Apakah akan terjadi rebound karena oversold? Saham Korea Selatan telah berubah positif, dan pasar ekuitas AS terus memperluas kenaikannya selama perdagangan malam. Perdagangan AI akhirnya mendapatkan sedikit napas. Seberapa jauh pemulihan ini bisa berlanjut akan bergantung pada tiga peristiwa utama minggu ini: laporan laba, pemilu tengah masa jabatan AS, dan data tenaga kerja non-pertanian. 1. Laporan laba AI: Bisakah aplikasi menghasilkan uang, dan apakah permintaan akan daya komputasi dapat bertahan? Pantau Palantir pada pagi hari Selasa dan AMD pada pagi hari Rabu, waktu Beijing. Palantir perlu menunjukkan bahwa bisnis akan terus membayar untuk AI, dan bahwa pesanan dapat diterjemahkan menjadi pendapatan dan laba. AMD perlu menunjukkan bahwa permintaan akan pusat data dan chip AI dapat terus mendukung pertumbuhan. Investor semakin fokus pada satu pertanyaan: Kapan pengeluaran besar-besaran Big Tech mulai memberikan hasil? Hasil laporan yang melampaui ekspektasi dan kesediaan manajemen untuk meningkatkan pandangan dapat menentukan langkah selanjutnya dari perdagangan AI. 2. Pemilu tengah masa jabatan: Apakah ketidakpastian politik akan segera berakhir? AS akan memilih pada 3 November. Mulai Rabu, waktu Beijing, pantau proses penghitungan suara dan pertarungan untuk mengendalikan Kongres. Hasilnya akan membentuk ruang lingkup kebijakan pajak, fiskal, dan regulasi. Bagi industri AI, harapan kebijakan terkait pembangunan pusat data dan pasokan listrik juga patut diperhatikan. Namun, berakhirnya pemilu tidak menjamin reli pasar saham. Yang penting adalah seberapa besar hasilnya berbeda dari apa yang sudah dihargai pasar, dan apakah investor bersedia kembali berinvestasi setelah gambaran menjadi lebih jelas. 3. Data tenaga kerja Jumat: Akankah suku bunga terus memberi tekanan pada valuasi? Laporan nonfarm payrolls AS bulan Oktober akan dirilis Jumat pukul 21:30 waktu Beijing. Pertumbuhan lapangan kerja dan upah yang kuat dapat memperkuat ekspektasi bahwa suku bunga akan tetap tinggi dalam jangka panjang. Angka yang lemah dapat menghidupkan kembali kekhawatiran tentang perlambatan ekonomi. Bagi saham AI, yang valuasinya sangat bergantung pada pendapatan masa depan, suku bunga tetap menjadi hambatan kritis. Pandangan saya: Kondisi oversold menciptakan ruang untuk rebound. Pertanyaan selanjutnya adalah apakah peristiwa minggu ini dapat meningkatkan ekspektasi terhadap laba dan suku bunga. Kenaikan selama perdagangan malam hanyalah langkah pertama. Sinyal yang lebih bermakna akan muncul jika ada pembelian berkelanjutan setelah sesi reguler dibuka, saham-saham yang mampu mempertahankan kenaikannya setelah laporan laba, dan reli yang menyebar ke seluruh rantai pasok AI. Pantau dukungan pembelian dalam jangka pendek dan katalis utama minggu ini. Pemulihan yang berkelanjutan tetap bergantung pada realisasi laba.

Trump mengatakan perang hampir berakhir sambil mengancam serangan lain. Itu adalah dasar yang lemah untuk menyebut titik terendah di pasar saham AS. Semakin lama harga minyak tetap tinggi, semakin sulit perhitungan laba: • Biaya transportasi dan produksi yang lebih tinggi mempersempit margin. • Inflasi yang bertahan membuat Fed memiliki ruang lebih kecil untuk memotong suku bunga. • Penurunan imbal hasil Treasury mungkin mencerminkan permintaan akan keamanan. Itu tidak otomatis berarti pembiayaan perusahaan menjadi lebih murah. Saham AI memiliki tagihan lain yang segera jatuh tempo: pengeluaran besar-besaran, dengan tekanan yang terus meningkat untuk menunjukkan kapan pendapatan dan arus kas akan menyusul. Tambahkan biaya energi dan ketidakpastian geopolitik, dan valuasi yang tinggi menjadi semakin sulit dibenarkan. Ancaman tetaplah ancaman, bukan serangan baru. Kemajuan kredibel dalam pembicaraan dan penurunan berkelanjutan harga minyak akan mengubah prospek. Serangan yang berlanjut akan memperburuk situasi. Untuk saat ini, terlalu sedikit bukti yang menunjukkan bahwa koreksi telah selesai.

