ステーブルコインで33%のAPR？こんな数字を見ると、スクロールを止めたくなる。 特にDeFiの話になると、異常に高い収益率には通常何かしらの裏があるものだ。 10月26日、@protocol_fxはMorpho上のfxUSD/USDCマーケットで以下の興味深い機会を紹介した： • fxSAVEのループ戦略で約33%のAPR • USDCの貸出で16%のAPR • fxSAVEの基盤戦略から約8%のAPR これらは広告されている金利であり、保fxSAVEの基盤戦略から約8%のAPR これらは広告されている金利であり、保証されたリターンではない。 私が注目したのは、数字そのものではなく、このシステムの仕組みだ。 fxSAVEはf(x)プロトコルの安定性プール上に構築されており、収益はETHのステーキング報酬、貸出収益、取引手数料などから発生している。 Morphoとの統合により、さらに資本効率が向上し、ユーザーはUSDCを貸出するか、レバレッジをかけたfxSAVE戦略を実行できるようになる。 これは重要な違いだ。 33%のループAPRは、単にステーブルコインを保有しているだけで33%の収益を得るのとは異なる。これは借入、レバレッジ、金利変動、清算リスクを伴う。 それでも、@protocol_fxが進んでいる方向性は気に入っている。 トークンエミッションに完全に頼るのではなく、実際のDeFiアクティビティに基づいて構築し、既存の資本を有効活用しているからだ。 米国の最新の規制動向を受けて、ステーブルコインの収益率が再びSpotlightに浮上している今、これはまさに学ぶ価値のあるモデルだと思う。 本当の試練は、fxSAVEが8%を広告できるかどうか、あるいはループ戦略が33%に到達できるかどうかではない。 市場環境が変化した際に、それらの収益率が競争力を維持できるかどうかだ。 それが私が注目するポイントだ。