Saya ingin percaya bahwa LTAs juga tahan lama. Tetapi mari ambil satu contoh. Produsen chip analog onsemi mengatakan ini pada tahun 2023. Pada 5 Januari 2023, di forum CES JPMorgan, CEO Hassane El-Khoury ditanya berapa banyak LTAS yang masih berlaku setelah kekurangan berakhir. Jawabannya: “Ini adalah perjanjian yang mengikat secara hukum karena merupakan kewajiban bagi pelanggan karena bersifat take or pay.” Ia juga mengatakan ia tidak akan menerima pelanggan yang membuka kembali pembicaraan harga hanya karena bisa mendapatkan komponen yang sama 10% lebih murah di tempat lain. Pada 30 Oktober 2023, dalam panggilan laporan laba Q3, onsemi memangkas perkiraan pengiriman SiC tahunan dari $1 miliar menjadi lebih dari $800 juta setelah satu OEM otomotif mengurangi permintaan. Seorang analis bertanya bagaimana hal ini bisa terjadi ketika perusahaan sebelumnya menyatakan LTAs-nya mengikat secara hukum. CEO yang sama menegaskan kembali bahwa perjanjian tersebut mengikat, tetapi ia tidak ingin menegakkannya hanya untuk memaksakan persediaan kepada pelanggan yang permintaannya turun. Jika menguntungkan kedua belah pihak, syarat-syarat dapat disesuaikan pelanggan per pelanggan, baik selama satu kuartal, satu tahun, atau lebih lama. Dalam laporan 10-K-nya, onsemi juga menyatakan bahwa pada tahun 2024, perusahaan mengamendemen LTAs dengan beberapa pelanggan strategis atas kesepakatan bersama, serta mengubah jadwal pengiriman dan volume komitmen pada beberapa LTAs pada tahun 2025 seiring perubahan permintaan. Microchip adalah kasus lain. Pelanggan dalam Program Pasokan Preferensial (PSP) awalnya harus memesan 12 bulan pasokan dan tidak dapat membatalkan atau menjadwal ulang pesanan kecuali Microchip menaikkan harga. Namun, dalam panggilan laporan laba November 2025, CEO mengatakan perusahaan telah menerima beberapa pembatalan dan penundaan agar pelanggan dapat menyesuaikan backlog mereka. Pada panggilan yang sama, CFO secara terpisah membahas LTAs multi-tahun yang telah ditandatangani perusahaan. Beberapa kontrak tersebut masih berlaku, katanya, tetapi pelanggan diizinkan menunda pengambilan volume komitmen selama satu hingga dua tahun jika diperlukan. Setiap kali saya melihat kasus-kasus seperti ini, saya meragukan seberapa besar LTAs produsen memori akan melindungi pendapatan selama siklus penurunan. Saat ini, hal yang paling andal adalah uang muka dan setoran itu sendiri. Uang tunai ini dapat digunakan untuk ekspansi kapasitas hari ini. Saya bisa membayangkan hyperscaler tanpa persediaan DRAM terus membeli pada harga saat ini. Tetapi setelah persediaan menumpuk, apakah mereka akan terus menerima setiap unit yang dikomitmen pada harga yang sama? Saya sulit membayangkan produsen memori menegakkan harga kontrak tinggi hingga akhir. LTAs itu sendiri mungkin tidak pernah dibatalkan dan tetap berlaku. Tetapi jika kedua belah pihak sepakat untuk mendorong volume tahun ini ke tahun depan atau dua tahun lagi, perkiraan pendapatan tahun ini akan turun. Jika harga pun dinegosiasikan ulang, perkiraan margin juga harus diturunkan. Sekali lagi, saya setuju bahwa LTAs lebih kuat daripada dulu. Yang saya pertanyakan adalah apakah setelah permintaan berbalik, produsen memori masih bisa mendapatkan margin 80% pada kontrak yang ditandatangani selama masa kejayaan dan terus mengumpulkan ratusan miliar dolar keuntungan karena LTAs tersebut.