Melius Research tetap optimis terhadap Nvidia ($NVDA), tetapi menurunkan target harga menjadi $315 dari $420 karena kekhawatiran beralih dari permintaan AI ke bagaimana pembangunan infrastruktur besar-besaran akan didanai. Perusahaan ini juga menurunkan target pada AMD ($AMD), Broadcom, Marvell, Dell, Qualcomm, dan CoreWeave. Melius menyatakan risiko terbesar adalah jumlah sekuritas baru yang kemungkinan besar akan masuk ke pasar, karena beberapa perusahaan bernilai triliunan dolar mengumpulkan ratusan miliar dolar untuk membiayai infrastruktur AI. Hal ini menciptakan masalah pasokan modal. Penerbitan obligasi dan saham baru bersaing untuk mendapatkan dana investor, berpotensi memberi tekanan pada valuasi meskipun permintaan AI tetap kuat. Peringatan ini menandai pergeseran dalam perdebatan AI. Investor selama setahun terakhir banyak fokus pada permintaan GPU, kendala kapasitas, dan apakah pengeluaran AI akan menghasilkan pengembalian yang memadai. Melius kini lebih menekankan pada neraca dan struktur pembiayaan. Perusahaan ini menyatakan multiplikator valuasi mungkin tetap mengalami tekanan karena semakin banyak pembangunan AI yang bergantung pada jaminan dan skema pembiayaan lainnya hingga 2028. Struktur-struktur tersebut dapat mengurangi kesediaan investor membayar multiplikator premi, terutama jika hyperscaler semakin bergantung pada modal pinjaman atau modal baru yang dihimpun untuk membiayai infrastruktur. Melius juga menurunkan estimasi terkait PC dan smartphone untuk AMD, Dell, dan Qualcomm, menambahkan sumber tekanan tambahan selain valuasi pusat data. Peringkat Beli untuk Nvidia tetap dipertahankan. Target yang lebih rendah mencerminkan penyesuaian dalam seberapa besar investor bersedia membayar untuk pendapatan sektor chip, karena risiko pembiayaan menjadi bagian yang lebih besar dalam cerita investasi AI.
