Samsung Electronics dan SK Hynix turun tajam di awal perdagangan setelah saham chip dan pusat data AS jatuh menyusul hasil pertengahan periode. Micron turun 7%, Nvidia 3,2%, dan CoreWeave 9,5%, sementara hyperscaler naik. Pembuat memori Korea menjual ke kapitalisasi hyperscaler yang sama, sehingga perlambatan pembangunan pusat data juga memengaruhi mereka. Proyek yang sudah berjalan dan kontrak pasokan yang ada seharusnya mengalami dampak terbatas, yang membatasi sejauh mana perkiraan laba pemasok infrastruktur AI dipotong.

🛤️ Perdagangan AI sedang menghadapi ujian tekanan. Tetapi apakah supercycle benar-benar sedang runtuh? Saham global mengalami penarikan kembali karena imbal hasil Treasury naik di atas 5%, kekhawatiran inflasi kembali muncul, dan risiko pembiayaan AI menjadi sorotan. CoreWeave anjlok 25% dalam seminggu, sementara pertumbuhan pendapatan eksponensial Anthropic diperkirakan akan melambat tajam. Pasar mulai mempertanyakan bagaimana investasi AI dibiayai dan dimonetisasi. Namun, risikonya jauh dari seragam. Pengeluaran modal CoreWeave jauh melebihi arus kas operasionalnya. Meta, meskipun memiliki arus kas bebas negatif, tetap menghasilkan $31,8 miliar arus kas operasional pada kuartal ini. Sementara itu, pendapatan TSMC tumbuh 50,9% YoY, hari persediaan akhirnya menurun, dan pesanan ekspor Taiwan mencapai rekor $114 miliar. Perbedaan ini sangat penting: penilaian ulang risiko kredit AI bukanlah hal yang sama dengan berakhirnya supercycle AI. Dalam laporan pandangan rumah bulan ini, kami mengkaji apa yang diungkapkan oleh tekanan pasar terbaru mengenai inflasi, pembiayaan AI, dan di mana pertumbuhan laba masih bertahan. Kami juga menjelaskan mengapa kami tetap lebih memilih saham daripada obligasi, menghindari utang jangka panjang, dan fokus pada rantai pasokan AI hulu. 🔗 Baca laporan lengkapnya untuk penilaian dan posisi pasar terbaru kami menjelang akhir tahun 👉 https://t.co/SYmyKttwId

🇰🇷 SK Hynix $SKHY melaporkan pendapatan Q3 rekor sebesar KRW 104,6 triliun dan laba operasional sebesar KRW 83,3 triliun, dengan margin operasional mencapai 79,7%. Laba melebihi ekspektasi pasar karena permintaan AI mendorong pertumbuhan di seluruh produk HBM, server DRAM, dan enterprise SSD. Yang paling penting, SK Hynix memperkirakan kekurangan memori akan berlanjut hingga 2030. Lebih dari 50% kapasitas produksinya untuk periode 2027–2028 sudah dijamin oleh kontrak jangka panjang dengan 14 pelanggan utama, dan beberapa pembeli sedang membahas kesepakatan yang melampaui masa lima tahun biasa. HBM4 diharapkan melebihi HBM3E baik dari segi pengiriman maupun pendapatan mulai Q4, sementara permintaan menyebar di luar penyedia cloud besar ke perusahaan yang mengadopsi AI. Kendaraan otonom dan robotika berpotensi menambah permintaan lebih lanjut seiring waktu. SK Hynix juga berencana memberikan pengembalian kepada pemegang saham sekitar KRW 100 triliun tahun ini, mencerminkan arus kas yang dihasilkan oleh siklus memori saat ini. Pendapatan rekor, kapasitas yang dikontrakkan, dan daya tawar harga yang luar biasa menunjukkan bahwa permintaan memori AI tetap kuat. Risiko jangka panjangnya adalah hal yang sudah dikenal: jika produsen memperluas kapasitas terlalu agresif, kekurangan saat ini bisa berubah menjadi kelebihan pasokan besok. Pertanyaan kuncinya adalah seberapa lama pasokan ketat dapat mempertahankan margin saat ini sebelum kapasitas baru menyusul permintaan.