Saham memori, jaringan optik, dan cloud AS kembali turun secara luas dalam perdagangan pra-pasar. ADR SK hynix turun lebih dari 4%, diikuti oleh SanDisk, Micron, dan lainnya. Dalam dua hari ke depan, laporan keuangan SpaceX dan Meta akan menguji pertanyaan yang semakin mendesak: Apakah uang yang dihasilkan oleh AI dapat mengejar uang yang dikeluarkan? SpaceX hari ini Bisnis AI-nya akan menjadi salah satu fokus utama saya. Setelah merger xAI, hasil SpaceX sekarang mencakup ruang angkasa, Starlink, dan AI. Kuartal lalu, perusahaan mengungkapkan kontrak layanan cloud senilai $14,1 miliar. Namun, kontrak yang ditandatangani masih perlu diubah menjadi pendapatan yang diakui dan penerimaan kas. Tiga hal yang perlu dipantau: ① Dari mana pertumbuhan pendapatan AI berasal? Berapa banyak berasal dari komputasi cloud, langganan Grok, dan pelanggan perusahaan? Berapa banyak nilai kontrak yang ditandatangani telah berubah menjadi pendapatan? ② Berapa biaya pertumbuhan itu? Apakah investasi pusat data, capex, dan arus kas bebas dapat mendukung ekspansi? Bahkan jika laba yang disesuaikan membaik, penyusutan, biaya bunga, dan pengeluaran kas tetap penting. ③ Seberapa besar dukungan kas yang dapat disediakan Starlink? Selain pertumbuhan pelanggan, pantau pendapatan per pengguna, margin, dan generasi kas, bersama dengan investasi lebih lanjut pada Starship. Meta besok Meta menawarkan ujian yang lebih langsung apakah AI dapat meningkatkan bisnis yang sudah ada. Proyek agen AI yang banyak dibahas, Muse, patut mendapat perhatian khusus: seberapa besar kontribusinya terhadap hasil sebenarnya? Kuartal lalu, Meta memperkirakan capex tahunan sebesar $130 miliar–$145 miliar. Kali ini, pantau apakah pertumbuhan iklan, efisiensi konversi, dan margin dapat mendukung pengeluaran berkelanjutan. Panduan pendapatan kuartal depan dan prospek pengeluaran akan sangat penting. Pengeluaran komputasi yang lebih besar menandakan permintaan dari pemasok chip. Bagi pemegang saham Meta, ini menimbulkan pertanyaan tentang pengembalian investasi. Satu dolar capex yang sama berarti hal yang berbeda di kedua sisi rantai pasokan. Pandangan saya: dua laporan ini bisa mendorong divergensi lebih lanjut dalam perdagangan AI. Jika panduan capex sekali lagi hanya naik, pemasok peralatan mungkin diuntungkan sementara tekanan valuasi pada perusahaan yang membayar tetap berlanjut. Konversi pendapatan yang lebih cepat dan penyempitan pengeluaran kas akan memberikan dasar bagi pemulihan sentimen. Tetapi jika pengeluaran terus meningkat sementara pengembalian semakin menjauh ke masa depan, satu perusahaan yang melebihi ekspektasi tidak akan cukup untuk mengonfirmasi pembalikan secara sektor. Pasar akan semakin peduli pada siapa yang bisa mengubah permintaan AI menjadi pengembalian yang benar-benar diterima pemegang saham.

