Pikiran tentang memori: Siapa pun yang berpikir komputasi akan tetap kekurangan sementara memori masuk ke kelebihan pasokan pasti sedang mengonsumsi sesuatu. Komputasi dan memori ditakdirkan untuk mengencang bersama atau menyusut bersama. Satu tidak bisa mati sementara yang lain bertahan. Dengan logika yang sama, para pemain yang pendek memori dan panjang HDD benar-benar kehilangan akal. Bagaimana mungkin HDD tidak terikat erat dengan memori? Apakah Anda benar-benar percaya HDD akan aman jika siklus ini berbalik? Pada akhirnya, semua ini berpulang pada tidak adanya keyakinan siapa pun tentang apa yang terjadi setelah 2027. Secara historis, kita telah menyaksikan P mencapai puncak satu hingga dua kuartal sebelum pasokan meningkat, lalu Q berkembang dan seluruh kolam laba runtuh. Tetapi semua orang lupa bahwa siklus ini berjalan dengan produk non-standar, berbeda dari PC, smartphone, dan server umum, dan bahwa ia dipicu oleh faktor-faktor yang berbeda dari siklus-siklus sebelumnya. Ini karena generasi baby boomer yang masih melihat memori sebagai industri di mana Anda bisa kaya saat siklus naik dan bangkrut saat siklus turun. Para veteran yang mengklaim diri ini memandang memori melalui lensa pengalaman masa lalu mereka, dan karena mereka mengendalikan pasar serta menetapkan harga saham, memori diperdagangkan dengan valuasi sangat rendah. Yang terus saya katakan adalah bahwa penurunan tajam seperti di masa lalu tidak mungkin terjadi. Penurunan bertahap mungkin terjadi. Tetapi bahkan jika margin Samsung dan SK Hynix dipotong separuh dari level saat ini, mereka tetap akan diperdagangkan dengan P/E di angka belasan. Itu masih sekitar setengah dari valuasi HDD. Secara pribadi, saya percaya bahwa saat harga memori turun, sumber-sumber permintaan lain akan menyerap pasokan pada setiap penurunan. Secara khusus, saya mengharapkan permintaan AI pribadi, dipimpin oleh AI lokal, untuk muncul. Dilihat dari sudut pandang lain, agar AI lokal bisa meledak, lonjakan harga memori yang didorong oleh hyperscaler harus dikendalikan. Pada harga memori saat ini, AI lokal tidak mungkin bisa diversifikasi. Seperti halnya mainframe digantikan oleh PC, dan cloud digantikan oleh smartphone—setiap kali membawa siklus dari P ke fase ekspansi Q—saya percaya siklus AI ini juga akan berpindah dari laboratorium mutakhir ke AI lokal open source. Berdasarkan preseden historis ini, saya percaya AI lokal akan mengambil alih siklus memori dari laboratorium mutakhir dan mendorong permintaan memori. Saya tidak mengatakan harga memori akan bertahan lebih dari satu dekade. P memori akan jatuh suatu hari nanti. Tetapi yang berbeda dari masa lalu adalah bahwa perangkat konsumen baru dan permintaan konsumen baru, seperti AI lokal yang didorong open source, akan menopang dasar untuk memori. Jadi, pasar saat ini terus mendiskon saham-saham ini karena takut akan puncak memori yang tidak bisa diprediksi siapa pun. Diskon ini didorong oleh investor generasi boomer yang menolak gagasan bahwa AI mendukung sisi bawah dan terus mendorong pandangan bahwa laba akan runtuh dan lembah akan kembali ke level masa lalu. Titik saya adalah bahwa ini sama sekali salah.