupakan dana pelanggan atau sekuriti di bawah Akta Penasihat Pelaburan atau sekuriti dan pelaburan serupa di bawah Akta Syarikat Pelaburan. Ketua Paul S. Atkins merangkumkan cadangan ini sebagai menutup jurang panjang yang meninggalkan peserta pasaran tanpa kaedah yang jelas dan patuh untuk kelas aset yang semakin diminta oleh pelanggan mereka. Pengumuman itu juga memodernisasi keperluan penyimpanan yang lebih luas, memudahkan beberapa kewajipan audit, dan memperbaharui penyimpanan rekod dan pengungkapan Form ADV yang berkaitan. Analisis undang-undang mencatat bahawa peraturan akhir tidak mungkin dikeluarkan sebelum pertengahan 2027 mengingat tempoh komen 60 hari dan lingkungan cadangan ini, namun arahannya menandakan kesediaan pengawal untuk menyesuaikan peraturan warisan yang direka untuk aset tradisional.
Pemain pasaran telah lama menyebut ketidakpastian penyimpanan sebagai halangan kepada penyertaan institusi. Cadangan ini mengatasi isu ini dengan mewajibkan langkah-langkah keselamatan tambahan untuk penyimpanan sendiri, termasuk keselamatan siber yang kukuh, pengurusan kunci peribadi, dan, bagi dana yang diatur, pengawasan penuh oleh pihak pengurusan. Syarikat amanah negeri akan menghadapi kewajipan teliti dan pemantauan berterusan. Kerangka ini tetap terhad kepada aset yang sudah berada dalam lingkungan undang-undang sekuriti dan tidak menyelesaikan soal pengelasan untuk semua token. Namun, dengan memberikan pilihan eksplisit daripada hanya bergantung kepada bantuan tiada tindakan atau kebijaksanaan penegakan, SEC sedang mengurangkan kawasan kelabu yang sebelumnya menghalang pembangunan produk. Pemerhati industri mengharapkan peraturan akhir, jika diadopsi dengan syarat-syarat yang boleh dilaksanakan, akan memperluaskan pelbagai strategi berkaitan kripto yang tersedia melalui vehikel yang didaftarkan sambil mempertahankan prinsip-prinsip perlindungan pelabur asas yang telah mengendalikan penyimpanan tradisional selama berpuluh-puluh tahun. Cadangan ini bersebelahan dengan agenda aset digital yang lebih luas oleh Jawatankuasa, termasuk panduan tafsiran sebelum ini dan Pengecualian Inovasi untuk saham yang ditokenkan.
Pengecualian Inovasi Membuka Perdagangan Atas-Pada-Rantaian Sementara Saham NMS yang Ditokenisasi
Dalam tempoh 48 jam selepas kegagalan Akta CLARITY, SEC mengeluarkan perintah yang memberikan bantuan pengecualian bersyarat sementara selama lima tahun yang membenarkan tempat-tempat Sekuriti Tertokenisasi tertentu untuk memudahkan perdagangan versi tertokenisasi saham yang disenarai di AS tanpa mendaftar sebagai bursa sekuriti kebangsaan. Pengecualian ini juga memberikan bantuan terhadap definisi dealer kepada penyedia likuiditi yang menggunakan modal sendiri dalam kolam pembuat pasaran automatik. Syarat-syarat termasuk had pada bilangan simbol dan volum dagangan, pengesahan bahawa saham tertokenisasi memberikan hak undang-undang yang sama dengan saham NMS tradisional, penghentian perdagangan serentak dengan bursa senarai utama, dan pengumuman awam mengenai operasi dan aktiviti afiliasi. Staf kemudian mengeluarkan soalan-jawapan kerap yang memperjelaskan butiran operasi. Perintah ini secara eksplisit bersifat sementara, direka untuk membenarkan inovasi dalam persekitaran berlesen sambil Komisen menilai keperluan untuk peraturan kekal.
