Bisakah Model Yuran dan Ekuiti Baru OpenUSD Mengganggu Duopoli Koin Stabil?

Bisakah Model Yuran dan Ekuiti Baru OpenUSD Mengganggu Duopoli Koin Stabil?

Gambar Khusus
Pada awal November 2026, dokumen komersial yang menerangkan struktur yuran dan insentif ekuiti rakan kongsi untuk Open USD (OUSD) muncul di sektor pembayaran institusi, mengungkap bagaimana koin stabil yang disokong konsorsium merancang untuk menantang duopoli yang telah mapan oleh Tether (USDT) dan Circle (USDC). Pertama diumumkan pada 30 Jun 2026, dan dilancarkan secara rasmi di pelbagai blok rantai pada 30 September 2026, Open USD diperintah oleh Open Standard, sebuah syarikat operasi bebas yang ditubuhkan oleh Coinbase, Mastercard, Shopify, Stripe, dan Visa bersama koalisi lebih daripada 140 institusi kewangan dan teknologi, termasuk BlackRock dan BNY.
 
Di bawah kerangka komersial baharu yang diterangkan, Open Standard telah menetapkan yuran pengurusan transaksi minimum sebanyak 0.1 titik asas (0.001%) terhadap jumlah pembayaran, dengan had $0.01 setiap transaksi, sambil membentuk kolam keuntungan ekuiti institusi untuk rakan kongsi yang memegang atau menghantar sekurang-kurangnya $50 juta dalam OUSD, dengan had 5% saham kepemilikan setiap peserta.
 
Analisis ini mengkaji bagaimana jadual yuran dan model pembahagian ekuiti OpenUSD menangani ketidakselarasan insentif struktur dalam penerbitan koin stabil tradisional, bagaimana likuiditi awalnya di atas blockchain ethereum, Solana, Base, dan Tempo sedang berkembang, dan sama ada kerjasama yang dimiliki rakan boleh membentuk semula penyelesaian dolar digital institusi.
 

Mata Pelajaran Utama

  • Open Standard mengenakan caj 0.1 titik asas (0.001%) atas jumlah pembayaran, dengan had $0.01 setiap transaksi, dengan tiada caj untuk penciptaan atau penukaran semula OUSD.
  • Pasangan yang mengekalkan sekurang-kurangnya $50 juta dalam simpanan OUSD bulanan dan aliran transaksi layak untuk memperoleh ekuiti dalam entiti operasi Open Standard, tunduk kepada had kepemilikan maksimum 5% setiap pasangan.
  • Dikeluarkan oleh anak syarikat koin stabil Stripe, Bridge, dengan simpanan yang dipegang di institusi termasuk BlackRock dan Lead Bank, OUSD mengembalikan faedah simpanan bersih kepada rakan kongsi pengagihan yang mendorong pengambilan, bukan mengekalkan hasil pada akaun penerbit tunggal.
  • Sejak dilancarkan pada 30 September 2026, OUSD beroperasi secara asli di atas ethereum, Solana, Base, dan Tempo tanpa bergantung pada jambatan pihak ketiga yang dibungkus.
 

Masalah Apa yang Sebenarnya Diselesaikan oleh Model Yuran dan Ekuiti OpenUSD?

Untuk menilai reka bentuk komersial OpenUSD, perlu untuk mengkaji ketegangan ekonomi yang telah mentakrifkan sektor koin stabil yang disokong fiat sejak 2020.
 

Dilema "Float yang Ditangkap" dalam Koin Stabil Warisan

Model OpenUSD secara langsung menargetkan ketidakselarasan struktur yang sering digambarkan sebagai dilema float yang tertangkap. Dalam model koin stabil penerbit tunggal tradisional, entiti penerbit mengekalkan sebahagian besar pendapatan faedah yang dihasilkan oleh simpanan fiat asas, sementara pemproses pembayaran luar, aplikasi fintech, bursa, dan saudagar menanggung kos integrasi kejuruteraan, gesaan pendaftaran pelanggan, dan beban kepatuhan.
 
