Teori

Pasaran mata wang kripto sedang bersiap menghadapi salah satu acara likuiditi paling signifikan tahun ini, apabila pilihan bitcoin bernilai $7.9 bilion mendekati tarikh kedaluwarsa. Pusat kepada ribut kewangan ini ialah tahap harga $75,000, satu sumur graviti psikologi dan teknikal yang telah menentukan tingkah laku perdagangan selama berminggu-minggu. Semasa pemain institusi dan pedagang runcit berebut kedudukan, interaksi antara titik-titik harga max pain dan kepekatan pilihan call yang berat mencipta persekitaran berisiko tinggi, di mana satu gerakan sahaja boleh memicu short squeeze besar-besaran atau penarikan tajam.

 

Penghujungan pilihan bernilai $7.9 bilion yang akan datang berfungsi sebagai katalis kemeruapan yang kritikal yang akan menentukan sama ada bitcoin mampu menukar rintangan $75,000 menjadi lantai sokongan jangka panjang atau jika pengumpulan pasangan bearish akan memaksa ujian semula zon likuiditi yang lebih rendah.

Jumlah jumlah modal yang terikat dalam jatuh tempo pilihan April 2026 yang akan datang merupakan bukti sejauh mana pasaran derivatif aset digital telah matang. Dengan minat terbuka sebanyak $7.9 bilion di platform seperti Deribit, pasaran sedang mengalami kepadatan kontrak yang boleh menggerakkan harga spot asas semasa pedagang menghedging eksposur delta mereka. Ini bukan sekadar tentang pertaruhan individu; ia berkaitan dengan gama besar yang perlu dikelola oleh pembuat pasaran. Apabila miliaran dolar kontrak akan jatuh tempo, entiti yang menjual pilihan tersebut, seringkali syarikat pembuat pasaran besar, perlu membeli atau menjual bitcoin di pasaran spot untuk kekal neutral delta. 

 

Pembelian dan penjualan mekanikal ini sering menyebabkan fenomena di mana harga ditarik ke arah harga strike dengan konsentrasi tertinggi dalam minat terbuka. Semasa ini, tahap $75,000 bertindak sebagai titik pusingan utama, dan data dari CoinGecko menunjukkan bahawa volum dagangan meningkat tajam seiring berkurangnya masa. Skala minat terbuka ini memastikan bahawa jam-jam terakhir sebelum penyelesaian akan dicirikan oleh fluktuasi harga yang hebat apabila pemain sama ada menahan harga pada harga strike atau dipaksa mengalami pencairan.

Dalam ekosistem perdagangan pilihan, konsep Max Pain menunjukkan bahawa harga aset asas akan cenderung ke arah harga strike di mana bilangan pemegang pilihan terbanyak, baik call mahupun put, akan mengalami kerugian terbesar. Untuk jatuh tempo ini, tahap $75,000 bukan sekadar nombor bulat; ia adalah medan perang di mana bilangan kontrak terbanyak berkumpul. Menurut laporan terkini dari Crypto.news, kemampuan bitcoin untuk menahan $75,000 telah menjadi ujian utama bagi sentimen pasaran. 

 

Jika harga kekal dekat tahap ini, pembuat pasaran yang menjual pilihan ini mengutip premium sementara pilihan tersebut tamat tanpa nilai, satu senario yang sering menyebabkan kemeruapan terpaut, di mana harga enggan bergerak jauh. Namun, jika Bitcoin bergerak tajam di atas $75,000, pembuat pasaran yang sama perlu membeli Bitcoin dengan cepat untuk melindungi kerugian mereka, mencipta tekanan gama yang boleh mendorong harga ke arah $80,000. Kesan magnet ini adalah sebab mengapa kita melihat harga Bitcoin berayun sangat rapat di sekitar angka tertentu ini; insentif kewangan untuk pihak rumah sejajar dengan mengekalkan harga tepat di tepi jurang $75,000 ini sehingga kontrak secara rasmi ditamatkan.

Lanskap kepemilikan bitcoin telah berubah secara drastik pada 2026, berpindah dari aset spekulatif yang didorong oleh pembeli eceran kepada satu yang didominasi oleh "uang pintar" institusi. Data dari Investing.com menunjukkan bahawa lebih daripada $56 bilion telah mengalir ke ETF bitcoin spot, mengubah secara mendasar bagaimana jatuh tempo pilihan mempengaruhi pasaran. Pelabur institusi bukan sahaja bertaruh pada arah harga; mereka menggunakan pilihan sebanyak $7.9 bilion ini untuk menghedging kepemilikan ETF mereka yang besar. Ini bermakna bahawa banyak pilihan jual pada harga rendah sebenarnya adalah polisi insurans terhadap kemerosotan pasaran. 