Keringanan ini mewakili tindakan praktikal terhadap kebuntuan undang-undang. Tokenisasi ekuiti yang disenaraikan sebelum ini menghadapi halangan peraturan kerana definisi bursa dan broker-dealer tradisional tidak dapat menampung mekanisme buku besar teragih. Dengan mencipta laluan yang diawasi di bawah kuasa sedia ada, SEC sedang menguji struktur pasaran atas rantai tanpa menunggu undang-undang baharu. Tindak balas awal pasaran berfokus pada potensi peningkatan kecekapan penyelesaian dan pengurangan lapisan perantara, walaupun had isipadu dan simbol menghadkan skala segera. Masa tamat lima tahun dan syarat-syaratnya menekankan bahawa keringanan ini bukan satu reka bentuk kekal. Koordinasi dengan CFTC masih relevan kerana beberapa instrumen yang ditokenisasi mungkin bersilang dengan pasaran derivatif. Penerbitan pengecualian ini segera selepas undi Senat menggambarkan kesiapan agensi untuk bertindak secara berasingan apabila perundangan terhenti, memindahkan pusat pembangunan struktur pasaran dari Capitol Hill kepada regulator sendiri.
OCC Menyempurnakan Peraturan Akta GENIUS untuk Mewujudkan Kerangka Koin Stabil Persekutuan
Pada 21 Oktober 2026, Pejabat Pengawas Mata Wang mengeluarkan peraturan akhir yang komprehensif yang melaksanakan ketentuan utama Akta GENIUS bagi penerbit koin stabil pembayaran di bawah yurisdiksi mereka. Peraturan ini, yang berkuat kuasa pada 18 Januari 2027, menetapkan keperluan lesen, simpanan, penebusan, modal, pengurusan risiko, dan pelaporan. Simpanan yang dibenarkan terutamanya terdiri daripada mata wang AS, keseimbangan Federal Reserve, surat berharga kerajaan jangka pendek (jatuh tempo dalam 93 hari atau kurang), perjanjian beli semula semalaman yang memenuhi syarat tertentu, dan dana pasaran wang kerajaan yang didaftarkan yang hanya diinvestasikan dalam aset-aset tersebut. Bentuk tokenised simpanan yang layak dibenarkan selama ia memberikan hak undang-undang yang sama. Peraturan akhir ini mengurangkan keperluan likuiditi harian daripada 10 peratus yang dicadangkan kepada 5 peratus simpanan, mencerminkan likuiditi tinggi aset yang layak dan kewajipan ujian tekanan tambahan. Peraturan berasingan akan mengatasi isu-isu Akta Kerahsiaan Bank, pencegahan pencucian wang, dan sanksi secara koordinasi dengan Jabatan Kewangan.
Tindakan OCC menandakan kerangka pelaksanaan peringkat persekutuan pertama yang selesai di bawah Akta GENIUS, yang diperkenalkan oleh Kongres pada 2025 untuk mencipta regime nasional bagi koin stabil pembayaran yang berbeza daripada sekuriti, komoditi, atau deposit. Cadangan selari daripada Federal Reserve, FDIC, dan Kementerian Kewangan masih dalam proses, mencipta fasa pelaksanaan pelbagai agensi. Pemberi ulasan mendesak untuk lebih banyak fleksibiliti terhadap surat utang jangka panjang dan perlakuan yang lebih jelas terhadap aset yang ditokenkan; peraturan akhir mengekalkan fokus pada jangka pendek sambil mentakrifkan “bentuk ditokenkan” untuk memerlukan hak undang-undang yang setara. Peraturan tersebut juga termasuk reservasi kuasa yang membenarkan OCC mengubah syarat-syarat jika diperlukan untuk kestabilan kewangan atau penebusan tepat masa. Dengan menubuhkan piawaian operasi yang jelas sebelum tarikh berkuat kuasa undang-undang, OCC memberikan laluan kepatuhan yang konkrit kepada penerbit yang diawasi olehnya dan mengurangkan ketidakpastian yang sebelumnya mengelilingi dollar-pegged tokens yang digunakan secara meluas dalam perdagangan dan pembayaran.
Bendahara Menunjukkan Peranan Aktif Menutup Kesenjangan Pengawasan SEC-CFTC
Menteri Kewangan Scott Bessent menyatakan pada 28 Oktober 2026 bahawa jabatan itu akan bekerja untuk mengatasi jurang dalam pengawasan mata wang kripto antara SEC dan CFTC, walaupun Kongres tidak mengambil tindakan undang-undang lanjut. Ucapan itu menempatkan Kewangan sebagai daya koordinasi yang berfokus secara khusus pada perbezaan yurisdiksi yang telah lama mempersulit pengawasan pasaran aset digital. Bessent menunjukkan bahawa usaha ini akan diteruskan tanpa mengira kesudahan undang-undang, menekankan komitmen pentadbiran terhadap keselarasan. Pengumuman ini membina kerja antara agensi sebelumnya, termasuk perjanjian kerjasama rasmi yang ditandatangani oleh SEC dan CFTC pada Mac 2026 yang memprioritaskan definisi sepunya, pendaftaran dwi yang dipermudahkan, perkongsian data untuk pengawasan dan penegakan, serta kesinambungan institusi di luar kepimpinan semasa.