Apabila platform pembayaran global mengagihkan koin stabil dolar kepada jutaan pengguna akhir, trilionan dolar sebagai jaminan kolateral diinvestasikan ke dalam bil utang kerajaan AS jangka pendek dan perjanjian pembelian semula malam. Dengan hasil kedaulatan jangka pendek yang berada antara 4.0% hingga 5.0%, aset simpanan menghasilkan trilionan dolar dalam pendapatan faedah margin tinggi. Namun, selain beberapa perjanjian berkongsi pendapatan bilateral—paling ketara ialah perjanjian Circle dengan Coinbase—kebanyakan saudagar, penyedia remitans, dan gerbang pembayaran yang mendorong kelajuan transaksi harian menerima bahagian asas sifar daripada hasil simpanan yang mereka bantu cipta. Seiring masa, institusi kewangan besar dan pemproses pembayaran menjadi enggan untuk meningkatkan volum pembayaran di salur di mana usaha pengagihan mereka terutamanya memperkaya neraca penerbit luar.
 

Memisahkan Tata Kelola dan Hasil dari Penerbit Tunggal

Dipimpin oleh CEO pendiri Zach Abrams, salah seorang penemu firma infrastruktur koin stabil Bridge, yang diakuisisi Stripe seharga $1,1 bilion, Open Standard menyelesaikan ketidaksepadanan ini dengan menyusun semula koin stabil sebagai utiliti kewangan bersama, bukan sebagai produk pengurusan aset tertutup.
 
Di bawah arsitektur kerjasama ini, OUSD dikeluarkan secara rasmi oleh Bridge, dengan cadangan jaminan yang dipegang di institusi kewangan berregulasi termasuk BlackRock dan Lead Bank, serta pengesahan cadangan bulanan yang diterbitkan secara telus. Alih-alih Open Standard atau Bridge menyimpan hasil perbendaharaan, semua pendapatan yang dihasilkan oleh cadangan OUSD, selepas tolakan yuran pengurusan kecil yang diperlukan untuk menutupi perbelanjaan operasi Open Standard, didistribusikan semula kepada rakan kongsi yang menyertai mengikut kadar pasukan token dan aktiviti transaksi yang mereka galakkan di platform mereka.
 
Skala pasaran yang sedia ada menggambarkan mengapa lebih daripada 140 syarikat menyertai koalisi. Pada November 2026, jumlah bekalan koin stabil yang disokong fiat melebihi $260 bilion, didominasi oleh Tether’s USDT dan Circle’s USDC. Tether sahaja menghasilkan keuntungan operasi bersih sebanyak $4.5 bilion dalam sembilan bulan pertama 2026 daripada portfolionya yang bernilai $132.4 bilion dalam Surat Utang AS dan repo. Dengan mengembalikan pendapatan simpanan secara langsung kepada perniagaan yang menggerakkan wang, Open Standard bertujuan untuk menghapuskan halangan ekonomi yang sebelumnya mendorong raksasa fintech untuk mempertimbangkan melancarkan koin stabil milik sendiri yang terpecah-pecah.
 

Menguraikan Arsitektur Yuran 0.1 Basis Point

Pilar pertama kerangka komersial Open Standard ialah yuran pengurusan yang boleh diramalkan dan sangat rendah, direka untuk menjadikan penyelesaian perniagaan berisiko tinggi lebih murah berbanding rel kereta lama dan meja penebusan koin stabil bertingkat.
 

Bagaimana Kadar 0.001% dan Batas Satu Sen Berfungsi

Rangkaian kad kredit dan debit tradisional biasanya mengenakan saudagar antara 1.5% hingga 3.5% dalam caj pertukaran dan penilaian setiap transaksi, manakala kiriman bank antarabangsa lintas sempadan sering mengenakan caj tetap $15 hingga $45 dalam caj SWIFT dan perbankan korresponsif. Bahkan di dalam industri mata wang kripto, pengguna institusi sering menghadapi spread pertukaran atau caj penebusan bertingkat apabila menukar baki koin stabil yang besar kembali kepada mata wang fiat.
 