 

Apabila lindung nilai ini tamat tempoh, perlindungan ke bawah ditiadakan, yang secara paradoks boleh membawa kepada pembelian yang lebih yakin jika persekitaran makro kekal stabil. Kami melihat permainan yang lebih canggih di mana pasaran pilihan tidak lagi menjadi ekor yang menggerakkan anjing, tetapi sebaliknya menjadi cermin kompleks yang mencerminkan keperluan lindung nilai dana bernilai berbilion dolar. Kehadiran institusi ini memberikan lapisan likuiditi yang tidak wujud dalam kitaran sebelumnya, berpotensi meredakan kejatuhan kilat yang dahulu menandakan Jumaat tamat tempoh.

Nisbah Put-Call adalah indikator penting yang memberitahu kita sama ada pasaran cenderung bullish atau bearish. Bagi jatuh tempo sebanyak $7.9 bilion, nisbah ini telah berfluktuasi sekitar 0.62, yang secara sejarah menunjukkan pandangan optimis dengan berhati-hati. Nisbah di bawah 1.0 menunjukkan bahawa lebih banyak pilihan call (pertaruhan bullish) dibeli berbanding pilihan put (pertaruhan bearish). Namun, seperti dicatat oleh analis, peningkatan nisbah Put-Call dalam hari-hari terakhir sebelum jatuh tempo boleh menandakan bahawa pedagang membeli insurans kejatuhan untuk melindungi diri mereka daripada kemungkinan penolakan pada tahap $75,000. 

 

Tegangan antara panggilan panjang yang mengejar $80,000 dan put pendek yang melindungi menciptakan kesan musim bunga yang terkompresi. Jika tahap $75,000 ditembus dengan isipadu tinggi, pemegang panggilan mendapat leveraj yang besar, manakala kegagalan untuk mengekalkan tahap tersebut boleh menyebabkan pemegang put mendapat keuntungan apabila harga turun semula ke arah sokongan $72,000. Nisbah semasa menunjukkan pasaran yang cenderung kepada tembusan tetapi sangat takut akan tembusan palsu yang boleh memusnahkan kedudukan panjang berleveraj.

Pembuat pasaran adalah tangan tak terlihat pasaran pilihan, dan peranan mereka semasa jatuh tempo sebanyak $7.9 bilion tidak boleh dilebih-lebihkan. Syarikat-syarikat ini menyediakan likuiditi dengan mengambil sisi bertentangan setiap dagangan. Jika seorang pedagang eceran membeli pilihan call pada $75,000, pembuat pasaran menjualnya kepada mereka. Untuk mengelakkan kerugian jika Bitcoin naik ke $100,000, pembuat pasaran perlu membeli jumlah Bitcoin tertentu di pasaran spot. Ini dikenali sebagai Delta Hedging. Semasa tarikh jatuh tempo semakin hampir, Gamma, kadar penyesuaian hedging tersebut, meningkat secara eksponen. 

 

Menurut gambaran teknikal dari MarketPulse, bitcoin telah menggunakan aras $75,000 sebagai pusat yang konsisten. Ini sering menjadi hasil penyesuaian hedging oleh pembuat pesanan; apabila harga naik di atas $75k, mereka menjual untuk mengekalkan neutraliti, dan apabila ia turun di bawah, mereka membeli. Perilaku menetap ini menjaga harga terperangkap dalam julat yang sempit sehingga pilihan tamat tempoh, pada saat itu belenggu gama dilepaskan, dan harga bebas bergerak berdasarkan penawaran dan permintaan semata-mata.

Setelah kontrak sebanyak $7.9 bilion dikeluarkan daripada buku, pasaran sering mengalami pelepasan tenaga yang telah terkumpul. Jika Bitcoin berjaya menutup di atas titik pelaksanaan $75,000 pada masa tamat tempoh, ia mencipta landasan untuk pergerakan menuju halangan psikologi $80,000. Analis di MarketPulse mencadangkan bahawa struktur teknikal semasa adalah sangat beruang, dengan purata bergerak 50-hari dan 100-hari memberikan sokongan sandwich pada $70,577 dan $74,145 masing-masing. Kes beruang dibina berdasarkan idea bahawa tekanan daripada pilihan ini telah mengekang harga. 

