Ekuitas yang ditokenisasi mulai menjadi jaminan DeFi. Skalanya masih sangat kecil. Data Token Terminal yang diterbitkan pada 16 Juli menempatkan volume spot DEX ekuitas yang ditokenisasi pada total 1,8 miliar USD dalam 90 hari, dengan 23,1 juta USD disetorkan ke pasar pinjaman. Tracker QQQ dan SPY memimpin perdagangan, sementara BNB Chain dan Solana membagi sebagian besar volume. Sinyal struktur pasar adalah utilitas jaminan, bukan jumlah token. Namun, konsentrasi penting: xStocks mewakili 86,5% eksposur penerbit pinjaman, Solana 85,5% eksposur rantai, dan Kamino 82,6% eksposur tempat. Ini adalah celah likuiditas awal, bukan pasar lintas rantai yang matang. Skeptisisme ini jelas. Uniswap saja mencatat volume DEX 30 hari terakhir sebesar 45,4 miliar USD, dibandingkan 1,8 miliar USD untuk sekitar tiga bulan perputaran saham yang ditokenisasi. Ujian berikutnya adalah apakah aset-aset ini mendapatkan likuiditas yang lebih dalam, penetapan harga yang andal, dan permintaan pinjaman yang lebih luas tanpa mengandalkan insentif. Jika tidak, tokenisasi tetap menjadi teater distribusi, bukan lapisan jaminan baru.