Laporan Mingguan KuCoin Ventures: Fasa Baru untuk Koin Stabil Seiring Pasar Menilai Semula Kadar dan Pulangan AI

2026/10/27 15:52:00

1. Ringkasan Pasar Mingguan

Peraturan Koin Stabil Berpindah dari Undang-Undang ke Pelaksanaan: OCC Menyempurnakan Peraturan Akta GENIUS Sebagai Produk Wang Digital Bank Mula Bezakan Mengikut Fungsi

Minggu lepas, peraturan koin stabil AS bergerak lebih jauh daripada kerangka undang-undang ke peringkat pelaksanaan. Pada 21 Oktober, Pejabat Pengawas Mata Wang (OCC) mengeluarkan peraturan akhirnya untuk melaksanakan Akta GENIUS, menjadi pengawal koin stabil pembayaran federal utama pertama yang menyelesaikan kerangka pelaksanaannya. Peraturan itu akan berkuat kuasa pada 18 Januari 2027. Sehari selepas itu, platform kewangan digital utama AS, SoFi, melancarkan SoFi Earn (SOFIE), produk deposit yang ditokenkan untuk pengguna, bersama dengan koin stabil sedia ada mereka, SoFiUSD, mencipta struktur dua lapisan di mana deposit digunakan untuk mendapat hasil manakala koin stabil menyokong peredaran di atas rantai. Dua perkembangan ini tidak secara langsung menyebabkan satu sama lain, tetapi apabila diambil bersama, ia menggambarkan bagaimana sempadan peraturan yang lebih jelas sekitar koin stabil mula sejajar dengan peranan fungsional yang lebih jelas di antara produk wang digital yang dikeluarkan bank.

Peraturan akhir OCC menterjemahkan kerangka koin stabil yang relatif tinggi yang ditetapkan di bawah Undang-Undang GENIUS menjadi keperluan peraturan yang lebih spesifik, merangkumi aset cadangan, penebusan, pengurusan risiko, audit dan pengawasan, penjagaan, pendaftaran, modal, dan sokongan operasi untuk penerbit koin stabil pembayaran. Undang-Undang GENIUS menjadi undang-undang pada Julai 2025, dan apabila peraturan tersebut berkuat kuasa, penerbitan koin stabil pembayaran di AS akan bergerak lebih jauh ke dalam kerangka lesen dan pengawasan berterusan. Keperluan berkaitan kepatuhan BSA/AML dan sanksi OFAC akan masih ditangani melalui pembuatan peraturan seterusnya.

Pengurusan perjanjian hasil koin stabil sangat relevan kepada model perniagaan industri. Akta GENIUS terus melarang penerbit membayar faedah atau hasil secara langsung kepada pengguna semata-mata kerana memegang, menggunakan, atau mengekalkan koin stabil pembayaran. Walau bagaimanapun, peraturan akhir OCC telah menghapuskan “presumsi yang boleh dibantah” terhadap ketidakpatuhan untuk beberapa bentuk ganjaran pihak ketiga, bermakna struktur sedemikian akan dinilai berdasarkan kes demi kes. Ini tidak membawa kepada pengecualian luas terhadap Ganjaran Koin Stabil yang ditawarkan oleh bursa atau pihak ketiga lain, dan OCC kekal berkuasa untuk mengambil tindakan terhadap perjanjian yang secara efektif mengelakkan larangan hasil.

Pada masa yang sama, Akta GENIUS secara eksplisit mengecualikan deposit bank — termasuk Deposit Ter-tokenisasi — daripada definisi Koin Stabil Pembayaran. Walaupun kedua-duanya boleh kelihatan sebagai representasi digital dolar AS, status undang-undangnya berbeza: Deposit Ter-tokenisasi kekal sebagai deposit bank komersial, hanya direkodkan dalam bentuk ter-tokenisasi, manakala Koin Stabil Pembayaran adalah aset digital yang dikeluarkan secara berasingan dan disokong oleh aset cadangan serta direka untuk ditebus. Akibatnya, deposit ter-tokenisasi yang layak boleh membayar faedah dan mungkin memenuhi syarat untuk insurans deposit di bawah kerangka yang sama seperti deposit bank tradisional, manakala Koin Stabil Pembayaran itu sendiri bukan deposit bank dan penerbitnya tetap tunduk kepada sekatan Akta GENIUS mengenai hasil.

