450％の想定レバレッジが混雑したテクノロジー取引に直面し、クオンツファンドは7月に5％の損失を出した。

AIについて正しい見解を持っていても、皆と同じように保有資産を構成することから誰も守らなかった。

JPモルガンは、7月にグローバルヘッジファンドが約3％の利益を失ったと述べた。これは混雑したテクノロジー保有資産の解消によるものである。アジア・太平洋地域の株式選択者は平均9.4％の損失を出し、グローバルクオンツ株式ファンドは5％下落した。

レバレッジの数値は注目に値する。

JPモルガンは、クオンツ戦略が約450％の想定レバレッジを運用していたと推定した。これは同社が追跡した戦略の中で最も高い水準であった。ヘッジファンド全体の借入額は、過去5年間の上限付近で推移し続けた。

これは混雑した勝者への危険である。

すべての投資家が類似のモメンタム取引を保有している場合、最初の売却が損失を生む。その損失はリスク予算を削減する。リスクを減らすことはさらに売却を意味する。突然、ファンダメンタルズの修正が保有資産の再調整イベントとなる。

暗号資産も同じメカニズムを持つが、より速い。先物の清算と証拠金要件により、数日分のレバレッジ削減が数時間以内に圧縮される可能性がある。

有用なシグナルは、AIや暗号資産のファンダメンタルズが依然としてバイシャルであるかどうかだけではない。レバレッジ＋集中度＋流動性の低下を同時に見ることだ。

金融アドバイスではない。

混雑した取引をより早く破壊するのは、悪いファンダメンタルズか、上昇する変動率か、それともレバレッジによって優れた投資家が売却を余儀なくされるか？