Mengapa Kemeruapan Bitcoin Secara Historik Rendah Pada 2026: Glassnode Menunjukkan Pemegang Jangka Panjang

2026/09/09 11:12:00

Pengenalan

Bitcoin sering digambarkan sebagai aset dengan kemeruapan tinggi, namun reputasi itu tidak sejalan dengan pergerakan pasaran pada September 2026. Menurut Glassnode, kemeruapan tersadur satu bulan berada pada paras yang secara sejarah rendah, dan pendorong statistik terkuat bukan kapitalisasi pasaran, minat terbuka niaga hadapan, atau putaran dagangan. Ia adalah bekalan pemegang jangka panjang — koin yang tidak bergerak selama sekurang-kurangnya 155 hari. Struktur kepemilikan ini menyerap float yang tersedia, mengurangkan jumlah Bitcoin yang boleh dipindahkan oleh arus jangka pendek, dan membantu menjelaskan mengapa harga boleh berdagang hampir pada $79,100 sementara fluktuasi tetap terkompres.

Mengapakah kemeruapan bitcoin secara sejarah rendah pada 2026?

Kemeruapan bitcoin secara sejarah rendah pada 2026 kerana sebahagian besar bekalan yang beredar terkunci dengan pemegang yang sabar, bukan beredar melalui bursa dan buku derivatif. Glassnode menyatakan pada 8 September 2026 bahawa “kemeruapan BTC kini secara sejarah rendah,” dan “pemacu utama kemeruapan rendah bukanlah kapitalisasi pasaran. Ia adalah siapa yang memegang syiling-syiling tersebut.” Bekalan pemegang jangka panjang menerangkan lebih banyak kemeruapan terwujud berbanding kapitalisasi pasaran, minat terbuka, atau perputaran.

Glassnode membandingkan 13 pemboleh ubah terhadap kemeruapan tersesuaikan satu bulan. Pemerosotan menghilangkan trend jangka panjang supaya hubungan jangka pendek boleh diukur. Bekalan pemegang jangka panjang memimpin peringkat pada hampir 19% varians yang dijelaskan. Bekalan tidak cair mengikuti pada sekitar 12%. Kehidupan — ukuran perbelanjaan koin lama — berada di tempat ketiga pada sekitar 11%. Kapitalisasi pasaran hanya menyumbang sekitar 3%.

Peringkat itu penting kerana ramai pedagang masih menganggap saiz Bitcoin sebagai sebab utama fluktuasi telah menenang. Kapitalisasi pasaran yang lebih besar boleh menyerap aliran dolar yang lebih banyak, tetapi keputusan Glassnode menunjukkan komposisi kepemilikan melakukan lebih banyak kerja berbanding skala. Apabila syiling dibiarkan menganggur, apungan cair berkurang. Pesanan beli atau jual yang sama kemudian bergerak lebih jauh melalui buku pesanan.

Data Glassnode Studio pada 7 September 2026 menunjukkan kemeruapan tersedar tahunan satu bulan pada 47.25%, dengan pembacaan satu minggu pada 37.55%, pembacaan tiga bulan pada 37.59%, dan pembacaan satu tahun pada 43.51%. Tahap-tahap ini jauh di bawah purata kemeruapan tersedar jangka panjang bitcoin yang berhampiran 80%, menurut ChainCheck VanEck pada pertengahan Ogos 2026, yang juga merekodkan kemeruapan tersedar 30 hari pada 27.2% pada 11 Ogos 2026.

Bagaimanakah Pemegang Jangka Panjang Menekan Fluktuasi Harga Bitcoin?

Pemegang jangka panjang menekan fluktuasi dengan menahan koin keluar dari pasaran selama 155 hari atau lebih, jadi lebih sedikit koin yang tersedia untuk memenuhi permintaan baru atau menyerap jualan paksa. Glassnode biasanya mengklasifikasikan bekalan pemegang jangka panjang sebagai koin yang dipegang selama sekurang-kurangnya 155 hari. Kumpulan ini mencapai rekod tertinggi sepanjang masa pada 21 Julai 2026 selepas mencapai kira-kira 16.64 juta BTC, atau sekitar 83% daripada bekalan edaran, pada Jun 2026.

