米国の半導体およびデータセンター株が中期決算を受けて売られ、サムスン電子とSKハイニックスは取引初めに大きく下落しました。マイクロンは7％、NVIDIAは3.2％、CoreWeaveは9.5％下落した一方、ハイパースケーラーは上昇しました。 韓国のメモリーメイカーも同じハイパースケーラーの資本支出に依存しているため、データセンターの構築ペースの鈍化は彼らにも影響します。すでに着手中のプロジェクトや既存の供給契約には限定的な影響しか及ばないため、AIインフラサプライヤーの利益見通しの引き下げ幅は制限されます。

🛤️ AI取引はストレステストに直面しています。しかし、スーパーサイクルは実際に終焉を迎えているのでしょうか？ 米国債利回りが5％を超えたこと、インフレ懸念が再燃したこと、AI資金調達リスクが注目されたことを受けて、グローバル株式市場は引き下げました。CoreWeaveは1週間で25％下落し、Anthropicの急激な収益成長は大幅に鈍化すると見込まれています。 市場は、AI投資がどのように資金調達され、収益化されるのかという点に疑問を抱き始めています。しかし、リスクは均一ではありません。 CoreWeaveの資本支出は営業キャッシュフローを大幅に上回っています。一方、Metaはフリーキャッシュフローがマイナスですが、今四半期には318億ドルの営業キャッシュフローを生み出しました。また、TSMCの売上高は前年同月比50.9％増加し、在庫日数がついに減少、台湾の輸出受注額は過去最高の1140億ドルに達しました。 この違いは極めて重要です。AIクレジットリスクの再評価は、AIスーパーサイクルの終焉とは異なります。 今月のハウスビュー報告書では、最新の市場ストレスがインフレ、AI資金調達、そして収益成長が依然として維持されている分野について何を示しているかを検討します。また、なぜ我々が債券よりも株式を好むのか、長期債務を回避し、AIサプライチェーンの上流に焦点を当てるのかを説明します。 🔗 最新の市場評価と年末までのポジショニングについて、完全な報告書をお読みください 👉 https://t.co/SYmyKttwId

🇰🇷 SKハイニックスは、Q3の売上高を104.6兆ウォン、営業利益を83.3兆ウォンと過去最高を記録し、営業利益率は79.7％に達しました。AI需要の拡大により、HBM、サーバーDRAM、エンタープライズSSDのすべてで成長を実現し、利益は市場予想を上回りました。 最も重要なのは、SKハイニックスが2030年までメモリの不足が継続すると予想していることです。2027～2028年の生産能力の50％以上は、14の主要顧客との長期契約で既に確保されており、一部の購入先は通常の5年を超える契約期間の検討を進めています。 HBM4はQ4から shipments および売上高でHBM3Eを上回ると見込まれており、需要は大手クラウドプロバイダーだけでなく、AIを導入する企業にも広がっています。自動運転やロボティクス分野も今後、さらなる需要を生み出す可能性があります。 SKハイニックスは今年、現在のメモリサイクルによる高いキャッシュ生成力を反映し、約100兆ウォンの株主還元を計画しています。 過去最高の利益、契約済み生産能力、優れた価格交渉力は、AIメモリ需要が依然として強いことを示しています。長期的なリスクは既知です：製造業者が生産能力を過剰に拡大すれば、今日の不足が明日の過剰在庫となる可能性があります。 重要な問いは、新たな生産能力が需要に追いつくまで、需給がタイトな状態をどの程度維持できるかです。

🚀 TSMCは、2026年の売上成長見通しを当初の40%超から44%へ引き上げました。第3四半期の売上は米ドルベースで前年同期比41.2%増となり、同社自身の予測上限を上回りました。経営陣は、2029年までのAIアクセラレーターの成長が以前の見通しを上回る可能性があると述べました。 在庫は引き続き注目すべきポイントです。TSMCは2nm製品の出荷を大幅に増やす準備を進めている中、在庫日数は76.5日から72.9日に減少しました。現在のAI投資サイクルは、業界が蓄積された部品と生産能力を出荷と売上に変換できるかどうかにかかっており、この減少は注目に値します。 利益率についてはやや複雑です。N2の量産開始が粗利益率に圧力をかけ、海外展開もコストを増加させていますが、TSMCは依然として通期の粗利益率を約66%～67%と予想しています。同社は今年、資本支出として600億～640億米ドルを投じる計画であり、2026年から2028年の支出は過去3年を上回ると見込んでいます。 📥 最新の分析では、これらの結果がAI需要、2027年のTSMCの利益見通し、半導体業界全体の在庫動向が上昇サイクルの継続を裏付けているかどうかを検討しています。また、需要が先進チップを超えて台湾の広範なサプライチェーンに広がり、それが輸出成長および企業利益にどのような意味を持つかも追跡しています。 🔗 詳細レポート：https://t.co/gGnMGZjkov

🔬 ボンド利回りのスペクトル：良いものから悪いものへ エド・ヤーデニ博士は、利回りの上昇を後押ししている要因を解説し、これが（まだ）ボンド・ビギランテスの復讐ではない理由を説明します。最近の急騰にもかかわらず、10年物国債利回りは名目GDP成長率を下回っています。これは債務危機というより、中立金利（R*）の上昇を示唆しています。 ☑️ 強力な資本支出（特にAI）、貯蓄の減少、生産性の向上が引き起こすR*の上昇 ☑️ 中東のエネルギーショックと円キャリートレードの解消が圧力を強めている ☑️ 真の警告サインは、利回りが名目GDP成長率を上回ること ☑️ 労働市場は依然として頑強だが、インフレ圧力はなく、需要と供給はほぼ完璧にバランスしている ☑️ 給与成長は抑制され、生産性は堅調に見える 利回りの上昇は、主に健全な再評価なのか、それともより悪い状況への初期段階なのか？ 👉 完全なスペクトル分析とチャートコレクションを詳しくチェック： 🔗 https://t.co/LEiFJJ7A8m

