Laporan Mingguan KuCoin Ventures: Isyarat Dasar Amerika Syarikat yang Lebih Kuat dan Arus Masuk ETF yang Diperbaharui Mendorong Penilaian Semula Pasaran Kripto

2026/08/25 11:01:00

1. Ringkasan Pasar Mingguan

Isyarat Dasar Kripto AS Meningkat: Harapan Peraturan yang Berubah Selari dengan Peningkatan Nafsu Risiko Pasaran

Minggu lepas menyaksikan peningkatan ketara dalam perkembangan peraturan berkaitan kripto di Amerika Syarikat, bersamaan dengan peningkatan dalam nafsu risiko pasaran kripto. Presiden Trump bertemu dengan perwakilan dari sektor kripto dan kewangan tradisional di Rumah Putih dan sekali lagi menyeru Kongres untuk memajukan Akta CLARITY. SEC mengusulkan kerangka Peraturan Aset Kripto, memperkenalkan pengecualian berpotensi, keperluan pengungkapan, dan peruntukan pelindung untuk aktiviti penggalakan aset kripto dan kontrak pelaburan tertentu. Kementerian Kewangan Amerika Syarikat juga mengeluarkan usulan peraturan lain berkaitan pelaksanaan Akta GENIUS. Pentingnya, Akta CLARITY masih berada dalam proses perundangan, manakala usulan SEC dan Kementerian Kewangan masih merupakan peraturan usulan dan bukan keperluan peraturan akhir yang sedang berkuat kuasa.

Pengumpulan perkembangan ini telah membawa perhatian semula pasaran terhadap arah peraturan kripto AS. Akta CLARITY terutamanya mengatasi struktur pasaran aset digital dan pengagihan tanggungjawab peraturan di antara agensi termasuk SEC dan CFTC. Cadangan SEC lebih khusus berfokus pada pembiayaan token, keperluan pengungkapan, dan perlakuan kontrak pelaburan. Akta GENIUS telah diluluskan, sementara Kementerian Kewangan kini sedang membangunkan peraturan pelaksanaan yang lebih terperinci bagi penerbitan, tawaran, dan penjualan koin stabil pembayaran. Walaupun tiga landasan dasar ini berbeza dalam peringkat dan lingkungan, kesemuanya mencerminkan peralihan yang lebih luas ke arah proses undang-undang dan pembuatan peraturan, bukan hanya peraturan yang dibentuk melalui kes penegakan individu.

Sumber Data: Gedung Putih

Dalam tempoh yang sama, pasaran perdagangan juga menunjukkan perubahan ketara dalam selera risiko. BTC meningkat hampir 20% seminggu, mencatat salah satu prestasi mingguan terkuatnya dalam kira-kira dua setengah tahun, dan sementara itu diperdagangkan di atas $79,000. ETH meningkat kira-kira 20%–30% dalam tempoh yang sama. Sementara itu, ekuiti AS secara umum lebih lemah, dengan Nasdaq merosot sekitar 2.1% seminggu, mencipta sedikit penyimpangan jangka pendek antara aset kripto dan aset risiko tradisional. Ekuiti berkaitan kripto termasuk Coinbase, Strategy, dan Circle juga mencatat keuntungan ketara seminggu ini, bermakna perubahan suasana pasaran tidak terhad kepada pasaran token.

Namun, kenaikan ini tidak boleh dianggap semata-mata sebagai akibat perkembangan peraturan. Pemekaran pembelian semula Treasury jangka panjang oleh Perbendaharaan AS, dolar yang lemah, serta penutupan kedudukan pendek yang telah dikumpulkan sebelumnya mungkin juga mempengaruhi prestasi aset berisiko, sementara leveraj dalam pasaran kripto memperkuat pergerakan harga jangka pendek. Pemerhatian yang lebih berhati-hati ialah bahawa headline peraturan, keadaan likuiditi makro, penyesuaian kedudukan, dan arus modal berlaku dalam tempoh yang sama. Beberapa ulasan pasaran memandang peningkatan jangkaan dasar sebagai salah satu faktor yang menyokong pemulihan suasana hati, bukan sebagai penggerak tunggal.