Menurut jadual yuran Open Standard, konsorsium menghilangkan halangan pertukaran dengan membenarkan perniagaan untuk mencetak dan menebus OUSD pada pariti 1:1 terhadap dolar tanpa kos dan tanpa had isipadu buatan. Alih-alih memperoleh pendapatan daripada pencetakan atau penebusan, Open Standard membiayai operasi tadbir, audit keselamatan, dan kepatuhan peraturan melalui yuran pengurusan tetap 0.1 titik asas (0.001%) terhadap isipadu pembayaran, dengan had tetap sebanyak $0.01 (satu sen) setiap pembayaran.
 
Dalam amalan, sebarang pembayaran mikro atau transaksi eceran di bawah $1,000 membayar kadar 0.001% yang sepadan—maksudnya, satu transaksi e-dagang sebanyak $100 akan menanggung yuran protokol hanya sepersepuluh sen ($0.001). Apabila satu transaksi mencapai $1,000 atau lebih, had sebanyak satu sen berkuat kuasa. Sama ada perbendaharaan korporat menyelesaikan invois perisian $1,000, pembayaran pembekal luar negara $100,000, atau pindahan likuiditi institusi $10,000,000, yuran pengurusan Open Standard kekal tetap pada $0.01.
 

Perbandingan Yuran Merentas Peringkat Transaksi

Jadual di bawah menggambarkan bagaimana formula yuran terbatas OpenUSD berbanding dengan sistem perbankan tradisional dan pemprosesan kad merentas pelbagai saiz pembayaran:
 
Saiz Transaksi Yuran Kad Tradisional / Wire Yuran Pengurusan USD Terbuka Kadar USD Terbuka yang Berkesan Kap 0.01 dolar AS dipicu?
$10.00 (Eceran Mikro) ~$0.35 hingga $0.50 (Pertukaran kad) $0.00 0.0010% (0.1 bps) Tidak
$100.00 (Perdagangan Elektronik) ~$2.50 hingga $3.00 (Pemprosesan saudagar) $0.00 0.0010% (0.1 bps) Tidak
$1,000.00 (Invois B2B) ~$20.00 hingga $30.00 (Kad komersial) $0.01 0.0010% (0.1 bps) Ya ($0.01 Ceiling)
$50,000.00 (Silang Sempadan) ~$25.00 hingga $50.00 (SWIFT / Wire) $0.01 0.00002% (<0.01 bps) Ya ($0.01 Ceiling)
$1,000,000.00 (Bendahari) Yuran wayar institusi tersuai $0.01 0.00% Ya ($0.01 Ceiling)

Kumpulan Earn-In Ekuiti: Mengubah Pengguna Institusi menjadi Pemegang Saham Rangkaian

Pilar kedua model Open Standard ialah kolam pendapatan ekuiti institusi, yang menghubungkan kepemilikan korporat dalam entiti pentadbir secara langsung kepada pengambilan di atas rantai.
 

Ambang $50 Juta dan Had Pemilikan 5%

Dalam syarikat fintech yang disokong modal ventura konvensional, kepemilikan ekuiti terkumpul di kalangan pengasas dan dana ventura awal, meninggalkan perniagaan komersial yang sebenarnya menghasilkan volume transaksi sebagai pelanggan luar. Open Standard pula mengambil struktur bursa kerjasama, yang secara konseptual serupa dengan bagaimana BankAmericard berkembang menjadi asosiasi Visa yang dimiliki ahli pada tahun 1970-an.
 
