OpenUSD berbanding USDC: Pendapatan Q2 2026 Circle dan sama ada saham CRCL patut dibeli sekarang
2026/08/06 11:25:00
Pengenalan
Keputusan Q2 2026 Circle mengesahkan bahawa ketergantungan berat terhadap faedek simpanan USDC menjadikan syarikat rentan terhadap pemotongan kadar, rakan kongsi pengedaran, dan persaingan baharu daripada OpenUSD. Menurut laporan keuntungan Q2 2026 rasmi Circle yang dikeluarkan pada 5 Ogos 2026, jumlah pendapatan dan pendapatan simpanan mencapai $701 juta — naik 7% dari tahun ke tahun tetapi gagal mencapai anggaran Wall Street sebanyak kira-kira $713–717 juta. Pendapatan simpanan sahaja menyumbang kira-kira 95% daripada jumlah keseluruhan. EPS yang direnggangkan sebanyak $0.18 sedikit melebihi jangkaan, namun pertumbuhan berterusan hampir sifar dan pendapatan lain menurun.
Digabungkan dengan pengurangan Morgan Stanley pada 3 Ogos 2026 terhadap sasaran harga daripada $106 kepada $38 dan penurunan status kepada di bawah berat, nombor-nombor tersebut menunjukkan sedikit katalis jangka pendek untuk saham Circle (CRCL). Keuntungan jangka panjang bergantung kepada peralihan daripada pendapatan berdasarkan kepemilikan kepada yuran berdasarkan penggunaan — satu peralihan yang masih awal.
Apa yang Sebenarnya Ditunjukkan oleh Keuntungan Q2 2026 Circle?
Circle melaporkan jumlah pendapatan dan pendapatan cadangan sebanyak $701 juta pada Q2 2026, peningkatan 7% secara tahun-ke-tahun tetapi pertumbuhan berurutan hanya 1% dan di bawah ramalan konsensus. Menurut pengumuman dan presentasi keuntungan perusahaan pada 5 Ogos 2026, pendapatan cadangan berada pada $668 juta, atau kira-kira 95% daripada jumlah keseluruhan, manakala pendapatan lain turun kepada $34 juta daripada $42 juta pada Q1. Margin RLDC kekal stabil pada 41.2%. EPS yang direnggangkan mencapai $0.18, sedikit melebihi konsensus $0.16.
USDC yang beredar berakhir pada kuartal ini pada $73.3 bilion, meningkat 19% secara tahunan tetapi menurun secara berurutan dari sekitar $77 bilion pada akhir Q1. Purata peredaran meningkat 25%, menyokong keuntungan pendapatan cadangan yang sederhana. Jumlah transaksi di atas rantai melonjak 151% kepada $14.8 trilion. Kadar pulangan cadangan, bagaimanapun, turun 66 titik asas kepada 3.5%, mencerminkan hasil Treasury AS jangka pendek yang lebih rendah.
Angka-angka ini berada sejajar dengan cabaran struktural Circle. Hampir semua keuntungan masih mengalir daripada faedah yang diperoleh daripada tunai dan surat berharga kerajaan yang menyokong USDC. Penurunan kadar Federal Reserve secara langsung mengecutkan hasil itu. Pada masa yang sama, rakan kongsi pengedaran seperti Coinbase dan Binance terus mengklaim bahagian pendapatan yang lebih besar. Pembayaran, penyelesaian, dan perkhidmatan rangkaian belum menghasilkan skala yang signifikan. Kegagalan pendapatan dan kelemahan berterusan oleh itu mengesahkan kebimbangan pasaran, bukan menghilangkannya.
Bagaimana OpenUSD Mengancam Model Perniagaan USDC dan Circle?
OpenUSD (OUSD), koin stabil konsorsium yang diumumkan oleh Open Standard pada akhir Jun 2026, secara langsung menargetkan ekonomi yang mendorong keuntungan Circle. Lebih daripada 140 rakan kongsi — termasuk Visa, Mastercard, Stripe, Coinbase, BlackRock, dan Google — merancang untuk berkongsi sebahagian besar hasil simpanan selepas caj pengurusan, menawarkan caj percuma penerbitan/tebus dalam skala besar, dan beroperasi di bawah pentadbiran papan rakan kongsi. Pelancaran dijangka berlaku pada akhir 2026 di pelbagai rantai bermula dengan Solana.
Berbeza dengan model penerbit tunggal Circle, di mana syarikat mengekalkan sebahagian besar faedah simpanan, OpenUSD mengagihkan pendapatan itu kepada perniagaan yang sebenarnya menggunakan dan mengedarkan koin tersebut. Struktur ini meningkatkan kos kepada Circle untuk mempertahankan pangsa pasaran dan hubungan pengedaran USDC. Morgan Stanley secara eksplisit menyebut OpenUSD pada 3 Ogos 2026, apabila ia mengurangkan sasaran harga CRCL dari $106 kepada $38 dan menurunkan ramalan pasokan jangka panjang USDC sebanyak 33% pada 2027 dan 44% pada 2028. Bank tersebut berhujah bahawa persaingan daripada koin stabil ekonomi bersama dan produk wang pasaran tokenisasi akan memberi tekanan kepada margin dan memaksa peralihan ke pendapatan transaksi dengan margin lebih rendah.
