Laporan Mingguan KuCoin Ventures: Kepercayaan Meningkat, Likuiditi Tertinggal: Tether Menyelesaikan Audit Empat Besar Seiring Pasar Global dan Arus Kripto Berbeza Amat Seiring Data Makro yang Mendingin

2026/08/17 18:35:00

1. Ringkasan Pasar Mingguan

Tether Menerima Audit Tanpa Syarat Pertama Daripada Firma Pemeriksaan Kanan Empat; Transparansi yang Diperkukuh Mungkin Mengubah Kepercayaan Pasar

Selepas menunggu pasaran yang panjang, penerbit koin stabil Tether mengumumkan bahawa ia telah menerima audit bebas komprehensif pertama terhadap penyata kewangannya daripada KPMG AS. KPMG mengeluarkan "pendapat audit tanpa syarat" untuk penyata kewangannya bagi tahun yang berakhir pada 31 Disember 2025. Audit ini dijalankan mengikut piawaian AICPA, dan penyata kewangan disiapkan mengikut US GAAP. Lingkungan audit merangkumi neraca, penyata pendapatan, penyata perubahan ekuiti, dan penyata arus tunai, bukan sekadar mengesahkan sama ada "simpanan mencukupi pada hari tertentu." Tether juga mengungkapkan bahawa KPMG telah menjalankan pengiraan fizikal, batang demi batang, terhadap simpanan emasnya.

picture[data-cms-leading-picture="true"]{display:none!important}

Sumber Data: https://tether.io/news/tether-completes-the-largest-inaugural-financial-audit-in-history/

Secara sejarah, Tether tidak sepenuhnya tanpa pengesahan pihak ketiga. Firm audit bebas BDO Advisory Services S.r.l. mengeluarkan laporan jaminan mengenai angka kewangan dan laporan simpanan terkini Tether sehingga 30 Jun 2026. Sekitar $140,64 bilion simpanannya berada dalam bentuk tunai, setara tunai, dan deposit jangka pendek lain, yang mewakili kira-kira 75% daripada jumlah aset. Di antaranya, Surat Utang Perbendaharaan AS sahaja mencapai $114,96 bilion, dengan tempoh purata tertimbang kurang daripada 90 hari, mewakili kira-kira 61% daripada jumlah aset. Selain itu, Tether secara langsung memegang kira-kira $18,84 bilion emas, $5,80 bilion bitcoin, $13,45 bilion pinjaman terjamin, $3,76 bilion ekuiti awam, dan $5,24 bilion pelaburan lain. Semasa tempoh pelaporan, nilai simpanan asetnya melebihi liabiliti yang berkaitan token sebanyak kira-kira $4,11 bilion, terus mempertahankan status simpanan yang dijamin lebih daripada nilai aset.

Namun, sempadan antara dua laporan ini jelas berbeza. Laporan BDO dengan jelas menyatakan bahawa laporan simpanannya "tidak mewakili penyata kewangan Syarikat," tetapi hanya mengungkapkan maklumat kewangan yang diekstrak daripada rekod perakaunan. Selain itu, pendapat jaminannya terhad kepada aset dan liabiliti pada titik masa tertentu pada 30 Jun 2026, tanpa memberikan jaminan terhadap aktiviti operasi sebelum atau selepas tarikh ini.

Laporan audit KPMG terkini membahas keraguan yang telah lama berlaku dan merosakkan mengenai Tether: mengapa penerbit koin stabil yang mengurus lebih daripada seratus bilion dolar simpanan tidak pernah menyelesaikan audit pernyataan kewangan penuh oleh firma akuntan utama. Kini boleh disahkan, sekurang-kurangnya, bahawa KPMG menerima tugas ini, menyelesaikan audit, dan mengeluarkan pendapat tanpa syarat.

