Strategi membeli $75,7 juta saham preferen STRC sendiri dalam satu minggu bulan ini. Ia membeli $174 juta bitcoin. Itu adalah cara yang salah, dan hampir tidak ada yang membicarakannya. STRC membayar dividen tahunan 12%. Ketika sebuah perusahaan dengan kas yang penuh BTC memilih untuk menebus saham kertas 12% daripada menambah koin, itu memberi tahu Anda apa yang dipikirkan perusahaan tentang biaya modalnya sendiri dibandingkan dengan bitcoin marginal. Itu adalah sinyal alokasi modal, bukan sinyal beli. Kerumunan membaca "Strategy" dan mengasumsikan akumulasi. Dokumen resminya mengatakan sebaliknya. Sementara itu, aliran yang benar-benar bergerak: satu dompet telah menukar 1.308 BTC ($104 juta) menjadi ETH selama enam hari dan melakukan staking seluruhnya. Sebuah dompet yang tidak aktif selama 14 tahun baru saja memindahkan 600 koin. Google dan Apple keduanya merekrut orang-orang kripto. Pembeli marginal BTC saat ini bukanlah pembeli yang sama seperti yang ada di Agustus. Data Glassnode sendiri menyatakan leverage sedang pulih di opsi, rasio put/call meningkat, Perp masih redup. Itu membaca sebagai hedging, bukan euforia. Bagus. Gelembung adalah yang membunuh reli, bukan ketakutan. Ini adalah interpretasi kontrarian saya: semua orang memperhatikan $BTC di $86k untuk naik ke tahap berikutnya. Petunjuknya adalah apa yang dilakukan pemegang korporat terbesar terhadap saham preferennya sendiri. Jika Strategy terus menebus STRC daripada membeli koin, permintaan treasury-perusahaan yang mendorong pasar ini secara perlahan menipis. Pantau 8-K berikutnya. Jika pembelian bitcoin melampaui pembelian kembali saham preferen lagi, saya salah dan permintaannya masih utuh. Saya lebih suka berada di awal perubahan struktural daripada terlambat mengikuti narasi.