考えられるのは、FRBおよび大手機関が、クレジット自体が、さらに利上げを実施しなくても引き締まりを開始する可能性に対して、より敏感になっているということである。 あるレバレッジをかけた企業のグループが突如として借り換えに苦戦し始めた場合、スプレッドは拡大し、貸し手はより良い条件を要求し、クレジットラインが引き出され、新規取引は延期され、リスクの高い借り手は完全にアクセスを失う。 その時点で、FRBがさらに25ベーシスポイント動かさなくても、システムは急速に引き締まる可能性がある。これは、当局がインフレに対する懸念を依然として強調しながら、10月の利上げへの意欲が急激に低下した理由を説明する。 公には、ウィリアムズとジェファーソンは忍耐と状況をさらに見極めるための時間を強調しており、10月の利上げの市場予想確率は約70％から約25％に低下した。 隠れた問題がすでに1つの巨大銀行の破綻であるとは思わない。むしろ、弱体化した企業借り手に対する借り換えの窓口が閉まり始め、プライベートクレジットや銀行の資金調達ラインが伝達メカニズムとなると考えている。目に見える破綻はその後に現れるだろう。最初の本当の兆候は、突如として資金調達が不可能になることである。