SOFIE, yang dilancarkan oleh SoFi minggu ini, memberikan contoh yang relatif mudah mengenai perbezaan ini dalam amalan. Setiap SOFIE mewakili deposit $1 di SoFi Bank, kini menawarkan APY 4.40%, dan dilindungi oleh insurans deposit FDIC dalam had yang berlaku. Apabila pengguna ingin membeli Crypto atau memindahkan dana ke atas blok rantai, mereka boleh menukar SOFIE 1:1 kepada SoFiUSD dan kemudian memindahkan dana 24/7 melalui rangkaian blok rantai. Oleh itu, SoFi telah memisahkan dua fungsi ini ke dalam produk yang berbeza: SOFIE terutamanya berfungsi sebagai alat untuk menyimpan dana dan mendapat hasil, manakala SoFiUSD direka untuk pembayaran dan peredaran di atas blok rantai.

Laman web rasmi SoFi

Struktur produk ini menunjukkan bahawa koin stabil dan deposit tertokenisasi mungkin bukan pengganti yang mudah. Bagi bank, yang pertama mungkin lebih sesuai untuk pembayaran, penyelesaian, dan pindahan dana antaraplatfom, manakala yang kedua boleh mengekalkan ciri-ciri tradisional deposit, termasuk faedah, insurans deposit, dan hubungan perbankan berdasarkan akaun. Seiring infrastruktur aset digital menjadi lebih terintegrasi ke dalam sistem perbankan, persaingan mungkin semakin berpindah daripada sekadar “siapa yang boleh mengeluarkan koin stabil” kepada bagaimana institusi kewangan merekabentuk pergerakan dana melalui penyimpanan, hasil, pembayaran, dan peredaran menggunakan bentuk-bentuk wang digital yang berbeza.

Oleh itu, semasa Akta GENIUS memasuki peringkat pelaksanaan, fokus kemungkinan akan berubah secara beransur-ansur daripada kemajuan undang-undang kepada model perniagaan sebenar: struktur produk yang diambil oleh penerbit koin stabil pembayaran pertama yang diluluskan, bagaimana pengawal mengendalikan perjanjian ganjaran pihak ketiga dalam amalan, dan sama ada lebih banyak bank akan mengambil model dua lapisan serupa dengan struktur “Deposit Tertokenisasi + Koin Stabil” SoFi. Peraturan semakin mentakrifkan fungsi apa yang boleh dilakukan oleh bentuk-bentuk wang digital yang berbeza, sementara persaingan produk mungkin bergerak melampaui penerbitan koin stabil berdiri sendiri kepada bagaimana dana pengguna mengalir melalui deposit, penghasilan hasil, pembayaran, dan peredaran di atas rantai.

2. Isyarat Pasar Pilihan Mingguan

Pengerasan Harapan dan Tekanan terhadap Pulangan Pelaburan AI Membebani Pasar Kripto

Minggu lepas, fokus pasaran terhadap kadar faedah AS semakin mencerminkan tekanan daripada inflasi dan pertumbuhan. Harga tenaga yang tinggi terus menghambat fleksibiliti dasar moneter, sementara kebimbangan mengenai perbelanjaan modal dan pulangan pelaburan AI mendorong beberapa pelabur untuk berpindah dari ekuiti ke treasuri. Menurut laporan Goldman Sachs, hasil treasuri 10-tahun AS jatuh kira-kira 17 titik asas pada 22 Oktober, turun semula di bawah 5% kerana treasuri jangka panjang menarik permintaan selamat yang diperbaharui. Namun, penurunan hasil terutamanya mencerminkan perubahan harapan pertumbuhan dan pengagihan portofolio; ia belum menunjukkan bahawa tekanan inflasi telah berkurang atau kitaran pemadatan telah berakhir.