Kospi Korea Selatan anjlok hampir 4% hari ini ke level penutupan terendah dalam dua bulan. Bagi investor ritel yang mengikuti gelombang AI, masa keuntungan yang tampak mudah mungkin telah berakhir. Yang lebih mengkhawatirkan daripada penjualan itu sendiri: semakin sedikit pembeli yang masuk. Setelah memimpin pasar global di paruh pertama, Kospi jatuh 22% di paruh kedua, menjadi indeks saham utama dengan kinerja terburuk di dunia. Volume perdagangan menyusut 70% dari puncaknya akhir Mei. Investor asing sedang menarik dana, dan investor ritel lokal pun mundur. Investor asing telah menarik dana bersih sebesar $131 miliar dari saham Korea tahun ini—aliran keluar terbesar di Asia. Mereka menjual lagi sekitar ₩2 triliun hari ini, sementara Samsung Electronics dan SK Hynix keduanya jatuh lebih dari 4%. Taiwan muncul sebagai alternatif bagi investor institusional. Taiex naik 70% tahun ini dan mengungguli Kospi sekitar 23 poin persentase pada kuartal lalu—selisih kuartalan terlebar sepanjang abad ini. Serangan di Timur Tengah, risiko terhadap pasokan energi, dan ekspektasi kenaikan suku bunga Bank of Korea membantu menjelaskan sikap aversi terhadap risiko hari ini. Namun, penurunan berkelanjutan dalam volume perdagangan menunjukkan bahwa perdagangan ini telah kehilangan daya tariknya sejak lama. Membeli saham Korea telah menjadi jalan pintas untuk bertaruh pada chip memori: ekspektasi permintaan AI mendorong Samsung dan SK Hynix, kenaikan harga menarik investor ritel, dan leverage menambah bahan bakar. Sekarang, saat investor asing mengambil keuntungan dan pembelian baru mengering, konsentrasi dan leverage yang sama ini dapat mempercepat penurunan. Permintaan maaf atas ETF berleverage saham tunggal mencerminkan masalah ini. Produk-produk yang diperkenalkan hanya beberapa bulan lalu demi menjaga uang tetap di pasar justru mengungkap sisi lainnya: leverage dapat memperbesar imbal hasil, tetapi tidak dapat menciptakan permintaan yang berkelanjutan. Permintaan AI mungkin terus tumbuh. Produsen chip mungkin terus menghasilkan kinerja kuat. Namun, keduanya tidak menjamin keuntungan bagi investor yang mengejar reli ini. Jika laba chip memori terus melampaui ekspektasi dan arus masuk asing kembali secara berkelanjutan, saham Korea bisa mendapatkan momentum kembali. Sampai saat itu, pandangan saya adalah bahwa fase uang mudah—ketika arus masuk yang tak kenal lelah terus mendorong valuasi lebih tinggi—telah berlalu.

⚠️ Membeli Ledger dari CryptoBilis? Perhatikan. Penyelidik onchain @SpecterAnalyst memperkirakan lebih dari $86 juta dalam dugaan pencurian melintasi bitcoin, ethereum, dan Tron, dengan melacak dana dari ratusan dompet korban yang dilaporkan. Ledger sedang menyelidiki kerugian yang melibatkan pelanggan reseller tersebut. Total kerugian dan kaitannya dengan CryptoBilis belum dikonfirmasi. Kerugian individu yang dilaporkan sangat merugikan: satu pembeli diduga kehilangan 80 BTC hanya seminggu setelah membeli perangkat; yang lain dilaporkan kehilangan 7 juta USDT setelah membeli satu perangkat tiga minggu sebelumnya. Untuk siapa pun yang membeli dari CryptoBilis dalam 90 hari terakhir, panduan pencegahan Ledger adalah: • Belum mengatur perangkatnya? Jangan inisialisasi. • Sudah menggunakannya? Pertimbangkan untuk memindahkan aset Anda ke perangkat Ledger baru dengan frasa pemulihan segar. Panduan Ledger Penyebabnya masih dalam penyelidikan. Kerentanan luas pada Ledger belum terkonfirmasi. Dompet perangkat keras dimaksudkan untuk melindungi tabungan Anda. Laporan-laporan ini adalah pengingat menyakitkan bahwa bagaimana perangkat sampai ke Anda—dan bagaimana frasa pemulihannya dihasilkan—juga sangat penting.