Di bawah peraturan yang dinyatakan dalam dokumen rakan kongsi Open Standard, institusi boleh memperoleh ekuiti dalam Open Standard berdasarkan pegangan OUSD bulanan dan arus transaksi mereka. Untuk memastikan bahawa ekuiti dialokasikan kepada peserta infrastruktur yang berkomitmen dan bukan pemerhati pasif, keupayaan memerlukan ambang minimum $50 juta dalam pegangan OUSD. Rakan kongsi yang memenuhi syarat mengumpul ekuiti secara dinamik berdasarkan kedua-dua purata balans OUSD yang mereka uruskan dan jumlah pembayaran yang mereka lalukan melalui rangkaian.
 
Secara penting, untuk mempertahankan keadilan konsorsium dan mencegah satu raksasa teknologi atau pembayaran bernilai triliunan dolar, seperti Stripe, Visa, Mastercard, atau Coinbase, menguasai dewan, alokasi ekuitas setiap pasangan melalui kolam insentif secara ketat dibatasi pada maksimum 5% taruhan. Batas 5% ini memastikan bahawa Open Standard diperintah demi kepentingan bersama rangkaian pasangannya, bukan di bawah kawalan seorang pemegang saham majoriti.
 

Perbandingan Arkitektur: OpenUSD berbanding USDT, USDC, dan USDG

Untuk memahami kedudukan OpenUSD dalam lanskap koin stabil yang kompetitif pada akhir 2026, matriks di bawah membandingkan empat model dolar institusi utama:
 
Ciri / Dimensi OpenUSD (OUSD) Tether (USDT) Circle (USDC) Dolar Global (USDG)
Model Pengurusan / Penerbitan Dikendalikan oleh Piawaian Terbuka (140+ rakan); dikeluarkan oleh Bridge (Stripe) Dikeluarkan oleh Tether Holdings (Ibu pejabat di El Salvador; ditambah USAT AS melalui Anchorage) Dikeluarkan oleh Circle Internet Financial Dikeluarkan oleh Paxos (konsortium Global Dollar Network)
Alokasi Hasil Simpanan Ditransfer kepada rakan kongsi mengikut bekalan & aktiviti Dikekal oleh Tether Dibahagikan secara terpilih melalui perjanjian bilateral; selebihnya dikekal oleh Circle Dibahagikan di kalangan ahli Global Dollar Network yang menyertai
Yuran Pengurusan Protokol 0.1 bps atas volume; $0 pencetakan/tebus Yuran pindah protokol $0; yuran pencetakan/penebusan fiat bertingkat $0 asas mint/tebus untuk rakan yang layak; API perniagaan tersuai Yuran protokol $0; penciptaan/tebus institusi melalui Paxos
Incentif Ekuiti Rakan Kongsi Kumpulan perolehan ekuiti secara programatik Tiada Tiada melalui penggunaan token Konsortium pembahagian pendapatan tanpa pemerolehan ekuiti automatik
Dokongan Blok Rantai Tempatan Ethereum, Solana, Base, Tempo Ethereum, Tron, Solana, Ton, Avalanche, dsb. Ethereum, Solana, Base, Arbitrum, Polygon, dsb. Ethereum, Solana

Pelancaran Awal di Atas Rantaian dan Implikasi Strategik

Berbeza dengan projek konsorsium teori yang menghabiskan bertahun-tahun dalam komite reka bentuk, OpenUSD bergerak dari pengumuman pada 30 Jun hingga pelaksanaan rangkaian utama secara langsung pada 30 September 2026, disokong oleh komitmen likuiditi awal melebihi $1 bilion daripada senarai pendirinya.
 

Konsentrasi Bekalan Awal di Tempo, Solana, Base, dan ethereum

Telemetri atas rantai daripada minggu-minggu selepas pelancaran OUSD pada 30 September menonjolkan bagaimana rakan kongsi institusi membina rangkaian tersebut. Dalam minggu pertama operasinya, Bridge mencetak lebih daripada $717 juta OUSD (dengan kira-kira $666.3 juta dalam edaran bersih selepas penebusan awal) merentas empat rangkaian asli: Tempo, Solana, Base, dan ethereum.
 
