Sangat tidak setuju. Kami telah menjalankan stop loss pada setiap buku yang kami pegang selama sepuluh tahun, baik di prop desk, hedge fund, maupun sejak 2023 di vault, dan satu-satunya orang yang mengatakan bahwa stop loss hanyalah kenyamanan retail adalah mereka yang belum pernah harus menelepon investor dan menjelaskan ke mana anggaran itu pergi. TL;DR: stop loss tidak ada hubungannya dengan apakah aset itu bagus. Itu adalah titik ketika anggaran kerugian habis, yang ditentukan saat Anda masih bisa berpikir jernih. Alasan Anda 1 sebenarnya sudah merupakan stop loss, Anda hanya tidak menyebutnya demikian. hXXI mencapai stop lossnya di 76K pada Maret, dan drawdown BTC 23% menjadi 30 bps. Keberatan Copernican memperlakukan harga entri sebagai timestamp acak, tetapi entri adalah titik di mana kerugian mulai terakumulasi terhadap anggaran kerugian yang terbatas, dan anggaran itulah satu-satunya hal yang diberi gaji kepada manajer risiko untuk dilindungi. Apakah aset itu layak dipegang adalah pertanyaan berbeda yang dijawab oleh orang yang berbeda. Ambil alasan 1 secara serius, maka seluruh argumen ini runtuh ke dalamnya. Setiap dolar drawdown adalah satu dolar yang dikurangkan dari anggaran kerugian, dan volatilitas realisasi meningkat ketika posisi bergerak melawan Anda, sehingga ukuran yang disesuaikan dengan volatilitas yang diizinkan untuk Anda pegang menyusut pada saat yang sama. Stop loss adalah titik di mana kedua batasan ini terikat sekaligus, bukan secara bertahap. Tingkatnya adalah sigma dikali horizon dikali multiplier, angka tepat yang berarti persis apa yang dikatakannya: titik di mana anggaran tersisa tidak lagi mencakup pergerakan berikutnya. Alasan 2 adalah hal yang sama dari sisi lain. Stop loss yang telah ditegaskan sebelumnya adalah jawaban, yang ditulis sebelum posisi ada, terhadap pertanyaan: “Apa yang dikatakan teori saya tentang pergerakan sebesar ini melawan saya?” Jika teori tidak mengatakan apa-apa, stop loss akan terpicu. Jika teori Anda adalah mean reversion dan pergerakan tersebut adalah setup, stop loss telah ditetapkan lebih lebar sejak tahap perancangan. Dalam kedua kasus, keputusan dibuat sebelum kerugian muncul di layar—yaitu satu-satunya keadaan di mana penilaian trader paling tidak layak dipercaya. Kemudian ada modal yang bukan milik kita. Sebuah epoch vault membawa anggaran kerugian yang disetujui oleh investor. hXXI menghentikan delta long-nya di 76K selama penjualan Maret, drawdown BTC 23%, dan menutup epoch dalam 30 bps. Tanpa stop loss, buku tersebut akan terus mempertahankan delta long hingga 66K, jauh melampaui anggaran kerugian. Memegang posisi karena aset itu mungkin “layak dipegang” akan menggantikan keyakinan fidusia dengan toleransi kerugian investor. Pengembalian bersifat geometris. Kerugian 50% membutuhkan keuntungan 100% untuk pulih, dan kerugian tanpa batas pada buku dengan ekspektasi positif tetap akan menuju nol jika ukuran taruhan cukup besar dibandingkan edge-nya. Stop loss memberikan dasar bawah pada distribusi kerugian. Ini bukan put: ia membayar dasar bawah dengan mengorbankan rebound yang hilang, bukan premi, dan bisa mengalami gap. Untuk buku short vol dengan eksposur yang didanai, alternatifnya adalah tidak ada dasar bawah sama sekali. Di mana kami sepakat: stop loss pada level grafik tanpa input volatilitas dan tanpa anggaran kerugian hanyalah teater. Stop loss di dalam noise bid-ask adalah sumbangan kepada market maker. Stop loss yang lebih lebar dari kerugian maksimum posisi bukanlah stop loss. Solusinya adalah stop loss yang lebih baik, dihitung berdasarkan volatilitas dan anggaran tersisa. Semua hal di atas cukup masuk akal bagi seseorang dengan uangnya sendiri, tanpa mandat, dan dengan seluruh waktu di dunia untuk benar. Kami yang lain mengelola uang orang lain dengan angka yang jelas, dan angka itu membutuhkan pemicu. Rocky memahami manajemen risiko dengan benar: ini tentang seberapa keras Anda bisa terpukul tetapi tetap bergerak. Stop loss adalah cara buku tetap bergerak. Jadi, @DeepDishEnjoyer, pertanyaan jujur: ketika buku Anda sudah menembus anggaran, apa yang memicunya—aturan yang Anda tulis bulan lalu, atau Anda sendiri pada pukul 3 pagi, menatap layar?
