Baru-baru ini, Launchpad di blockchain kembali menjadi lebih banyak, tetapi proyek yang benar-benar membuat saya bersedia meluangkan waktu untuk menelitinya sebenarnya tidak terlalu banyak. Alasannya sangat sederhana: Menerbitkan sebuah Token sekarang sudah tidak lagi memiliki hambatan teknis yang signifikan. Yang benar-benar sulit adalah bagaimana merancang cara partisipasi yang lebih adil, bagaimana mengurangi keunggulan bot dan sybil, bagaimana menghubungkan dengan lancar antara emisi primer dan likuiditas sekunder, serta apakah mekanisme proyek masih bisa berjalan setelah peluncuran. Baru-baru ini saya memperhatikan @ToshProtocol, yang secara tepat menggabungkan semua masalah ini bersama-sama. Terutama setelah Token perdana ToshX, $TO, secara resmi diluncurkan, desain yang sebelumnya hanya ada di tingkat mekanisme dan kode kini mulai memasuki tahap validasi pasar yang sebenarnya. Jika Anda hanya memahami ToshX sebagai Launchpad baru, saya rasa Anda meremehkannya. Yang sebenarnya ingin mereka desain ulang adalah keseluruhan proses dari “peluncuran” hingga “perdagangan” aset blockchain. 01｜Mengapa Kita Masih Membutuhkan Launchpad Baru Sekarang? Dalam beberapa tahun terakhir, Crypto telah mencoba banyak model peluncuran Token. Awalnya adalah ICO, IDO, daftar putih, kemudian berbagai Launchpad, dan setelah itu model Bonding Curve seperti https://t.co/qj0ApP65C4 tumbuh pesat. Setiap model menyelesaikan sebagian masalah, tetapi sekaligus menciptakan masalah baru. Misalnya, daftar putih dapat mengontrol jumlah peserta, tetapi hak seleksi sering kali berada di tangan proyek; sistem “siapa cepat dia dapat” tampak adil, tetapi dalam praktiknya, yang menang adalah yang memiliki RPC, robot, dan skrip otomatis; Bonding Curve secara signifikan menurunkan ambang peluncuran, tetapi dalam proyek populer, masalah seperti pre-mining, sniper, dan partisipasi massal dengan dompet baru tetap ada. Jadi, ketika kita membahas “Fair Launch” hari ini, pertanyaan sebenarnya bukan lagi: Apakah ada private sale? Melainkan: Dalam kondisi di mana semua orang dapat berpartisipasi, siapa yang mendapatkan berapa banyak kuota? Dan apa yang menentukan kuota tersebut? Inilah yang paling membedakan ToshX. Jawaban yang mereka pilih adalah: Proof-of-Gas. 02｜Proof-of-Gas: Bukan berdasarkan identitas, tapi berdasarkan apa yang pernah Anda tinggalkan secara nyata ToshX tidak membangun keadilan berdasarkan KYC, daftar putih, atau kecepatan抢购, melainkan mencoba menilai kelayakan dan kuota partisipasi melalui riwayat pengeluaran Gas dompet di masa lalu. Saya merasa ide ini sangat menarik. Karena identitas di blockchain selalu menjadi masalah sulit untuk dipecahkan. Seseorang bisa membuat sepuluh dompet, seratus dompet, bahkan secara otomatis menghasilkan puluhan ribu alamat sekaligus. Jika protokol dirancang berdasarkan “satu alamat, satu kuota”, maka keadilan yang dijanjikan akan dengan mudah berubah menjadi siapa yang memiliki peternakan dompet terbesar. Namun, riwayat Gas memiliki perbedaan mendasar: Ini adalah biaya nyata yang sudah terjadi di blockchain. Anda bisa membuat alamat baru, tetapi Anda tidak bisa menciptakan riwayat aktivitas nyata alamat tersebut selama beberapa tahun terakhir secara sembarangan. Menurut mekanisme publik ToshX saat ini, Proof-of-Gas akan menentukan kelayakan dan kuota partisipasi di tahap genesis berdasarkan riwayat pengeluaran Gas dompet. Dompet baru tanpa riwayat Gas tidak akan secara alami memiliki kemampuan partisipasi yang sama dengan alamat yang aktif jangka panjang. Mekanisme publik ToshX saat ini juga menetapkan ambang batas riwayat Gas dan batas maksimum partisipasi per dompet, dengan tujuan mengurangi masalah sybil massal dan dominasi kuota oleh pemegang besar. Metode ini tentu saja belum sepenuhnya menyelesaikan masalah Sybil. Tetapi setidaknya ia mengubah struktur biaya serangan terhadap mekanisme sybil. Dulu, biaya membuat satu alamat hampir nol. Sekarang, jika sebuah alamat ingin mendapatkan bobot historis yang