🚀 TSMC meningkatkan perkiraan pertumbuhan pendapatan tahun 2026 menjadi 44% dari perkiraan sebelumnya sedikit di atas 40%. Pendapatan Q3 naik 41,2% YoY dalam istilah dolar AS, di atas batas atas perkiraan perusahaan sendiri, dan manajemen mengatakan pertumbuhan akselerator AI hingga 2029 bisa melebihi ekspektasi sebelumnya. Persediaan tetap menjadi hal penting yang perlu dipantau, karena hari persediaan turun dari 76,5 menjadi 72,9 meskipun TSMC bersiap untuk peningkatan besar dalam pengiriman 2nm. Siklus investasi AI saat ini bergantung pada apakah industri mampu mengubah komponen dan kapasitas produksi yang terakumulasi menjadi pengiriman dan pendapatan, sehingga penurunan ini patut diikuti. Margin adalah area yang sedikit lebih rumit. Produksi massal N2 mulai memberi tekanan pada margin kotor, dan ekspansi luar negeri menambah biaya, tetapi TSMC masih memperkirakan margin kotor tahunan sekitar 66% hingga 67%. Perusahaan berencana menghabiskan US$60 miliar hingga US$64 miliar untuk pengeluaran modal tahun ini dan memperkirakan pengeluaran dari 2026 hingga 2028 akan melebihi tiga tahun sebelumnya. 📥 Analisis terbaru kami membahas apa yang ditunjukkan hasil tersebut tentang permintaan AI, prospek laba TSMC untuk 2027, dan apakah tren persediaan di seluruh industri semikonduktor mendukung siklus peningkatan yang berkelanjutan. Laporan ini juga melacak bagaimana permintaan menyebar di luar chip canggih ke seluruh rantai pasokan Taiwan dan apa artinya bagi pertumbuhan ekspor serta laba perusahaan. 🔗 Laporan lengkap: https://t.co/gGnMGZjkov

🔬 Imbal Hasil Obligasi pada Spektrum: Dari Baik hingga Buruk Dr. Ed Yardeni menguraikan kekuatan-kekuatan yang mendorong peningkatan imbal hasil, dan mengapa ini belum (belum) menjadi Balas Dendam Para Pengawas Obligasi. Meskipun terjadi lonjakan baru-baru ini, imbal hasil Treasury 10-tahun tetap di bawah pertumbuhan PDB nominal. Hal ini menunjukkan lebih kepada kenaikan tingkat netral (R*) daripada krisis utang. ☑️ R* yang meningkat didorong oleh pengeluaran modal yang kuat (terutama AI), tabungan yang lebih ketat, dan produktivitas yang lebih baik ☑️ Syok energi Timur Tengah dan pelepasan carry yen menambah tekanan ☑️ Tanda peringatan sejati akan menjadi ketika imbal hasil naik di atas pertumbuhan PDB nominal ☑️ Pasar tenaga kerja masih tangguh namun non-inflasioner—permintaan dan penawaran hampir seimbang sempurna ☑️ Pertumbuhan upah terkendali; produktivitas tampak solid Apakah imbal hasil yang lebih tinggi sebagian besar merupakan penilaian ulang yang sehat… atau tahap awal sesuatu yang lebih buruk? 👉 Pelajari analisis spektrum lengkap dan kumpulan grafik: 🔗 https://t.co/LEiFJJ7A8m

🏛️ Apakah Inflasi Masih Terlalu Tinggi bagi Fed? Dr. Ed Yardeni memeriksa PCED inti vs. CPI inti, dan mengapa perekonomian AS mampu menangani kebijakan yang lebih ketat. Meskipun inflasi dasar tetap tinggi, pertumbuhan tetap sangat tangguh berkat ledakan pengeluaran modal AI. ☑️ PCED inti diperkirakan 3,4–3,5% per tahun ☑️ Inflasi perangkat lunak AI melonjak lebih dari 25% ☑️ Pengeluaran modal hyperscaler menuju $800 miliar–$1 triliun ☑️ PDB Q3 diproyeksikan 5,0% ☑️ Perekonomian jauh kurang sensitif terhadap suku bunga dibanding siklus sebelumnya Apakah pembangunan AI dan suku bunga netral yang lebih tinggi dapat menjaga ekspansi tetap berlangsung meskipun Fed semakin memperketat kebijakan? 👉 Pelajari analisis lengkapnya dan lihat data di balik ketangguhan ini: 🔗 https://t.co/bByc90dMZa

🚨 Micron Melaporkan Hasil Berikutnya. Bisakah Margin Memori Bertahan? Menjelang laporan laba Micron, tiga sinyal industri memori yang perlu diawasi: 📊 Inventaris: Hari-hari meningkat lagi. Bisakah penjualan tetap sejalan? 📊 Margin: Memori memimpin segmen chip AI yang ditunjukkan. 📊 CapEx: Pertumbuhan investasi mempercepat, dengan penambahan kapasitas yang akan mengikuti seiring waktu. Ikuti margin, CapEx, dan inventaris dari kuartal ke kuartal melalui MacroMicro’s AI Supply Chain Intelligence Hub. 1 Hari Lagi — Batas Waktu 30 September. Gabung Max AI Annual untuk mendapatkan akses Hub selama satu tahun + Outlook 2026 lengkap tanpa biaya tambahan. 🔗 https://t.co/Xdi5wgSRxR