Sebenarnya, ketiadaan audit komprehensif sebelum ini bertindak sebagai halangan langsung kepada ekspansi modal Tether. Sebelum ini, Tether cuba mengumpul sehingga $20 bilion di pasaran pada penilaian $500 bilion, tetapi beberapa pelabur berpotensi mengambil pendekatan tunggu dan lihat khususnya disebabkan oleh ketiadaan audit bebas, yang menyebabkan rancangan pengumpulan dana kemudiannya ditangguhkan. Memperoleh "pendapat audit tanpa syarat" daripada KPMG mungkin telah mengisi jurang penting dalam piawaian due diligence institusi kewangan tradisional. Peningkatan tatacara kewangan dan kredibiliti institusi mungkin memberikan asas yang lebih kukuh untuk meneruskan pembiayaan swasta berskala besar atau kemitraan strategik di masa depan.

Namun, Tether belum lagi mengeluarkan laporan audit KPMG penuh dan penyataan kewangan yang diaudit secara awam, bermakna pihak luar masih tidak mampu mengkaji data dan nota kewangan terperinci miliknya secara bebas. Audit ini lebih langsung menangani isu jangka panjang Tether mengenai “kemampuan audit” dan kredit institusi; masih terdapat ruang untuk peningkatan lanjut dalam transparansi awam.

Mengenai sejarah undang-undang dan peraturannya, Tether dan platform perdagangan berkaitannya, Bitfinex, telah mencapai penyelesaian dengan NYAG pada tahun 2021 berkenaan isu pengungkapan cadangan. Pada tahun yang sama, CFTC mengenakan denda perdata sebanyak $41 juta terhadap Tether berkenaan pernyataan lalu mengenai cadangan dolar USDT mereka, dan denda tambahan $1.5 juta terhadap Bitfinex, menjadikan jumlah keseluruhan $42.5 juta. Laporan BDO terkini juga secara objektif mengungkapkan risiko undang-undang yang sedang berlangsung: Tether kini menghadapi tuntutan perdata kelas di mahkamah New York, terutamanya melibatkan dakwaan berkaitan penurunan harga bitcoin pada tahun 2017 dan 2018. Pada masa ini, pengurusan dan penasihat undang-undang tidak mampu menganggar hasil akhir litigasi ini dengan boleh dipercayai; oleh itu, tiada peruntukan telah diiktiraf dalam laporan kewangan.

Secara keseluruhan, pengenalan Tether terhadap firma akauntan Big Four tradisional untuk menyelesaikan audit pernyataan kewangan tahunannya, bersama dengan penerusan penerbitan laporan simpanan kuartalan yang dijamin oleh BDO, mencerminkan bahawa perusahaan kripto terkemuka semakin selari dengan piawaian tatacara kewangan institusi kewangan tradisional. Bagi Tether, yang kini menguruskan hampir $190 bilion aset, fokus pasaran perlahan-lahan berpindah dari keraguan awal mengenai “samada simpanan benar-benar wujud” kepada sama ada ia mampu membina mekanisme audit dan pendedahan maklumat yang berterusan dan berinstitusi.

2. Isyarat Pasar Pilihan Mingguan

Penurunan inflasi dan pengeluaran mengurangkan harapan kenaikan kadar pada September, ekuiti AS bertahan hampir pada paras tertinggi, emas dan minyak mendapat sokongan daripada risiko fiskal dan geopolitik, sementara aliran ETF kripto melemah sekali lagi

Data ekonomi AS untuk Julai terus menunjukkan perlambatan momentum. CPI keseluruhan melambat dari 3.5% kepada 3.4% dari tahun ke tahun, manakala CPI teras meredakan dari 2.6% kepada 2.5%. PPI tidak berubah dari bulan ke bulan, dengan kadar tahunan turun dari 5.5% kepada 4.7%. Jualan eceran Julai menurun secara tidak dijangka sebanyak 0.6% dari bulan ke bulan, penurunan terbesar dalam lebih daripada setahun, yang menunjukkan bahawa dorongan penggunaan daripada faktor satu kali sebelumnya sedang meredap dan permintaan rumah tangga asas mula melemah. Kombinasi inflasi yang melambat dan permintaan yang lebih lemah mendorong pasaran untuk mengurangkan jangkaan penguatatan segera oleh Federal Reserve.

Pada 16 Ogos, Alat CME FedWatch menunjukkan bahawa kebarangkalian yang diimplikasikan pasaran bagi kenaikan kadar sebanyak 25 titik asas pada September telah turun kepada kira-kira 30%, manakala kebarangkalian kadar kekal tidak berubah telah meningkat kepada sekitar 70%.