Apabila bahagian itu ditingkatkan, perdagangan harian mempunyai float yang lebih nipis untuk dihadapi. Isi padu spot boleh kekal sederhana walaupun headline kelihatan sibuk. Pulse Pasar BTC Glassnode untuk Minggu 37, diterbitkan pada 8 September 2026, meletakkan isi padu spot mingguan pada $5.3 bilion sementara bitcoin berada hampir pada $79,100 dalam julat $77,300 hingga $81,300.

Bekalan tidak cair menempati kedua dalam kajian kemeruapan Glassnode untuk sebab yang sama. Koin tidak cair berada dalam dompet dengan sejarah perbelanjaan yang sedikit. Kehidupan menempati ketiga kerana ia meningkat apabila koin lama bergerak dan menurun apabila mereka kekal terparkir. Bekalan pemegang jangka panjang yang tinggi ditambah dengan kehidupan yang rendah adalah pasaran yang tidak mengitar semula koin dengan cepat.

Laporan VanEck pada 18 Ogos 2026 menggunakan had penyimpanan satu tahun yang lebih ketat dan menunjukkan gambaran yang berbeza: koin yang dipegang lebih lama daripada setahun turun sebanyak 356,000 BTC dalam tempoh 30 hari kepada 11.84 juta BTC, atau 59.1% daripada jumlah edaran pada 11 Ogos 2026. Kedua-dua definisi ini tidak sama, tetapi kedua-duanya menunjukkan mekanisme yang sama. Apabila kumpulan yang lebih tua berhenti berbelanja, kemeruapan yang direalisasikan mampat.

Apa yang Diperlihatkan Kemeruapan Terwujud dan Kemeruapan Tersirat Sekarang?

Kemeruapan yang direalisasikan tetap rendah berbanding sejarah bitcoin, sementara pasaran pilihan menetapkan pergerakan yang lebih rendah lagi daripada pergerakan terkini. Glassnode Studio mencatat kemeruapan tersirat at-the-money Deribit pada 8 September 2026 pada 39.38% untuk satu minggu, 38.08% untuk satu bulan, 39.74% untuk tiga bulan, dan 40.31% untuk enam bulan.

Glassnode’s Week 37 Market Pulse menyatakan bahawa julat kemeruapan telah melebar kepada -20.9%, bermakna kemeruapan tersirat berdagang di bawah kemeruapan yang direalisasikan. Skew 25-delta turun dari 0.79% kepada -2.05%. Kedua-dua pembacaan berada di bawah band statistik bawah mereka. Kombinasi ini menggambarkan pasaran di mana pilihan tidak mengenakan premium yang besar untuk pergerakan masa depan, walaupun permintaan call berbanding put meningkat.

Cetakan VanEck pada pertengahan Ogos 2026 sebanyak 27,2% kemeruapan 30 hari yang diannualkan berada pada kira-kira sepertiga purata jangka panjang yang dirujuk oleh syarikat tersebut yang berhampiran 80%. Bacaan satu bulan September dari Glassnode Studio sebanyak 47,25% lebih tinggi daripada rendah Ogos itu, tetapi ia masih jauh daripada julat 60%–100% yang mendefinisikan kitaran bitcoin sebelumnya.

Kemeruapan yang direalisasikan rendah tidak bermaksud harga tidak boleh melonjak. Ia bermaksud taburan pulangan harian terkini telah ketat. Satu sesi besar tunggal boleh meningkatkan kemeruapan yang direalisasikan dalam jendela pendek dengan cepat kerana pulangan kuasa dua mendominasi pengiraan. Mesej yang lebih luas daripada Glassnode ialah bahawa asas tetap terkompresi sementara pemegang jangka panjang mengawal float.