USDC tetap menjadi koin stabil dolar terbesar kedua dengan likuiditi mendalam dan integrasi, namun reka bentuk OpenUSD menyerang aliran pendapatan tepat yang masih menyumbang 95% pendapatan utama Circle. Sehingga OpenUSD menghasilkan jumlah edaran yang bermakna dan aliran transaksi, ancaman tersebut adalah prospektif. Apabila dilancarkan, tekanan persaingan terhadap kos distribusi dan pengekalan simpanan menjadi nyata.
Mengapa Model Pendapatan Circle sangat peka terhadap kadar faedah dan rakan kongsi?
Keuntungan Circle masih sangat bergantung kepada baki USDC dan kadar dolar jangka pendek. Menurut keputusan Q2 2026, pendapatan simpanan sebanyak $668 juta mewakili kira-kira 95% daripada jumlah pendapatan dan pendapatan simpanan, selari dengan bahagian kira-kira 94% yang dilihat pada Q1. Kenaikan 25% dalam purata edaran hanya sebahagian sahaja mengimbangi penurunan 66-titik asas dalam kadar pulangan simpanan kepada 3.5%.
Kos pengagihan dan transaksi kekal tinggi, mencerminkan perjanjian perkongsian pendapatan dengan bursa dan platform utama. Pada panggilan keuntungan 5 Ogos 2026, pengurusan mengesahkan bahawa perjanjian Coinbase telah diperbaharui di bawah terma sedia ada, mempertahankan kedudukan asas USDC di seluruh produk Coinbase. Keberterusan itu memberikan kestabilan tetapi tidak mengurangkan bahagian ekonomi yang mengalir kepada rakan kongsi.
Pendapatan lain — pembayaran, perkhidmatan rangkaian, Arc, dan tawaran perusahaan — menurun dari $42 juta kepada $34 juta dan masih membentuk kurang daripada 5% jumlah keseluruhan. Circle telah berulang kali menekankan pembayaran agen AI, rangkaian Arc (pelancaran rangkaian utama dijadualkan pada 16 September 2026), dan piagam kepercayaan yang baru diberikan (OCC dan New York). Inisiatif-inisiatif ini masih berada pada peringkat awal dan belum menghasilkan skala. Piagam bank semasa membenarkan penyimpanan sendiri simpanan USDC, menghemat yuran, tetapi tidak banyak membantu memperluas pendapatan berdasarkan yuran daripada penyimpanan pihak ketiga atau pemprosesan transaksi.
Kesensitifan model ini oleh itu adalah struktural: kadar yang lebih rendah atau pertumbuhan USDC yang lebih perlahan segera mengecutkan garis pendapatan utama, manakala ekonomi rakan kongsi dan yuran penggunaan yang baru bermula belum lagi memberikan bantuan penyeimbang.
Apa yang Dikatakan CEO Circle Mengenai Jalan Ke Depan?
CEO Jeremy Allaire dan pasukan pengurusan menggunakan panggilan keuntungan pada 5 Ogos 2026 untuk menekankan metrik pengambilan dan ambisi jangka panjang platform. Mereka menunjuk kepada peningkatan 19% dari tahun ke tahun dalam peredaran USDC, lonjakan 151% dalam isi padu atas rantai, penggantian Coinbase, kemajuan dalam Arc, dan carta kepercayaan peraturan sebagai bukti pertumbuhan kegunaan di luar perdagangan semata-mata.
Respons yang diberikan menangani kebimbangan permukaan tetapi meninggalkan cabaran utama hampir tidak tersentuh. Circle masih mendapat pendapatan terutamanya apabila pengguna memegang USDC, bukan apabila mereka secara aktif menggunakannya untuk pembayaran, penyelesaian, atau transaksi berdasarkan AI. Pengurusan menaikkan pandangan pendapatan lain untuk tahun penuh 2026 kepada $310–330 juta (termasuk hasil pra-penjualan token Arc) dan meningkatkan outlook margin RLDC, namun angka-angka ini masih rendah berbanding asas pendapatan simpanan kuartalan sebanyak $668 juta.
Kebutuhan strategik jelas: Circle mesti berpindah daripada model faedah neraca kepada rangkaian berisiko tinggi dan menghasilkan yuran. Sehingga perubahan itu berlaku pada skala besar, kuasa pendapatan jangka pendek kekal terhad oleh kadar, persaingan, dan kos pengagihan.
Apakah prospek jangka panjang untuk Circle dan USDC?