Walaupun tiga ahli FOMC menyokong peningkatan kadar segera pada pertemuan Julai, dan beberapa pegawai terus mengemukakan kebimbangan terhadap harga tenaga dan inflasi yang sukar dikurangkan, data pekerjaan, inflasi, dan penggunaan terkini melemahkan kes untuk pemadatan secepat September. Goldman Sachs telah melangkah lebih jauh, berhujah bahawa kecuali data Ogos berbalik tajam, kenaikan kadar pada September kemungkinan besar tidak akan kekal sebagai kes dasar.

Perubahan dalam harga pasaran dalam dua minggu terakhir

(Minggu sebelumnya ditunjukkan terlebih dahulu; minggu semasa ditunjukkan kedua)

Sumber Data: CME FedWatchTool

Namun, harapan yang lebih rendah terhadap penguatan dasar jangka pendek tidak sepenuhnya melegakan tekanan di hujung jangka panjang lengkung imbal hasil. Hutang persekutuan AS mendekati $40 trilion, sementara lelongan Treasury 30-tahun terkini berjaya pada imbal hasil 5.126%, paras tertinggi dalam kira-kira 25 tahun. Pada masa yang sama, perbelanjaan modal berskala besar berkaitan pusat data AI mendorong penerbitan bon korporat yang lebih tinggi. Oleh itu, defisit fiskal, bekalan bon, dan premium tempoh semakin menjadi pendorong utama imbal hasil jangka panjang. Dengan kata lain, keputusan Federal Reserve untuk tidak menaikkan kadar tidak semestinya bermaksud syarat pembiayaan jangka panjang menjadi lebih mudah.

Latar belakang ini juga memperkuat kesan pelaburan jangka menengah hingga panjang untuk emas. Michael Hartnett dari Bank of America memandang emas sebagai perlindungan terhadap penurunan kuasa beli dolar AS, ekspansi fiskal, dan risiko di pasaran bon. Niaga hadapan emas COMEX naik kira-kira 0.9% minggu lepas kepada sekitar $4,380 se-ons, menandakan kenaikan mingguan berturut-turut yang kedua.

Emas tetap terhad dalam jangka dekat akibat hasil nyata yang tinggi. Namun, seiring harapan kenaikan kadar polisi merosot sambil risiko fiskal dan obligasi jangka panjang terus meningkat, emas mendapat manfaat daripada dua sumber sokongan serentak: harapan untuk pelonggaran moneter dan risiko fiskal yang semakin meningkat. Oleh itu, kes alokasi emas menjadi lebih luas daripada sekadar perdagangan keselamatan geopolitik semata-mata.

Sumber Data: TradingView

Risiko geopolitik terus menyokong harga tenaga. Perundingan antara AS dan Iran masih tidak mencapai terobosan jelas, sementara peraturan yang mengawal penghantaran melalui Selat Hormuz belum menghasilkan penyelesaian yang stabil. Washington juga telah menandakan sanksi ekonomi dan tekanan blokade tambahan terhadap Iran, yang memperbaharui premium risiko bekalan.

Minyak WTI naik sekitar 5.4% minggu lepas kepada $82.40 sebatang, manakala Brent meningkat sekitar 6.0% kepada $88.50. Minyak masih terperangkap di antara permintaan yang menyejuk dan risiko bekalan. Penggunaan AS yang lemah dan jangkaan yang lebih lemah terhadap permintaan global menghambat keuntungan, tetapi premium geopolitik tidak mungkin hilang selagi Selat Hormuz terus mengalami gangguan yang signifikan.