OpenAI telah mengeluarkan "bom" terhadap kripto, berpotensi mengancam keamanan Bitcoin dan Ethereum. Vitalik Buterin @VitalikButerin dan peneliti Ethereum Justin Drake @drakefjustin telah mengeluarkan peringatan keamanan. Kekhawatiran utama: AI dapat memberikan kemajuan matematis yang lebih besar dalam beberapa minggu daripada yang dicapai umat manusia selama berabad-abad. AI mungkin dapat memecahkan kriptografi kurva eliptik (ECC) sebelum komputer kuantum melakukannya. (Catatan: Bitcoin, Ethereum, dan banyak proyek kripto lainnya bergantung pada ECC dan derivatifnya, Algoritma Tanda Tangan Digital Kurva Elitik (ECDSA), untuk menghasilkan pasangan kunci dan menandatangani transaksi.) OpenAI telah mengelompokkan 722 preprint matematis menjadi 372 kelompok hasil terkait, yang dihasilkan oleh model internal yang belum dirilis. Sekitar 160 makalah mencakup bukti formal dalam Lean. OpenAI juga mengakui bahwa hasil tanpa verifikasi formal mungkin mengandung kesalahan. Meskipun ada catatan tersebut, lompatan kemampuan AI ini telah menimbulkan kekhawatiran di kalangan tokoh teknis terkemuka seperti Vitalik. Setelah meninjau hasil matematis OpenAI, Justin Drake mendesak komunitas kripto untuk memasuki "mode bunker." Ia merekomendasikan memindahkan aset ke alamat baru yang belum pernah menandatangani transaksi. Menurutnya, alamat mana pun yang kunci publiknya telah terungkap harus memindahkan dananya ke alamat baru. Vitalik kemudian mengeluarkan peringatan serupa: meskipun komputasi kuantum telah lama menjadi kekhawatiran, AI bisa menjadi ancaman yang lebih cepat. Jika AI memberikan kemajuan matematis sekitar 50 tahun dalam dua tahun ke depan, keamanan konkret skema berbasis kisi seperti ML-DSA dan enkripsi sepenuhnya homomorfik (FHE) bisa menurun secara signifikan. Jendela keamanan tersisa ECDSA juga bisa lebih pendek dari yang diperkirakan. Justin Drake percaya bahwa superinteligensi matematis sudah hadir dan ECC sangat rentan terhadapnya. Dalam skenario terburuk, ia menyarankan, ECC bisa dipecahkan dalam beberapa bulan—misalnya, cluster GPU besar dapat memperoleh kunci pribadi dari kunci publiknya dalam waktu hanya satu minggu.

AMD baru saja setuju menghabiskan $8,2 miliar saham untuk World Labs milik Fei-Fei Li. Ini bukan primarily taruhan pada konten 3D. Ini adalah AMD membeli lapisan yang masih hilang dibanding Nvidia: laboratorium model yang mampu mengubah silikon kompetitif menjadi ekosistem pengembang yang melekat. Lihat apa yang sebenarnya dijual Nvidia. Cosmos memberi tim robotika dan pengemudi otonom model dunia terbuka plus pelatihan, data, dan alat evaluasi. Setelah tim membangun pipeline mereka di sekitar stack ini, pesanan GPU berikutnya secara alami cenderung ke Nvidia. Itulah roda pendorong. AMD bisa bersaing di perangkat keras. Yang masih kurang adalah lapisan model unggulan yang sebanding. Menjual akselerator tanpa ekosistem model seperti menjual mesin tanpa transmisi: kuat, tetapi lebih sulit bagi pengembang untuk mengubahnya menjadi produk lengkap. Struktur kesepakatan penting: seluruhnya saham, sekitar $8,2 miliar. Li akan menjadi EVP dan ilmuwan utama AMD, melapor kepada Lisa Su. World Labs membawa Atlas, model dunia omni-nya, dan Marble, yang menciptakan dunia 3D persisten dari gambar, video, atau teks. Ini terlihat lebih seperti menginstal divisi penelitian model daripada membeli satu produk. Medan pertempuran berpindah dari komputasi puncak ke default pengembang. Jika model, alat, dan SDK Anda menjadi alur kerja default, pesanan perangkat keras berikutnya jauh lebih mudah dimenangkan. Risikonya juga jelas. “Model dunia” tetap menjadi kategori yang terlalu luas, sementara kasus penggunaan pertama Marble yang jelas adalah alur kerja kreatif 3D. Pelatihan dan simulasi robot masih jauh dari penerapan massal. AMD membayar $8,2 miliar untuk perusahaan yang didirikan pada 2024. Ini adalah taruhan pada ekosistem tiga tahun ke depan—bukan pendapatan tahun depan. Ini bukan cara murah untuk mengisi kesenjangan produk. Ini adalah opsi mahal atas arah masa depan stack AI. ImageNet membantu memicu ledakan deep-learning yang menjadikan GPU sebagai mesin default AI. Sembilan belas tahun kemudian, Fei-Fei Li bergabung dengan tantangan terbesar Nvidia. Perang AI berikutnya mungkin diputuskan lebih sedikit oleh jumlah transistor daripada SDK siapa yang pertama kali digunakan pengembang. $AMD ditutup di $607,87, turun 3,61%, dengan kapitalisasi pasar ~$992 miliar. Penjualan luas AI juga berpengaruh, tetapi investor mungkin juga melihat harga ini terlalu tinggi. Pertanyaan sebenarnya: jika model dunia menjadi lapisan default untuk robotika dan AV dalam tiga tahun, apakah $8,2 miliar akan terlihat mahal—atau murah?