Mengapakah Kapitalisasi Pasar, Minat Terbuka, dan Putaran Tidak Menerangkan Ketenangan?

Kapitalisasi pasaran, minat terbuka, dan perputaran menjelaskan lebih sedikit ketenangan semasa ini kerana mereka mengukur saiz dan aktiviti, bukan berapa banyak bekalan yang sebenarnya tersedia untuk diperdagangkan. Glassnode meletakkan kapitalisasi pasaran hampir di bahagian bawah peringkat 13-pemboleh ubahnya pada kira-kira 3% daripada varians kemeruapan yang telah ditanggalkan. Minat terbuka dan perputaran juga tertinggal jauh di belakang bekalan pemegang jangka panjang, bekalan tidak cair, dan kelicinan.

Saiz masih boleh menjadi penting. Rangkaian yang lebih besar boleh menyerap aliran dolar yang lebih besar tanpa pergerakan peratusan yang sama. Tetapi dua pasaran dengan kapitalisasi yang sama boleh berkelakuan berbeza jika satu mempunyai 80% daripada bekalan yang tidak aktif dan yang lain mempunyai float cair yang besar di bursa. Kesimpulan Glassnode ialah bahawa “siapa yang memegang syiling” adalah sekatan pengikat pada 2026.

Kedudukan derivatif terus meningkat walaupun kemeruapan tetap rendah. Menurut Glassnode’s Week 37 Market Pulse, minat terbuka niaga hadapan meningkat 1.0% kepada $37.1 bilion dan berada di atas band statistik atasnya. Minat terbuka pilihan meningkat 2.1% kepada $40.1 bilion, juga di atas band atasnya. Pembayaran pendanaan sisi panjang turun 32.8% kepada $1.3 juta, jadi leveraj bertambah tanpa permintaan naik yang sama agresifnya.

Campuran itu boleh kelihatan bertentangan. Kepentingan terbuka tinggi, tetapi fluktuasi yang direalisasikan terkawal. Penarafan Glassnode membantu menyelesaikan pertentangan itu. Leveraj boleh wujud di atas float spot yang ketat. Jika pemegang jangka panjang tidak menjual, niaga hadapan dan pilihan boleh berkembang tanpa menghasilkan pergerakan spot besar yang dikaitkan oleh pedagang dengan kedudukan yang ramai.

Seberapa Ketat Bekalan Bitcoin yang Boleh Dicairkan pada September 2026?

Tawaran cair bitcoin kekal ketat kerana kebanyakan koin sama ada telah lama dimiliki oleh kumpulan jangka panjang atau berada dalam dompet yang jarang menggunakannya. Gambaran Glassnode pada Jun 2026 terhadap sebanyak 16.64 juta BTC dalam tawaran pemegang jangka panjang, kira-kira 83% daripada koin yang beredar, adalah penanda rasmi terkini yang paling jelas mengenai ketatnya tawaran itu.

Aktiviti di atas rantai dalam pulsa Glassnode terkini tenang berbanding harga. Isi jumlah pindah turun 12.8% kepada $5.0 bilion. Isi yuran turun 4.8% kepada $213,000. Alamat aktif tidak berubah pada 635,600. Pembacaan tersebut berada di dalam band statistik mereka sementara harga berada hampir pada $79,100.

Kepadaan keuntungan cukup tinggi sehingga banyak pemegang tidak mempunyai sebab paksa untuk menjual. Laporan Minggu 37 Glassnode menunjukkan 69,3% koin berada dalam keuntungan, dengan NUPL jauh di atas band atasnya dan nisbah keuntungan-realasi terhadap kerugian kembali seimbang pada 1.0. Perubahan modal realisasi bulanan mempercepat kepada 0,8%, dan bahagian modal panas naik kepada 30,1%, kedua-duanya di atas band atas mereka.