Secara ketara, kira-kira 71% daripada pasukan awal OUSD berada di Tempo, blok rantai yang berfokus pada pembayaran yang disokong oleh Stripe, manakala pasukan yang tinggal diedarkan secara seimbang di atas Solana ($68 juta), Base ($65 juta), dan ethereum ($60.4 juta), mencerminkan rakan seperti Coinbase yang memulakan ambang tepat $50 juta di sepanjang rel yang disokong. Secara serentak, bursa terpusat seperti Kraken membenarkan dagangan semerta OUSD pada awal Oktober, memperluaskan likuiditi sekunder selain daripada dompet perbendaharaan institusi. (Nota: OpenUSD milik Open Standard tidak seharusnya disamakan dengan Origin Dollar, token DeFi berfaedah yang lebih lama yang dilancarkan oleh Origin Protocol pada 2020 yang juga menggunakan ticker OUSD.)
 

Membentuk semula ekonomi saudagar dan pemproses pembayaran

Dengan menggabungkan tiada caj pencetakan/penebusan, batas caj transaksi satu sen, hasil simpanan bersama, dan jalan menuju kepemilikan ekuiti 5%, OpenUSD mengubah kalkulasi untuk platform perdagangan global. Pasar e-dagang seperti Shopify dan pemproses pembayaran seperti Stripe boleh menghantar pembayaran saudagar lintas sempadan dan invois B2B melalui OUSD pada sebahagian kecil kos pertukaran kad tradisional sambil menangkap hasil Treasury yang mendasari pada dana modal kerja. Sementara itu, pengurus aset tradisional dan bank penjaga seperti BlackRock dan BNY kekal memainkan peranan utama dalam mengurus simpanan yang mendasari yang mematuhi peraturan AS, menjaga pendapatan caj institusi dalam lingkungan perbankan yang diatur.
 

Cabaran Struktur dan Faktor Risiko yang Perlu Diperhatikan

Walaupun mempunyai senarai rakan kongsi yang hebat, model kerjasama OpenUSD menghadapi tiga ujian praktikal semasa cuba memperoleh bahagian pasaran daripada USDT dan USDC:
 
  1. Kehalusan terhadap kitaran faedah lebih rendah: Kerana ganjaran rakan kongsi bergantung pada hasil yang dihasilkan daripada simpanan Perbendaharaan AS jangka pendek, daya tarikan ekonomi model apungan bersama paling kuat apabila kadar faedah berada antara 4% dan 5%. Jika bank pusat memotong kadar rujukan secara ketara dalam kitaran masa depan, jumlah pendapatan simpanan yang tersedia untuk didistribusikan kepada rakan kongsi akan berkurang secara sepadan.
 
  1. Menggalakkan Likuiditi Sekunder Organik: Walaupun dompet institusi dengan cepat mencetak ratusan juta dolar OUSD untuk memenuhi ambang mitra (dengan 64 dompet teratas memegang 99,5% bekalan awal), volum dagangan bursa terdesentralisasi (DEX) organik semasa jendela pelancaran tetap rendah berbanding puluhan bilion dolar yang diperdagangkan setiap hari dalam USDT dan USDC. Menggantikan kesan rangkaian yang sudah ada dalam perdagangan kripto global dan simpanan eceran pasaran baru akan memerlukan insentif likuiditi yang berterusan.
 
  1. Koordinasi Konsortium dan Kepatuhan Peraturan Global: Mengkoordinasikan tata kelola di kalangan papan yang mewakili lebih daripada 140 organisasi, banyak di antaranya merupakan pesaing langsung dalam rangkaian kad, perbankan, dan perkhidmatan bursa kripto, boleh memperkenalkan geseran dalam pengambilan keputusan berbanding penerbit individu yang lincah. Selain itu, semasa OUSD mengembangkan diri secara antarabangsa, Open Standard perlu membina secara hati-hati pembahagian hasil pasangan dan mekanisme perolehan ekuiti untuk mematuhi peraturan koin stabil AS dan peraturan ketat yang melarang penghantaran faedah secara langsung kepada pengguna eceran di bawah kerangka seperti MiCA Kesatuan Eropah.
 