Postur Perbendaharaan ini penting kerana peserta pasaran telah berulang kali menyebut pengawasan yang terpecah sebagai sumber kos kepatuhan dan ketidakpastian undang-undang. Aset atau aktiviti yang boleh secara munasabah termasuk dalam yurisdiksi sekuriti atau komoditi telah menghadapi pemeriksaan berganda atau berturut-turut. Dengan menaikkan penutupan jurang sebagai keutamaan jabatan, Perbendaharaan memanfaatkan kuasa perhimpunannya dan peranan statutornya di bawah Akta GENIUS. Hasil praktikal mungkin termasuk panduan tafsiran bersama, protokol pemeriksaan bersama, atau pelaporan standard yang mengurangkan beban berulang. Pernyataan itu juga menandakan bahawa persekitaran pasca-CLARITY akan menampilkan koordinasi berterusan daripada cabang eksekutif, bukan semata-mata kembali kepada pendekatan penegakan berat sebelum 2025. Pemerhati industri dan undang-undang akan memantau hasil nyata antara agensi dalam bulan-bulan mendatang sebagai bukti bahawa koordinasi yang diumumkan menghasilkan kejelasan yang boleh diukur.
Cadangan Peraturan Aset Kripto Meneruskan Rejim Tawaran Disesuaikan
Cadangan Peraturan Aset Kripto SEC, yang dikeluarkan pada Ogos 2026 dengan tempoh komen yang ditutup pada 20 Oktober, akan mencipta kerangka tawaran khas untuk beberapa kontrak pelaburan yang melibatkan aset kripto. Ia termasuk dua pengecualian daripada pendaftaran Akta Sekuriti: satu pengecualian sekaligus yang membenarkan tawaran sehingga $5 juta dalam tempoh empat tahun dan satu pengecualian yang lebih besar yang membenarkan sehingga $75 juta dalam mana-mana 12 bulan. Penerbit akan memberikan pengungkapan berdasarkan prinsip dan tetap tunduk kepada ketentuan anti-penipuan dan anti-manipulasi. Cadangan ini juga mengandungi tempat selamat bersyarat daripada definisi “kontrak pelaburan” di bawah syarat-syarat tertentu. Paket ini membina atas pelepasan tafsiran Komisen pada Mac 2026 yang mengklarifikasikan bagaimana undang-undang sekuriti persekutuan berlaku kepada aset kripto dan transaksi tertentu.
Penutupan tempoh komen menandakan peralihan daripada cadangan kepada kemungkinan penerapan peraturan akhir. Peserta pasaran telah menghantar masukan yang ketara mengenai penyesuaian pengungkapan, kriteria kelayakan, dan syarat-syarat perlindungan selamat. Cadangan ini bertujuan untuk mengurangkan halangan kepada pembentukan modal yang bertanggungjawab sambil mengekalkan perlindungan pelabur inti. Keadaan bersama-sama dengan Pengecualian Inovasi dan cadangan penyimpanan menunjukkan strategi SEC berbilang aspek: kejelasan pengelasan, jalan masuk penawaran, tempat perniagaan, dan susunan penyimpanan. Kerana Akta CLARITY tidak menjadi undang-undang, alat-alat pentadbiran ini telah mengambil kepentingan praktikal yang lebih besar. Tarikh akhir penerapan masih tidak pasti, namun arahannya menunjukkan Komisen sedang membina rejim yang boleh dilaksanakan di bawah undang-undang sedia ada, bukan menunggu undang-undang struktur pasaran baharu. Koordinasi dengan Kementerian Kewangan dan CFTC akan mempengaruhi bagaimana rejim penawaran berinteraksi dengan pengawasan koin stabil dan derivatif.