Arus dana juga bergerak dalam arah yang sama dengan harga. ETF spot BTC dan ETH AS kedua-duanya mencatat salah satu aliran masuk terkuat mereka sepanjang tahun, disertai dengan peningkatan signifikan dalam volum dagangan. Pada masa yang sama, aktiviti meningkat di seluruh pasaran spot, ETF, dan ekuiti berkaitan kripto, menunjukkan bahawa peningkatan sentimen pasaran tercermin di pelbagai saluran dagangan, bukan semata-mata terkonsentrasi di pasaran derivatif berlesen tinggi. ETF spot BTC dan ETH AS menarik jumlah $2.6 bilion seminggu, aliran masuk mingguan terkuat mereka sejak Oktober 2025.

Dari perspektif struktur pasaran, perkembangan dasar ini tidak bermakna bahawa kerangka pengawasan kripto AS telah ditetapkan. Di masa lalu, penentuan harga pasaran sekitar perubahan dasar AS sering berpusat pada tindakan penegakan, kesudahan litigasi, atau pernyataan daripada pengawal individu. Lebih baru-baru ini, perhatian semakin berpindah kepada kemajuan undang-undang, proses ulasan awam, dan reka bentuk peraturan tertentu. Bagi pedagang, perkembangan ini mungkin mempengaruhi premi risiko dan kedudukan, manakala kesan jangka panjangnya masih bergantung pada teks undang-undang dan pengawasan akhir, jadual pelaksanaan, dan koordinasi antara pelbagai agensi pengawas.

Ke depan, bidang utama yang perlu dipantau termasuk kemajuan Akta CLARITY di Kongres, kemungkinan revisi cadangan SEC selepas proses komen awam, dan lingkungan akhir peraturan pelaksanaan di bawah Akta GENIUS. Dalam jangka pendek, perubahan dalam harapan peraturan, kondisi likuiditi makro, dan posisi pasaran telah berlaku serentak dengan perubahan ketara dalam harga kripto dan aktiviti perdagangan. Samada kondisi ini menerjemahkan kepada aktiviti perdagangan dan penyertaan modal yang lebih berterusan akan kekal bergantung kepada perkembangan dasar seterusnya dan data pasaran.

2. Isyarat Pasar Pilihan Mingguan

Dolar yang Lemah Mendorong Pemulihan Kripto Sebagai Aliran Masuk ETF Kembali, Tetapi Likuiditi Belum Secara Luas Menjadi Lebih Mudah

Prestasi aset global berbeza dengan ketara minggu lepas. Imbuhan Treasury jangka panjang AS meningkat tajam pada satu ketika, dengan imbuhan 30-tahun mencapai sekitar 5.34%, paras tertinggi sejak 2007. Imbuhan jangka panjang yang tinggi terus memberi tekanan terhadap aset-aset sensitif tempoh seperti saham teknologi, menyebabkan ketiga-tiga indeks ekuiti utama AS turun sepanjang minggu tersebut. Pada 19 Ogos, Jabatan Kewangan AS mengumumkan bahawa ia akan meningkatkan saiz pembelian semula sokongan likuiditi individu untuk Treasury 10–20 tahun dan 20–30 tahun daripada maksimum $2 bilion kepada sekurang-kurangnya $4 bilion. Selepas pengumuman itu, imbuhan 30-tahun menurun dari paras tertingginya.

Sumber Data: TradingView

Pada 19 Ogos, Jabatan Kewangan AS mengumumkan bahawa ia akan meningkatkan saiz pembelian semula sokongan likuiditi individu untuk Treasury 10–20 tahun dan 20–30 tahun daripada maksimum $2 bilion kepada sekurang-kurangnya $4 bilion, dengan perjanjian baharu berkuat kuasa dari 9 September hingga 4 November.