 

Dengan kontrak-kontrak itu diselesaikan, tekanan jual-kuat dari pembuat pesanan lenyap. Selain itu, jika jatuh tempo berlalu tanpa kemalangan besar, Indeks Ketakutan & Keserakahan, yang baru-baru ini berada di zon Ketakutan, boleh berubah kembali ke Keserakahan, menarik modal eceran baharu. Jalan ke $80,000 memerlukan bitcoin tidak hanya mencapai nombor itu tetapi juga menubuhkannya sebagai asas baharu, tugas yang menjadi jauh lebih mudah apabila tekanan jual berkaitan derivatif dinetralkan.

Sementara bull melihat $80,000, bear mempertimbangkan kemungkinan hangover selepas tamat tempoh. Jika Bitcoin gagal mengekalkan paras $75,000 selepas penyelesaian, ia boleh memicu siri pencairan bagi mereka yang bertaruh pada tembusan. Secara sejarah, tamat tempoh besar yang gagal menggerakkan harga ke atas boleh membawa kepada tempoh kelesuan. Seperti dilaporkan oleh TheStreet, analis utama telah memperingatkan bahawa jika jalur $75,000 tidak dipulihkan sebagai sokongan, Bitcoin boleh tergelincir semula ke dalam saluran menaik yang telah dipegangnya sejak Februari, dengan kemungkinan ujian semula rendah kejatuhan $60,000 yang dilihat awal tahun ini. 

 

Skenario bearish ini didorong oleh kos tinggi untuk mengekalkan kedudukan panjang di pasaran niaga hadapan, di mana kadar pendanaan boleh menjadi beban. Jika lonjakan yang dijangkakan pada masa tamat tidak berlaku, pedagang mungkin memutuskan untuk mengambil keuntungan serentak, menyebabkan penurunan tajam dan impulsif. Tahap $60,000 mewakili jaminan keselamatan terakhir, dan penurunan ke arahnya akan menunjukkan bahawa koreksi selepas ATH (Tinggi Sepanjang Masa) belum lagi berakhir.

Masa tepat tamat tempoh, biasanya pada 08:00 UTC pada hari Jumaat, sering menjadi pusat ribut. Dalam minit-minit sebelum penyelesaian ini, kita sering melihat ikan paus cuba menggerakkan harga spot hanya beberapa ratus dolar untuk memastikan pilihan mereka berada dalam wang atau luar wang. Ini boleh menyebabkan gerakan harga yang tidak menentu pada carta harga, di mana bitcoin melonjak atau turun 2-3% dalam saat-saat, hanya untuk kembali ke paras sebelumnya apabila jam menunjukkan 08:00. 

 

Data dari CME Group menunjukkan bahawa niaga hadapan dan pilihan bitcoin mereka juga mengalami peningkatan aktiviti semasa jendela-jendela ini, kerana pedagang melakukan arbitrage terhadap perbezaan antara bursa beratur di AS dan platform luar negara seperti Deribit. Bagi jatuh tempo sebanyak $7.9 bilion, kemeruapan dijangka lebih tinggi lagi disebabkan kedekatan harga semasa dengan harga pelaksanaan $75,000. Pedagang disarankan untuk mengabaikan kebisingan jam penyelesaian dan memfokuskan perhatian pada di mana harga menstabilkan 4 hingga 6 jam selepas kontrak telah diselesaikan, kerana arah biasanya menentukan trend untuk minggu seterusnya.

Untuk memahami kesan berpotensi sebanyak $7.9 bilion, kita perlu melihat bagaimana jatuh tempo besar sebelumnya telah berkelakuan. Pada Mac 2026, pasaran mengalami jatuh tempo sebanyak $14 bilion, yang terbesar dalam sejarah, dan mengakibatkan penurunan harga 5% dalam masa 24 jam, seperti dilaporkan oleh The Digital Commonwealth. Namun, jatuh tempo April berlaku dalam konteks makro yang berbeza. Pada Mac, pasaran bereaksi terhadap ketegangan yang meningkat di Timur Tengah; pada April, terdapat suasana risiko tinggi yang didorong oleh data inflasi yang menurun dan aliran masuk ETF yang diperbaharui. 

 

Secara sejarah, apabila jatuh tempo pilihan besar berlaku semasa tempoh berita makro positif, ia bertindak sebagai pelantar bukan sebagai had. Perbezaan utama pada 2026 ialah korelasi bergerak 30 hari antara Bitcoin dan S&P 500, yang menurut Investing.com telah mencapai 0.74. Ini bermakna bahawa jika pasaran saham kekal stabil melalui jatuh tempo Jumaat, Bitcoin lebih cenderung menggunakan peristiwa likuiditi ini untuk mendorong ke arah yang lebih tinggi, mengikuti trend luas aset berisiko.