Permintaan ETF menambahkan tawaran tambahan terhadap float yang ketat. ETF Bitcoin spot AS mengambil alih aliran masuk bersih sebanyak $681.2 juta dalam jendela Minggu 37, meningkat dari $247.8 juta pada minggu sebelumnya, menurut Glassnode. ETF MVRV berubah dari -0.54 menjadi 1.31, meninggalkan pemegang ETF secara keseluruhan dalam keuntungan. Penciptaan menarik koin ke dalam pembungkus yang sering berperilaku seperti kepemilikan jangka panjang, walaupun tidak diklasifikasikan sebagai pasokan pemegang jangka panjang 155-hari di rantai.

Apa yang Boleh Membreak Rejim Kemeruapan Rendah?

Rejim kemeruapan rendah boleh terputus jika pemegang jangka panjang mula menghabiskan, jika kesibukan meningkat, atau jika kejutan menghantam float nipis semasa leveraj tinggi. Penarafan Glassnode sendiri menunjukkan bahawa risiko pertama adalah yang paling penting. Jika kumpulan yang menjelaskan hampir 19% varians kemeruapan mula menganjurkan, kemeruapan tersedar mempunyai saluran langsung untuk menetapkan semula harga lebih tinggi.

Tawaran berlebihan adalah salah satu tempat di mana agihan boleh muncul. Penyelidikan Week On-chain Glassnode pada akhir Ogos 2026 menandakan kumpulan pemegang jangka panjang yang berat antara $83,000 dan $86,000. Dorongan ke arah kawasan itu akan menguji sama ada pemegang tersebut menjual hampir pada titik impas. Ujian ini tidak memerlukan kejatuhan. Ia hanya memerlukan syiling-syiling lama untuk bergerak.

Leveraj adalah penguat, bukan kes asas dalam kajian Glassnode. Baki terbuka niaga hadapan pada $37.1 bilion dan baki terbuka pilihan pada $40.1 bilion, kedua-duanya di atas band atas dalam Minggu 37, bermakna pemulihan paksa masih boleh menghasilkan sesi yang besar. Pendanaan telah sejuk, yang mengurangkan satu sumber risiko tekanan, tetapi baki terbuka masih besar berbanding isipadu spot terkini sebanyak $5.3 bilion.

Kemeruapan tersirat yang berada di bawah kemeruapan yang benar-benar berlaku adalah perkara lain yang perlu dipantau. Perbezaan kemeruapan negatif sebanyak -20.9% dalam pulsa Minggu 37 Glassnode bermaksud pilihan lebih murah berbanding pergerakan yang telah berlaku di pasaran. Jika kemeruapan yang benar-benar berlaku meningkat daripada bacaan satu bulan Glassnode Studio pada 7 September sebanyak 47.25%, penentuan harga pilihan mungkin perlu mengejar ketertinggalan, yang boleh memicu arus pertahanan.

Tiada daripada risiko tersebut membatalkan set fakta semasa. Sehingga awal September 2026, Glassnode masih menggambarkan kemeruapan sebagai rendah secara sejarah dan masih menempatkan bekalan pemegang jangka panjang di tempat pertama.

Bagaimana Pedagang Membaca Kemeruapan Bitcoin yang Rendah?

Pedagang seharusnya membaca kemeruapan bitcoin yang rendah sebagai cerita bekalan terlebih dahulu dan cerita leveraj sebagai kedua. Analisis Glassnode pada 8 September 2026 jelas: bekalan pemegang jangka panjang menerangkan lebih banyak kemeruapan yang direalisasikan berbanding kapitalisasi pasaran, minat terbuka, atau perputaran. Penentuan saiz kedudukan dan perancangan terobosan harus bermula dengan bekalan itu, bukan dengan anggapan bahawa “bitcoin sentiasa meruap”.

Tindakan harga yang terbatas dalam julat boleh berterusan sambil modal masih masuk. Gambaran mingguan Glassnode minggu ke-37 menunjukkan minggu yang datar di sekitar $79,100, melemahkan momentum spot, dan peningkatan aliran masuk ETF pada masa yang sama. Ini adalah pasaran yang mencerna keuntungan terhadap basis pemegang yang ketat, bukan pasaran yang menjadi senyap kerana tiada peserta yang terlibat.

