### **Laporan Penelitian Mendalam Tentang Protokol Hylo** **TL;DR** @hylo_so Hylo adalah protokol DeFi asli yang diluncurkan di Solana pada Agustus 2025. Protokol ini berfokus pada stablecoin terdesentralisasi **hyUSD** yang didukung oleh token staking likuid (LST) dan token leverage SOL **xSOL** tanpa risiko likuidasi. Per 16 Oktober 2025, TVL protokol mencapai $81,34 juta, pasokan **hyUSD** sebesar $23,48 juta, dan pendapatan tahunan sebesar $4,15 juta. Keunggulan utama mencakup rasio over-collateralization sebesar 216,59%, imbal hasil staking **sHYUSD** hingga 20,81% APY, serta ketahanan tanpa likuidasi selama penurunan pasar pada 11 Oktober. Protokol ini telah menerima pendanaan sebesar $1,75 juta dari investor ternama seperti Robot Ventures dan Solana Ventures. --- ### **Analisis Inti** #### **Mekanisme dan Produk Protokol** Hylo menggunakan arsitektur dua token untuk memastikan penancapan nilai $1 untuk **hyUSD** melalui persamaan invarian: **Collateral TVL = Pasokan hyUSD × $1 + Pasokan xSOL × Harga xSOL**. Semua fluktuasi harga SOL dialihkan ke pemegang **xSOL**, sehingga memberikan stabilitas kepada **hyUSD**. **Komposisi Agunan:** - 100% berasal dari LST, dengan mayoritas menggunakan JitoSOL (~70%), mSOL (20%), dan bSOL (10%). - Rasio agunan saat ini adalah 216,59%, di mana penurunan harga SOL sebesar 30,7% diperlukan untuk memicu mode penyesuaian biaya 150%. --- #### **Kerangka Manajemen Risiko** Protokol ini mengadopsi tiga lapisan manajemen risiko: 1. **Mode Normal (>150% CR):** Operasi normal dengan biaya standar. 2. **Mode Penyesuaian Biaya (130-150% CR):** Penyesuaian dinamis biaya untuk mendorong rebalancing. 3. **Mode Aktivasi Kolam Stabil (<130% CR):** Sebagian **sHYUSD** dikonversi menjadi **xSOL** untuk mengembalikan CR ke 140%. Analisis **Value at Risk (VaR)** untuk data 2020-2024 menunjukkan: - **1-hari VaR (99,9%)** = -32,95%. - **31-hari VaR yang disesuaikan** = -56,82%. Angka ini memvalidasi desain ambang batas yang ada. --- #### **Analisis On-Chain** **Tren Pertumbuhan TVL** TVL protokol meningkat dari $8,97 juta pada bulan Agustus menjadi $81,34 juta saat ini, dengan tingkat pertumbuhan bulanan lebih dari 140%. **Pendapatan dan Struktur Biaya** Sumber pendapatan utama adalah dari hasil LST serta biaya pencetakan dan penebusan, menghasilkan pendapatan tahunan sebesar $4,15 juta. **Indikator Adopsi Pengguna** 1. **Jumlah pengguna total:** Sekitar 7.000 (masih di tahap beta awal). 2. **Pemegang hyUSD:** 4.625 pengguna (pertumbuhan mingguan 5%). 3. **Pengguna aktif harian:** Sekitar 123 pedagang. 4. **TVL rata-rata per pengguna:** Sekitar $11.600 ($81,34 juta TVL / 7.000 pengguna). --- ### **Analisis Teknologi dan Posisi Pasar** **Arsitektur Teknologi** Didukung oleh **Solana** yang memiliki TPS tinggi (~5.000), Hylo memungkinkan penyesuaian nilai aset bersih (NAV) secara real-time dan perdagangan tanpa slippage. - **Kontrak pintar utama:** Dikembangkan menggunakan bahasa Rust dengan kerangka kerja **Anchor**. - **Oracle harga:** Menggunakan Pyth untuk harga SOL/USD dan Sanctum untuk penentuan harga LST yang akurat. **Analisis Keunggulan Kompetitif** - Pangsa pasar: Hylo mencakup sekitar 1% pasar stablecoin di Solana, tetapi memiliki lebih dari 10% pangsa pasar di bidang LSDfi (Liquid Staking Derivatives finance). --- ### **Tim dan Pendanaan** **Informasi Tim** - Ukuran tim kecil (3 anggota inti, dalam tahap ekspansi). - Mayoritas anggota adalah veteran ekosistem Solana. - Saat ini sedang merekrut pengembang Rust/Solana untuk mendukung ekspansi lebih lanjut. **Detail Pendanaan** - Investor utama adalah Robot Ventures dan Solana Ventures, menandakan dukungan yang kuat terhadap proyek ini. --- ### **Kesimpulan** Hylo adalah primitif inovatif di ekosistem DeFi Solana, merancang stablecoin yang didukung oleh LST dan mekanisme leverage tanpa likuidasi untuk mengatasi tantangan utama dalam DeFi konvensional. Dalam jangka pendek, protokol ini telah menunjukkan: - Pertumbuhan signifikan (TVL meningkat lebih dari 1.000%). - Kinerja keuangan dan ketahanan yang kuat selama pengujian tekanan pasar. #### **Sorotan Investasi:** 1. Mekanisme leverage tanpa likuidasi yang inovatif dan telah teruji. 2. Kinerja keuangan dan pertumbuhan pengguna yang kuat. 3. Dukungan dari VC ternama dan integrasi dengan ekosistem Solana. 4. Peluncuran token dan inisiasi tata kelola yang akan datang. #### **Faktor Risiko:** 1. Masih berada di tahap awal, belum melalui pengujian siklus pasar bearish sepenuhnya. 2. Risiko konsentrasi LST (mayoritas di JitoSOL). 3. Basis pengguna dan ukuran tim yang relatif kecil. Berdasarkan data dan kinerja pasar saat ini, Hylo menunjukkan potensi besar sebagai infrastruktur DeFi penting di Solana. Ini layak dipertimbangkan bagi investor dengan toleransi risiko tinggi untuk terlibat dalam pembangunan ekosistem awal dan peluang airdrop potensial.