lebih tinggi, ia harus benar-benar meninggalkan biaya nyata di blockchain di masa lalu. Dari sudut pandang ini, Proof-of-Gas sebenarnya bukan hanya algoritma kuota Launchpad—ia lebih mirip eksplorasi pertanyaan: Apakah biaya ekonomi nyata yang pernah dikeluarkan oleh akun blockchain bisa menjadi bentuk reputasi blockchain baru? 03｜Phase 1.5: Emisi Primer dan Likuiditas Sekunder Dimulai Bersamaan Selain Proof-of-Gas, desain lain dari ToshX yang saya perhatikan adalah Phase 1.5. Model peluncuran tradisional sering kali memiliki perbedaan fase yang jelas. Pasar primer terlebih dahulu menyelesaikan penggalangan dana atau Bonding Curve, baru setelah kondisi tertentu terpenuhi, kemudian dipindahkan ke DEX untuk membuat kolam likuiditas resmi. Artinya: Peluncuran dan perdagangan sebenarnya adalah dua tahap terpisah. Di antara keduanya muncul banyak masalah: Kapan waktu “lulus”? Siapa yang bertanggung jawab membuat kolam? Bagaimana harga awal ditentukan? Dari mana likuiditas berasal? Apakah proyek dapat mengubah aturan? Apakah ada ruang arbitrase jelas antara harga primer dan pasar sekunder? Yang ingin dilakukan ToshX adalah menggabungkan dua tahap ini ke dalam satu sistem tunggal. Setelah tahap genesis selesai, protokol akan membuat kolam likuiditas PancakeSwap Infinity yang nyata, sementara Token sisa tidak akan dirilis sekaligus—melainkan dilepaskan secara bertahap melalui tangga harga berikutnya. Menurut kode dan penjelasan publik Tosh-Core v5.0 saat ini, setelah peluncuran genesis akan terbentuk Infinity Pool nyata, dan pasokan selanjutnya akan dilepaskan secara kondisional melalui price shelves. Oleh karena itu, pihak resmi menyebut model ini: Phase 1.5. Saya rasa nama ini sangat tepat. Ini bukan sekadar emisi primer murni, bukan pula sepenuhnya menyerahkan penemuan harga ke pasar sekunder—melainkan menambahkan lapisan mekanisme di antara keduanya. 04｜Menyerahkan Pasokan Token kepada Harga Pasar Di sini ada satu desain yang sering diabaikan. ToshX tidak akan merilis semua Token sekaligus ke pasar saat peluncuran proyek. Menurut versi publik saat ini, pasokan Token selanjutnya akan dibagi menjadi banyak tingkat harga—yang disebut Shelves. Secara sederhana: Jika harga pasar belum mencapai posisi tertentu, pasokan berikutnya tidak bisa dirilis lebih awal. Ini sebenarnya sedang mendefinisikan ulang hubungan antara pasokan primer dan harga sekunder. Proyek tradisional sering kali: Token diciptakan seluruhnya terlebih dahulu, lalu pasar mencoba menyerap pasokan tersebut. Logika ToshX justru lebih mirip: Harga membuktikan permintaan terlebih dahulu, lalu pasokan dirilis bertahap sesuai kondisi. Desain publik saat ini mencakup sekitar 4.000 tingkat harga. Pasokan lanjutan Token proyek akan dibuka secara bertahap sesuai kondisi harga—bukan dirilis sekaligus ke sirkulasi. Salah satu hal yang saya sukai dari mekanisme ini adalah ia tidak mengasumsikan bahwa proyek harus memiliki jumlah sirkulasi penuh sejak awal. Ke mana pasar mendorong harga, itulah yang menentukan seberapa jauh pasokan lanjutan bisa dilepaskan. Ini jauh lebih mendekati proses penemuan harga nyata dibandingkan hanya merancang FDV lalu melepaskan seluruh Tokenomics sekaligus. 05｜Mengapa Saya Menganggap Peluncuran $TO Kali Ini Penting? Mekanisme seindah apa pun tetap hanya desain di atas kertas jika belum pernah diuji secara nyata. Karena itu, saya percaya makna $TO bukan hanya sebagai Token pertama di platform ToshX. Ia lebih merupakan uji tekanan pertama ToshX sendiri. Menurut informasi publik terbaru ToshX, emisi genesis $TO menggunakan $BEM sebagai partisipasi, kuota ditentukan berdasarkan riwayat Gas dompet, jendela genesis ditetapkan selama 3 jam, dan setelah waktu habis langsung diproses serta kolam likuiditas dibuat. Kombinasi aturan-aturan ini secara tepat menjalankan semua mekanisme inti ToshX: Apakah Proof-of-Gas benar-benar dapat digunakan? Apakah pengguna dapat memahami sistem kuota baru ini? Apakah kolam nyata dapat dibuat dengan lancar setelah genesis selesai? Apakah $BEM benar-benar bisa menjadi aset dasar dalam proses peluncuran? Dan yang lebih penting lagi: Apakah pasar bersedia menerima struktur peluncuran baru ini? Banyak protokol akhirnya gagal bukan karena kontraknya tidak bisa ditulis—melainkan karena pengguna sama sekali tidak mau berpartisipasi sesuai aturannya.