Kemeruapan rendah juga mengubah rekabentuk pilihan dan niaga hadapan. Kemeruapan tersirat berjangka pendek sekitar 38%–39% di Deribit, menurut Glassnode Studio pada 8 September 2026, harga julat harian yang lebih kecil berbanding purata berbilang tahun bitcoin. Strategi yang mengandaikan kemeruapan terwujud 80% akan melebih-lebihkan julat dijangka kecuali perilaku pemegang berubah.

Senarai semak yang berguna adalah ringkas. Pantau bekalan pengekalan jangka panjang dan keliaran untuk rejim asas. Pantau bekalan tidak cair untuk pengesahan. Pantau minat terbuka dan pendanaan untuk penguatan. Pantau dinding kos asas pengekalan jangka panjang $83,000–$86,000 yang dikenal pasti dalam penyelidikan Glassnode akhir Ogos untuk ujian distribusi utama pertama.

Di Luar Berita Utama: Apa yang Dimaksud KuCoin 5.0 Bagi Anda

Berita pasaran bergerak pantas — tetapi tempat anda bertindak atasnya sama pentingnya. Pada Oktober ini, KuCoin melancarkan KuCoin 5.0, mengubah KuCoin menjadi platform yang dibina semula. Inilah apa yang benar-benar berubah untuk anda:

Satu akaun untuk segalanya. Platform lama memisahkan dana anda ke dalam akaun "spot", "margin", dan "niaga hadapan" yang berasingan dan mengharapkan anda memahami mengapa. Akaun Bersepadu KuCoin 5.0 menghilangkan semua itu — deposit sekali, dan semuanya tersedia secara langsung.
Saham, indeks, dan komoditi. KuCoin 5.0 mengembangkan diri melampaui kripto ke pasaran global. Apabila kripto bergerak mendatar dan ekuitas meningkat (atau sebaliknya), anda boleh berpindah dalam beberapa minit tanpa perlu membuka akaun broker dan menunggu berhari-hari untuk saluran fiat.
Aset dunia nyata (RWA). Paparan yang ditokenkan terhadap aset tradisional seperti komoditi, tepat di dalam akaun kripto anda. Salah satu segmen yang paling pesat berkembang dalam kewangan global kini tidak lagi dicadangkan untuk institusi — anda boleh mengaksesnya daripada baki yang sama yang anda gunakan untuk dagangan.
Hasilkan sambil belajar. Belum bersedia untuk berdagang? KCUSD membolehkan koin stabil anda menghasilkan faedah harian yang auto-kompaun. Cara paling tenang untuk menjadikan deposit tidak aktif anda bekerja bagi mendapat pulangan 4%.
Pembantu AI dalam bahasa yang mudah. Tanya soalan, dapatkan konteks pasaran, fahami apa yang anda lihat — terbina dalam platform, tiada jargon diperlukan.
Sebuah aplikasi yang tidak membanjiri. Lebih pantas, lebih bersih, dan konsisten — intuitif sejak sentuhan pertama, bukan selepas tutorial.
Keselamatan yang boleh anda semak, bukan sekadar dipercayai. Entiti EU berlesen MiCAR, Proof of Reserves yang boleh anda semak sendiri, dan keselamatan bersijil antarabangsa (SOC 2 Type II, ISO 27001:2022).

Cipta akaun anda dalam beberapa minit — dan mulakan di platform yang dibina untuk masa depan kripto, bukan tempat ia bermula.

Kesimpulan

Kemeruapan bitcoin secara sejarah rendah pada 2026 kerana pemegang jangka panjang, bukan kapitalisasi pasaran, adalah penghala utama batasan bekalan. Analisis Glassnode pada 8 September 2026 mendapati bahawa bekalan pemegang jangka panjang menerangkan hampir 19% varians kemeruapan tersedar satu bulan, lebih tinggi daripada bekalan tidak cair pada kira-kira 12% dan kelicinan pada kira-kira 11%. Kapitalisasi pasaran menerangkan hanya kira-kira 3%.