CME FedWatchTool

Federal Reserve menaikkan julat sasaran dana federal kepada 3.75%–4.00% pada bulan September. Berdasarkan harga pasaran, kadar kemungkinan besar akan kekal tidak berubah pada bulan Oktober. Namun, menjelang pertemuan FOMC Disember, pasaran memberikan kebarangkalian 69.4% kepada julat sasaran 4.00%–4.25% dan kebarangkalian 6.9% kepada 4.25%–4.50%. Secara keseluruhan, kebarangkalian sekurang-kurangnya satu kenaikan kadar sebelum pertemuan Disember masih berada pada 76.3%. Harapan untuk pertemuan yang akan datang relatif stabil, tetapi pasaran terus menghargai pemadatan yang bermakna sehingga akhir tahun dan ke tahun depan.

Ini menunjukkan bahawa pasaran masih mengharapkan jalan pemadatan yang beransur-ansur. Jika inflasi yang dipicu tenaga berterusan sementara harapan terhadap pulangan pelaburan AI melemah, pelabur mungkin menghadapi persekitaran yang ditandai dengan kebimbangan pertumbuhan bersamaan dengan kos pendanaan yang tinggi, yang menghambat sebarang pemulihan dalam penilaian aset berisiko.

Dalam pasaran tradisional, ketiga-tiga indeks ekuiti utama AS menutup lebih rendah pada 23 Oktober: Dow Jones Industrial Average, S&P 500 dan Nasdaq Composite masing-masing jatuh 1.24%, 0.52% dan 0.21% pada hari tersebut. Sebahagian saham semikonduktor pulih, tetapi sektor kewangan dan industri masih mengalami tekanan, menunjukkan bahawa penjualan meluas melebihi teknologi. Semasa perniagaan Asia pada 26 Oktober, emas jatuh di bawah $4,000, manakala minyak mentah Brent melemah kepada kira-kira $115 tetapi masih tinggi. Harga aset sedang dibentuk secara serentak oleh kos pendanaan, risiko tenaga dan jangkaan pendapatan korporat; permintaan sebagai aset selamat tidak berubah menjadi keuntungan seragam di seluruh aset pertahanan.

TradingView

Aset Kripto dan ETF: Nafsu Risiko Masih Di bawah Tekanan, Manakala Aliran Masuk ETF Belum Memberi Sokongan Harga yang Berterusan

Pasar kripto tetap lemah. Pada pagi 26 Oktober, BTC telah jatuh kembali di bawah $80,000 dan ETH di bawah $2,400. Penurunan pada hujung minggu disertai dengan pencairan kedudukan berlesen: laporan menunjukkan bahawa lebih daripada $550 juta kedudukan kripto telah dicairkan dalam tempoh 24 jam yang relevan, termasuk kira-kira $466 juta dalam kedudukan panjang. Ini menunjukkan pengurangan leveraj yang ketara di sisi panjang semasa jualan, yang mungkin memperkuatkan kemeruapan jangka pendek.

SoSoValue

Menurut SoSoValue, ETF spot BTC merekodkan aliran bersih mingguan sebanyak kira-kira $443 juta, dengan jumlah aset bersih sekitar $104.71 bilion. ETF ETH terus mengalami aliran bersih keluar, walaupun kadar penarikan melambat. Secara keseluruhan, pembelian melalui ETF masih berterusan, tetapi skala dan konsistensinya tidak mencukupi untuk menyeimbangkan tekanan jualan di bahagian lain pasaran. Indikator utama yang perlu dipantau ialah sama ada aliran masuk ETF berterusan, pencairan berlesen berkurang, dan pembelian spot yang lebih kukuh muncul di sekitar paras $80,000 untuk BTC.

Koin stabil: Perjanjian bekalan dolar atas rantai menurun sedikit

DeFiLlama

Menurut DeFiLlama, jumlah kapitalisasi pasaran koin stabil berada pada kira-kira $300,34 bilion pada 25 Oktober, turun 0,67% dalam tujuh hari sebelumnya, setara dengan penurunan kira-kira $2,03 bilion. Dalam tempoh 30 hari terakhir, jumlah berkurang 1,08%. Bersama-sama dengan koreksi terkini dalam aset kripto, pengecutan jumlah dolar di atas rantai ini menunjukkan bahawa pemulihan modal baru secara meluas masih belum berlaku. Pemekaran berterusan dalam jumlah koin stabil tetap menjadi isyarat penting untuk dipantau.