Empat guncangan melanda pasar sekaligus semalam: PMI September yang panas, pelelangan Treasury yang lemah, peringatan hawkish dari Gubernur Fed Barr bahwa mungkin diperlukan kenaikan suku bunga lebih lanjut, dan kenaikan 3,9% pada harga Brent. Saham, emas, dan kripto semuanya mengalami penjualan. Imbal hasil obligasi 10 tahun melonjak sekitar 14 bps menjadi 5,113%, pertama kalinya melewati 5% sejak 2007. Pasar kini memperkirakan peluang kenaikan 25 bps lagi pada Oktober sebesar 68%, naik dari 49% minggu lalu. Namun, ini bukan terutama karena kekhawatiran inflasi. Data Bloomberg menunjukkan bahwa imbal hasil riil mendorong sekitar 80–85% pergerakan ini: imbal hasil nominal 10 tahun naik 15 bps, imbal hasil TIPS 10 tahun naik 12,5 bps, sementara inflasi breakeven hanya menambah 2 bps. Investor sedang menyesuaikan kembali harga untuk ekonomi yang lebih panas, Fed yang lebih ketat, dan kembalinya premi jangka waktu—serta menaikkan tingkat diskonto untuk aset dengan durasi panjang. Itulah mengapa perdagangan AI terpecah. Alphabet turun 3,8%, AMD 1,5%, dan Nvidia 1,4%, sementara Meta naik 1,0% menyusul konferensi pengembang dan peluncuran perangkat Charm, serta Microsoft naik 0,5%. Tekanan bukan pada cerita AI secara keseluruhan; melainkan pada valuasi AI yang arus kasnya masih jauh di masa depan. Bitcoin turun dari di atas $87K menjadi $83.744, turun 2,2% dalam 24 jam. Namun, ETF BTC spot tetap menerima $999 juta pada Senin dan $715 juta pada Selasa. Ini menunjukkan aliran institusional tetap kuat meskipun leverage telah dibersihkan. Minggu depan bergantung pada cerita mana yang dikonfirmasi oleh data. Jika PCE dan data tenaga kerja Oktober terus menunjukkan ekonomi yang terlalu panas, 5% mungkin menjadi lantai, bukan atap—dan posisi leverage pada AI dan BTC dengan durasi panjang bisa menghadapi gelombang penyesuaian lagi. Jika PCE bulanan mendingin, perbandingan dengan tahun 2007 kembali relevan: hari ketika imbal hasil nominal mencapai puncaknya bisa menjadi garis start bagi Nasdaq.

1/ The Fed menaikkan suku bunga minggu lalu. Pasar saham AS tetap menguat. Saham memori memperpanjang pergerakan pra-pasar: $SNDK sempat diperdagangkan di atas $1.800, $MU mendekati $1.030, dan $WDC/$STX mengikuti. Semua orang menyebutnya sebagai supercycle. Tetapi sinyal sebenarnya ada pada kontrak—bukan saham. 2/ Harga DRAM diharapkan naik lagi 20–30% QoQ pada Q3, dengan NAND naik lebih dari 15%. Lebih penting lagi, hyperscaler telah sepakat membayar harga DRAM lebih tinggi pada Q1 2027 dibandingkan Q4 2026. Itu mengubah siklus. Secara historis: pemasok menaikkan harga, pembeli menimbun persediaan, kapasitas diperluas, lalu harga jatuh. Sekarang pembeli kelas Google/AWS/Meta/Microsoft mengunci harga lebih tinggi dalam kontrak jangka panjang. 3/ Kelangkaan membuat ini mungkin terjadi. Perkiraan cakupan pasokan 2026 hanya 79% untuk DRAM dan 80% untuk NAND, dengan keseimbangan tidak mungkin tercapai sebelum 2027. Setiap bit HBM mengonsumsi sekitar 3× kapasitas wafer dibanding DRAM konvensional. Semakin banyak kapasitas yang dialihkan Tiga Besar ke HBM, semakin ketat memori komoditas menjadi. 4/ BofA menaikkan estimasi TAM memori 2030 dari $1,8 triliun menjadi $2,0 triliun dan memperkirakan pendapatan DRAM/NAND tumbuh dengan laju 21% hingga 2030. Indeks siklus memori-nya mencapai 180 pada Juli, dibandingkan median historis 100. Supercycle 2017–18 hanya mencapai puncak 120. Siklus ini sudah berjalan 50% lebih panas daripada puncak sebelumnya. 