Pengeksplorasi Kekayaan Pendahman ETH: Analisis Selepas Pemakaiannya di Shanghai tentang Pendapatan Pendahman, Kecairan, dan Keselamatan Rangkaian

2025/08/22 10:18:02

Transisi Ethereum dari mekanisme konsensus Proof-of-Work (PoW) ke Proof-of-Stake (PoS) adalah salah satu peralihan teknologi yang paling bermakna dalam sejarah kripto. Pelaksanaan yang berjaya bagi Pemaknaan Shanghai (Shapella) telah menandakan penyelesaian transformasi ini, kerana fungsi penarikan asasnya telah mengubah model ekonomi staking ETH secara asas. Bagi pelabur dan analis pasaran yang berpengalaman, memahami dinamik staking dalam paradigma baru ini adalah penting.

Impak Penentu Kemas Kini Shanghai: Memperoleh Kecairan, Menyusun Semula Ekosistem

Sebelum Pemaknaan Shanghai, semua ETH yang disetorkan dikunci dan tidak boleh ditarik keluar. Ini menghalang banyak pihak yang berpotensi menjadi validator, yang bimbang tentang kecairan aset yang tidak mencukupi dan jadual pengekang yang tidak pasti. Pemaknaan Shanghai menyelesaikan masalah ini dengan membenarkan validator menarik ETH yang disetorkan dan ganjaran yang dikumpulkan secara berkelompok.

Perubahan ini mempunyai dua kesan utama:

Risiko Berkurangan, Niat Staking Bertambah: Kemampuan untuk menarik aset secara besar-besaran mengurangkan risiko staking, memotivasikan lebih ramai individu dan institusi untuk melaburkan ETH mereka ke dalam talian staking. Data menunjukkan bahawa dalam kurang daripada enam bulan selepas upgred, jumlah keseluruhan ETH yang dikuncu telah meningkat dari kira-kira 18 juta kepada lebih daripada 26 juta, pertumbuhan sebanyak 44%.
Pasaran Staking Telah Dihidupkan: Pemangkinan perkhidmatan pihak pemberi juga dapat merekacipta lebih banyak produk yang fleksibel, yang menarik aliran besar modal yang baru.

(Sumber: coolwallet)

Ekonomi Hasil Penyimpanan ETH (APR): Faktor-Faktor Pengaruh dan Dinamiknya

Pulangan faedah ETH tidak tetap; ia ditentukan oleh sekumpulan faktor ekonomi yang kompleks. Bagi pelabur, memahami pengaruh-pengaruh ini adalah asas untuk menilai pulangan potensi.

Model Pengiraan Pulangan:

Pulangan daripada staking ETH terutamanya datang daripada dua sumber:

APR Asas: Kadar pulangan ini berkadar songsang dengan jumlah keseluruhan ETH yang disetempelApabila jumlah dana yang disetem rendah, kongsian ganjaran untuk setiap pemegang stak adalah lebih tinggi, menyebabkan hasil yang lebih tinggi. Sebaliknya, jumlah dana yang disetem yang lebih tinggi mengurangkan ganjaran dan menurunkan hasil.
Kad Penghasilan Yuran Transaksi (Pilihan): Pemvalid juga menerima sebahagian daripada yuran transaksi (tips) yang dijana daripada blok yang mereka cadangkan. Pendapatan ini secara langsung berkaitan dengan aktiviti rangkaianPada masa kesesakan rangkaian yang tinggi dan transaksi yang kerap, bahagian hasil ini boleh meningkat secara signifikan.

Faktor-Faktor Mempengaruhi Utama:

Jumlah Ditetapkan: Ini adalah pemboleh ubah terus yang paling mempengaruhi APR. Lonjakan ETH yang disimpan secara keseluruhan selepas Shanghai menyebabkan penurunan jangka pendek dalam kadar hasil asas. Dengan jumlah ETH yang dikunci meningkat dari 18 juta ke 26 juta ETH, APR asas jatuh dari kira-kira 5.5% ke sekitar 3.5%.
Aktiviti Rangkaian: Aktiviti berantai yang aktif (seperti dagangan NFT atau operasi DeFi) meningkatkan yuran transaksi, yang seterusnya meningkatkan hasil pendahuluan. Sebagai contoh, semasa tempoh isian rantai yang tinggi atau acara utama, pendapatan yuran transaksi validator kadangkala boleh melebihi 50% daripada hasil keseluruhan mereka.
Model Kenaikan Harga: Kadar penerbitan Ethereum secara dinamik disesuaikan berdasarkan jumlah yang disetem. Apabila pemseteman meningkat, penerbitan ETH baharu meningkat, tetapi hasil per ETH berkurang, memastikan keseimbangan ekonomi rangkaian.