Pengumuman itu secara singkat mendorong hasil Treasury 30 tahun turun dengan ketara dari paras tertingginya. Penting untuk diperhatikan, pembelian semula Treasury terutamanya direka untuk meningkatkan likuiditi dalam sekuriti Treasury yang tidak lagi diperdagangkan dan dengan tempoh panjang, dan secara asas berbeza daripada QE Federal Reserve. Mereka juga tidak mengubah defisit fiskal keseluruhan atau keperluan pembiayaan kerajaan. Kesannya yang lebih langsung ialah untuk meredakan tekanan premium jangka pendek dan tekanan likuiditi pasaran, bukan untuk mencipta peningkatan berterusan dalam wang asas.

Perkembangan lain yang ketara ialah peningkatan hasil treasury tidak berubah menjadi dolar yang lebih kuat. Indeks Dolar AS melemah secara bermakna sepanjang minggu, jatuh hampir 1%, sementara emas dan BTC meningkat pada masa yang sama. Ini menunjukkan bahawa perhatian pasaran secara beransur-ansur berpindah daripada kerangka konvensional “hasil lebih tinggi → dolar lebih kuat” kepada kos pembiayaan fiskal jangka panjang, premi tempoh, dan kompensasi risiko tambahan yang diperlukan pelabur untuk memegang aset dolar AS jangka panjang.

Dari perspektif ini, imbal hasil Treasury yang lebih tinggi tidak semestinya menyokong dolar. Jika kenaikan imbal hasil didorong terutamanya oleh premium tempoh yang lebih tinggi daripada pertumbuhan yang lebih kuat atau jangkaan kadar polisi yang lebih tinggi, kedua-dua dolar dan Treasury jangka panjang boleh mengalami tekanan serentak.

Perubahan dalam harga pasaran dalam dua minggu terakhir

(Minggu sebelumnya ditunjukkan terlebih dahulu; minggu semasa ditunjukkan kedua)

Sumber Data: CME FedWatchTool

Minit FOMC Julai yang dikeluarkan minggu lepas mengekalkan nada keseluruhan yang hawkish, sementara perbezaan dalaman menjadi lebih jelas. Minit itu menunjukkan bahawa ramai peserta percaya bahawa pemadatan dasar tambahan mungkin diperlukan jika inflasi gagal menurun seperti yang dijangka. Sesetengah pejabat juga berhujah bahawa keadaan kewangan semasa mungkin masih tidak cukup membatasi untuk membawa inflasi kembali secara berterusan kepada sasaran 2%. Bersama-sama dengan penilaian CME FedWatch, pasaran masih secara aktif menilai semula laluan kadar akhir Fed untuk baki tahun ini, dengan harapan yang terus berfluktuasi.

Aset Kripto dan ETF: BTC Kembali ke $77,000 Seiring Nafsu Risiko Meluas Melampaui Bitcoin

Sumber Data: SoSoValue

Kripto jauh melebihi prestasi aset berisiko tradisional minggu lalu. Bitcoin pulih tajam dari rendah terbarunya di sekitar $60,000, sempat menembus di atas $79,000 sebelum menutup minggu pada sekitar $77,000, dengan keuntungan mingguan sekitar 23%. ETH naik sekitar 26% dalam tempoh yang sama, pulih ke sekitar $2,400. Kedua-dua BTC dan ETH mencatat salah satu prestasi mingguan terkuat mereka dalam beberapa tahun terakhir. HYPE, LINK, dan ZEC meningkat lebih daripada 30%, sementara aset berbeta tinggi utama seperti SOL juga melebihi BTC secara ketara, menunjukkan bahawa minat terhadap risiko mulai merebak dari Bitcoin ke pasaran altcoin yang lebih luas.

