明らかに、ウォッシュは金利を据え置き、エネルギー衝撃がシステムに浸透するのを待つだろう。まだ完全な遅れは観測されていない。石油ショックはまずインフレに影響し、次にマージン、消費者、クレジット、労働市場へと波及する。この流れに対して利上げを続けることは、通常のマクロ指標では無謀に見える。 しかし、地政学的なチェス盤の視点から見れば、ハーキッシュなウォッシュ・フエドは、インフレ信認を再確立し、グローバル需要の縮小を加速させ、弱い外国のバランスシートに圧力をかけ、資本をドル担保へと引き戻すために、もう一回の引き締めインパルスを利用できるかもしれない。そのシナリオでは、利上げはCPIだけの問題ではなく、インフレ心理の打破、ドルの強化、グローバル金融条件の引き締め、そして最終的に米国債への安全資産買いを生み出すことにある。 リスクは明白だ。米国債への買いが来る前に、国内クレジットが破綻してしまう可能性がある。 しかし、戦略的な問いは問う価値がある。 米国は、短期的な成長減速を容認し、弱いグローバル経済にまず痛みを強いて、資本を米国債へ引き戻し、その後のFRBの利下げをより明確な根拠で行うことを選ぶだろうか？