Protokol Penyimpanan Cecair (LSPs): Enjin Utama Pasaran Penyimpanan

Dalam ekosistem staking Ethereum, Protokol Staking Cecair (LSPs) memainkan peranan yang penting dengan menyelesaikan masalah kecairan staking tradisional.

Model Operasi:

Pengguna membuat deposit ETH ke dalam LSP, dan sebagai balasannya, menerima token cecair (contoh: stETH Lido, rETH Rocket Pool) yang mewakili ETH yang disertainya dan ganjaran. Pengguna kemudian boleh bebas berdagang, meminjam, atau menggunakan token cecair ini dalam protokol DeFi yang lain, memperoleh hasil sertai tanpa mengorbankan cecairan aset.

Landskap Pasaran:

Lido adalah pemimpin pasaran dengan jumlah kekayaan terbesar, dan stETH-nya telah menjadi aset asas dalam ruang DeFi. Mengikut data dari Dune Analytics, Lido mempunyai kekayaan pasaran melebihi 30%, memberinya kedudukan dominan. Walau bagaimanapun, pemain lain seperti Rocket Pool dan Coinbase juga bersaing untuk mendapatkan kekayaan pasaran dengan menawarkan perkhidmatan perniagaan, bukan perniagaan, atau perniagaan pusat. Seiring dengan matangnya pasaran staking, persaingan antara LSPs dijangka meningkat, dan produk yang lebih inovatif mungkin akan muncul.

Kenaikan Staking: Kesannya terhadap Keselamatan dan Pemisahan Rangkaian Ethereum

Setelah Pemakaiian Shanghai, jumlah keseluruhan ETH yang disasarkan terus meningkat, menyebabkan kesan dwi:

Keselamatan Rangkaian: Dengan meningkatnya jumlah ETH yang disetempat, kos untuk menyerang rangkaian Ethereum meningkat secara eksponen. Untuk melaksanakan serangan 51%, seorang penyerang perlu mengawal aset yang disimpan bernilai hampir $60 billion (berdasarkan sebanyak Harga ETH sebanyak $2,300), satu angka yang telah melonjak dari kira-kira $36 bilion sebelum peningkatan. Ini menjadikan serangan sedemikian secara ekonomi tidak boleh diaplikasikan dan secara signifikan meningkatkan keseluruhan keselamatan rangkaian.

Pengumpulan Kuasa: Walaupun peningkatan jumlah staking meningkatkan keselamatan, konsentrasi jumlah ETH yang di-stake dalam LSPs, terutamanya dengan protokol yang mendominasi seperti Lido, membangkitkan kebimbangan tentang pendesentralan. Jika sekumpulan kecil validator atau protokol besar mengawal kebanyakan aset yang di-stake, rangkaian ini mungkin menghadapi risiko pematuhan yang potensial. Komuniti Ethereum sedang aktif membincangkan dan mencari penyelesaian untuk mendorong keterlibatan daripada staker kecil dan protokol yang terdesentral, dengan itu memelihara ekosistem rangkaian yang sihat.

Ringkasan

Pemangkin Shanghai telah memulakan bab baru dalam ekonomi staking Ethereum. Dengan menyediakan ketercairan, ia bukan sahaja memicu pertumbuhan yang meletup dalam staking tetapi juga mempengaruhi secara mendalam dinamik hasil staking dan landskap kompetitif. Bagi pelabur, memahami perubahan ini adalah kunci untuk memandu era baru pasaran staking Ethereum. Bagi pengembang dan komuniti, cabaran utama seterusnya akan menjadi bagaimana menikmati faedah keselamatan daripada peningkatan staking sambil memelihara semangat Ethereum tentang pendesentralan.

Artikel Berkaitan:

Penafian: Halaman ini telah diterjemahkan dengan menggunakan teknologi AI (dikuasakan oleh GPT) untuk keselesaan anda. Untuk mendapatkan maklumat yang paling tepat, rujuk kepada versi bahasa Inggeris asal.