5/ Trade konsensus adalah: “Siklus memori kembali, jadi beli saham memori.” Pandangan saya: separuh siklus sudah dikontrakkan. Untuk beta jangka pendek maksimal, $SNDK/$WDC/$STX menawarkan eksposur paling bersih. Tetapi setelah naik dari sekitar $93,50 menjadi $1.791 dalam satu tahun, $SNDK meninggalkan sedikit ruang untuk kekecewaan. Untuk perlindungan kontrak, $MU lebih kuat. Micron telah menandatangani 16 kesepakatan strategis, 14 di antaranya mewakili sekitar $100 miliar pendapatan kontrak minimum. 6/ Setupnya sederhana: Jika Anda perdagangkan momentum, $SNDK memiliki tenaga paling besar—tetapi membutuhkan level exit yang ketat. Jika Anda percaya penetapan harga kontrak mengubah memori menjadi aset yang secara struktural inflasioner, $MU adalah pilihan yang lebih bersih. Dengan harga sekitar 23× laba trailing dan target konsensus $1.547, $MU memberi teori ini lebih banyak waktu untuk berkembang. Pantau laporan laba tanggal 30 September-nya. 7/ Dua risiko: ① Platform DRAM generasi kelima CXMT mengklaim setidaknya 50% lebih banyak die per wafer. Jika volume meningkat, floor harga kontrak DRAM komoditas bisa melemah. ② Yield HBM4 Samsung dilaporkan meningkat dari di bawah 60% menjadi sekitar 80%. Jika Samsung dan Micron sama-sama memperluas HBM4, premi HBM bisa terkompresi dan kapasitas mungkin kembali mengalir ke DRAM konvensional. Siklus memori belum hilang. Hyperscaler hanya membayar untuk menyerap sebagian darinya.

“Harga telah memperhitungkan kenaikan 25 bps” adalah jalan pintas berbahaya menuju “berita buruk telah berakhir.” Saham AI sedang memulihkan diri menjelang pertemuan Fed, tetapi apakah reli ini bertahan tergantung pada jalur suku bunga dan imbal hasil jangka panjang. Laporan Reuters sesi Asia tanggal 16 September memperkirakan peluang kenaikan 25 bps sekitar 93%, dengan imbal hasil Treasury 10-tahun mendekati 5% dan minyak Brent di atas $108. Sentimen membaik. Biaya pembiayaan dan tekanan inflasi tetap tinggi. Tiga risiko yang perlu diawasi: Kenaikan yang diharapkan, diikuti oleh jalur yang lebih hawkish. Plot dot yang menunjukkan lebih banyak kenaikan atau pemotongan yang lebih lambat bisa memaksa penyesuaian valuasi ulang, terutama untuk teknologi mahal dan perusahaan yang bergantung pada pembiayaan eksternal. Reli pukul 14.00 yang meredup setelah konferensi pers pukul 14.30. Warsh tidak perlu terdengar hawkish secara agresif untuk mengecewakan. Jika trader memperkirakan “sekali saja dan selesai,” sekadar menolak mendukung jeda saja sudah bisa memicu aksi ambil untung. Saham naik, tetapi obligasi menolak mengonfirmasi. Imbal hasil 10-tahun mendekati 5% terus memberi tekanan pada biaya pembiayaan dan valuasi ekuitas. Menyerap kenaikan tidak menghilangkan tekanan itu. Bahkan tindakan tiba-tiba menahan pun mungkin gagal memberikan relaksasi jangka panjang. Jika investor meragukan komitmen Fed dalam memerangi inflasi, imbal hasil jangka panjang bisa naik dan menghapus reli awal di saham. Sebelum menyebut ini sebagai reli relaksasi yang berkelanjutan, saya ingin tiga konfirmasi: • Imbal hasil 2-tahun berhenti naik setelah konferensi pers, tanpa penyesuaian hawkish lebih lanjut. • Imbal hasil 10-tahun dan 30-tahun turun. • Saham mempertahankan kenaikannya hingga penutupan, dengan partisipasi yang meluas di luar megacap. Warna hijau premarket menunjukkan bahwa trader bersedia bertaruh. Kenaikan yang bertahan setelah konferensi pers, didukung oleh penurunan imbal hasil, akan membuat taruhan itu lebih meyakinkan.