Bacaan rasmi Glassnode Studio pada 7–8 September 2026 menunjukkan kemeruapan tersedar satu bulan pada 47.25% dan kemeruapan tersirat at-the-money satu bulan Deribit pada 38.08%. Laporan ChainCheck VanEck pada 18 Ogos 2026 mencatat kemeruapan tersedar 30 hari pada 27.2% berbanding purata jangka panjang yang hampir 80%. Pulse Pasar Minggu 37 Glassnode meletakkan harga spot hampir $79,100, minat terbuka niaga hadapan pada $37.1 bilion, minat terbuka pilihan pada $40.1 bilion, dan 69.3% daripada bekalan dalam keuntungan, dengan aliran bersih ETF spot AS sebanyak $681.2 juta.

Kesimpulan praktikalnya adalah ringkas. Struktur kepemilikan meredakan fluktuasi yang telah direalisasikan. Leveraj masih boleh memperbesar pecahan. Pemboleh ubah pertama yang perlu dipantau ialah sama ada pemegang jangka panjang terus memegang.

Soalan Lazim

Adakah kemeruapan bitcoin pada 2026 paling rendah dalam sejarah?

Glassnode menggambarkan kemeruapan tersedar satu bulan semasa sebagai sangat rendah secara sejarah pada 8 September 2026, dan pembacaan 30 hari VanEck pada pertengahan Ogos 2026 sebanyak 27.2% jauh di bawah purata jangka panjang yang dirujuk oleh syarikat tersebut yang berhampiran 80%.

Apakah tempoh pemegangan yang mentakrifkan pemegang jangka panjang bitcoin?

Glassnode biasanya menganggap koin yang dipegang selama sekurang-kurangnya 155 hari sebagai bekalan pemegang jangka panjang. VanEck’s August 2026 ChainCheck menggunakan had satu tahun yang berasingan apabila melaporkan 11.84 juta BTC yang dipegang lebih lama daripada satu tahun.

Adakah kemeruapan rendah bermaksud bitcoin tidak boleh naik atau turun dengan cepat?

Tidak. Float yang nipis masih boleh menghasilkan sesi tajam jika pemegang jangka panjang menggunakan atau jika kedudukan berbendalir dibuka semula. Glassnode masih menempatkan bekalan pemegang sebagai yang pertama, tetapi minat terbuka niaga hadapan pada $37.1 bilion masih menjadi penguat.

Apakah kemeruapan tersirat berbeza daripada kemeruapan yang telah berlaku di sini?

Kemeruapan yang direalisasikan mengukur perubahan harga sebelumnya. Kemeruapan yang disiratkan adalah anggaran masa depan pasaran pilihan. Glassnode Studio meletakkan kemeruapan yang direalisasikan satu bulan pada 47.25% pada 7 September 2026, manakala kemeruapan yang disiratkan satu bulan di harga sama dengan pasaran Deribit pada 38.08% pada 8 September 2026.

Mengapa aliran masuk ETF penting jika pemegang sudah mengawal sebahagian besar bekalan?

Penciptaan ETF menambahkan permintaan jangka panjang lain terhadap jumlah yang terbatas. Pulsa Minggu 37 Glassnode mencatat aliran masuk bersih sebesar $681,2 juta ke ETF Bitcoin spot AS dan pergeseran MVRV ETF ke untung pada 1,31.

Penafian: Artikel ini hanya untuk tujuan maklumat dan tidak merupakan nasihat kewangan, undang-undang, atau pelaburan. Sentiasa lakukan penyelidikan anda sendiri sebelum berinteraksi dengan aset digital.

Penafian: Halaman ini telah diterjemahkan dengan menggunakan teknologi AI untuk keselesaan anda. Untuk mendapatkan maklumat yang paling tepat, rujuk kepada versi bahasa Inggeris asal.