Semasa kita mendekati penyelesaian kontrak sebanyak $7.9 bilion, ramai pedagang canggih menggunakan strategi delta-neutral. Ini melibatkan menyeimbangkan kedudukan pilihan dengan kedudukan bertentangan di pasaran spot atau niaga hadapan supaya pedagang mendapat keuntungan daripada kemeruapan, bukan arah harga. Sebagai contoh, seorang pedagang mungkin membeli straddle, membeli kedua-dua call dan put pada strike $75,000. Pedagang ini tidak peduli jika bitcoin naik ke $80,000 atau turun ke $70,000; mereka hanya peduli bahawa ia bergerak secara signifikan. 

 

Kos tinggi Gama menjelang jatuh tempo menjadikan ini permainan yang berisiko tetapi berpotensi menguntungkan. Strategi ini adalah sebahagian daripada sebab kita melihat pergerakan hebat apabila tahap harga seperti $75,000 akhirnya tembus; pedagang delta-neutral dipaksa untuk membuka semula kedudukan mereka serentak. Pembukaan semula sistemik kedudukan inilah yang memberi bahan bakar kepada lilin hijau atau merah besar yang sering muncul pada petang Jumaat. Ia adalah permainan tegang di mana pihak pertama yang menyerah akan memicu pergerakan 10% seterusnya di pasaran.

Istilah Gamma Wall merujuk kepada aras harga di mana sejumlah besar penghedging pilihan terkumpul, bertindak sebagai halangan. Untuk kitaran semasa, strike $75,000 adalah Gamma Wall yang definitif. Walaupun ia bertindak sebagai had semasa pendekatan kepada jatuh tempo, ia menjadi pelantar pelancaran jika harga berjaya kekal di atasnya selepas penyelesaian. Apabila pilihan tamat tempoh, pembuat pasaran tidak lagi perlu menjual semasa kenaikan untuk mengekalkan keseimbangan buku mereka. Kehancuran dinding ini membolehkan permintaan organik daripada pembeli ETF spot akhirnya menentukan harga. 

 

Jika permintaan kekal kuat, seperti yang dilihat dalam aliran harian $102 juta yang dilaporkan oleh CoinGecko, penghapusan Dinding Gamma boleh membawa kepada penilaian semula pantas nilai bitcoin. Pedagang sering merujuk kepada ini sebagai Post-Expiry Rally, fenomena di mana pasaran menggantikan penekanan harga buatan seminggu sebelumnya. 48 jam ke depan akan memperlihatkan sama ada dinding $75,000 merupakan halangan sementara atau batas kekal untuk kuartal ini.

Bagi pelabur biasa, menavigasi jatuh tempo pilihan bernilai $7.9 bilion memerlukan gabungan kesabaran dan pengurusan risiko. Perkara paling penting untuk diingat ialah bahawa harga pelangsaian sering dimanipulasi oleh kepentingan jangka pendek dan mungkin tidak mencerminkan nilai jangka panjang aset tersebut. Satu strategi yang digunakan oleh peserta pasaran berpengalaman ialah menunggu debu menjadi tenang pada hari Isnin selepas jatuh tempo. Ini membolehkan kesan hujung minggu, di mana likuiditi yang lebih rendah boleh menyebabkan pergerakan harga yang berlebihan, berlalu. 

 

Menurut CME Group, pilihan mingguan mereka menawarkan cara untuk mengurus eksposur jangka pendek tanpa terperangkap dalam pusaran jatuh tempo bulanan. Mempertahankan fokus pada sokongan teknikal, seperti zon $72,000 yang disebut oleh Investing.com, memberikan gambaran yang lebih jelas berbanding kemeruapan minit-ke-minit semasa penyelesaian pilihan. Pada akhirnya, walaupun $7.9 bilion adalah nombor yang besar, ia hanyalah satu bab dalam naratif Bitcoin 2026, yang terus didorong oleh pengambilan institusi dan perubahan makroekonomi.

 

1. Apa sebenarnya jatuh tempo pilihan, dan mengapa $7.9 bilion penting? 

Kedaluwarsa pilihan ialah tarikh dan masa yang telah ditetapkan sebelumnya apabila kontrak yang memberi pedagang hak untuk membeli atau menjual bitcoin mesti diselesaikan. Angka $7.9 bilion mewakili Nilai Nosional semua kontrak yang belum diselesaikan untuk tempoh tertentu ini. Ia penting kerana ia mewakili jumlah likuiditi yang besar yang mesti dipindahkan atau diselesaikan, yang sering memaksa pembuat pesanan untuk membeli atau menjual bitcoin sebenar di pasaran spot untuk menyeimbangkan buku mereka, menyebabkan kemeruapan harga yang meningkat dan tarikan harga ke arah aras tertentu.