Saham AS terus berdagang dekat paras tertinggi rekod, dengan S&P 500 dan Nasdaq mencatatkan keuntungan mingguan yang sederhana. Walaupun inflasi yang lebih lemah menyokong penilaian, pelabur semakin peka terhadap pulangan dan kesinambungan pembiayaan perbelanjaan modal besar yang berkaitan dengan AI. Prestasi sektor teknologi seterusnya menjadi lebih berbeza. Rantaian bekalan memori berprestasi sangat baik, dengan Sandisk dan SK Hynix antara pelaku yang lebih kuat. Sementara itu, syarikat infrastruktur AI yang bermodal tinggi dengan eksposur hutang yang besar, termasuk CoreWeave dan Oracle, terus menghadapi pemeriksaan yang lebih ketat terhadap kos pembiayaan, arus tunai, dan pulangan pelaburan. Oleh itu, perdagangan AI sedang berkembang dari sekadar mengejar permintaan komputasi kepada menilai sama ada pertumbuhan pendapatan akhirnya boleh menutupi perbelanjaan modal dan kos pembiayaan yang semakin mahal.

KOSPI Korea Selatan naik hampir 11% selepas tujuh minggu berturut-turut mengalami penurunan, dengan semikonduktor menjadi pendorong utama pemulihan. Sebahagian daripada pergerakan ini mencerminkan pembinaan semula kedudukan selepas pengurangan leveraj yang besar, sementara permintaan yang tahan terhadap pelayan AI dan memori membawa pelabur kembali kepada Samsung Electronics, SK Hynix, dan nama-nama berkaitan. Untuk sementara waktu, pergerakan ini kelihatan lebih dekat kepada pemulihan pantas daripada keadaan yang terlalu dijual. Keberterusan ia masih bergantung pada harga memori, data eksport, dan penghantaran keuntungan sebenar.

Aset Kripto dan ETF: Peningkatan Kondisi Makro Gagal Menaikkan Harga Kerana Arus ETF Berubah Negatif Sekali Lagi

Sumber Data: SoSoValue

Aset kripto kurang cemerlang berbanding ekuiti AS minggu lepas. BTC turun dari kira-kira $65,000 pada awal minggu kepada sekitar $62,500–$63,000, menurun kira-kira 3% sepanjang minggu. ETH juga melemah sedikit, jatuh dari kira-kira $1,910 kepada sekitar $1,880. Fakta bahawa kripto gagal mendapat manfaat secara bermakna daripada inflasi AS yang lebih lemah dan harapan penurunan kenaikan kadar bunga menunjukkan bahawa kadar bunga makro bukan lagi satu-satunya sekatan terhadap harga.

Menurut SoSoValue, ETF spot BTC AS merekodkan aliran keluar bersih kira-kira $390 juta antara 10 Ogos dan 14 Ogos, dengan empat daripada lima sesi perdagangan mencatatkan penebusan bersih. Ini mewakili pembalikan tajam berbanding aliran masuk bersih kira-kira $854 juta seminggu sebelumnya. FBTC, ARKB, dan GBTC Fidelity merupakan antara sumber utama aliran keluar, manakala IBIT BlackRock juga berubah negatif dari segi mingguan. ETF spot ETH secara keseluruhan stabil, merekodkan aliran keluar bersih mingguan kecil kira-kira $2.26 juta.

Pemerosotan dalam aliran ETF membantu menjelaskan mengapa BTC gagal merespons secara positif terhadap peningkatan hasil Treasury jangka pendek dan penurunan ekspektasi terhadap kenaikan suku bunga lainnya. Pada masa yang sama, Senat AS menangguhkan kemajuan prosedural lanjutan mengenai Undang-Undang Clarity sehingga September, mengurangkan ekspektasi terhadap katalis peraturan segera. Pasar oleh itu telah kembali kepada corak keadaan makro yang membaik secara bertahap tetapi permintaan crypto-natif yang tidak mencukupi. Untuk BTC dan ETH meneruskan pemulihan yang lebih kukuh, either aliran ETF atau likuiditi koin stabil kemungkinan perlu kembali kepada ekspansi berterusan.

Koin stabil: Kapitalisasi Pasar Keseluruhan Stabil Selepas Kontraksi Berturut-turut, tetapi Likuiditi Baru Masih Terhad

Sumber Data: DeFiLlama

Menurut metodologi semasa DeFiLlama, kapitalisasi pasaran koin stabil berada pada kira-kira $300.7 bilion. Pasaran secara keseluruhan tidak berubah dalam tujuh hari sebelumnya, meningkat hanya sekitar 0.02%, sementara tetap lebih rendah sekitar 0.53% dalam 30 hari sebelumnya. Bahagian pasaran USDT meningkat lagi kepada kira-kira 60.85%.