Usaha Harmonisasi Antara Agensi Membina Perjanjian Kerjasama 2026
Sejak Januari 2026, Ketua SEC Paul Atkins dan Ketua CFTC Michael Selig telah mengejar empat matlamat bersama: definisi umum untuk kategori aset digital, pendaftaran yang dipermudah untuk firma yang beroperasi di pasaran sekuriti dan derivatif, mekanisme untuk berkongsi data penegakan dan pengawasan, serta perjanjian rasmi yang menjamin kerjasama berterusan selepas kepimpinan semasa. Perjanjian itu ditandatangani pada Mac 2026. Tindakan seterusnya, termasuk Pengecualian Inovasi SEC dan notis awal CFTC mengenai cadangan peraturan mengenai transaksi dan pasaran aset kripto, mencerminkan sikap kolaboratif ini. Notis CFTC pada Oktober meminta ulasan mengenai peraturan yang sesuai untuk transaksi komoditi runcit yang melibatkan aset kripto dan mengenai subkategori berpotensi pasaran kontrak yang ditetapkan yang disesuaikan dengan produk-produk tersebut.
Perjanjian rasmi tidak memperluas kuasa undang-undang mana-mana agensi, namun ia mengurangkan risiko kedudukan yang tidak terkoordinasi atau bertentangan. Protokol data bersama boleh meningkatkan pengawasan pasaran tanpa memerlukan undang-undang baharu. Definisi umum mengurangkan pertikaian pengelasan yang sebelum ini menghasilkan risiko litigasi. Bagi syarikat yang mendaftar dwi atau mempunyai pelbagai aktiviti, proses yang dipermudahkan mengurangkan geseran pematuhan. Komitmen Perbendaharaan pada Oktober untuk mengatasi jurang yang tinggal menambah suara institusi ketiga yang berfokus pada kekonsistenan. Secara keseluruhan, langkah-langkah ini menggambarkan struktur pengawasan yang semakin matang yang mengutamakan koordinasi praktikal selepas proses undang-undang terhenti. Peserta pasaran mendapat kebolehjangkaan yang lebih besar apabila agensi berkomunikasi secara berkala dan selari mengenai konsep asas, walaupun reformasi undang-undang menyeluruh masih sukar dicapai.
Piawaian Simpanan Koin Stabil Menekankan Cairan dan Kesetaraan Undang-undang
Peraturan akhir GENIUS Act oleh OCC memberi penekanan berat terhadap kualiti simpanan dan likuiditi. Aset yang layak dibatasi kepada instrumen yang boleh dimonetkan dengan pantas, dengan baki likuiditi harian yang berkurang tetapi masih bermakna. Versi tertokenisasi bagi aset-aset tersebut dibenarkan hanya apabila ia memberikan hak undang-undang yang serupa dengan versi bukan tertokenisasi. Jadual pelaporan memerlukan maklumat terperinci mengenai surat berharga Perbendaharaan yang dipegang, termasuk data aras CUSIP, jangka masa yang tinggal, dan sama ada surat berharga tersebut tertokenisasi. Keperluan ini bertujuan untuk memastikan koin stabil pembayaran dapat memenuhi permintaan penebusan dengan segera walaupun dalam keadaan tekanan, melindungi kedua-dua pemegang dan kestabilan kewangan.
Cadangan selari daripada Federal Reserve dan agensi lain dijangka menghasilkan piawaian yang konsisten di seluruh sistem perbankan persekutuan. Fokus terhadap Treasury jangka pendek menyelaraskan simpanan koin stabil dengan segmen paling dalam dan paling cair dalam pasaran sekuriti kerajaan. Dengan mentakrifkan bentuk tokenisasi secara ketat, pengawal mengatasi risiko operasi dan undang-undang yang boleh timbul jika perwakilan atas rantai berbeza daripada hak asal. Proses pelbagai agensi juga mencipta peluang untuk harapan pemeriksaan dan pelaporan yang diselaraskan. Setelah keseluruhan rangka peraturan diletakkan, penerbit koin stabil pembayaran yang dibenarkan akan beroperasi di bawah kerangka persekutuan yang lebih jelas dan seragam berbanding sebelum Akta GENIUS, mengurangkan campuran piawaian negeri dan tidak rasmi yang sebelumnya berlaku.