$TO adalah langkah pertama ToshX dari solusi teknis menuju pasar nyata. 06｜Dari BNB Chain ke $BEM, ToshX ingin mengubah "penerbitan token" menjadi konsumsi aset ToshX baru-baru ini juga mengalami perubahan penting, yaitu menempatkan $BEM di posisi inti seluruh sistem penerbitannya. Menurut arsitektur publik saat ini, penggalangan dana, penetapan harga, dan kolam likuiditas proyek ToshX semuanya berputar di sekitar BEM. Artinya: Jika semakin banyak proyek meluncurkan token melalui ToshX, peluncuran proyek baru itu sendiri akan menciptakan permintaan penggunaan BEM, bukan sekadar berfungsi sebagai halaman pameran Launchpad. Saat ini ToshX telah menyelesaikan operasi end-to-end di lingkungan pengujian BNB Smart Chain, dan kode publik menunjukkan bahwa protokol sedang menuju peluncuran di jaringan utama BSC. Inilah mengapa yang patut diamati dari ToshX ke depan bukanlah "apakah bisa meluncurkan beberapa Meme lagi". Melainkan: Apakah ia mampu membentuk siklus penerbitan aset yang berkelanjutan. Proyek masuk → menggunakan BEM → membangun kolam likuiditas → pasokan selanjutnya dirilis bertahap sesuai harga → biaya protokol terus mengalir kembali ke sistem. Jika lingkaran tertutup ini berjalan lancar, maka ToshX bukan lagi sekadar Launchpad. Ia akan lebih mendekati lapisan: Infrastruktur penerbitan aset on-chain. 07｜Pendapatan protokol digunakan untuk membeli dan membakar kembali Banyak platform membicarakan pembelian kembali (buyback). Namun, apakah buyback hanyalah slogan pemasaran, atau benar-benar tertulis dalam jalur keuangan protokol, perbedaannya sangat besar. Menurut kode publik Tosh-Core saat ini, setelah ToshLadderTreasury menerima sebagian biaya protokol, dana tersebut digunakan untuk membeli token dari kolam proyek, lalu mengirim token tersebut ke alamat pembakaran; dalam mekanisme publik, sebagian pajak transaksi juga masuk ke sistem Treasury ini. Jadi yang patut diperhatikan di sini bukanlah dua kata "pembelian kembali". Melainkan apakah protokol telah menjadikan: Transaksi → biaya → Treasury → Buyback → Burn sebagai jalur yang dapat berjalan secara berkelanjutan. Jika jumlah proyek di masa depan terus bertambah, jalur ini sendiri akan menjadi bagian dari mekanisme penerbitan Token ToshX. Penutup Saat ini saya tidak akan langsung menyimpulkan suatu proyek hanya karena memiliki Proof-of-Gas, Buyback, atau Fair Launch. Setiap mekanisme penerbitan token baru pada akhirnya harus diuji oleh pasar nyata. Namun ToshX setidaknya mengajukan beberapa pertanyaan yang layak diteliti: Apa seharusnya distribusi penerbitan adil berdasarkan "jumlah alamat", atau mempertimbangkan kontribusi on-chain historis? Apakah penerbitan tahap pertama dan perdagangan sekunder benar-benar harus dipisahkan menjadi dua tahap? Apakah token harus selalu diproduksi dalam pasokan penuh sekaligus, atau apakah pasokan selanjutnya bisa ditentukan oleh harga pasar? Bisakah Launchpad berkembang dari sekadar "halaman penerbitan token" menjadi infrastruktur penerbitan aset on-chain yang sejati? $TO adalah eksperimen pertama. Dan yang benar-benar patut diamati dari ToshX adalah sejauh mana mekanisme ini bisa berjalan ke depan. Saya juga akan terus memantau perkembangan jaringan utama @ToshProtocol, kinerja aktual Proof-of-Gas, skenario penggunaan $BEM, serta bagaimana Phase 1.5 berjalan di pasar nyata setelah lebih banyak proyek masuk ke ToshX. Bagi sebuah protokol penerbitan baru, token pertama sama sekali bukan tujuan akhir. Permulaan sejati adalah setelah token pertama diluncurkan, apakah aturan ini masih bisa digunakan oleh seratus proyek berikutnya. Mungkin inilah hal paling penting yang perlu diuji oleh ToshX ke depan. @ToshProtocol