Nilai jangka panjang bergantung pada sama ada Circle berjaya memonetisasi penggunaan USDC berbanding sekadar kepemilikan. Syarikat ini telah mengukuhkan asas peraturan (surat kebenaran OCC dan kepercayaan New York) dan sedang membina infrastruktur sekitar Arc, pembayaran agen AI, dan penyelesaian perniagaan. Usaha-usaha ini bertujuan untuk menangkap yuran transaksi dan kesan rangkaian apabila koin stabil bergerak lebih dalam ke dalam pembayaran dunia nyata dan aset yang ditokenkan.
Kejayaan tidak dijamin. Isi padu pembayaran AI masih tidak signifikan hari ini, dan manfaat lesen bank saat ini terhad kepada kecekapan penyimpanan sendiri. OpenUSD dan model konsorsium serupa akan menguji kemampuan Circle untuk mempertahankan pangsa tanpa meredakan margin lebih lanjut. Sehingga naratif baharu mengenai pendapatan yuran berskala muncul, modal sabar diperlukan. Pelabur yang mencari eksposur perlu menimbang model pendapatan simpanan yang masih mendominasi terhadap tempoh bertahun-tahun yang diperlukan untuk diversifikasi.
Sertai Kampanye Perdagangan Ulang Tahun Ke-9 KuCoin
Sekarang anda boleh mendagang aset saham trending seperti ini di KuCoin, termasuk Circle, dan lain-lain.
KuCoin sedang memperingati hari jadinya yang ke-9 dengan kampanye platform khas yang penuh dengan ganjaran eksklusif, aktiviti dagangan, dan tawaran masa terhad. Jangan lepaskan peluang untuk menyertai dan menikmati manfaat semasa bursa menandai sembilan tahun pertumbuhan dan inovasi. Lawati laman web kampanye rasmi sekarang:
Kesimpulan
Pendapatan Circle untuk Q2 2026, yang dikeluarkan pada 5 Ogos 2026, mencatat peningkatan pendapatan sebanyak 7% kepada $701 juta yang gagal mencapai anggaran, dengan 95% masih berasal dari pendapatan simpanan USDC sebanyak $668 juta. EPS sebanyak $0.18 sedikit melebihi jangkaan, margin RLDC kekal pada 41%, dan peredaran USDC meningkat 19% secara tahunan kepada $73.3 bilion, namun kelemahan berterusan dan kadar pulangan simpanan yang lebih rendah menekankan tekanan yang berterusan. Penurunan sasaran harga Morgan Stanley kepada $38 pada 3 Ogos dan kedatangan model ekonomi bersama OpenUSD semakin menonjolkan cabaran-cabaran berkaitan kepekaan kadar, bahagian pendapatan rakan kongsi, dan skala terhad dalam pembayaran dan perkhidmatan rangkaian.
Pembaruan Coinbase dan kemajuan Arc oleh pengurusan menawarkan kesinambungan, tetapi peralihan utama dari pendapatan berdasarkan kepemilikan kepada pendapatan berdasarkan penggunaan masih belum lengkap. Potensi kenaikan jangka pendek untuk saham CRCL kelihatan terhad; potensi jangka panjang wujud jika Circle berjaya memperbesar hasil yuran, namun hasil itu memerlukan masa dan pelaksanaan. Pelabur sepatutnya memantau keseimbangan USDC, trend kadar, pengambilan OpenUSD, dan pertumbuhan pendapatan lain dengan teliti sambil mengakui realiti struktur semasa.
Soalan Lazim
Apakah perbezaan utama antara OpenUSD dan USDC?
OpenUSD menggunakan model konsorsium yang berkongsi sebahagian besar hasil simpanan dengan rakan kongsi dan mengenakan yuran percuma untuk penciptaan dan penebusan, manakala USDC dikeluarkan oleh satu syarikat sahaja (Circle) yang mengekalkan sebahagian besar faedah simpanan.
Berapa banyak pendapatan Circle masih datang dari simpanan USDC?
Menurut laporan pendapatan Q2 2026, pendapatan simpanan sebanyak $668 juta mewakili kira-kira 95% daripada jumlah pendapatan dan pendapatan simpanan.
Adakah Circle mengekalkan perjanjiannya dengan Coinbase?
Ya. Pada panggilan keuntungan 5 Ogos 2026, pengurusan mengesahkan bahawa perjanjian itu diperbaharui di bawah syarat-syarat sedia ada, mengekalkan USDC sebagai pusat kepada rangkaian produk Coinbase.
Mengapa Morgan Stanley mengurangkan sasaran harga Circle sebegitu tajam?
Pada 3 Ogos 2026, Morgan Stanley menurunkan sasaran dari $106 kepada $38 dan menurunkan status saham tersebut, dengan mengutip pertumbuhan USDC yang dijangka lebih perlahan, kepekaan pendapatan simpanan, dan tekanan persaingan daripada OpenUSD dan produk yang ditokenisasi.
Penafian: Halaman ini telah diterjemahkan dengan menggunakan teknologi AI untuk keselesaan anda. Untuk mendapatkan maklumat yang paling tepat, rujuk kepada versi bahasa Inggeris asal.