Kesimpulan

Dengan menetapkan caj pengurusan transaksi pada satu sen sahaja, menghapuskan caj penciptaan dan penebusan, mengembalikan hasil simpanan Baitul Mal bersih kepada rakan kongsi agihan, dan membenarkan perniagaan dengan sekurang-kurangnya $50 juta dalam simpanan untuk memperoleh sehingga 5% ekuiti dalam rangkaian, OpenUSD secara langsung menyelaraskan kepentingan kewangan pengolah pembayaran, saudagar, dan bank. Walaupun Tether dan Circle masih menguasai kelebihan likuiditi yang besar di pasaran kripto global, ekonomi kerjasama OpenUSD memberikan insentif kuat kepada platform pembayaran dan perniagaan terbesar di dunia untuk membawa penyelesaian koin stabil ke dalam kewangan perniagaan utama.
 

Soalan Lazim

Apakah yuran pengurusan untuk transaksi OpenUSD (OUSD)?

Menurut syarat komersial yang diumumkan pada November 2026, Open Standard mengenakan yuran pengurusan 0.1 titik asas (0.001%) terhadap jumlah pembayaran, dengan had $0.01 setiap transaksi. Pencetakan dan penukaran semula OUSD secara langsung dengan penerbit tidak mengenakan yuran protokol.

Bagaimana institusi memenuhi syarat untuk kolam earn-in ekuiti OpenUSD?

Pasangan institusi boleh memperoleh ekuiti dalam syarikat operasi Open Standard berdasarkan pegangan OUSD bulanan dan arus pembayaran mereka. Kelayakan memerlukan pemeliharaan pegangan OUSD sekurang-kurangnya $50 juta, dan setiap pegangan pasangan dibatasi sehingga maksimum 5% untuk mencegah sebarang syarikat tunggal mengawal rangkaian.

Siapakah yang mengeluarkan OpenUSD, dan adakah ia sama dengan Origin Dollar (OUSD)?

OpenUSD dikendalikan oleh Open Standard dan dikeluarkan oleh Bridge, sebuah syarikat Stripe, dengan simpanan dipegang di institusi termasuk BlackRock dan Lead Bank. Ia sepenuhnya berbeza daripada Origin Dollar, token DeFi lama dari Origin Protocol yang dilancarkan pada 2020 dan menggunakan ticker OUSD yang sama.

Pada blok rantai manakah OpenUSD tersedia secara asli?

Sejak pelancaran pada 30 September 2026, OpenUSD telah diterapkan secara asli di empat blok rantai: ethereum, Solana, Base, dan Tempo. Pengguna harus sentiasa mengesahkan alamat kontrak rasmi yang diterbitkan oleh Open Standard sebelum berinteraksi dengan sebarang token yang dilabelkan OUSD.
 
 

Penafian

Maklumat pasaran umum ini, yang mungkin berasal dari sumber pihak ketiga, komersial, atau disponsori, disediakan semata-mata untuk rujukan dan tujuan pendidikan dan tidak merupakan nasihat kewangan atau pelaburan, tawaran, ajakan, atau jaminan. Kami menyangkal tanggungjawab atas ketepatan, kelengkapan, kebolehpercayaan, dan sebarang kerugian yang timbul. Pelaburan/dagangan adalah berisiko; prestasi lepas tidak menjamin keputusan masa depan. Pengguna harus menyelidik, menilai dengan bijak, dan mengambil tanggungjawab penuh. Untuk butiran lanjut, sila rujuk Terma Penggunaan dan Pendedahan Risiko KuCoin.

Penafian: Halaman ini telah diterjemahkan dengan menggunakan teknologi AI untuk keselesaan anda. Untuk mendapatkan maklumat yang paling tepat, rujuk kepada versi bahasa Inggeris asal.