2. Bagaimana harga strike $75,000 mempengaruhi simpanan bitcoin saya? 

Strike $75,000 kini merupakan titik Max Pain di mana bilangan pemegang pilihan terbanyak mengalami kerugian. Ini bermaksud pasaran mempunyai kecenderungan semula jadi untuk bergerak ke arah harga ini apabila tarikh tamat hampir. Jika anda adalah pemegang jangka panjang, ini mungkin kelihatan seperti tempoh stagnasi atau kegoyahan di mana bitcoin menolak untuk menembus atau merosot. Setelah tarikh tamat berlalu, graviti buatan ini hilang, dan harga boleh bergerak lebih bebas berdasarkan permintaan pasaran yang sebenar.

3. Apakah teori Max Pain, dan adakah ia sentiasa tepat? 

Teori Max Pain menyatakan bahawa harga aset akan bergerak ke arah harga strike di mana jumlah pilihan paling banyak tamat di luar wang, menyebabkan kesakitan kewangan paling besar kepada pedagang yang membelinya. Walaupun ia merupakan alat psikologi dan mekanikal yang sangat kuat, ia tidak 100% tepat. Berita luar, seperti peristiwa geopolitik besar atau aliran masuk ETF yang besar, boleh memberikan tenaga yang mencukupi untuk harga bergerak keluar dari tahap Max Pain dan memicu squeeze.

4. Adakah saya harus mengharapkan bitcoin jatuh atau naik selepas jatuh tempo sebanyak $7.9 bilion? 

Tidak ada arah yang dijamin, tetapi sejarah menunjukkan bahawa penghapusan tekanan pilihan besar sering membawa kepada kenaikan jika trend asas adalah bullish. Sejak Bitcoin semasa ini berada dalam persekitaran beli-pada-penurunan dengan sokongan institusi yang kuat, ramai analis mengharapkan kenaikan menuju $80,000 sekali Dinding Gamma $75,000 dihapuskan. Walau bagaimanapun, jika harga gagal mengekalkan $75,000 semasa penyelesaian, penurunan singkat untuk menguji sokongan di $72,000 atau $68,000 juga adalah senario dengan kebarangkalian tinggi.

5. Bagaimana pembuat pesanan mempengaruhi harga semasa acara-acara ini? 

Pembuat pasaran menjual pilihan kepada pedagang dan perlu kekal neutral delta untuk mengelakkan mengambil tindakan berarah. Semasa harga bitcoin bergerak, mereka perlu membeli atau menjual bitcoin untuk mengekalkan keseimbangan ini. Jika banyak pedagang telah membeli call $75,000, pembuat pasaran perlu membeli bitcoin apabila harga mendekati $75,000. Ini mencipta gelung umpan balik. Namun, untuk mengekalkan harga agar tidak naik terlalu tinggi (yang akan menyebabkan kerugian kepada mereka), mereka mungkin juga menetapkan harga dengan menjual pada tahap strike, mencipta pergerakan sisi yang sering dilihat sebelum jatuh tempo.

6. Adakah jatuh tempo $7.9 bilion berkaitan dengan ETF Bitcoin spot? 

Ya, mereka saling berkaitan rapat. Banyak pelabur institusi menggunakan pilihan untuk menghedging kedudukan mereka dalam ETF spot. Sebagai contoh, sebuah dana yang memegang $1 bilion dalam bitcoin mungkin membeli pilihan jual untuk melindungi diri daripada penurunan harga. Pertumbuhan besar ETF pada 2026 telah menjadikan tarikh kedaluwarsa pilihan ini lebih penting lagi, kerana skala penghedgingan yang diperlukan jauh lebih besar berbanding tahun-tahun sebelumnya. Kehadiran institusi ini biasanya membawa kepada kemeruapan yang lebih stabil berbanding fluktuasi liar pada masa lalu yang didominasi oleh pelabur runcit.

 

Penafian: Halaman ini telah diterjemahkan dengan menggunakan teknologi AI (dikuasakan oleh GPT) untuk keselesaan anda. Untuk mendapatkan maklumat yang paling tepat, rujuk kepada versi bahasa Inggeris asal.