🏛️ インフレはまだFRBにとって過熱しすぎているのか？ エド・ヤーデニ博士は、コアPCEDとコアCPIを比較し、米国経済がより引き締まった政策に対応できる理由を解説。基盤的なインフレは依然として高いものの、AI資本支出のブームにより成長は驚異的に強固です。 ☑️ コアPCEDは年率3.4～3.5％と推定 ☑️ AIソフトウェアのインフレ率は25％以上に急増 ☑️ハイパースケーラーの資本支出は8,000億～1兆ドルに迫る ☑️ 第3四半期GDPは5.0％を記録予想 ☑️ 過去の循環と比べ、経済は金利変動に対してはるかに感受性が低い AIの構築とより高い中立金利が、FRBのさらなる引き締めにもかかわらず、拡張を継続させる可能性はあるのか？ 👉 詳細な分析とこの強固さの背後にあるデータを確認： 🔗 https://t.co/bByc90dMZa

🚨マイロンが次に業績発表。メモリの利益率は維持できるか？ マイロンの決算前に注目すべきメモリ業界の3つの指標： 📊 在庫：日数が再び増加中。販売は追いつけるか？ 📊 利益率：メモリは、示されたAIチップセグメントの中でリード。 📊 資本支出：投資の成長が加速し、将来的に容量拡張が続く見込み。 MacroMicroのAIサプライチェーンインテリジェンスハブで、利益率、資本支出、在庫を四半期ごとに追跡してください。 残り1日 — 9月30日締切。 Max AI Annualに参加して、ハブへの1年間アクセスと2026年見通しを追加料金なしで獲得しましょう。 🔗 https://t.co/Xdi5wgSRxR

🇺🇸🇨🇳 米国と中国は、貿易停戦を2か月延長し、市場が6か月以上と予想していた期限を2027年11月10日から2027年1月10日に変更しました。 ベッセント氏は、より大きな取引が実現可能かどうか不確実であり、結果として既存の期間がさらに延長される可能性があると述べました。新しい期限は中間選挙の後であり、関税、レアアース、技術規制は次ラウンドに先送りされ、これは会合前の「投票前の安定性と投票後の変化」という私たちの予想と一致しています。 サミットで名前が挙げられた唯一の新規成果物は、AIインシデントチャネルでした。300億ドルの関税引き下げは製品リストなしの枠組みのままであり、ボーイング、レアアース、半導体では画期的な進展は見られませんでした。購入コミットメントの中で、現在大豆のみが米国のベンチマークを満たしており、私たちは2027年1月10日が維持されるかどうかを示す具体的な指標を特定しました。 📥 今週のWEFCでは、来年の米国インフレを3つの原油価格シナリオでシミュレーションし、予防的なFRB利上げの必要性を論じ、10年物金利が5.2％を超えたにもかかわらず顕著なダメージが生じていない理由を検討し、WTIが100ドルを超えた背景にある供給ボトルネックをマッピングしています。 🔗 詳細レポートをダウンロード：https://t.co/j6aKabsmGA

🚨🇺🇸 核心PCEが前年比3.0％（予想3.3％）と予想を下回った後、利上げの確率は低下しました。 月次および年次ともに予想を下回りましたが、7月の数値は3.0％に下方修正され、年間の核心PCE率は変化ありません。3.0％という水準は、FRBの2％の目標より1％高く、8月の緩やかなデータにもかかわらず、インフレは依然として高水準です。 📍 https://t.co/g6XyxDyNf6

🧮 タークンのデフレーション：中国の安価なAIがスーパーサイクルに悪影響を与えない理由 主なポイント： 📍中国のオープンウェイトモデルは、推論およびコーディングベンチマークにおいて、米国の最先端ラボとの性能差を急速に縮め、現在わずか数週間の遅れとなっています。 📍これらのモデルは、電力コストの低さやアーキテクチャの効率性といった構造的要因により、米国製モデルの3分の1から5分の1という大幅なコスト優位性を有しています。 📍中国は、ウェイトをオープンソース化することでAIモデル層を商品化し、クラウドや広告分野での下流収益化を図るため、意図的な産業戦略を展開しています。 📍ジェボンズのパラドックス：AIトークン価格の低下により、大量利用ケースが実現可能になり、市場が拡大し、結果として計算リソース需要が増加します。 📍持続可能な企業価値は、半導体、高度なパッケージング、電力管理といった物理的ボトルネックを含む、米国に沿ったサプライチェーンに集中しています。 📍中国モデルはトークンボリュームで勝利し、米国モデルはプライバシーと信頼性で企業からの資金を獲得します。国内での価格競争とグローバルな収益化の阻害により、中国のラボは財務的に圧迫されています。 📥 最新レポートでは、電力コスト差、Vercelのトークン対支出の分割、そして米国・中国以外のラボに残されたものについて詳しく解説しています 👇 https://t.co/7q59Y2z1sx