先週は市場にとって重要な週でした。FRBは金利を引き上げ、債券金利は上昇し、ドルは強化されましたが、リスク資産では予想されるような急激な資金流出は見られませんでした。 しかし今週、私が最も重要な問いと考えるのは： 資金は市場から引き上げられるのか、それとも単に場所を変えるだけなのか？ 高金利と強力なドルは、自然と流動性をより選択的になります。一方では安全なリターンを提供する債券、他方では株式市場、金、暗号資産が依然として強さを保とうとしています。 トルコでは、FTが国際的な議題に持ち込んだファンド危機がこれに加わりました。これがシステム的な問題に発展するかどうかを判断するのは早すぎますが、トルコへ外部から流入する資本にとって、「信頼」の重要性がさらに高まっていることは確かです。 私は今年残りの期間において、大規模な崩壊よりも、資金がより選択的に移動し、時折激しい移動が発生する市場の可能性をより強く見ています。 したがって、価格だけでなく、ドルや債券金利、流動性がどの方向に動いているかを追跡することが必要です。 なぜなら、時として市場の方向性を示すのは価格ではなく、資金がどこへ向かっているかだからです。