🇺🇸🇨🇳 AS dan Tiongkok memperpanjang gencatan senjata perdagangan mereka selama dua bulan, memindahkan masa berakhir dari 10 November menjadi 10 Januari 2027, padahal pasar mengantisipasi enam bulan atau lebih. Bessent mengatakan ia tidak yakin kesepakatan yang lebih besar dapat dicapai dan hasilnya mungkin berupa perpanjangan lebih lanjut dari jangka waktu yang ada. Batas waktu baru jatuh setelah pemilu pertengahan masa jabatan, yang menunda tarif, bahan tanah jarang, dan kendali teknologi ke putaran berikutnya, sesuai dengan yang kami perkirakan sebelum pertemuan: stabilitas sebelum pemungutan suara dan perubahan setelahnya. Satu-satunya hasil baru yang disebutkan secara eksplisit dalam pertemuan tersebut adalah saluran insiden AI. Pemotongan tarif sebesar $30 miliar tetap menjadi kerangka kerja tanpa daftar produk, dan Boeing, bahan tanah jarang, serta chip tidak menghasilkan terobosan. Di antara komitmen pembelian, hanya kedelai yang saat ini memenuhi patokan AS, dan kami telah memilih indikator spesifik yang akan menunjukkan apakah 10 Januari akan tetap berlaku. 📥 WEFC minggu ini juga menguji inflasi AS tahun depan di bawah tiga skenario harga minyak untuk mendukung argumen kenaikan suku bunga Fed yang preventif, menjelaskan mengapa imbal hasil 10 tahun di atas 5,2% belum menyebabkan kerusakan nyata, serta memetakan hambatan pasokan di balik kenaikan WTI melewati $100. 🔗 Unduh laporan lengkapnya: https://t.co/j6aKabsmGA

🚨🇺🇸 Kemungkinan kenaikan suku bunga turun setelah PCE inti lebih rendah dari perkiraan di 3,0% YoY dibandingkan perkiraan 3,3%. Baik pembacaan bulanan maupun tahunan lebih rendah dari perkiraan, tetapi Juli direvisi turun menjadi 3,0%, sehingga tingkat PCE inti tahunan tetap tidak berubah. Di level 3,0%, PCE inti tetap satu poin persentase di atas target 2% Fed, menjaga inflasi tetap tinggi meskipun data Agustus lebih lemah. 📍 https://t.co/g6XyxDyNf6

🧮 Deflasi Token: Mengapa AI Lebih Murah dari Tiongkok Tidak Bearish untuk Supercycle Poin Utama: 📍Model terbuka Tiongkok telah dengan cepat menutup kesenjangan kinerja dengan laboratorium terdepan AS, kini tertinggal hanya beberapa minggu dalam benchmark penalaran dan pemrograman. 📍Model-model ini menawarkan keunggulan biaya signifikan, dihargai sepertiga hingga seperlima dari mitra AS mereka karena faktor struktural seperti listrik yang lebih murah dan efisiensi arsitektur. 📍Tiongkok menerapkan strategi industri yang disengaja untuk mengkomoditisasi lapisan model AI dengan membuka sumber kode bobot guna menangkap monetisasi hilir di cloud dan periklanan. 📍Paradoks Jevons: Harga token AI yang lebih rendah memperluas pasar dengan membuat kasus penggunaan volume tinggi menjadi viable, pada akhirnya mendorong permintaan komputasi yang lebih tinggi. 📍Nilai perusahaan yang berkelanjutan tetap terkonsentrasi di rantai pasok yang sejalan dengan AS, terutama pada bottleneck fisik seperti semikonduktor, pengemasan canggih, dan manajemen daya. 📍Model Tiongkok menang dalam volume token; model AS menang dalam dolar perusahaan karena privasi dan keandalan. Perang harga di dalam negeri dan penghalangan monetisasi global menekan laba keuangan laboratorium Tiongkok. 📥 Laporan terbaru kami membahas kesenjangan biaya listrik, pemisahan token-vs-pengeluaran Vercel, dan apa yang sebenarnya tersisa bagi laboratorium di luar AS dan Tiongkok 👇 https://t.co/7q59Y2z1sx