Pemodenan Penyimpanan Aset Meluas Melampaui Kripto kepada Amalan Industri yang Lebih Luas
Walaupun cadangan SEC pada 1 Oktober itu ketara kerana ketentuan aset digitalnya, ia juga mengubah syarat penyimpanan yang berlaku kepada aset tradisional. Perubahan termasuk pilihan yang diperluaskan untuk penyimpanan broker-dealer, penyesuaian terhadap keperluan audit dan pemeriksaan tak dijangka, serta kemas kini yang bertujuan mencerminkan amalan industri semasa. Bagi dana yang diatur, cadangan ini memperkenalkan laluan khusus kripto yang berbeza sambil mengekalkan tanggungjawab pengawasan pihak pengurusan. Penasihat mendapat kemungkinan penyimpanan sendiri yang lebih jelas apabila penyimpan berkelayakan tidak tersedia, dengan syarat tugas perlindungan yang diperketatkan. Reformasi ini menanggapi maklum balas jangka panjang industri bahawa peraturan penyimpanan sedia ada, yang dirangka untuk era sebelum ini, telah menjadi usang dalam pelbagai aspek.
Dengan mengatasi kedua-dua penjagaan digital dan tradisional dalam satu pakej, Komisen sedang memodenkan peraturan perlindungan pelabur yang asas, bukan mencipta pengecualian kripto yang terpisah. Pendekatan ini mengurangkan risiko bahawa peraturan aset digital berkembang secara terpisah daripada keseluruhan rejim penjagaan. Analisis undang-undang menekankan bahawa syarat akhir mengenai penjagaan sendiri dan perjanjian syarikat kepercayaan negeri akan menentukan kegunaan praktikal. Jika syarat-syarat tersebut terbukti boleh dilaksanakan, peraturan ini boleh memudahkan akses institusi yang lebih besar kepada aset digital melalui saluran yang didaftarkan. Fokus dwi dalam cadangan ini juga menandakan bahawa Komisen sedang mengintegrasikan pengawasan aset digital ke dalam proses pembuatan peraturan biasa, bukan memperlakukannya sebagai kes khas yang kekal.
Bagaimana Pasar Menanggapi Kemajuan Peraturan yang Dipimpin Agensi
Peralihan daripada kepimpinan perundangan kepada pentadbiran mempunyai kesan serta-merta terhadap struktur pasaran, reka bentuk produk, dan perancangan pematuhan. Syarikat tidak lagi boleh mengandaikan bahawa undang-undang struktur pasaran yang komprehensif akan menyelesaikan soal pengelasan, pendaftaran, dan penjagaan dalam jangka dekat. Sebaliknya, mereka mesti bergerak melalui siri tindakan agensi yang, walaupun lebih selaras berbanding tahun-tahun sebelumnya, masih meninggalkan beberapa sempadan tidak ditentukan. Pengecualian Inovasi mencipta makmal terkawal untuk ekuiti yang ditokenisasi; cadangan penjagaan membuka jalan bagi penasihat dan dana; peraturan Akta GENIUS menstabilkan lapisan koin stabil pembayaran yang menjadi asas sebahagian besar perdagangan kripto. Bersama-sama, langkah-langkah ini mengurangkan beberapa halangan sambil memperkenalkan kewajipan pematuhan dan jadual peralihan yang baharu.
Pelabur dan perantara mendapat peraturan yang lebih jelas, walaupun masih berkembang. Sifat sementara Pengecualian Inovasi dan status yang belum diputuskan bagi beberapa cadangan bermakna model perniagaan yang dibina berdasarkan bantuan semasa mesti merancang untuk kemungkinan modifikasi atau tamat tempoh. Koordinasi antara Kementerian Kewangan, SEC, CFTC, dan regulator perbankan mengurangkan kemungkinan keperluan yang bertentangan, namun perbezaan dalam mandat undang-undang akan kekal. Trajektori keseluruhan lebih menyokong peningkatan penyertaan institusi di bawah keadaan yang diselia berbanding kembalinya kepada persekitaran yang lebih terpecah yang menjadi ciri tempoh sebelumnya. Peserta pasaran yang terlibat secara membina dengan proses ulasan dan bersedia untuk tarikh berkuat kuasa Akta GENIUS pada Januari 2027 akan berada dalam kedudukan yang lebih baik apabila rangka kerja menjadi lebih kukuh.