Pembekalan koin stabil oleh itu telah berpindah daripada pengecutan berturut-turut ke arah penstabilan, tetapi masih terdapat sedikit bukti bahawa likuiditi dolar baru yang bermakna memasuki pasaran. Perubahan di kalangan sepuluh koin stabil terbesar adalah相对 terhadap terhad. USDC menurun kira-kira 0.46% seminggu, manakala USDT kekal hampir tidak berubah. USDe meningkat sebanyak kira-kira 1.1% dan BUIDL sebanyak kira-kira 1.2%, menunjukkan bahawa likuiditi tambahan yang terhad terus mengutamakan produk yang menghasilkan imbalan.

Secara keseluruhan, asas likuiditi dolar pada rantai telah stabil berbanding minggu-minggu sebelum ini tetapi masih tidak mencukupi untuk menyokong fasa baharu pengembangan risiko kripto yang meluas.

Peristiwa Kewangan/Makro Penting untuk Dipantau Minggu Depan

Pasar akan memfokuskan perhatian pada minit pertemuan FOMC Julai, langkah-langkah seterusnya AS terhadap Iran, serta data ekonomi dan sektor teknologi utama dari China, Amerika Syarikat, Jepun, dan Korea Selatan. Minit FOMC seharusnya memberikan butiran lebih lanjut mengenai perbezaan pendapat di sebalik tiga undian yang menyokong kenaikan kadar segera, serta membantu menentukan sama ada harga pasaran semasa yang menggambarkan kemungkinan kenaikan pada September sebanyak 30% masih terlalu hawkish.

17 Ogos: China mengeluarkan data pengeluaran industri, jualan eceran, dan pelaburan aset tetap Julai, memberikan petunjuk lanjut mengenai permintaan tempatan dan tenaga pengeluaran.
18 Ogos: Xiaomi dan Baidu melaporkan keuntungan, dengan perhatian tertumpu kepada kenderaan pintar, pelaburan AI, dan komersialisasi model besar.
19 Ogos: Konferens Robot Dunia 2026 dibuka di Beijing. Cukai tambahan 50% AS terhadap produk Kanada tertentu juga berkuat kuasa, membawa semula fokus kepada risiko perdagangan.
20 Ogos: Federal Reserve mengeluarkan minit mesyuarat FOMC Julai. Alibaba dan Walmart melaporkan keuntungan, masing-masing memberikan gambaran mengenai pelaburan AI/cloud dan ketahanan penggunaan AS.
21 Ogos: Jepun mengeluarkan CPI Julai, manakala Korea Selatan menerbitkan data eksport untuk 20 hari pertama Ogos. Pasaran akan memfokuskan perhatian pada syarat-syarat pengerapatan lanjutan oleh Bank of Japan dan kekuatan eksport AI dan cip memori.

Dalam konteks geopolitik, Kementerian Kewangan AS telah menandakan bahawa tekanan ekonomi tambahan terhadap Iran akan segera diberikan. Oleh itu, Selat Hormuz tetap menjadi pemboleh ubah penting bagi harga minyak dan jangkaan inflasi global. Jika harga tenaga sekali lagi naik secara ketara di atas $90 sebatang, fleksibiliti dasar Federal Reserve mungkin masih terhad, walaupun data ekonomi AS terus melemah.

Acara Pasar Utama Kripto: Aktiviti Masih Lemah Seiring Perpindahan Modal Lebih Jauh Kepada Kewangan Institusi dan Infrastruktur RWA

Sumber Data: CryptoRank

Berdasarkan RootData, CryptoRank, dan transaksi yang diumumkan secara awam, bilangan perjanjian pasaran privat kripto yang diumumkan minggu lepas tetap rendah. Kebanyakan pembiayaan dengan jumlah yang diumumkan berada dalam jutaan dolar tunggal. Ini bertentangan dengan kuartal kedua, apabila jumlah pembiayaan utama dinaikkan secara tidak seimbang oleh sejumlah kecil pelaburan strategik besar dan transaksi hutang. Masih sedikit bukti pemulihan luas dalam minat risiko pasaran privat. Modal terus memihak kepada projek dengan kesan komersial yang jelas dan pelanggan institusi.

