これがEthereumがリーディングで主流である理由であり、個人参加者や大規模プロジェクトがそれを選ぶ理由であり、オファーのすべてのアップデートが重要である理由です。 技術とその進化は重要であり、統計がそれを証明しています。

ETH発行削減論争を簡略化する12のポイント：戦略的かつ現実的な検討 1. 間違ったレバー。ステーキングレベルを制限することが目的なら、利回りをほぼゼロまで圧縮するのは鈍い手段だ。中央集権化を防ぐために、むしろそれを加速させている。両刃の剣は両方を切り裂く。 2. インフレはすでに抑制されている。バーンを差し引いたネットインフレ率は年間0.5％以下だ。経済学者が健全とみなす2％と比較すると、Ethereumの金融政策はすでに保守的だ。緊急事態は存在しない。 3. エコシステムへの資金提供を削っている。ステーキング利回りは、静かにEthereum開発の資金源としてEFの助成金を置き換えてきた。EFがすでに後退している中で、このサイクル中に利回りを削減することは、誰も公に考慮していない柱を奪うことになる。 4. LSTは敵ではない。リキッドステーキングトークンはDeFiの革新を推進し、オンチェーン流動性を深め、手数料バーンを生み出す。LSTの支配が存在リスクであるという物語は、LSTがネットワークに実際に何をもたらしているかを無視している。 5. セキュリティは過剰なコストではなく保険だ。家が燃えていないからといって保険をやめない。適切に報酬を与えられ、広く分散したバリデーター群こそが、Ethereumがグローバル決済インフラとして信頼を得るために必要不可欠だ。 6. 完全に間違った議論だ。この議論は下側の数字に固執している。Ethereumの未来は上側の数字を伸ばすこと、つまりより多くのアプリ、より多くのユーザー、より多くの利用、より多くの手数料バーンによって勝ち取られる。それを成し遂げれば、この議論全体は注釈にすぎなくなる。 7. フェデレーションが1回の会合で150ベーシスポイント動かす理由がある：それは馬鹿げている。同様に、理論的な曲線に基づいて0.8％から0.5％へ一気に移行するのは馬鹿げた行動だ。仮にステーキング比率に事前コミットされたトリガーを結びつけ、0.8％から0.7％へ段階的に移行する方が、より健全な金融政策である。 8. Lidoには影響しない。LidoはEthereumの年2回のアップグレードサイクルよりも速く適応する。利回りの調整はすべての参加者に同じ速度で再均衡をもたらす。常に支配的なプレイヤーがこのレースに勝つ。 9. 部屋が狭すぎる。このような規模の決定は、All Core Devsフォーラム内の暗号技術者によって推進されており、市場実務家、経済学者、機関投資家の声から意図的に隔離されている。彼らこそが、これらの変更が現実世界で何をもたらすかを理解している。 10. ステーキング前にEIP-1559に手をつけるべきだ。発行量を調整する必要があるなら、手数料とバーンのアーキテクチャには革新の余地がある。神聖視されたステーキング利回りは最後のレバーとして動かすべきであり、最初に動かすべきではない。 11. 最悪のタイミングだ。ETHが約1,900ドルで取引されている今、ステーキング利回りを圧縮することは、すでに損失を抱えるバリデーターにさらなる痛みを強いることになる。6,000～8,000ドル（ETHの本質的価値に近い）では、年間20～30％の上昇という背景の中で、同様の変更は些細な不便にすぎない。 12. 理論は市場に敗れる。言及されていないリスク：マクロ環境が悪化し、金利が高止まりし、リスク回避ムードが広がる中で発行削減が実施されると、出口売り圧力が最大になるタイミングで機関投資家の買い支えが崩壊する。中長期的なメリットは消え去る。このシナリオはこの提案のどこにもモデル化されていない。これが知的誠実さへの不作為による真のコストである。

Galaxy Research：Ethereum、Solanaがインフレーションスケジュールを見直し中 Galaxy Research副社長のルカ・チェヤンは、EthereumとSolanaがステークホルダーから同じ重要な質問に直面していると述べた。それは、オンチェーンセキュリティを維持するために必要なトークンセキュリティ予算の額はどれほどか、そしてインフレーションスケジュールの調整が価値があるかどうかという点である。この議論はまだ決定に至っておらず、再評価段階にとどまっている。 インフレーション率は、将来のトークン供給量を決定する重要なパラメーターである。これを引き下げれば供給需要ダイナミクスが改善される可能性がある一方で、維持または増加させれば供給圧力が継続する。ルカは、ネットワークのステークホルダーがセキュリティコストをトークン価値とますます関連付けるようになっており、これがETHおよびSOLの供給に対する市場の期待値を見直す要因となり得ると加えた。

⚖️ SharpLink、ステーキング発行利回りをゼロに押し下げる可能性のあるEthereumの提案に反対 SharpLinkのCEOであるジョセフ・チャロムは、EIP-8363に正式に反対し、イーサリアムが、ネットワークへの機関投資家の関心が高まっているこのタイミングで、ETHの重要な経済的特徴の一つを弱めかねないと主張している。 「漸減型発行バーン」として知られるこの提案は、ステーキングに投入されるethereum:nativeの割合が増えるにつれて、バリデーター発行報酬のより大きな割合をバーンしていくものである。約50%の供給がステーキングされた時点で、ステーキング利回りの発行部分は0%に低下し、バリデーターは主にトランザクションチップに頼ることになる。 チャロムによれば、その影響はバリデーターにとどまらない。 彼は、ステーキング利回りがイーサリアムのDeFiエコシステム全体における基準利回りとして機能していると主張する。これをゼロに近づけることは、ETHのネイティブリターンを基盤とする貸出、借入、その他のオンチェーン市場に影響を与える可能性がある。 また、競争的な観点もある。チャロムは、ネイティブ利回りをETHがBitcoinに対して持つ根本的な利点の一つと見なしている。ETHはエコシステム内において生産的な資本として残りながら、プロトコルレベルでのリターンを生成できるからである。彼は、この特性を削除すれば、資産の投資価値が弱まると主張する。 タイミングも懸念材料である。ETHの大規模なパブリック企業保有者の一つであるSharpLinkは、このような変更がイーサリアムが機関投資家の支持を拡大しつつある時期に実施されることになると見ている。 チャロムは、EIP-8363がイーサリアムに真摯に貢献する研究者たちから提案されたものであることを認めつつ、善意が必ずしも優れた貨幣政策を保証するわけではないと拒絶した。 この提案はまだ採用されておらず、議論が継続中である。しかし、この対立はイーサリアムにとってより深い問いを浮き彫りにしている。つまり、エコシステム全体におけるステーキングの経済的役割を変えることになる場合、ネットワークはどれほど積極的に発行を削減すべきなのか？