Walaupun terdapat kemajuan yang ketara, soal-soal penting masih belum terjawab. Penyelarasan penuh pendekatan SEC dan CFTC terhadap aset yang menunjukkan ciri-ciri kedua-dua sekuriti dan komoditi masih dalam proses perkembangan. Pembuatan peraturan GENIUS Act secara serentak oleh Federal Reserve, FDIC, dan Perbendaharaan mesti diselesaikan dan diselaraskan dengan peraturan akhir OCC. Cadangan Pengawasan Aset Kripto masih menunggu kemungkinan penyelesaian selepas tempoh komen tertutup. Keutamaan pemeriksaan untuk tahun fiskal 2027 sudah menandakan risiko tokenisasi, menunjukkan bahawa perhatian pengawasan akan meningkat walaupun proses pembuatan peraturan berterusan. Komitmen Perbendaharaan untuk menutup jurang menyediakan mekanisme untuk penyelarasan lanjut, namun hasil nyata akan menentukan keberkesanannya.
Ketidakpastian sisa ini adalah hasil semula jadi daripada membina arsitektur pengawasan melalui tindakan agensi berturut-turut, bukan melalui satu paket undang-undang tunggal. Ia tidak menafikan kemajuan yang telah dicapai. Peserta pasaran kini beroperasi dengan pilihan penjagaan yang lebih jelas, regime koin stabil yang ditakrifkan yang mendekati keberkesanan, laluan perdagangan sementara untuk saham yang ditokenisasi, dan struktur kerjasama antara agensi yang formal. Koordinasi berterusan, pembuatan peraturan yang telus, dan penyesuaian hati-hati terhadap syarat-syarat akan menentukan sama ada kerangka yang muncul mencapai dua matlamat perlindungan pelabur dan inovasi yang bertanggungjawab yang telah dinyatakan oleh pengawas sepanjang 2026.
Pertimbangan Kepatuhan Praktikal untuk Peserta Pasaran
Syarikat yang aktif dalam pasaran aset digital harus mengutamakan beberapa langkah jangka pendek. Mereka yang mempertimbangkan penasihat pelaburan berdaftar atau produk dana yang memegang aset kripto perlu memantau proses komen cadangan penjagaan dan memulakan penilaian terhadap penjagaan sendiri atau perjanjian kepercayaan negeri berdasarkan syarat-syarat yang dicadangkan. Penerbit koin stabil pembayaran di bawah yurisdiksi OCC perlu bersedia untuk tarikh berkuat kuasa 18 Januari 2027, termasuk komposisi simpanan, sistem pelaporan, dan kemampuan penukaran. Pengendali yang berminat dalam perdagangan saham NMS yang ditokenkan harus mengkaji syarat-syarat Pengecualian Inovasi dan soal-jawab staf dengan teliti. Entiti yang mendaftar dua kali akan mendapat manfaat daripada memantau perkongsian data SEC-CFTC dan kerja definisi. Secara keseluruhan, keterlibatan dalam tempoh komen yang masih terbuka dan kesiapan untuk pemeriksaan yang berfokus pada tokenisasi akan menjadi penting.
Pendekatan agensi terkoordinasi mengurangkan sebahagian ketidakpastian undang-undang tulen tahun-tahun sebelumnya, namun ia memperkenalkan jaringan yang lebih rapat kepada keperluan khusus. Oleh itu, program pematuhan perlu menjadi lebih terperinci, memetakan aktiviti kepada kerangka kerja tertentu yang kini berlaku. Dokumentasi perjanjian penyimpanan, pengesahan simpanan, dan kawalan tempat perniagaan akan menghadapi pemeriksaan yang lebih ketat. Dengan memperlakukan tempoh selepas undang-undang sebagai peluang untuk mengoperasikan laluan-laluan baru berbanding sekadar menunggu undang-undang lanjutan, peserta pasaran boleh menempatkan diri mereka untuk persekitaran pengawasan yang lebih terstruktur yang sedang terbentuk.
Menghadap Masa Depan: Koordinasi Berterusan sebagai Model Operasi
Peristiwa pada September dan Oktober 2026 menunjukkan bahawa pengawasan aset digital AS akan maju terutamanya melalui tindakan agensi dan koordinasi antaragensi untuk masa yang akan datang. Komitmen eksplisit Jabatan Kewangan, pembuatan peraturan dan pengecualian pelbagai lintasan oleh SEC, kerangka koin stabil yang telah selesai oleh OCC, dan inisiatif selari CFTC secara kolektif membentuk satu model yang berfungsi. Model ini mengutamakan kejelasan di bawah undang-undang sedia ada, bantuan inovasi yang terarah, dan kerjasama institusi.