Peristiwa Utama yang Perlu Diperhatikan Minggu Ini

Minggu ini akan menguji harapan dasar moneter dan prospek pendapatan berkaitan AI. Menurut data pasaran, kira-kira 179 syarikat S&P 500, yang mewakili 36% daripada ahli indeks, dijadualkan untuk melaporkan pendapatan.

28 Oktober: Federal Reserve mengumumkan keputusan kadar faedahnya, diikuti dengan konferensi pers pada pukul 2:30 petang. Fokus akan berada pada panduan dasar sehingga akhir tahun.
28 Oktober, selepas penutupan pasaran: Alphabet dan Microsoft melaporkan keuntungan. Pelabur akan menilai sama ada perbelanjaan AI yang meningkat sedang berubah menjadi pulangan pendapatan dan arus tunai yang lebih jelas.
29 Oktober: AS mengeluarkan anggaran awal PDB kuartal ketiga dan laporan Pendapatan dan Perbelanjaan Peribadi September. Inflasi PCE inti dan ketahanan perbelanjaan pengguna akan menjadi faktor utama.
29 Oktober, selepas penutupan pasaran: Amazon melaporkan keuntungan, memberikan ujian lain tentang bagaimana perbelanjaan modal AI sejajar dengan pertumbuhan pendapatan dan arus tunai bebas.

Bagi syarikat teknologi besar, perhatian akan semakin berpusat pada perbelanjaan modal, realisasi pendapatan, dan arus tunai bebas. Satu pencapaian keuntungan sahaja mungkin tidak cukup untuk melegakan tekanan penilaian.

Kemas kini Pendanaan Pasar Utama

RootData

Menurut RootData, industri kripto mencatat 37 acara pendanaan dengan jumlah sekitar $593 juta antara 27 September hingga 26 Oktober, termasuk sekitar $578 juta dalam pendanaan pasaran primer. Berbanding dengan tempoh perbandingan sebelumnya oleh platform tersebut, jumlah pendanaan menurun 49.3%, manakala bilangan acara pendanaan hanya turun 5.1%. Aktiviti pendanaan masih berterusan, tetapi saiz transaksi purata telah menyusut ketara, dengan lebih sedikit transaksi besar yang meningkatkan jumlah keseluruhan. Transaksi terkini yang melibatkan Tether, Robinhood, dan ether.fi patut ditekankan.

Peso dan Mural: Tether Mengembangkan Penggunaan di Pembayaran Runcit dan Perniagaan. Tether memimpin putaran pra-seed untuk fintech Bolivia, Peso, yang membolehkan perbelanjaan USDT harian melalui sistem pembayaran QR bank tempatan, penerimaan saudagar, dan pembayaran dalam aplikasi. Sementara itu, Tether memimpin Siri A sebanyak $15 juta untuk Mural bagi menyokong penyediaan akaun, pembayaran lintas batas, dan perkhidmatan pertukaran mata wang kepada platform fintech. Sejak melancarkan API-nya pada 2025, Mural telah memproses jumlah pembayaran kumulatif sebanyak $2.1 bilion. Pelaburan ini merangkumi perkhidmatan pengguna dan saudagar serta infrastruktur pembayaran perniagaan, menunjukkan bahawa Tether sedang mengembangkan kes-kes penggunaan USDT yang praktikal melalui saluran pengedaran tempatan dan integrasi perniagaan. Kelebihan kompetitif koin stabil seterusnya meluas ke penerimaan saudagar, rangkaian masuk dan keluar fiat, serta integrasi perusahaan. Apabila ditubuhkan, hubungan-hubungan ini biasanya lebih sukar ditiru berbanding skala penerbitan semata-mata.