Latar belakang makro untuk pantulan ini agak tidak biasa: ekuiti AS mengalami tekanan sementara BTC menguat, dan hasil jangka panjang Treasury tetap tinggi walaupun dolar melemah. Perbezaan ini menunjukkan bahawa pergerakan semasa mungkin kurang berkait rapat dengan kitaran likuiditi yang biasa didorong oleh Fed. Dinamik pasaran kelihatan lebih selari dengan penilaian semula aset dolar AS yang lebih luas, dengan sebahagian modal berpindah ke aset yang jarang seperti emas dan BTC. Selain itu, selepas tempoh panjang pengurangan leverage dan penurunan harga, peningkatan kondisi makro telah memicu penutupan posisi pendek, yang juga memperbesarkan magnitud pantulan.

Satu terobosan teknikal jangka pendek sahaja oleh itu masih tidak mencukupi untuk menetapkan pembalikan tren jangka panjang. Kemampuan modal dalam negara dan luar negara untuk terus menyerap tawaran mungkin menjadi salah satu petunjuk utama untuk menilai sama ada kenaikan boleh berterusan lebih lanjut. Dua petunjuk paling penting untuk dipantau ialah keberterusan aliran masuk ETF spot dan pengembangan bekalan koin stabil. Jika harga yang meningkat disertai dengan pertumbuhan berterusan dalam aset ETF dan likuiditi koin stabil, asas pendanaan di sebalik kenaikan tersebut akan menjadi lebih kukuh. Jika aliran masuk ETF melambat dengan cepat sementara bekalan koin stabil stagnan, pasaran akan menghadapi risiko yang lebih besar bahawa penutupan posisi pendek dan aliran perdagangan jangka pendek menyumbang sebahagian besar kepada pergerakan terkini.

Bekalan Koin Stabil

Sumber Data: DeFiLlama

Cairan dolar AS berasaskan kripto telah meningkat lebih lanjut minggu lepas. Menurut DefiLlama, kapitalisasi pasaran keseluruhan koin stabil meningkat kepada sekitar $303.1 bilion, meningkat sebanyak sekitar $2.4 bilion dalam tempoh tujuh hari, atau 0.8% berbanding minggu sebelumnya. Pasokan USDC meningkat sebanyak 2.32% dalam tempoh yang sama, setara dengan sekitar $1.7 bilion dalam pasokan baharu, menjadikannya sumber pertumbuhan tambahan terbesar di kalangan koin stabil utama. Ethena USDe meningkat sebanyak sekitar 3.30% seminggu, manakala PayPal USD meningkat sebanyak sekitar 4.39%.

Walaupun kadar pertumbuhan masih jauh di bawah fasa ekspansi likuiditi yang lebih kuat yang dilihat sejak 2025, bekalan koin stabil telah kembali kepada pertumbuhan bersih selepas tempoh stagnasi.

Peristiwa Utama yang Perlu Diperhatikan Minggu Ini

Jadual yang padat bagi pelepasan data makro dan peristiwa bank pusat dalam tempoh satu hingga dua minggu mendatang boleh mempengaruhi harapan terhadap likuiditi lintas-aset:

26 Ogos: Inflasi PCE inti AS dan anggaran GDP kuartalan yang telah disemak semula akan dikeluarkan. NVIDIA juga akan mengumumkan keuntungan, memberikan ujian lain terhadap kesinambungan perbelanjaan modal yang berkaitan AI.
27–29 Ogos: Simposium Dasar Ekonomi Jackson Hole akan berlangsung.

Diberikan ketahanan inflasi baru-baru ini dan perpecahan dalaman yang ditekankan dalam minit FOMC, risiko ekor bagi pesan dasar politik yang lebih hawkish di Jackson Hole telah meningkat. Jika laluan pelonggaran yang sebelumnya dihargai oleh pasaran gagal terwujud, aset berisiko jangka panjang mungkin menghadapi tekanan penilaian semula dalam jangka pendek.