Walaupun undang-undang struktur pasaran yang komprehensif mungkin akhirnya kembali, arah semasa menanamkan koordinasi sebagai mod operasi lalai. Kerangka yang dihasilkan lebih terperinci dan lebih koheren berbanding yang tersedia sebelum kegagalan Akta CLARITY, walaupun ia masih tidak lengkap. Pelaksanaan berterusan yang disiplin oleh agensi-agensi, disertai dengan penyertaan industri yang konstruktif, akan menentukan sejauh mana arsitektur pengawasan ini menyokong integriti pasaran dan pembangunan pasaran aset digital di Amerika Syarikat.
Soalan Lazim
Apakah tindakan khusus apa yang diambil SEC segera selepas Undang-Undang CLARITY gagal di Senat?
Dalam tempoh dua hari, Komisen mengeluarkan Pengecualian Inovasi Bersyarat sementara yang membenarkan tempat-tempat tertentu untuk memperdagangkan versi tertokenisasi saham NMS yang layak di bawah had dan pengawalan yang ditentukan, memberikan laluan atas rantai yang diawasi sambil menunggu peraturan kekal dipertimbangkan.
Bagaimana peraturan akhir GENIUS Act oleh OCC memperlakukan aset cadangan yang ditokenkan?
Bentuk yang diterbitkan secara token bagi simpanan yang layak dibenarkan hanya apabila ia memberikan hak undang-undang yang sama seperti aset bukan token yang berkaitan di bawah undang-undang yang berkuat kuasa, memastikan bahawa perwakilan atas rantai tidak mengurangkan perlindungan pemegang atau mencipta ketidaksesuaian undang-undang.
Peranan apakah yang telah dinyatakan oleh Baitul Mal akan dimainkan dalam pengawasan aset digital ke depan?
Menteri Bessent menyatakan bahawa jabatan itu akan bekerja untuk menutup jurang-jurang yang tinggal antara pengawasan SEC dan CFTC terhadap pasaran mata wang kripto, sama ada atau tidak Kongres mengundangkan undang-undang tambahan, menempatkan Kementerian Kewangan sebagai badan koordinasi yang aktif.
Adakah cadangan penjagaan SEC Oktober 2026 membenarkan penasihat pelaburan menyimpan aset digital sendiri?
Ya, di bawah syarat perlindungan yang ditentukan apabila tiada penjaga berkelayakan tersedia, dana yang diatur menghadapi keperluan pengawasan pihak lembaga tambahan untuk susunan penyimpanan sendiri.
Kapankah peraturan pelaksanaan Undang-Undang GENIUS OCC berkuat kuasa?
Peraturan terakhir berkuat kuasa pada 18 Januari 2027, memberikan masa pematuhan yang ditentukan kepada penerbit di bawah yurisdiksi OCC.
Apakah status cadangan Peraturan Aset Kripto SEC?
Tempoh komen awam ditutup pada 20 Oktober 2026; Komisen kini sedang mengkaji masukan sebelum membuat keputusan mengenai kemungkinan penerbitan peraturan akhir yang akan mencipta pengecualian tawaran yang disesuaikan untuk beberapa kontrak pelaburan berkaitan kripto.
Penafian: Maklumat pasaran umum ini, yang mungkin berasal dari sumber pihak ketiga, komersial, atau disponsori, disediakan semata-mata untuk rujukan dan tujuan pendidikan dan tidak merupakan nasihat kewangan atau pelaburan, tawaran, ajakan, atau jaminan. Kami menafikan tanggungjawab atas ketepatan, kelengkapan, kebolehpercayaan, dan sebarang kerugian yang timbul. Pelaburan/dagangan adalah berisiko; prestasi lepas tidak menjamin keputusan masa depan. Pengguna harus menyelidik, menilai dengan bijak, dan mengambil tanggungjawab penuh. Untuk butiran lanjut, sila rujuk Terma Penggunaan dan Pendedahan Risiko KuCoin.
Penafian: Halaman ini telah diterjemahkan dengan menggunakan teknologi AI untuk keselesaan anda. Untuk mendapatkan maklumat yang paling tepat, rujuk kepada versi bahasa Inggeris asal.