Erebor: Menghubungkan Modal On-Chain dengan Perbankan Perniagaan. Dana RVI Robinhood mengumumkan pembelian saham keutamaan sebanyak $30 juta di Erebor. Erebor menerima carta bank nasional AS pada Februari, telah memperbesarkan asas depositnya kepada lebih daripada $7 bilion, dan menyokong deposit serta penarikan koin stabil pada rangkaian termasuk Sui. Daya tarikannya terletak pada menghubungkan akaun perniagaan, pengurusan perbendaharaan, dan penyelesaian On-Chain: syarikat AI, teknologi keras, dan kripto masih memerlukan akaun bank dan perkhidmatan kredit untuk menyokong operasi kewangan mereka. Bank yang mampu memenuhi keperluan deposit korporat dan pembayaran On-Chain 24/7 mempunyai peluang untuk membina hubungan pelanggan yang kekal seiring dengan peningkatan penggunaan koin stabil.

Zeal: ether.fi Bersaing untuk Menjadi Akaun Kewangan Harian Pengguna. ether.fi telah mengakuisisi aset-aset terpilih dari Zeal dan memperkenalkan laluan migrasi dalam aplikasi untuk penggunanya. Digabungkan dengan hasil, pinjaman dijaminkan, dan perkhidmatan kad pembayaran yang sedia ada di ether.fi, transaksi ini memperluaskan saluran akuisisi pelanggan dan menghubungkan kepemilikan aset, penghasilan hasil, dan perbelanjaan harian. Dengan membolehkan pengguna melakukan aktiviti-aktiviti ini dalam satu akaun sahaja, platform ini memperoleh peluang yang lebih baik untuk mengekalkan dana dan memperluas aliran pendapatan ke dalam pembayaran dan pinjaman. Transaksi ini juga menggambarkan bagaimana persaingan di antara aplikasi kewangan kripto semakin meluas daripada tawaran hasil individu kepada pengalaman akaun secara keseluruhan.

Logik umum di sebalik pelaburan ini ialah untuk membina perkhidmatan berdasarkan keperluan kewangan yang sedia ada dan menukar pengguna serta volume transaksi menjadi pendapatan berulang. Ini mungkin menunjukkan bahawa fasa seterusnya persaingan dalam kewangan kripto akan semakin bergantung kepada siapa yang mengawal kesan penggunaan modal dan hubungan pelanggan. Menghubungkan deposit, hasil, pinjaman dan pembayaran memberikan platform peluang untuk mengekalkan dana lebih lama dan menjana pendapatan dengan memenuhi pelbagai keperluan pelanggan yang sama. Inilah sebabnya perkhidmatan perbankan, penggabungan dompet dan saluran pengagihan pembayaran patut terus mendapat perhatian.

Tentang KuCoin Ventures

KuCoin Ventures ialah lengan pelaburan terkemuka Bursa KuCoin, sebuah platform kripto global terkemuka yang dibina atas kepercayaan, melayani lebih daripada 40 juta pengguna di lebih 200 negara dan wilayah. Dengan tujuan melabur dalam projek kripto dan blok rantai yang paling mengganggu di era Web 3.0, KuCoin Ventures menyokong pembina kripto dan Web 3.0 secara kewangan dan strategik dengan wawasan mendalam dan sumber global. Sebagai pelabur yang mesra komuniti dan berdasarkan penyelidikan, KuCoin Ventures bekerjasama rapat dengan projek-portfolionya sepanjang keseluruhan kitaran hidup, dengan fokus kepada infrastruktur Web3.0, AI, Aplikasi Pengguna, DeFi dan PayFi.

Penafian Maklumat pasaran umum ini, yang mungkin berasal dari sumber pihak ketiga, komersial, atau disponsori, bukan merupakan nasihat undang-undang, kepatuhan, kewangan, atau pelaburan, tawaran, ajakan, atau jaminan. Kami tidak membuat pernyataan atau jaminan secara tersirat atau tersurat mengenai ketepatan, kelengkapan, atau kebolehpercayaannya, dan menolak tanggungjawab atas sebarang kerugian yang timbul. Pelaburan/dagangan melibatkan risiko; prestasi lepas tidak menjamin keputusan masa depan. Pengguna harus menyelidik, menilai dengan bijak, dan mengambil tanggungjawab penuh. Sila berunding dengan penasihat undang-undang, cukai, atau kewangan profesional jika perlu.

Penafian: Halaman ini telah diterjemahkan dengan menggunakan teknologi AI untuk keselesaan anda. Untuk mendapatkan maklumat yang paling tepat, rujuk kepada versi bahasa Inggeris asal.