Pendanaan Pasaran Peribadi: Aktiviti Masih Lemah Seiring Perpindahan Modal Lebih Jauh Kepada Pembiayaan Institusi dan Infrastruktur RWA

Sumber Data: CryptoRank

Aktiviti penggalangan dana pasaran peribadi kripto tetap sejajar dengan tahap lesu yang dilihat sepanjang beberapa bulan terakhir, sementara modal terus berpaling kepada kewangan institusi dan infrastruktur. Berita utama mengenai transaksi besar meningkat, tetapi pendanaan VC tradisional untuk projek kripto peringkat awal tetap lemah.

AI × Crypto kekal sebagai salah satu tema yang lebih jelas di pasaran persendirian minggu lepas.

Bulatan pendanaan konvensional terbesar datang dari NeoSoul, yang mengumpulkan $11 juta dalam bulatan Pre-Series A daripada pelabur termasuk MH Ventures, Amber Group, ArkStream Capital, 0G Foundation, dan Kirin Capital. Pendanaan ini terutamanya akan menyokong produk Perdagangan Agentic dan infrastruktur ekonomi AI. Projek ini bertujuan untuk membolehkan agen AI melakukan ramalan, perdagangan, dan aktiviti ekonomi atas rantai secara autonomi.

Beldex juga mengumpulkan $8 juta, dipimpin oleh Sigma Capital, dengan penyertaan dari NTC, Nxgen, Digital Consensus Fund, EAK Ventures, dan lain-lain. Modal ini akan digunakan untuk membangun infrastruktur privasi dalam identiti agen AI, komunikasi tersulit, dan pembayaran peribadi.

Dibandingkan dengan gelombang pelaburan Crypto AI sebelumnya, yang lebih berfokus kepada infrastruktur pengiraan, model, dan platform pelancaran agen, projek terkini semakin berfokus kepada pelaksanaan agen, identiti, privasi, dan infrastruktur kewangan asas. Ini menunjukkan bahawa persimpangan AI dan Crypto menjadi lebih khusus dan perlahan-lahan bergerak lebih dekat kepada kes penggunaan yang praktikal dan berorientasikan aplikasi.

Tentang KuCoin Ventures

KuCoin Ventures ialah lengan pelaburan terkemuka Bursa KuCoin, sebuah platform kripto global terkemuka yang dibina atas kepercayaan, melayani lebih daripada 40 juta pengguna di lebih 200 negara dan wilayah. Dengan tujuan melabur dalam projek kripto dan blok rantai yang paling mengganggu di era Web 3.0, KuCoin Ventures menyokong pembina kripto dan Web 3.0 secara kewangan dan strategik dengan wawasan mendalam dan sumber global. Sebagai pelabur yang mesra komuniti dan berdasarkan penyelidikan, KuCoin Ventures bekerjasama rapat dengan projek-portfolionya sepanjang keseluruhan kitaran hidup, dengan fokus kepada infrastruktur Web3.0, AI, Aplikasi Pengguna, DeFi dan PayFi.

Penafian Maklumat pasaran umum ini, yang mungkin berasal dari sumber pihak ketiga, komersial, atau disponsori, bukan merupakan nasihat undang-undang, kepatuhan, kewangan, atau pelaburan, tawaran, ajakan, atau jaminan. Kami tidak membuat pernyataan atau jaminan secara eksplisit atau tersirat mengenai ketepatan, kelengkapan, atau kebolehpercayaannya, dan menolak tanggungjawab atas sebarang kerugian yang timbul. Pelaburan/dagangan adalah berisiko; prestasi lepas tidak menjamin keputusan masa depan. Pengguna harus menyelidik, menilai dengan bijak, dan mengambil tanggungjawab penuh. Sila berunding dengan penasihat undang-undang, cukai, atau kewangan profesional jika perlu.

Penafian: Halaman ini telah diterjemahkan dengan menggunakan teknologi AI untuk keselesaan anda. Untuk mendapatkan maklumat yang paling tepat, rujuk kepada versi bahasa Inggeris asal.