Di antara perjanjian yang diumumkan secara besar-besaran, penyedia infrastruktur perjalanan berasaskan kripto, Entravel, mengumpulkan dana sebanyak $7.5 juta, dengan penyertaan dari Ethereal Ventures, Finality Capital, dan pelabur lain. Nilai utama Entravel melampaui naratif sederhana “perjalanan kripto”. Syarikat ini menyediakan infrastruktur tempahan hotel dan pembayaran label putih kepada bursa dan platform FinTech, menjadikan model perniagaannya lebih dekat kepada platform B2B SaaS dengan lapisan pembayaran kripto yang terbenam.

Kewangan institusi dan infrastruktur RWA juga merupakan bidang aktiviti yang ketara.

RWA.xyz, sebuah platform data yang berfokus pada aset dunia nyata, telah menyelesaikan putaran seed yang dipimpin oleh Neoclassic Capital.
Digital Prime Technologies menerima pelaburan strategik daripada LTP dan pelabur-pelabur lain. Perniagaannya merangkumi pelaksanaan aset digital institusi, pinjaman, dan perantara utama.
Ondo Finance juga membuat pelaburan strategik di Saturn, protokol kredit yang disokong bitcoin.

Walaupun jumlah transaksi-transaksi ini tidak diumumkan, ia menunjukkan satu trend umum: modal terus berpindah daripada aplikasi atas rantai yang umum ke arah data RWA, kredit institusi, penerbitan aset, dan infrastruktur perdagangan.

Secara keseluruhan, persekitaran pasaran peribadi semasa masih ditandai dengan volume transaksi yang rendah dan pemilihan yang lebih teliti. Berbanding protokol umum yang didorong oleh naratif, projek-projek dengan agihan institusi, kes penggunaan transaksi atau pembayaran sebenar, dan infrastruktur yang mampu menghubungkan aset atas rantai dengan kewangan tradisional, berjaya menarik modal baharu dengan lebih mudah.

Tentang KuCoin Ventures

KuCoin Ventures ialah lengan pelaburan terkemuka Bursa KuCoin, sebuah platform kripto global terkemuka yang dibina atas kepercayaan, melayani lebih daripada 40 juta pengguna di lebih 200 negara dan wilayah. Dengan tujuan melabur dalam projek kripto dan blok rantai yang paling mengganggu di era Web 3.0, KuCoin Ventures menyokong pembina kripto dan Web 3.0 secara kewangan dan strategik dengan wawasan mendalam dan sumber global. Sebagai pelabur yang mesra komuniti dan berdasarkan penyelidikan, KuCoin Ventures bekerjasama rapat dengan projek-portfolionya sepanjang keseluruhan kitaran hidup, dengan fokus kepada infrastruktur Web3.0, AI, Aplikasi Pengguna, DeFi dan PayFi.

Penafian Maklumat pasaran umum ini, yang mungkin berasal dari sumber pihak ketiga, komersial, atau disponsori, bukan merupakan nasihat undang-undang, kepatuhan, kewangan, atau pelaburan, tawaran, ajakan, atau jaminan. Kami tidak membuat pernyataan atau jaminan secara eksplisit atau tersirat mengenai ketepatan, kelengkapan, atau kebolehpercayaannya, dan menolak tanggungjawab atas sebarang kerugian yang timbul. Pelaburan/dagangan melibatkan risiko; prestasi lampau tidak menjamin keputusan masa depan. Pengguna harus menyelidik, menilai dengan bijak, dan mengambil tanggungjawab penuh. Sila berunding dengan penasihat undang-undang, cukai, atau kewangan profesional jika perlu.

Penafian: Halaman ini telah diterjemahkan dengan menggunakan teknologi AI untuk keselesaan anda. Untuk mendapatkan maklumat yang paling tepat, rujuk kepada versi bahasa Inggeris asal.